高級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)論文1(文件)
【正文】 兩權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本。股權(quán)分置改革的完成，使得資本市場(chǎng)變得更加的活躍，但是也給很多的企業(yè)打來(lái)了一定的影響。從長(zhǎng)期資金來(lái)源構(gòu)成看，企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債比率極低，有些企業(yè)甚至無(wú)長(zhǎng)期負(fù)債。 從內(nèi)源融資與外源融資的關(guān)系看,我國(guó)企業(yè)具有強(qiáng)烈的外源融資偏好。我們將上市公司融資行為的上述特征稱為股權(quán)融資偏好。2換句話說(shuō)，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)從制度上就將負(fù)債融資否定了，這是我國(guó)上市公司偏好于股權(quán)融資的根本原因。國(guó)有股和法人股所占的比重過(guò)高。從融資的成本角度來(lái)看，由于我國(guó)特殊的資本市場(chǎng)，如市盈率較高公司很少向股東分配紅利，使得股權(quán)融資成本實(shí)際上低于負(fù)債融資成本。 5采取債權(quán)融資會(huì)加大對(duì)經(jīng)理人員的壓力，迫使其努力工作以避免破產(chǎn)?？己酥笜?biāo)不合理和公司現(xiàn)金凈流量不足加重公司對(duì)股權(quán)融資偏好。 7在這種情況下，上市公司的控股股東一般都占用上市公司的資金來(lái)改善母公司的經(jīng)營(yíng)狀況，這必然要求上市公司傾向于以股權(quán)方式進(jìn)行融資。鼓勵(lì)股權(quán)所有者多元化，并加大機(jī)構(gòu)投資者的持股比例，促進(jìn)股市投資的多元化，確實(shí)保障股東權(quán)益及股東對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層的約束。擴(kuò)大企業(yè)債券上市規(guī)模，放松對(duì)企業(yè)發(fā)行債券的額度限制；縮小發(fā)行與上市之間的時(shí)間差，大力發(fā)展柜臺(tái)交易，增強(qiáng)企業(yè)債券的流動(dòng)性，從而推動(dòng)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展。完善資本市場(chǎng)的建設(shè)。上市公司必須改變認(rèn)識(shí)上的偏差，即資產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好。上市公司普遍存在著盲目投資和一味擴(kuò)充資產(chǎn)規(guī)模的不良傾向，這種行為將可能損害公司的長(zhǎng)期發(fā)展能力。其次，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)立足于企業(yè)所處的行業(yè)，充分考慮企業(yè)自身現(xiàn)金流的穩(wěn)定性、企業(yè)的獲利能力、資本運(yùn)行的質(zhì)量、企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力等，根據(jù)具體情況因時(shí)制宜。應(yīng)建立財(cái)務(wù)預(yù)警體系，適時(shí)適應(yīng)環(huán)境的變化，采取相應(yīng)的策略。6因此，上市公司的根本出路不是得到銀行或證券市場(chǎng)的資金支持，而是轉(zhuǎn)換機(jī)制，提高企業(yè)的資產(chǎn)盈利率。5放寬對(duì)企業(yè)債券的利率約束，提高企業(yè)債券對(duì)投資者吸引力。大力發(fā)展債券市場(chǎng)，支持債券融資，發(fā)展債券市場(chǎng)可以改善公司的融資結(jié)構(gòu)使融資結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。規(guī)范股權(quán)融資，加強(qiáng)對(duì)募股資金使用的監(jiān)管。由于債務(wù)相當(dāng)于權(quán)益的“硬約束”，發(fā)行債券的公司應(yīng)該有更強(qiáng)烈的激勵(lì)保持企業(yè)一定的現(xiàn)金流，這對(duì)公司業(yè)績(jī)的提高有一定的促進(jìn)作用。而我國(guó)上市公司的管理及投資者衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，依然習(xí)慣以企業(yè)的稅后利潤(rùn)指標(biāo)作為主要依據(jù)，我國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)核算體系是以凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)為中心，經(jīng)營(yíng)者看重的是股權(quán)融資產(chǎn)的增加；而利用債權(quán)融資由于利息的稅前抵扣，企業(yè)利潤(rùn)必然降低。經(jīng)理人員通過(guò)股權(quán)融資獲得的資金越多，越有利于其實(shí)現(xiàn)自身效用最大化。由于缺乏股東對(duì)公司的監(jiān)控，導(dǎo)致對(duì)上市公司經(jīng)理人員的約束機(jī)制很不健全，內(nèi)部人控制問(wèn)題相當(dāng)嚴(yán)重。相比之下債務(wù)融資成本是一種硬約束，而且債務(wù)融
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