【正文】 模是2億元人民幣。從而，創(chuàng)業(yè)投資業(yè)進入與退出壁壘的比較研究將幫助我們產(chǎn)生更深入的認識。我國創(chuàng)業(yè)資本所投資的項目，不管項目開發(fā)的好壞，創(chuàng)業(yè)資本都缺乏退出渠道。近年來，隨著創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，大型企業(yè)附屬的創(chuàng)業(yè)資本、民間創(chuàng)業(yè)投資公司逐步發(fā)展起來，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)類型和組織形式正從以前單純的國有獨資企業(yè)或政府所屬事業(yè)單位兩種形式逐漸向多元化邁進（見下圖）。隨著專業(yè)管理團隊在發(fā)展中逐步被認可，第三種模式更多，這樣既節(jié)省了警力團隊的日常開支，又可以享受專業(yè)化服務(wù)。創(chuàng)業(yè)資本投資于擴張期和后期的金額比重大幅上升。整個方程的擬合程度也很高。我們要想繁榮創(chuàng)業(yè)投資市場，就必須通過市場手段提高創(chuàng)業(yè)投資的收益率，同時降低進入與退出壁壘，使創(chuàng)業(yè)資本供給增加。另外，信息交流不暢，不僅使得企業(yè)界之間與投資者之間的先進經(jīng)驗不能及時交流，還時常出現(xiàn)拿著項目找投資的企業(yè)家或科研人員與拿著資金找投資對象的投資者擦肩而過的現(xiàn)象。有關(guān)資金信貸的規(guī)定銀行對高新技術(shù)企業(yè)，給予積極支持，盡力安排其開發(fā)和生產(chǎn)建設(shè)所需資金。4.《北京市新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)試驗區(qū)暫行條例》的要點北京的“中關(guān)村新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)試驗區(qū)”是我國建立較早且技術(shù)力量最雄厚的開發(fā)區(qū)，它所訂的條例，對全國有示范作用。列入國家級和列入中央部委、省級試制計劃的項目，報經(jīng)稅務(wù)部門審批后，根據(jù)不同情況，從試制銷售之日起，免征產(chǎn)品稅、增值稅一至三年。優(yōu)先批準符合上市條件的股份制高新技術(shù)企業(yè)股票上市。經(jīng)深圳市政府批準認定的高新技術(shù)企業(yè)，可掛《深圳市高新技術(shù)企業(yè)》招牌，可在廣告中使用。具體辦法由國務(wù)院規(guī)定。海關(guān)按照進料加工的有關(guān)規(guī)定，以實際加工口數(shù)量，免征進口關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)產(chǎn)品稅、增值稅。這些不正?，F(xiàn)象使人更不愿投向需要冒高風險且投資時間長，才能獲得高收益的高技術(shù)企業(yè)。同時，退出渠道的單一化也對獲得高投資回報有阻礙作用。三. 創(chuàng)業(yè)投資市場績效（一）對經(jīng)濟增長的正外部效應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資的大量資金流入發(fā)展?jié)摿^大的科技型企業(yè)，必然推動一國的宏觀經(jīng)濟。相反，半導體行業(yè)在美國是創(chuàng)投資金的重點投資對象，這可能是我國缺乏擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)，在國際競爭中處于劣勢，并且投資需要很高的強度。大公司附屬創(chuàng)業(yè)資本主要采取三種模式，一是城里創(chuàng)業(yè)投資部門，二是成立獨立的子公司即公司附屬創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)進行管理，三是與其他投資者共同組建獨立的創(chuàng)業(yè)投資公司。最后，市場主體由于發(fā)展歷史短引致的整體質(zhì)量不高,缺乏對市場經(jīng)營理念的認識，也阻礙了產(chǎn)品差異化的培育。國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本一直呈現(xiàn)穩(wěn)定的上升趨勢（剔除2002年的異動），%上升到2003年的30%，已相當接近政府創(chuàng)業(yè)資本，成為我國創(chuàng)業(yè)資本構(gòu)成中的重要組成部分。根據(jù)《中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告2003》數(shù)據(jù)計算,；,不僅極為接近0,而且還遠低于其它行業(yè)的水平，說明市場內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資公司的規(guī)模分布不均勻度較低,公司之間的規(guī)模差異較小,市場競爭度較大。在本文中，我們用Si代表基金規(guī)模占比。因此，借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，加快形成具有中國特色的創(chuàng)業(yè)投資機制，建立和完善我國自己的創(chuàng)業(yè)投資基金已成為緊迫的任務(wù)。它是中國大陸第一家專營風險投資業(yè)的全國性金融機構(gòu)。特別是1992000年,由于受到要開設(shè)二板市場的刺激,創(chuàng)投機構(gòu)如雨后春筍般出現(xiàn),創(chuàng)業(yè)投資活動開展得如火如荼，但是進入2001年后,由于二板市場遲遲不開,套牢了一大批機構(gòu),創(chuàng)業(yè)投資開始步入低谷。”1996年5月15日,中國正式通過并頒布了《中華人民共和國促進科技成果轉(zhuǎn)化法》，1996年10月1起實施。2001年3月2日，北京市人民政府第69號令頒布了《有限合伙管理辦法》，旨在促進和規(guī)范中關(guān)村科技園區(qū)有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的發(fā)展。根據(jù)《中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告2003》數(shù)據(jù)計算,從全國角度看,當n=8時，%，按投資量計算的CR8值為38%。隨著創(chuàng)業(yè)投資制度的發(fā)展和完善，資金來源才逐步趨于多元化,除了政府部門資金的介入，以克服私人資本可能造成的市場失靈外，養(yǎng)老金、保險公司、投資銀行、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)日益成為創(chuàng)業(yè)資本的主要來源。（三）產(chǎn)品差異化創(chuàng)業(yè)投資公司根據(jù)科技型中小企業(yè)對資金的需求特點提供金融產(chǎn)品支持,并與其他公司的產(chǎn)品具有不可替代性。其中有限責任公司占很大比例。我國經(jīng)濟處在趕超期，創(chuàng)業(yè)投資起步也較晚，所以創(chuàng)業(yè)資本對高新技術(shù)行業(yè)有更強的投資偏好。（三）產(chǎn)品定價行為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)向被投企業(yè)或項目提供金融產(chǎn)品。我國創(chuàng)業(yè)投資市場啟動較晚，退出渠道不暢，因而目前已成功退出的項目較少，統(tǒng)計數(shù)據(jù)難以反映全貌。投資的風險集中于國家身上而無更多分擔投資風險的渠道，這在政府財力有限的前提下是無法形成良性發(fā)展的。所以，政府在制定有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的政策法規(guī)方面基本上都是積極的，諸如建議銀行對高新技術(shù)企業(yè)給予積極支持，盡力安排其開發(fā)和生產(chǎn)建設(shè)所需資金。2.《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)高新技術(shù)企業(yè)認定條件和辦法》的要點高新技術(shù)企業(yè)是知識密集、技術(shù)密集的經(jīng)濟實體。財政、稅務(wù)部門應(yīng)對“國家扶植基金”的使用加強監(jiān)督和管理。高新技術(shù)企業(yè)根據(jù)技術(shù)更新需要，經(jīng)主管部門和稅務(wù)機關(guān)批準，可加快設(shè)備折舊年限。在金融信貸方面為高新技術(shù)企業(yè)提供下列優(yōu)惠：銀行每年從信貸總額中劃出一定數(shù)額的貸款指標作為科技開發(fā)專項信貸資金，并在利率上給予優(yōu)惠。5.《廣州市科技進步基金會章程》的要點此基金會是由政府的科技撥款及動員社會各方面力量多渠道籌集資金（主要是接受各界的捐贈）而建立的。本高新技術(shù)范圍將根據(jù)國內(nèi)外高新技術(shù)的不斷發(fā)展而進行補充和修訂，由國家科委發(fā)布。有關(guān)部門可在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建設(shè)創(chuàng)業(yè)投資基金，用于風險較大的高新技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)。(4)高水平的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)不僅需要有高強度的投資，還需要高水平的管理，既懂技術(shù)又懂金融管理，中國缺少這方面的人才，創(chuàng)業(yè)投資管理未按照風險資金的辦法管理，存在首長貸、人情貸現(xiàn)象，利用率較低。當時中國創(chuàng)業(yè)投資回報率顯現(xiàn)出很高的原因可能包括（1）由于當時存在對2001年推出“二板市場”的預(yù)期,1998 2000年我國風險投資機構(gòu)的數(shù)量和資金規(guī)模分別以每年50%和45%高速增長,加上高新技術(shù)行業(yè)的高速發(fā)展，使創(chuàng)投資金尋覓到很多高增長的投資良機。創(chuàng)業(yè)投資公司以投資形式銷售金融產(chǎn)品的過程實質(zhì)是一種產(chǎn)品預(yù)期定價行為,產(chǎn)品價格由被投資的科技型中小企業(yè)(或科技項目成果)的市場價值反映,也是科技型中小企業(yè)或其它創(chuàng)業(yè)投資公司購買的成本,不同的定價及實現(xiàn)形式直接影響創(chuàng)業(yè)投資公司獲取報酬的水平，即產(chǎn)品價格。但2003年創(chuàng)業(yè)資本投資于非高新技術(shù)企業(yè)的案例大幅上升。所以，存在資本募集方式的選擇問題。從企業(yè)家角度，資金投入差別不大，但創(chuàng)業(yè)投資家提供的增值服務(wù)卻大不相同，且參與公司治理程度也不同。因此，政府部門以及國有企業(yè)資本、大型工商企業(yè)資本、境外資本、民間資本和金融機構(gòu)資本構(gòu)成了創(chuàng)業(yè)資本的主要來源。因此,根據(jù)貝恩的市場結(jié)構(gòu)分類指標1 Bain, .(1959), Industrial Organization, University of California Press