【正文】 者進行期貨交易，按規(guī)定，目前只有期貨公司才能從事股指期貨的經(jīng)紀業(yè)務(wù)。根據(jù)《期貨交易管理條例》，符合條件的期貨公司、證券公司等金融機構(gòu)和其他機構(gòu)和個人都可以從事股指期貨的自營業(yè)務(wù)。 期貨公司在市場中扮演什么角色？ 進行股指期貨交易的投資者會有很多，自然不可能都直接進入中金所進行交易。因而，期貨公司實際上就是股指期貨交易的中介機構(gòu)。作為期貨交易所的經(jīng)紀會員，期貨公司的主要職能為： 根據(jù)客戶指令買賣股指期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)； 對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險； 為客戶提供股指期貨市場信息，進行交易咨詢，充當 客戶的交易顧問等。 證券公司擔任 IB是什么意思？ 由 于股指期貨的很多投資者將來自現(xiàn)有的股票投資者，因此證券公司在股指期貨市場中也將扮演重要角色。介紹商可以從事以下部分或全部中間服務(wù)業(yè)務(wù)： 招攬投資者從事股指期貨交易； 協(xié)助辦理有關(guān)開戶手續(xù)； 為投資者下單交易提供便利； 協(xié)助期貨公司向投資者發(fā)送追加保證金通知書和結(jié)算單； 中國證監(jiān)會規(guī)定的其他業(yè)務(wù)。也就是說作為股指期貨 IB的證券公司是將自己的客戶介紹給期貨公司，成為期貨公司的客戶，并從中收取介紹傭金，但不能接觸客戶的資金，也不對投資者的股指期貨交易進行結(jié)算。結(jié)算會員不僅要達到比較高的 財務(wù)要求，還要根據(jù)其業(yè)務(wù)量向交易所結(jié)算部門繳納一定數(shù)量的結(jié)算擔保金，作為抵御結(jié)算會員（包括其他結(jié)算會員）出現(xiàn)結(jié)算違約時的風險屏障。 根據(jù)中金所的設(shè)計，結(jié)算會員分為三類：交易結(jié)算會員，可以為自己的客戶進行結(jié)算；全面結(jié)算會員，可以為自己的客戶和非結(jié)算會員進行結(jié)算；特別結(jié)算會員，本身不參與股指期貨的經(jīng)紀業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，但可以為非結(jié)算會員進行結(jié)算。結(jié)算銀行是指由交易所指定的、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。為此，交易所規(guī)定，交易所在各結(jié)算銀行開設(shè)一個專用的結(jié)算賬戶，用于存放會員的保證金及相關(guān)款項。交易所與會員之間期貨業(yè)務(wù)資金的往來結(jié)算通過交易所專用結(jié)算賬戶和會員專 用資金賬戶辦理，通過這種方法實現(xiàn)無障礙結(jié)算。顯然，中國證監(jiān)會的是經(jīng)政府授權(quán)的法定監(jiān)管部門，履行的是法定監(jiān)管職責。主要職責 有：草擬監(jiān)管期貨市場的規(guī)則、實施細則；審核期貨交易所的設(shè)立、章程、業(yè)務(wù)規(guī)則、上市期貨合約并監(jiān) `管其業(yè)務(wù)活動；審核期貨經(jīng)營機構(gòu)、期貨清算機構(gòu)、期貨投資咨詢機構(gòu)的設(shè)立及從 事期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動；審核期貨經(jīng)營機構(gòu)、期貨股指期貨學習手冊 第 8 頁 共 50 頁 清算機構(gòu)、期貨投資咨詢機構(gòu)高級管理人員的任職資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動；分析境內(nèi)期貨交易行情，研究境內(nèi)外期貨市場；審核境內(nèi)機構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)督其境外期貨業(yè)務(wù)活動。 中國期貨保證金監(jiān)控中心有什么作用？ 中國期貨保證金監(jiān)控中心是經(jīng)國務(wù)院同意、中國證監(jiān)會決定設(shè)立，并在國家工商行政管理總局注冊登記的期貨保證金安全存管機構(gòu)，是非營利性公司制法人。監(jiān)控中心的主要職能有： 建立并管理期貨保證金安全監(jiān)控系統(tǒng)，對期貨保證金及相關(guān)業(yè)務(wù)進行監(jiān)控； 建立并管理投資者查詢服務(wù)系統(tǒng)，為投資者提供有關(guān)期貨交易結(jié)算信息查詢及其他服務(wù)； 督促期貨市場各參與主體執(zhí)行中國證監(jiān)會期貨保證金安全存管制度； 將發(fā)現(xiàn)的各期貨市場參與主體可能影響期貨保證金安全的問題及時通報監(jiān)管部門和期貨交易所，按中國證監(jiān)會的要求配合監(jiān)管部門進行后續(xù)調(diào)查，并跟蹤處理結(jié)果； 為期貨交易所提供相關(guān)的信息服務(wù)； 研究和完善期貨保證金存管制度，不斷提高期貨保證金存管的 安全程度和效率； 中國證監(jiān)會規(guī)定的其他職能。 三、 滬深 300指數(shù)期貨合約介紹 滬深 300指數(shù)是如何編制的？ 2020年 4月 8日，滬深兩交易所正式向市場發(fā)布滬深 300指數(shù)。同年 8月 25日由滬深兩交易所共同出資的中證指數(shù)有限公司成立，滬深 300指數(shù)由中證指數(shù) 有 限公司管理。 （ 3） 選樣方法 對樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后對剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前 300名的股票作為樣本股。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級靠檔方法獲得。 （三）指數(shù)修正 滬深 300指數(shù)采用 “ 除數(shù)修正法 ” 修正。修正公式為： 修正前的 調(diào)整市值 /原 除 數(shù) =修正后的調(diào)整市值 /新除數(shù) 其中，修正后的調(diào)整市值＝修正前的調(diào)整市值 +新增（減）調(diào)整市值；由此公式得出新除數(shù)（即修正后的除數(shù)，又稱新基期），并據(jù)此計算指數(shù)。 2. 除權(quán)：凡有樣本股送股或配股，在樣本股的除權(quán)基準日前修正指數(shù)。 3. 停牌：當某一樣本股停牌，取其最后成交價計算指數(shù)，直至復(fù)牌。 5. 股本變動：凡有樣本股發(fā)生其他股本變動（如增發(fā)新股、配股上市、內(nèi)部職工股上市引起的流通股本增加等），在樣本股的股本變動日前修正指數(shù)。 （四）成份股的定期調(diào)整 指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)整一次，一般為 1月初和 7月初實施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在 240名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進入，排名在 360名之前的老樣本優(yōu)先保留。 當樣本股公司退市時，自退市日起，從指數(shù)樣本中剔除，由過去最近一次指數(shù)定期調(diào)整時的候選樣本中排名最高的尚未調(diào)入指數(shù)的股票替代。 滬深 300指數(shù)主要成分股有哪些？ 截止 2020年 7月 18日，滬深 300指數(shù)前十五位成分股為： 股指期貨學習手冊 第 10 頁 共 50 頁 滬深 300指數(shù)期貨 合約 (仿真交易 )是怎樣的？ 合約標的 滬深 300 指數(shù) 合約乘數(shù) 每點 300 元 合約價值 滬深 300 指數(shù)點 300 元 報價單位 指數(shù)點 最小變動價位 點 合約月份 當月、下月及隨后兩個季月 交易時間 上午 9:1511:30,下午 13:0015:15 最后交易日交易時間 上午 9:1511:30,下午 13:0015:00 價格限制 上一個交易日結(jié)算價的正負 10% 合約交易保證金 合約價值的 12% 交割方式 現(xiàn)金交割 最后交易日 合約到期月份 的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延 最后結(jié)算日 同最后交易日 手續(xù)費 率 %/手（含風險準備金） 交易代碼 IF 合約大小是多少？什么是合約乘數(shù)？ 滬深 300指數(shù)期貨的合約面值為當時滬深 300指數(shù)期貨報價點位乘以合約乘數(shù)。目前設(shè)計合約乘數(shù)為 300元 /點。 滬深 300指數(shù)期貨收取多少保證金？ 目前設(shè)計滬深 300指數(shù)期貨的交 易所收取的保證金水平為合約面值的 12%。按照這一比例，如果滬深 300指數(shù)期貨的結(jié)算價為 5609點，那么第二天交易所收取的每張合約保證金為 5609點＊ 300元 /點 12%=。 合約有漲跌停板嗎？ 滬深 300指數(shù)期貨的漲跌停板為前一交易日結(jié)算價的正負 10%。因為最后交易日不是以期貨價格的平均價作為結(jié)算價，而是以現(xiàn)貨指數(shù)的平均作為結(jié)算價。 什么是熔斷機制？ 熔斷機制是指對某一合約在達到漲跌停板之前，設(shè)置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內(nèi)只能在這一價格范圍內(nèi)交易。當市場價格觸及 6%，并持續(xù) 五 分鐘，熔斷機制啟動。超過 6%的申報會被拒絕。 設(shè)置熔斷機制的目的是讓投資者在價格發(fā)生突然變化的時候有一個冷靜期，防止作出過度反應(yīng)。如果集合競價未產(chǎn)生價格的，以當日第一筆成交價為當日開盤價。 收盤價是指合約當日交易的最后一筆成交價格。最后一小時無成交且價格在漲 /跌停板上的，取停板價格作為當日結(jié)算價。該時段仍無成交的，則再往前推一小時。交易 時間不足一小時的，則取全時段成交量加權(quán)平均價。在國際市場上有一些合約是采用現(xiàn)貨指數(shù)收盤價作最后結(jié)算價的。 1 什么是合約的最小變動單位？ 股指期貨合約的最小變動單位是指合約報價時允許報出的小數(shù)點后最小有效點位數(shù)。 1 合約掛牌幾個月份？ 滬深 300指數(shù)期貨同時掛牌四個月份合約。如當月月份為 12 月，則下月合約為 07年 1月，季月合約為 3月與 6月。其中 IF為合約代碼， 06表示 2020年， 12表示 12月份合約。 9點 10分到 9點 15分為集合競價時間。最后交易日下午收盤時，到期月份合約收盤與股票市場收盤時間一致，其它月份合約仍然在 3點 15分收盤。在股指期貨交易中，買進期貨合約者稱為多頭，賣出股指期貨合約者稱為空頭。請注意，在股票市場上，也將買進方稱為多頭，賣出方稱為空頭。而在股指期貨交易中則不一樣，沒有對應(yīng)一籃子股票也可以賣出期貨合約。 2．開倉、持倉和平倉是怎么回事？ 在股指期貨交易中，無論是買還是賣，凡是新建頭寸都叫開倉。而平倉是指交易者了結(jié)持倉的交易行為，了結(jié)的方式是針對持倉方向作相反的對沖買賣。比如，某投資者在 12月 15日開倉買進 1月滬深 300指數(shù)期貨 10手（張），成交價為 1400點，這時，他就有了 10手多頭持倉。如果當日該投資者在報單時報的是賣出開倉 6手 1月股指期貨，成交之后，該投資者的實際持倉就不是原來的 4手多單，而是 10手多頭持倉和 6手空頭持倉了。而整個市場的總持倉有多少，實際上也是可以得到的。交易者在交易時不斷開倉平倉，總持倉因此也在不斷變化。如果總持倉一路增長，表明多空雙方都在開倉，市場交易者對該合約的興趣在增長，越來越多的資金在涌入該合約交易中；相反，當總持倉一路減少，表明多空雙方都在平倉出局，交易者對該合約的興趣在退潮。 4．股指期貨成交量是單邊計量還是雙邊計量？ 交易所發(fā)布的實時行情信息中，有 “ 成交量 ” 和 “ 總持倉 ” 欄目。然而，在統(tǒng)計上，卻有單邊和雙邊的區(qū)別。比如，有人出價以 1300點買進 10張滬深 300指數(shù)期貨，同時有人出價以 1300點賣出 10張滬深 300指數(shù)期貨，結(jié)果這 10手單子成交了。顯然，雙邊計算是將成交雙方的數(shù)量加起來統(tǒng)計的。請注意，在我國 商品 期貨市場， “ 成交量 ” 和 “ 總持倉 ” 都是按雙邊統(tǒng)計的，而在國外，基本上都是按單邊統(tǒng)計的。 5．什么是換手交易？ 換手交易有 “ 多頭換手 ” 和 “ 空頭換手 ” ，當原來持有多頭的交易者賣出平倉，但新的多頭又開倉買進時稱為 “ 多頭換手 ” ；而 “ 空頭換手 ” 是指原來持有空頭的交易者在買進平倉，但新的空頭在開倉賣出。 股指期貨學習手冊 第 13 頁 共 50 頁 單位：手 序號 成交量 買方成交 賣方成交 總成交量 總持倉量 說明 5000 80000 1 50 50 多頭開倉 50 空頭開倉 5050 80050 雙開倉 持倉增加 2 100 100 空頭平倉 100 多頭平倉 5150 79950 雙平倉 持倉減少 3 150 150 多頭開倉 150 多頭平倉 5300 79950 多頭換手 持倉不變 4 75 75 空頭平倉 75 空頭開倉 5375 79950 空頭換手 持倉不變 合計 375 200 多頭開倉175 空頭平倉 375 125 空頭開倉250 多頭平倉 375 多 開倉 200 多 平倉 250 平倉為主 持倉減少 50 二、 入市前的準備 很多股票投資者聽別人說期貨交易可以發(fā)大財，因此不少準備加入股指期貨市場的人是準備進市場搏一記的。 1． 全球期貨市場有哪些風險實例？ ① 1987年香港交易所失陷于恒指期貨 1987年 10月 19日香港 股指期貨受全球股市爆跌的影響，出現(xiàn)大幅下跌，香港期交所在停市四天后開市又下跌 1100余點達到 33%的幅度，創(chuàng)下全球股市單日下跌幅度的記錄，做多的投資者全面暴倉，許多會員無法履約，出現(xiàn)大面積同時違約的現(xiàn)象，香港期貨結(jié)算公司的 2250萬港元已無濟于事，交易所幾乎破產(chǎn)。 ② 1995年巴林銀行倒閉事件 巴林銀行集團曾經(jīng)是英國倫敦城內(nèi)歷史最久、名聲顯赫 的商業(yè)銀行集團，主要從事企業(yè)融 資和投資管理， 1994年稅前利潤依然高達 。 1995年 1月份，日本經(jīng)濟呈現(xiàn)復(fù)蘇勢頭，里森看好日本股市并大量買進日經(jīng)指數(shù)期貨合約，然而日本發(fā)生的大地震導致股市大幅度下跌。然而日經(jīng)指數(shù)依然直線下跌，最終造成了 14億美元的虧損，導致這間有著 233年歷史、且擁 有良好口碑的銀行宣布破產(chǎn)。隨著國際原油價格的不斷上漲，中航油公司帳面上因期權(quán)交易出現(xiàn)了大量虧空，但中航油公司在出售了 15%的股權(quán)換得現(xiàn)金后繼續(xù)補倉，最終造成 。盡管期間中國政府高調(diào)拋售儲備銅，以期能平抑高漲的銅價，但基金利用國儲庫存空虛的弱點持續(xù)推高銅價，將銅價從 3000美金一路拉至 8800美金逼迫國儲認輸，最終國儲通過實物交割和平倉相結(jié)合的辦法逐步了結(jié)期銅的空頭頭寸，但其招致的損失起碼在 2億美元以上。一天，一個在期貨公司上班的朋友來看他們。朋友建議他們?nèi)タ纯雌谪?，由于目前的期貨正好?