【正文】 有限責(zé)任公司占很大比例。我國(guó)由于目前公眾投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)鑒別能力差，社會(huì)信用和法律體制不健全，因此也更需采用私募方式設(shè)立。前兩種模式是自行管理，第三種模式既可自我管理，也可委托管理。我國(guó)由于缺乏有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)公司，加之投資者尤其是富有的個(gè)人投資者在現(xiàn)行信用體制下一般不愿意將資金委托給他人管理。我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在趕超期，創(chuàng)業(yè)投資起步也較晚，所以創(chuàng)業(yè)資本對(duì)高新技術(shù)行業(yè)有更強(qiáng)的投資偏好。上圖按照行業(yè)與階段對(duì)803個(gè)有詳細(xì)資料的投資案進(jìn)行了分類(lèi)分析。上面提到的幾個(gè)行業(yè)成為投資重點(diǎn)原因之一是國(guó)家大力扶持這些行業(yè)。在1994~1998年，起步階段一直是投資重點(diǎn)階段，1998年后所占比例緩慢下降。（三）產(chǎn)品定價(jià)行為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向被投企業(yè)或項(xiàng)目提供金融產(chǎn)品。由于市場(chǎng)信息的不對(duì)稱(chēng)，創(chuàng)業(yè)投資公司很難通過(guò)自己的判斷和借助現(xiàn)有市場(chǎng)條件下中介機(jī)構(gòu)誠(chéng)信的評(píng)估來(lái)確定真實(shí)的邊際成本和邊際收益曲線,故無(wú)法按照利潤(rùn)最大化的原理來(lái)進(jìn)行定價(jià)。, ,.《Does Venture Capital Spur Innovation》[J].《Rand Journal of Economics》,2000,(31).。說(shuō)明創(chuàng)業(yè)投資是反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表之一。我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)啟動(dòng)較晚，退出渠道不暢，因而目前已成功退出的項(xiàng)目較少，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)難以反映全貌。（3）按投資量計(jì)算的中國(guó)創(chuàng)業(yè)資本集中度較高，大部分創(chuàng)投資金集中在幾家國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資公司手中，使他們的投資可以得到政策的便利，有利于獲得高回報(bào)。缺乏退出渠道大大降低了創(chuàng)業(yè)投資公司產(chǎn)品的價(jià)格水平。綜合以上分析,我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中還存在許多方面的問(wèn)題，主要總結(jié)為以下幾個(gè)方面：(1)法制不健全，挫傷了投資者的積極性，使得對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的居民對(duì)正常的集資活動(dòng)產(chǎn)生了逆反心理。投資的風(fēng)險(xiǎn)集中于國(guó)家身上而無(wú)更多分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的渠道，這在政府財(cái)力有限的前提下是無(wú)法形成良性發(fā)展的。(5)總體來(lái)說(shuō)，中國(guó)的高技術(shù)發(fā)展水平在世界是處于落后地位，國(guó)內(nèi)的高技術(shù)市場(chǎng)大部分被國(guó)外產(chǎn)品占領(lǐng)，這使得中國(guó)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨巨大的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。(7)投資的規(guī)模較小，尚不能在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。此外，由于社會(huì)和歷史原因，中國(guó)還存在工業(yè)基礎(chǔ)薄弱和生產(chǎn)力水平低下，基礎(chǔ)設(shè)施不足，外資利用能力有限等不利原因。所以，政府在制定有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的政策法規(guī)方面基本上都是積極的，諸如建議銀行對(duì)高新技術(shù)企業(yè)給予積極支持，盡力安排其開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)建設(shè)所需資金。以下是一些相關(guān)的重要法規(guī)。高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)的出口產(chǎn)品，除國(guó)家限制出口或者另有規(guī)定的產(chǎn)品以外，都免征出口關(guān)稅。銀行可給高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)安排一定額度的長(zhǎng)期債券，向社會(huì)籌集資金，支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的開(kāi)發(fā)。2.《國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定條件和辦法》的要點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)是知識(shí)密集、技術(shù)密集的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。第三章 保障措施（含第二十一、二十二、二十三、二十四和二十五條）國(guó)家財(cái)政用于科學(xué)技術(shù)、固定資產(chǎn)投資和技術(shù)改造的經(jīng)費(fèi)，應(yīng)當(dāng)有一定比例用于科技成果轉(zhuǎn)化。國(guó)家金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在信貸方面支持科技成果轉(zhuǎn)化，逐步增加用于科技成果轉(zhuǎn)化的貸款。此條例中與創(chuàng)業(yè)投資有關(guān)的主要內(nèi)容是“第十八條”（規(guī)定試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的銀行可從利息收入提取一定比例建立貸款創(chuàng)業(yè)基金）及第十一及十二條（對(duì)國(guó)家扶植基金使用的監(jiān)督方法）。財(cái)政、稅務(wù)部門(mén)應(yīng)對(duì)“國(guó)家扶植基金”的使用加強(qiáng)監(jiān)督和管理。其核心內(nèi)容是第七條。對(duì)高新技術(shù)企業(yè)，實(shí)行下列減征或免征稅收的優(yōu)惠：對(duì)從事高新技術(shù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的科研機(jī)構(gòu)和企業(yè)，自行發(fā)明、研制的專(zhuān)有技術(shù)或技術(shù)成果，凡經(jīng)市級(jí)以上鑒定的，其技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ò夹g(shù)咨詢(xún)、技術(shù)服務(wù)和技術(shù)培訓(xùn)等）的年凈收入在30萬(wàn)元以下的，免征所得稅，超過(guò)30萬(wàn)元的部分，應(yīng)按適用稅率征收所得稅；技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓收入，免交營(yíng)業(yè)稅。高新技術(shù)企業(yè)根據(jù)技術(shù)更新需要，經(jīng)主管部門(mén)和稅務(wù)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，可加快設(shè)備折舊年限。專(zhuān)項(xiàng)信貸資金重點(diǎn)用于扶持本規(guī)定第二條列舉的項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)生產(chǎn)，由辦公室提出項(xiàng)目建議，由銀行對(duì)專(zhuān)項(xiàng)信貸資金進(jìn)行審批。14 / 14。每年從債券發(fā)行總額中撥出20％額度給符合發(fā)行條件的高新技術(shù)企業(yè)。在金融信貸方面為高新技術(shù)企業(yè)提供下列優(yōu)惠：銀行每年從信貸總額中劃出一定數(shù)額的貸款指標(biāo)作為科技開(kāi)發(fā)專(zhuān)項(xiàng)信貸資金，并在利率上給予優(yōu)惠。按規(guī)定減免所得稅期滿后，凡當(dāng)年企業(yè)出口產(chǎn)品產(chǎn)值達(dá)到當(dāng)年產(chǎn)品值70％以上的，經(jīng)稅務(wù)部門(mén)審查核定，減按10％的稅率征收所得稅?！渡钲诮?jīng)濟(jì)特區(qū)加快高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)發(fā)展暫行規(guī)定》（1993年10月21日修訂發(fā)布）第十四條5.《廣州市科技進(jìn)步基金會(huì)章程》的要點(diǎn)此基金會(huì)是由政府的科技撥款及動(dòng)員社會(huì)各方面力量多渠道籌集資金（主要是接受各界的捐贈(zèng)）而建立的。貸款報(bào)損，須經(jīng)專(zhuān)業(yè)銀行的市行批準(zhǔn)，由專(zhuān)業(yè)銀行海淀區(qū)辦事處從貸款創(chuàng)業(yè)基金中列支。國(guó)家推進(jìn)科學(xué)技術(shù)信息網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和發(fā)展，建立科技成果信息資料庫(kù)，面向全國(guó)，提供科技成果信息服務(wù)。國(guó)家對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化活動(dòng)實(shí)行稅收優(yōu)惠政策。本高新技術(shù)范圍將根據(jù)國(guó)內(nèi)外高新技術(shù)的不斷發(fā)展而進(jìn)行補(bǔ)充和修訂，由國(guó)家科委發(fā)布。條件比較成熟的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)，可創(chuàng)辦創(chuàng)業(yè)投資公司。其中屬于國(guó)家實(shí)行配額和進(jìn)口許可證管理的產(chǎn)品，需按國(guó)家有關(guān)規(guī)定報(bào)批補(bǔ)辦進(jìn)口手續(xù)和申請(qǐng)進(jìn)口許可證。經(jīng)海關(guān)批準(zhǔn)，高新技術(shù)企業(yè)可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)設(shè)立保稅倉(cāng)庫(kù)、保稅工廠。有關(guān)部門(mén)可在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)創(chuàng)業(yè)投資基金，用于風(fēng)險(xiǎn)較大的高新技術(shù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。但若能將上述所列之不足加以克服，既可提高現(xiàn)有資金利用率，亦可積極推行創(chuàng)業(yè)投資，使其在實(shí)踐中成長(zhǎng)、完善。在這種狀況下的技術(shù)開(kāi)發(fā)有著很大的盲目性，增加了企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。加之管理不善、政策不嚴(yán)，一些投機(jī)者有空可鉆，不必冒很高的風(fēng)險(xiǎn)便可獲得很高的收益。(4)高水平的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)不僅需要有高強(qiáng)度的投資，還需要高水平的管理，既懂技術(shù)又懂金融管理，中國(guó)缺少這方面的人才，創(chuàng)業(yè)投資管理未按照風(fēng)險(xiǎn)資金的辦法管理，存在首長(zhǎng)貸、人情貸現(xiàn)象，利用率較低。(2)中國(guó)正處于由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的歷史階段，市場(chǎng)尚不完備，沒(méi)有建立起產(chǎn)權(quán)產(chǎn)易市場(chǎng)，沒(méi)有完善的退出機(jī)制，使得一些潛在的投資者因懼怕投進(jìn)去卻收不回,而對(duì)創(chuàng)業(yè)投資望而卻步。前幾年，當(dāng)我國(guó)股票市場(chǎng)收益率很高時(shí)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)收益率偏低，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)失去誘惑力，同時(shí)存在相當(dāng)大的投資者道德風(fēng)險(xiǎn)以及退出風(fēng)險(xiǎn)。幾家國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資公司掌握大部分創(chuàng)投資金將導(dǎo)致創(chuàng)投資金供給缺乏彈性，無(wú)法滿足東、中、西部眾多科技型中小企業(yè)的融資需求。當(dāng)時(shí)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資回報(bào)率顯現(xiàn)出很高的原因可能包括（1）由于當(dāng)時(shí)存在對(duì)2001年推出“二板市場(chǎng)”的預(yù)期,1998 2000年我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量和資金規(guī)模分別以每年50%和45%高速增長(zhǎng),加上高新技術(shù)行業(yè)的高速發(fā)展，使創(chuàng)投資金尋覓到很多高增長(zhǎng)的投資良機(jī)。即投資凈收入與投資金額的比較。得,GDPt=a0+a1*VCt1+εt，得：GDP=+*VC(1) t （）