【正文】 幾落。如果有人鼓 動你做期貨怎么辦？對策是想一下一旦輸光將如何收場就可以了。 如果你既有輸?shù)闷鸬腻X，又有時間和精力，不妨去股指期貨市場博一博。當(dāng)然，尋找一位比自己更適合做期貨的人或聘用一位投資顧問也不失為一種辦法。在國外，接受客戶委托從事期貨交易的人非常多，以至于已經(jīng)形成一個行業(yè)，其中，形形色色的期貨投資基金有很多 ，他們都是公開招募資金從事期貨交易的基金。應(yīng)該說，經(jīng)過長期的交易實踐，其中確有一些優(yōu)秀的交易者存在。更有甚者，甚至向客戶保證或許諾盈利，好像他們是常勝將軍似的。出色的基金及明星基金經(jīng)理受人追捧，而業(yè)績差的基金遭人唾棄。對于那些包拍胸脯只會贏不會輸?shù)挠握f者堅決拒絕，因為說這種話的人已經(jīng)暴露了他不知道期貨之水有多深，如果他真有這個本事，何不自己掏錢去做； 即使找到比較理想的受托者，在開設(shè)期貨交易賬戶時，也必須掌握主動權(quán)，比如，尋找合適的期貨經(jīng)紀(jì)公司開戶，僅給受托者交易 權(quán)，不給受托者出入金權(quán)； 一些受托者為了獲取經(jīng)紀(jì)公司的回傭或手續(xù)費分成而拼命炒單，把自己的富裕建立在客戶虧損的基礎(chǔ)上。只要受托人盡心盡職，發(fā)揮了他的聰明才智也就可以了。一種是通過所在的證券公司。中金所的會員有交易會員、交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員。期貨經(jīng)紀(jì)公司在異地開設(shè)的合法的營業(yè)部也應(yīng)該掛出中國證監(jiān)會頒發(fā)的《期貨經(jīng)紀(jì)公司營業(yè)部經(jīng)營許可證》以及當(dāng)?shù)毓ど叹诸C發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。一般說來，運作規(guī)范、嚴(yán)格遵守經(jīng)紀(jì)與自營業(yè)務(wù)分開的期貨公司的可靠程度比較高。所謂開戶，是指在期貨公司開立專門用于期貨交易的交易賬戶。 法人戶開戶需出示營業(yè)執(zhí)照與稅務(wù)登記證的副本原件、法人身份證原件及其授權(quán)書、開戶授權(quán)人身份證原件。 4．期貨交易風(fēng)險說明書 按照規(guī)定，只有當(dāng)客戶已經(jīng)知道期貨交易的風(fēng)險并在《期貨交易風(fēng)險說明書》上簽字確認(rèn)后，期貨經(jīng)紀(jì)公司才能與客戶簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同。書面方式是客戶在現(xiàn)場填寫交易指令 單，通過期貨經(jīng)紀(jì)公司的盤房接單員將指令下達至交易所；電話方式是客戶通過電話將指令下達給期貨經(jīng)紀(jì)公司的盤房接單員，接單員在同步錄音后再將下達至交易所?？蛻敉ㄟ^電話鍵盤將交易指令轉(zhuǎn)化為計算機命令，再由計算機送入交易所主機。由于網(wǎng)上交易不受地域限制，具有成交及回報快、準(zhǔn)確性高、成本低等優(yōu)點，故深受交易者和期貨經(jīng)紀(jì)公司的歡迎，也是目前推廣速度最快的股指期貨學(xué)習(xí)手冊 第 19 頁 共 50 頁 一種交易方式。而所有這些，都必須在簽署合同之前確定。 在這些條款中，投資者應(yīng)該特別關(guān)注三到七的內(nèi)容。然而遇有特殊情況，期貨經(jīng)紀(jì)公司也會派出員工到客戶處，與客戶當(dāng)面簽署合同。當(dāng)指定事項中出現(xiàn)他人姓名時，則他人的身份證也得提供并留下復(fù)印件，同時還應(yīng)該在合同上留存印鑒或簽名樣卡。 股指期貨學(xué)習(xí)手冊 第 20 頁 共 50 頁 11．打入交易保證金并確認(rèn)到帳 客戶在辦齊一切手續(xù)之后及交易之前，應(yīng)按規(guī)定繳納開戶 保證金。 客戶入金應(yīng)以人民幣資金繳納，如果資金是以轉(zhuǎn)賬方式進行的，出票單位應(yīng)與客戶開戶名稱相符，如不符合則應(yīng)由出票單位出具書面的資金證明書。投資者開戶時可以從各自期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)獲取自身訪問查詢系統(tǒng)的用戶名和初始密碼；然后通過互聯(lián)網(wǎng)訪問監(jiān)控中心官方網(wǎng)站（南方地區(qū)中國電信用戶請訪問 ，北方地區(qū)中國網(wǎng)通用戶請訪問 ），并點擊 “ 投資者查詢 ” 鏈接進入查詢系統(tǒng)；系統(tǒng)提供 “ 資料維護 ” ， “ 基本信息 ” ， “ 投資者交易結(jié)算報告 ” ， “ 操作記錄 ” ， “ 保證金賬戶 ” ， “ 公告牌 ” ， “ 術(shù)語說明 ” ， “ 操作指南 ” 等頁面，可點擊這些頁面的標(biāo)題進入相應(yīng)頁面。這種方式的好處是場內(nèi)氣氛活躍，但其缺陷是人員規(guī)模受到場地限制。 公開喊價的另一種形式是日本的一節(jié)一價制。計算機撮合成交是根據(jù)公開喊價的原理設(shè)計而成的一種自動化交易方式，它具有準(zhǔn)確、連續(xù)、速度快、容量大等優(yōu)點。例如，某交易者賣出 3月滬深 300指數(shù)期貨 10手，掛出價格為 1400點，交易者甲掛出 10手買單，報價股指期貨學(xué)習(xí)手冊 第 21 頁 共 50 頁 為 1398點；隨后，交易者乙也想買 10手，掛價為 1399點，由于乙的價格比甲高，按照價格優(yōu)先原則，乙的單子排在甲的前面；后來，丙也掛出 10手買單，價格同樣為 1399點，由于掛價與乙相同，按照時間優(yōu)先原則，只能排在乙的后面，但仍在甲之前。問題是當(dāng)買入價大于賣出價時成交價應(yīng)該如何確定？ 計算機在撮合時實際上是依據(jù)前一筆成交價而定出最新成交價的。如果前一筆成交價為 1397或 1397點以下，最新成交價就是 1397點；如果前一筆成交價為 1399或 1399點以上，則最新成交價就是 1399點；如果前一筆成交價是 1398點，則最新成交價就是 1398點。 集合競價采用最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量。下面，不妨舉一例來說明。接下來，交易系統(tǒng)依此逐步將排在前面的買人申報和賣出申報配對成交，直到不能成交為止。 4．股指期貨開盤價是怎樣產(chǎn)生的？ 開盤價由集合競價產(chǎn)生。下面不妨以例明之。讀者可能會想到，優(yōu)先的買方出價是 1399點，而賣方出價是 1397點，那么，實際成交價究竟是多少呢？ 139 139 1399點似乎都可以，對此，中金所系統(tǒng)是如何確定的呢？ 3．撮合成交價怎樣確定 ？ 撮合成交的前提是買入價必須大于或等于賣出價。 2．股指期貨撮合的原則是什么？ 中金所計算機交易系統(tǒng)在撮合成交時，基本原則按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行（有的情況下為了控制風(fēng)險的需要，會采取在價格相同情況下，平倉單優(yōu)先）。每節(jié)交易先由主持人叫價，場內(nèi)交易員根據(jù)其叫價申報買賣數(shù)量，如果買量比賣量多，則主持人另報一個更高 的價；反之，則報一個更低的價，直至在某一價格上買賣雙方的交易數(shù)量相等時為止。這種方式的另一個缺陷是場內(nèi)交易員比場外交易者有更多的信息和時間優(yōu)勢。公開喊價方式通常有兩種形式：一是連續(xù)競價制 (動盤 )，它是指在場內(nèi)交易者在交易所的交易池內(nèi)面對面地公開喊價，表達各自買進或賣出合約的要求。 客 戶資金到帳后，即可進行期貨交易。 期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有；期貨經(jīng)紀(jì)公司除按照中國證監(jiān)會的規(guī)定為客戶向期貨交易所交存保證金，進行交易結(jié)算外，嚴(yán)禁挪作他用。 10．申請交易編碼及確認(rèn)資金帳號 合同簽署完畢后，客戶還應(yīng)該填寫 “ 期貨交易登記表 ” ，這張表格將由期貨經(jīng)紀(jì)公司提交給交易所，為客戶申請交易所的專用交易編碼。如果指定事項中有他人，則該人的身份證也得提供并留下復(fù)印件，并且還應(yīng)該在合同上留存印鑒或簽名樣卡。 8．簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同書》及相應(yīng)的補 充協(xié)議 按照規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)公司在接受客戶進行期貨交易之前必須與客戶簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同書》，而且，為了確保合同的真實性和有效性以及保障合同真實持有人的切身利益，合同書必須當(dāng)面簽署。由于合同書具有法律效應(yīng)，受到法律保護，雙方必須按照合同書的約定履行自己的權(quán)利和義務(wù)。 6．商定選擇事項或特殊事項 《期貨經(jīng)紀(jì)合同書》包含了期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的最基本內(nèi)容，通常是一種格式化文本。 網(wǎng)上交易。客戶在交易現(xiàn)場，通過電腦（該電腦通過期貨經(jīng)紀(jì)公司的服務(wù)器與交易所交易主機相連接）進行交易。主要內(nèi)容包括頭寸風(fēng)險、保證金損失和追加的風(fēng)險、被強行平倉的風(fēng)險、交易指令不能成交的風(fēng)險、套期保值面臨的風(fēng)險和不可抗力所導(dǎo)致的風(fēng)險等。上述證件、文件要求留存復(fù)印件。 股指期貨學(xué)習(xí)手冊 第 18 頁 共 50 頁 3．開戶應(yīng)具備什么條件，需要帶哪些材料 ？ 客戶開戶必須以真實身份辦理開戶手續(xù)，開戶對象分為個人戶和法人戶。比如，該公司是否開通熱自助委托交易，是否開通網(wǎng)上交易，交易速度怎么樣？ 最后，可以考察的是期貨經(jīng)紀(jì)公司或營業(yè)部的咨詢服務(wù)及其他服務(wù)怎么樣，手續(xù)費的收取標(biāo)準(zhǔn)是否合理。此外，由于中國證監(jiān)會對期貨經(jīng)紀(jì)公司及其營業(yè)部實行年檢制，注意你所選擇的期貨經(jīng)紀(jì)公司是否按時通過年檢也很重要。 尋找合適的期貨公司，首先必須強調(diào)的是合法性問題。另一種是自己直接找期貨公司。 1．如何尋找合適的期貨公司 ？ 期貨公司是投資者和交易所之間的紐帶，除了交易所的自營會員外，所有投資者要從事股指期貨交易都必須通過期貨公司進行。 經(jīng)常察看自己的交易記錄，發(fā)現(xiàn)問題及時采取措施。在國內(nèi)，期貨公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也開始合法化，但即使如此，委托人要保護自己的權(quán)益不股指期貨學(xué)習(xí)手冊 第 17 頁 共 50 頁 受侵犯，需要睜大眼睛。 10．委托他人交易要注意哪些風(fēng)險？ 委托他人必須慎重。在這支隊伍中，也有不良分子。期貨市場中，想替客戶進行期貨交易或充當(dāng)投資顧問的人也不少，在期貨公司能找到，一些投資公司中也大有人在。這當(dāng)然需要交易者的全身心投入。說不定你就是未來期貨市場中的一位高手，如果因此埋沒豈不可惜。全力以赴都無法保證一定能掙錢，三心二意就更難了?？謶中睦怼⒇澙沸睦?、貪小心理、僥幸心理及從眾心理等都會導(dǎo)致交易失 敗，盡管交易者在理性上也能意識到其危害性，但正如俗語所說 “ 江山好移，本性難改 ” ，一旦同樣的場景出現(xiàn)，不少人還是會重犯過去的老錯誤。這種綜合知識水平，既包括獨立運用分析現(xiàn)有信息的能力，也包括長期交易中積累下來的經(jīng)驗教訓(xùn)。 其次，即使資金、時間、精力都不成問題，那也不能說明一定能夠長期獲取風(fēng)險利潤。而這個能力既不是人人都具有的，也不是先天生就的。 最后，在經(jīng)濟職能上，賭博僅僅 是個人之間金錢的轉(zhuǎn)移，它所耗費的時間和資源并沒有創(chuàng)造出新的價值，對社會也沒有任何貢獻。賭徒所冒的風(fēng)險是由賭局的設(shè)立而產(chǎn)生的，如果賭局不存在，這種風(fēng)險也隨之消失。而期貨投機依靠的是投機者的分析、判斷能力和聰明才智以及對經(jīng)濟形勢的掌握和理解，成功 的投機者是那些能夠根據(jù)已知的市況，運用自己的智慧去分析、判斷，正確預(yù)測市場變化趨勢，適時入市，適時出市的人。那么。 即使從交易者必須保持良好的心態(tài)來說，一個輸?shù)闷鸬慕灰渍咭灿懈蟮膬?yōu)越性。 5．警鐘長鳴有什么好處？ 充分認(rèn)識股指期貨交易的高風(fēng)險特征，無論對打 算入市的交易者還是已經(jīng)入市的交易者而言，都有著十分重要的意義，至少可以說只有好處沒有壞處。 股指期貨學(xué)習(xí)手冊 第 15 頁 共 50 頁 《說明書》中還會提到： “ 在某些市場情況下，您可能會難以或無法將持有的未平倉合約平倉。 4．股指期貨交易的風(fēng)險究竟有多大？ 股指期貨交易有很大的風(fēng)險，但風(fēng)險究竟有多大，我們不妨看一下《期貨交易風(fēng)險說明書》。一些新 入市的投資者會這樣想，期貨交易是有風(fēng)險的，不過，只要我小心一些，虧損的可能性就不大，即使虧損，也不至于大虧，抓住機會，大贏一把，什么都有了。 4月 23日，開盤價為 24200，老繆和大胖都趕緊發(fā)出平倉指令，終于在 24500元成交了。大胖認(rèn)為期價還將創(chuàng)新高，故堅持不動。哪知沒幾天，到了 2月 27日，價格已經(jīng)上漲到了 29000元 /噸左右，老繆一算，他已經(jīng)獲利 300萬元，不但去年股市中的虧損全部拿回來，而且還有贏余，于是趕緊平倉賣出。他們向那位朋友訴說，最近股票不好做， 多做多輸。 ④ 2020年國儲銅事件 股指期貨學(xué)習(xí)手冊 第 14 頁 共 50 頁 2020年夏季，國家儲備局交易員劉其兵對處于歷史高位的銅價（ 3000美元左右）做出了主觀下跌的判斷， 并開始在 LME（倫敦金屬交易所）大量拋空期銅合約，從而遭至國際基金大鱷的聯(lián)合圍剿。在日經(jīng)指數(shù)期貨多頭部位出現(xiàn)重大虧損時，里森不僅向總公司掩蓋了虧損的事實，而且繼續(xù)買進日經(jīng)指數(shù)期貨合約，以期股市出現(xiàn)回升從而扳回部分損失。為保證金融市場的穩(wěn)定，香港政府進行救市，由銀行、經(jīng)紀(jì)公司及政府集資 40億港元進行救市，才使市場幸存下來，但此事件直接導(dǎo)致了恒指期貨在此后六年的時間內(nèi)表現(xiàn)低迷，成交地量。下面舉例說明多空雙方開倉平倉與成交量及對應(yīng)持倉量的變化關(guān)系（假定統(tǒng)計之初的總成交量已經(jīng)有 5000手，同時總持倉 量為 80000手）。同樣， “ 總持倉 ” 的雙邊統(tǒng)計也是將多空雙方的未平倉數(shù)量加起來計算的。我們知道，凡是成交，必定是有買進也有賣出的，而且兩者在數(shù)量上是絕對相等的。還有一種情況是當(dāng)交易量增長時，總持倉卻變化不大，這表明以換手交易為主。在交易所發(fā)布的行情信息中，專門有 “ 總持倉 ” 一欄，它的含義是市場上所有 投資者在該期貨合約上總的 “ 未平倉合約 ” 數(shù)量。到 12月 17日，該投資者見期貨價上漲了，于是在 1415點的價格賣出平倉 6手 1月股指期貨，成交之后，該投資者的實際持倉就只有 4手多單了。交易者建倉之后手中就持有頭寸，這就叫持倉。然而，在股票交易中，賣方必須有股票才 能賣，沒有股票的人是不能賣的。 第 二 章 入市指南 股指期貨學(xué)習(xí)手冊 第 12 頁 共 50 頁 一、 一些常見的術(shù)語 1．什么是多頭和空頭？ 凡是股指期貨交易，一定是既有買方又有賣方。 1 股指期貨每天交易時間和股票市場一樣嗎？ 滬深 300指數(shù)期貨早上 9點 15分開盤，比股票市場早 15分鐘。分別是當(dāng)月、下月及隨后的兩個季月月份合約。