【正文】 論 MM理論是指在沒有企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，任何企業(yè)的價(jià)值，不論其有無(wú)負(fù)債，都等于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)除以適用于其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的收益率。然而，從我國(guó)近幾年上市公司的資本結(jié)構(gòu)看，則是盡量避免借債，在企業(yè)上市時(shí)，多剝離負(fù)債，在再融資時(shí)，多推薦配股。我國(guó)上市公司基本上是由國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)制而來(lái)的，股權(quán)結(jié)構(gòu)十分復(fù)雜，包括國(guó)有股、法人股、內(nèi)部職工股、Ａ股、Ｂ股、Ｈ股等，其中國(guó)有股、法人股、內(nèi)部職工股暫時(shí)不能上市流通。 6建立健全關(guān)于債券發(fā)行的法律制度，降低企業(yè)發(fā)行和銷售的門檻，切實(shí)做到有法可依和有法必依。制定科學(xué)的資本結(jié)構(gòu)，選擇合理的融資方式上市公司在資金運(yùn)用的過程中，要充分使用資金，減少資本的閑置和低效使用狀況，改善資本使用中經(jīng)營(yíng)效益不佳的局面，從而使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)逐步走向優(yōu)化。 同時(shí)，企業(yè)要適度控制股本擴(kuò)張，采取有效措施適時(shí)進(jìn)行股本縮容。增加上市公司發(fā)行新股，取得增發(fā)股票和配股資格的困難，從源頭上控制上市公司偏好股權(quán)投資的傾向2優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理結(jié)構(gòu)。嚴(yán)重的內(nèi)部人控制必然導(dǎo)致公司行為更多地體現(xiàn)了經(jīng)理人的意志，而非股東的意志。由于這些條件的存在，使得上市公司發(fā)行債券的門檻被抬得很高，這樣就把很多的非國(guó)有企業(yè)，成長(zhǎng)型企業(yè)等那些有發(fā)放債券籌集資金需求的企業(yè)拒之門外，好多公司只好放棄這一融資方式，而一味地去通過股權(quán)融資籌集資本。 我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)突出特點(diǎn)就是偏好股權(quán)資本。2所以對(duì)于本文我想首先有必要對(duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的概述，接著再分析我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)和融資方式，最后就是對(duì)股權(quán)融資方式的產(chǎn)生原因，利與弊等做個(gè)分析闡述，最后給出一點(diǎn)建議。合理的融資結(jié)構(gòu)可以降低融資成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率。風(fēng)險(xiǎn)相同的企業(yè)，其價(jià)值不受有無(wú)負(fù)債及負(fù)債程度的影響；但在考慮所得稅的情況下，由于存在稅額庇護(hù)利益，企業(yè)價(jià)值會(huì)隨負(fù)債程度的提高而增加，股東也可獲得更多好處。 從內(nèi)源融資與外源融資的關(guān)系看,我國(guó)企業(yè)具有強(qiáng)烈的外源融資偏好。國(guó)有股和法人股所占的比重過高?？己酥笜?biāo)不合理和公司現(xiàn)金凈流量不足加重公司對(duì)股權(quán)融資偏好。擴(kuò)大企業(yè)債券上市規(guī)模，放松對(duì)企業(yè)發(fā)行債券的額度限制；縮小發(fā)行與上市之間的時(shí)間差，大力發(fā)展柜臺(tái)交易，增強(qiáng)企業(yè)債券的流動(dòng)性，從而推動(dòng)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展。其次，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)立足于企業(yè)所處的行業(yè)，充分考慮企業(yè)自身現(xiàn)金流的穩(wěn)定性、企業(yè)的獲利能力、資本運(yùn)行的質(zhì)量、企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力等，根據(jù)具體情況因時(shí)制宜。因此，上市公司的根本出路不是得到銀行或證券市場(chǎng)的資金支持，而是轉(zhuǎn)換機(jī)制，提高企業(yè)的資產(chǎn)盈利率。規(guī)范股權(quán)融資，加強(qiáng)對(duì)募股資金使用的監(jiān)管。由于缺乏股東對(duì)公司的監(jiān)控，導(dǎo)致對(duì)上市公司經(jīng)理人員的約束機(jī)制很不健全，內(nèi)部人控制問題相當(dāng)嚴(yán)重。我國(guó)