【正文】 高的關(guān)鍵在于設(shè)法提高對其所服務(wù)市場的相對占有率。只有這樣，當(dāng)有一天A公司真正與國際傳媒面對面競爭時，才不會手足無措，無所適從。公司員工以 萬元出資，某公司以現(xiàn)金形式出資300萬元，與？？公司共同成立A財經(jīng)視訊有限公司，注冊資本 萬，？？公司、公司員工、某公司分別占80%、10%、10%的股權(quán)。？？公司也可以將上述業(yè)務(wù)及資產(chǎn)評估后作為對A公司的增資，從而不降低在A公司的股權(quán)比例。分析其原因，主要是電廣傳媒的管理費用增長迅速，說明電廣傳媒在業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時遭遇了管理瓶頸。2004年，該業(yè)務(wù)進入快速發(fā)展時期，銷售收入大幅度增長，相關(guān)費用占銷售收入的比例大幅下降，%，%。銷售收入有較大的提高，成本費用占收入的比例降低。A公司2005年至2011年收入預(yù)測主要基于：A、現(xiàn)有業(yè)務(wù)的充分利用、開發(fā)；B、現(xiàn)有收入單位價值的提升；C、未來新增收入的培育與增長。節(jié)目合作方面按照目前每分鐘每年20萬元計算，保持年均10％左右的速度增長。3G手機業(yè)務(wù)以每用戶每月10元價格計算。該項目各項成本費用的假設(shè)和預(yù)測如下： （1）銷售稅金：包括營業(yè)稅、城建稅、教育費附加，％計算；（2）銷售成本：主要包括衛(wèi)星信道費、節(jié)目制作費、頻道合作成本提成及節(jié)目采購費等。（4）折舊費：根據(jù)新增項目的需要，預(yù)計2005年新增固定資產(chǎn)400萬元，2006年新增固定資產(chǎn)1200萬元，2007年新增固定資產(chǎn)600萬元，固定資產(chǎn)的使用年限為5年，凈殘值率為5％。（7）所得稅：按利潤總額的15％計算。故折現(xiàn)率r=%+5%=%≈8% 公司財務(wù)評價一、 凈現(xiàn)值評價年份2005 2006 200720082009201020112012201320142015合計項目銷售收入1870 3600 5800 7900 11000 15300 22300 22300 22300 22300 22300 156970 銷售稅金97 187 302 411 572 796 1160 1160 1160 1160 1160 8162 銷售成本232 826 1178 1514 2010 2698 3818 3818 3818 3818 3818 27548 其中：電費0 　　　　　　　　　　0 工資及附加費658 1104 1661 1910 1910 1910 2197 2197 2197 2527 2527 20798 折舊145 225 465 585 585 600 600 600 600 600 600 5604 其他0 　　　　　　　　　　0 銷售及其他費用465 1011 1451 1871 2491 3351 4751 4751 4751 4751 4751 34390 產(chǎn)品銷售利潤273 248 744 1609 3432 5945 9775 9775 9775 9445 9445 60466 管理費用72 288 464 632 880 1224 1784 1784 1784 1784 1784 12480 財務(wù)費用　　　　　　　　　　　0 利潤總額201 (40)280 977 2552 4721 7991 7991 7991 7661 7661 47986 所得稅30 －280 147 383 708 1199 1199 1199 1149 1149 7436 凈利潤171 (400 831 2169 4013 6792 6792 6792 6512 6512 40551 每年增加的投資400 1200 600 　800 400 1200 600 　800 400 6400 企業(yè)凈現(xiàn)金流量(84)(1015)(135)1416 1954 4213 6192 6792 7392 6312 6712 39755 凈現(xiàn)值81 899 111 1081 1382 2759 3755 3814 3843 3038 2992 21572 經(jīng)測算，在折現(xiàn)率取8%的情況下，凈現(xiàn)值合計為21572萬元，假設(shè)初始投入現(xiàn)金為5000萬元，則本項目的凈現(xiàn)值為16572萬元。銷售收入上下波動10%經(jīng)測算，各年銷售收入波動10%對內(nèi)含報酬率的影響如下：項目變化前銷售收入上升10%銷售收入下降10%內(nèi)含報酬率%%26%較原方案增減－%%銷售成本上下波動10%經(jīng)測算，各年銷售成本波動10%對內(nèi)含報酬率的影響如下：項目變化前生產(chǎn)成本上升10%生產(chǎn)成本下降10%內(nèi)含報酬率%%%較原方案增減－%上升2%銷售費用上下波動10%經(jīng)測算，各年銷售費用波動10%對內(nèi)含報酬率的影響如下：項目變化前銷售費用上升10%銷售費用下降10%內(nèi)含報酬率%%%較原方案增減%%管理費用上下波動10%經(jīng)測算，各年管理費用波動10%對內(nèi)含報酬率的影響如下：項目變化前管理費用上升10%管理費用下降10%內(nèi)含報酬率%%%較原方案增減%%通過比較可以得出結(jié)論，銷售費用和銷售收入的波動對項目收益情況的影響最大，而銷售成本、管理費用的波動對項目收益情況的影響相對較小。風(fēng)險投資注入資金主要用于建設(shè)和鋪設(shè)信息終端，與全國2800家證券營業(yè)部建立合作關(guān)系，建設(shè)資訊服務(wù)呼叫中心等。（6）公司將按季度向各投資方報告公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營管理情況，遇有重大經(jīng)營事項將及時通報各投資方。四、 投資回報與退出方案分紅各投資方可以在合資協(xié)議和公司章程中約定最低分紅比例，從而保證投資方可以通過分紅的形式獲得穩(wěn)定的投資回報。股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方可以在適當(dāng)?shù)臅r機將股份轉(zhuǎn)讓給其他投資者。為適應(yīng)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司已經(jīng)儲備了相關(guān)專業(yè)人才，并建立了有效的激勵機制，同時擬實施員工持股，力求使公司盡快建立起符合信息傳媒業(yè)發(fā)展的管理模式。盡管本公司十分注重技術(shù)設(shè)備的更新?lián)Q代，人才的知識更新和培訓(xùn)，但隨著科學(xué)技術(shù)的進步和技術(shù)設(shè)備的升級換代，本公司將面臨技術(shù)和人才的挑戰(zhàn)。為應(yīng)對行業(yè)風(fēng)險，公司一方面立足提高節(jié)目制作質(zhì)量，為最廣泛的收視群體提供時效性強、信息量大、形式生動的節(jié)目，同時著眼財經(jīng)電視中高端市場，著力打造財經(jīng)電視精品節(jié)目，并加強與彭博等海外財經(jīng)媒體及國內(nèi)財經(jīng)電視媒體、供應(yīng)商的合作，通過節(jié)目譯制、改造、互換，汲取精華，豐富節(jié)目內(nèi)容，提高節(jié)目的收視率。 侵權(quán)行為風(fēng)險及對策本公司制作的電視節(jié)目以及提供的多渠道資訊信息服務(wù)都擁有相應(yīng)的知識產(chǎn)權(quán)。同時，本公司也將充分利用法律武器，維護公司自身合法權(quán)利。 財務(wù)風(fēng)險及對策公司拓展傳播渠道的計劃需要投入大量的資金，特別是傳播通道擴展至寬帶互聯(lián)網(wǎng)、3G、證券營業(yè)部和音像市場等領(lǐng)域更需要現(xiàn)金的投入。本公司將加強宏觀經(jīng)濟政策研究，并通過各種途徑爭取政府更多的政策支持。因此，在未來一段時間內(nèi)，這些侵犯知識產(chǎn)權(quán)的行為會對公司的效益產(chǎn)生一定的影響。 市場風(fēng)險及對策目前，電視媒體的競爭日趨激烈，財經(jīng)資訊領(lǐng)域更成為競爭的熱點，諸多傳媒公司也開始關(guān)注這一領(lǐng)域，面對如此激烈的市場競爭，公司的市場占有率可能會因此而受到影響，以至影響公司的經(jīng)濟效益。本公司將不斷跟蹤國內(nèi)外傳媒信息產(chǎn)業(yè)的最新發(fā)展動向，及時更新技術(shù)設(shè)備，使本公司在國內(nèi)同行業(yè)始終處于技術(shù)領(lǐng)先地位，進一步完善公司的勞動人事制度，加快人才內(nèi)培外引步伐，強化人才競爭機制，提高員工整體素質(zhì)。一方面，公司計劃向多個電視臺提供財經(jīng)節(jié)目，減少對單一電視媒體的依賴；另一方面， 公司將利用自身資源優(yōu)勢，建立廣泛而穩(wěn)定的客戶群，豐富業(yè)務(wù)品種，增加網(wǎng)絡(luò)點播、3G手機、會員等收入，擴大業(yè)務(wù)量，減少風(fēng)險。第六章 風(fēng)險與對策 管理風(fēng)險及對策本公司是一家以財經(jīng)電視節(jié)目制作與傳播發(fā)行、財經(jīng)媒體的經(jīng)營、財經(jīng)資訊服務(wù)、財經(jīng)商業(yè)廣告業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)的文化視訊公司。如果公司上市成功，則投資者既可以通過股票交易方便地變現(xiàn)自己的股權(quán)，又能夠享受公司上市所帶來的高額的資本溢價收益。并依據(jù)公司章程的規(guī)定，制定年度分配預(yù)案，報公司股東會審議。2008年利用北京奧運會全球媒體焦點集中在中國的時機，A公司作為中國最有價值的資訊媒體平臺申請在NASDAQ上市。二、融資計劃和方式2005年9月，？？公司以相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)作價 萬元出資，公司員工以現(xiàn)金 萬元出資，某公司以現(xiàn)金形式投入 萬元共同組建A財經(jīng)視訊有限公司，注冊資本3000萬，？？公司、員工及某公司分別占80%、10%、10%的股權(quán)。二、 內(nèi)含報酬率評價經(jīng)測算，假設(shè)初始投入現(xiàn)金為5000萬元的情況下，%，說明本項目具備較高的抗風(fēng)險能力。資產(chǎn)收益率的確定一般為銀行利率加風(fēng)險報酬率，據(jù)查，%，%。其中廣告費每年約為200萬元，其他費用約為每年增加銷售收入的20％。（3）工資及附加包括工資、獎金、三費及社保；預(yù)計2006年在上一年度的基礎(chǔ)上新增人員工資446萬元（其中工資400萬元、獎金、三費及社保46萬元），2007年新增人員工資557萬元（其中工資500萬元、獎金、三費及社保57萬元）。二、公司成本預(yù)測及假設(shè)A公司既有的三項業(yè)務(wù)投入成本基本形成，未來五年主要新增項目包括三項，即？？會員俱樂部、以動感全景為代表的網(wǎng)絡(luò)點播業(yè)務(wù)、以3G為代表的流媒體業(yè)務(wù)。還包括未來面向網(wǎng)絡(luò)、音像市場獨立發(fā)行的收入。以？？廣告為例，就包括廣告、？？節(jié)目總冠名及總特約、子欄目冠名及特約、子欄目背景板、演播室圖標(biāo)等贊助、字幕等多種形式，總價值達8890萬元（見下表） 單價(元)全年價格（萬元）備注廣告11200/分鐘4928以每天20分鐘容量，全年220天計算字幕800/分鐘352總冠名——800子欄目冠名（合計）——1040子欄目背景板（合計）——1170演播室贊助（合計）——600合計8890即使按照利用50％的廣告時段、五折價格來計算，？？廣告總體價值也在2200萬元左右。 財務(wù)預(yù)測和假設(shè)根據(jù)公司？？為核心的系列財經(jīng)電視節(jié)目及節(jié)目制作項目以前年度的歷史經(jīng)營情況，結(jié)合有關(guān)信息資料，我們可以預(yù)測該項目截至2015年的收入和凈利潤情況以及各項財務(wù)數(shù)據(jù)。綜合分析，該業(yè)務(wù)2002至2003年屬于起步階段，各項開支較大，銷售收入較低。2003年，該業(yè)務(wù)屬于鞏固調(diào)整時期，逐漸走上正軌，銷售收入有較大幅度的增長，成本費用支出也得到控制, 管理費用下降，%，%。 A股市場同行業(yè)公司情況A股市場共有4家行業(yè)相近的上市公司，基本情況見下表：　指標(biāo)電廣傳媒中視傳媒廣電網(wǎng)絡(luò)Ｇ明珠總股本（萬股）26,23,13,96,流通A股（萬股）15,7,5,21,資產(chǎn)總計（萬元）487,96,28,559,股東權(quán)益合計（萬元）184,74,17,324,主營業(yè)務(wù)收入（萬元）151,35,21,108,凈利潤（萬元）2,1,1,31,2004年每股收益(全面攤薄)（元）最近一期每股凈資產(chǎn)(調(diào)整后)（元）2004年凈資產(chǎn)收益率(全面攤薄)％％％％8月12日收盤價（元）每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量PE市盈率水平PB市凈率水平同行業(yè)公司電廣傳媒和東方明珠近年來的業(yè)務(wù)發(fā)展情況分析 總資產(chǎn)規(guī)模增長情況： 單位：萬元從上表可以看出，自1998年至2004年，電廣傳媒和東方明珠的資產(chǎn)規(guī)模都呈增長趨勢，特別是電廣傳媒在上市初期的1999至2001年，資產(chǎn)規(guī)模增長迅速，但電廣傳媒自2001年后資產(chǎn)規(guī)模增長的速度減慢，2004年甚至出現(xiàn)了下降，導(dǎo)致總資產(chǎn)規(guī)模下降的原因是電廣傳媒的控股股東實施了“以股抵債”方案。以A公司2005年運營狀況為基礎(chǔ)，于2006年初以10%的權(quán)重引入第1輪風(fēng)險資本2000萬－3000萬，資金主要用于建設(shè)和鋪設(shè)信息終端，與全國2800家證券營業(yè)部建立合作關(guān)系，建設(shè)資訊服務(wù)呼叫中心等。 公司業(yè)務(wù)范圍A財經(jīng)視訊公司作為中國財經(jīng)媒體文化產(chǎn)業(yè)的平臺，致力于財經(jīng)電視節(jié)目制作與傳播發(fā)行、財經(jīng)媒體的經(jīng)營、財經(jīng)資訊服務(wù)、財經(jīng)商業(yè)廣告業(yè)務(wù)等。做企業(yè)如逆水行舟，不進則退，沒有永遠的市場領(lǐng)先者。在許多產(chǎn)品市場上，一個百分點的占有率往往意味著幾千萬美元。要保證我們的客戶不被競爭者搶走，除了價格優(yōu)惠政策外，一定要把服務(wù)做好。而最基本的措施是保住老客戶，優(yōu)化現(xiàn)有的市場份額。 增加使用量。為產(chǎn)品開辟新的用途，可擴大需求量并使產(chǎn)品久暢不衰。技術(shù)上，可以采用與電臺、證券營業(yè)部等的合作，通過推行數(shù)字電視、網(wǎng)絡(luò)電視、增設(shè)終端、衛(wèi)星等的多種技術(shù)手段實現(xiàn)最大范圍的覆蓋率。每種產(chǎn)品都有吸引新用戶，增加用戶數(shù)量的潛力。（5）第一財經(jīng)頻道的沒有經(jīng)深交所授權(quán)經(jīng)營深市證券交易實時行情；沒有自己