【正文】 日以 96 國(guó)債（ 6）100 手（ 1手 =1000元面值），需資金 141500元； （ 2）當(dāng)天以買入的國(guó)債為抵押可回購(gòu)資金 100000 元（回購(gòu)比例 1︰ ， 141500247。 141500 365247。 （三）債券風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避方法 一、利率風(fēng)險(xiǎn) 利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一，當(dāng)利率提高時(shí)，債券的價(jià)格就降低，此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn)。｛（ 1+12%）（ 1+12%）｝ =10364（元）， 10000元存入銀行本利和 =10000（ 1+12%） =11200（元），損失=1120010364=836（元），并且債券期限越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大。 二、購(gòu)買力 風(fēng)險(xiǎn) 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。通常采用的方法是將一部分資金投資于收益較高的投資品種上，如股票、期貨等，但帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。在投資債券之前也應(yīng)考慮清楚，應(yīng)準(zhǔn)備一定的現(xiàn)金以備不時(shí)之需，畢竟債券的中途轉(zhuǎn)讓不會(huì)給持有債券人帶來(lái)好的回報(bào)。 33 五、違約風(fēng)險(xiǎn) 違約風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)行債券的公司不能按時(shí)支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來(lái)的損失。例如，長(zhǎng)期債券利率為 14%，短期債券利率 13%，為減少利率風(fēng)險(xiǎn)而購(gòu)買短期債券。 （四）債券法律與法規(guī) 一、中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)管理?xiàng)l例 （ 1992 年 3 月 18 日中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院令第 95 號(hào)發(fā)布自發(fā)布之日起施行） 第一條 為了籌集社會(huì)資金，進(jìn)行社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè) ，制定本條例 。 第四條 每年國(guó)庫(kù)券的發(fā)行數(shù)額 、利率、 償還期等，經(jīng)國(guó)務(wù)院確定后，由財(cái)政部予以公告。國(guó)庫(kù)券利息在償還本金時(shí)一次付給，不計(jì)復(fù)利。 36 第十條 發(fā)行國(guó)庫(kù)券籌集的資金，由國(guó)務(wù)院統(tǒng)一安排使用。 第十三條 本條例由財(cái)政部負(fù)責(zé)解釋。 37 第二條 本辦法所稱的憑證式國(guó)債，是指 1999 年后（含 1999年）財(cái)政部發(fā)行，各承銷銀行以“中華人民共和國(guó)憑證式國(guó)債收款憑證”方式銷售的國(guó)債（以下簡(jiǎn)稱“憑證式國(guó)債”），不包括 1999年以前發(fā)行的憑證式國(guó)債。凡所有權(quán)有爭(zhēng)議、已作掛失或被依法止付的憑證式國(guó)債，不得作為質(zhì)押品。各商業(yè)銀行之間不得跨系統(tǒng)辦理憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。 第八條 憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款期限由貸款機(jī)構(gòu)與借款人自行商定，但最長(zhǎng)不得超過(guò)憑證式國(guó)債的到期日。貸款期限不足 6 個(gè)月的，按 6 個(gè)月的法定貸款利率確定。 第十一條 憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款應(yīng)按期歸還。 第十二條 借款人按質(zhì)押貸款合同約定還清貸款本息后，憑保管收據(jù)取回質(zhì)押的憑證式國(guó)債。貸款機(jī)構(gòu)要建立健全保管收據(jù)的開(kāi)具、收回、補(bǔ)辦等制度，做好保管收據(jù)的管理工作。 第十七條 商業(yè)銀行所屬機(jī)構(gòu)在辦理憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)時(shí) 應(yīng)嚴(yán)格遵守本辦法。 三、財(cái)政部關(guān)于個(gè)人投資者在交易所場(chǎng)內(nèi)買賣記帳式國(guó)債試點(diǎn)辦法的通知 （ 1997 年 1月 27 日 財(cái)國(guó)債字 [1997]4號(hào)） 各試點(diǎn)機(jī)構(gòu)： 為促進(jìn)國(guó)債向個(gè)人銷售，方便群眾在交易所場(chǎng)內(nèi)購(gòu)買記帳式國(guó)債，經(jīng)財(cái)政部與海證券交易所研究決定，選擇若干家實(shí)力較強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)較好的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱試點(diǎn)單位），利用上海 證券交易所登記系統(tǒng)在北京市進(jìn)行“國(guó)債專用帳戶”試點(diǎn)，具體實(shí)施辦法如下： 一、帳戶的管理 帳戶管理分為交易場(chǎng)所和試點(diǎn)單位兩個(gè)層次。國(guó)債專用帳戶的帳號(hào)由上海證券中央登記結(jié)算公司為各試點(diǎn)單位事先設(shè)定、預(yù)留。國(guó)債專用帳戶設(shè)立后，原證券帳戶的交易范圍（既可用于股票交易，又可用于國(guó)債交易）及開(kāi)設(shè)辦法不變。按照上海證券交易所以手為交易單位的規(guī)定，投資者購(gòu)買金額應(yīng)為千元面值國(guó)債價(jià)格的整數(shù)倍。個(gè)人投資者可持本人身份證到試點(diǎn)單位指定營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)填寫“開(kāi)戶申請(qǐng)書”和“購(gòu)買國(guó)債申報(bào)單”。（ 2）柜臺(tái)定價(jià)申購(gòu)。 上海證券交易所在發(fā)行期內(nèi)開(kāi)設(shè) 國(guó)債分銷專場(chǎng)，方便個(gè)人投資者購(gòu)買記帳式國(guó)債。 45 國(guó)債專用帳戶債權(quán)的到期兌付，統(tǒng)一由試點(diǎn)單位辦理，并將資金及時(shí)記入投資者資金帳戶。 要建立健全國(guó)債專用帳戶的監(jiān)管制度，交易所、試點(diǎn)單位和財(cái)政部要定期對(duì)國(guó)債專用帳戶的實(shí)施情況進(jìn)行檢查。兩家銀行首日銷售額沒(méi)有達(dá)到銷售計(jì)劃的一半，與往期憑證式國(guó)債銷售紀(jì)錄相比，有一定的差距。 老年人買新國(guó)債需更多服務(wù) 記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)：與以往不同的還有，新亮相的憑證式 (電子記賬 )辦理每筆業(yè)務(wù)至少需要 10 分鐘，對(duì)于以中老年人為主體的購(gòu)買 47 者來(lái)說(shuō)，普遍感到有點(diǎn)麻煩。許多老年投資者甚至分不清銀行銷售的記賬式國(guó)債和憑證式“電子國(guó)債”的區(qū)別，因此中老年市民投資并不十分積極。銀行通過(guò)證券業(yè)務(wù)系統(tǒng)發(fā)布記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易雙邊報(bào)價(jià)。 四、到期前賣出收益預(yù)知程度：記賬式國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格是由市場(chǎng)決定的，買賣價(jià)格（凈價(jià)）有可能高于或低于發(fā)行面值。 五、辦理時(shí)間不同：多家銀行規(guī)定證券業(yè)務(wù)系統(tǒng)的固定時(shí)間為 49 柜臺(tái)記賬式國(guó)債的交易時(shí)間。 另一種國(guó)債是記賬式國(guó)債，又稱無(wú)紙化國(guó)債，目前主要是通過(guò)證券交易所交易，可以像股票一樣買賣。同樣投資該債券的投資者買入價(jià)為 103 元，但由于需 要把前 100 天的利息付給前一位持有者，因此實(shí)際成交價(jià)位應(yīng)為 104元。目前交易所惟一的兩只浮動(dòng)利率債券就是 2020年發(fā)行的 4 期和 10 期國(guó)債，其年利率分別為當(dāng)年銀行 1年期利率分別加上 ％和 ％。 國(guó)債操作與技巧 國(guó)債也可做差價(jià) 52 記賬式國(guó)債雖然與憑證式國(guó)債均有固定的利息收入，但是價(jià)格在波動(dòng)，這就意味著如果低買高賣，就能賺取差價(jià)。 交易實(shí)例： 2020 年發(fā)行的 7 期國(guó)債，發(fā)行面值 100 元。 53 對(duì)國(guó)債影響較大的是利率，如果市場(chǎng)對(duì)于銀行利率的增加較為強(qiáng)烈，則國(guó)債價(jià)格將下跌，風(fēng)險(xiǎn)最大的是長(zhǎng)期債；反之，利率如果有下降，長(zhǎng)期債會(huì)受到追捧。 在國(guó)債市場(chǎng)要成功做到低買高賣，就一定需要重點(diǎn)考慮同期限品種的實(shí)際收益率。 由于國(guó)債對(duì)利率較為敏感，買入的時(shí)機(jī)不一定選擇在發(fā)行時(shí)，投資者完全可以等到國(guó)債出現(xiàn)大幅下跌之后再考慮買入。每筆申報(bào)以一手為最小單位，每筆申報(bào)不得超過(guò)一萬(wàn)手； 國(guó)債不設(shè)漲跌幅度限制； 當(dāng)天買進(jìn)的債券當(dāng)天可以賣出，當(dāng)天賣出的債券當(dāng)天可以買進(jìn)。 固定利率債券指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券。 國(guó)債交易是凈價(jià)交易 50 記賬式國(guó)債是凈價(jià)交易，凈價(jià)就是不含利息，實(shí)際成交價(jià)格是凈價(jià)和應(yīng)計(jì)利息相加，凈價(jià)就是我們通過(guò)交易所行情系統(tǒng)所看到的顯示價(jià)格。 國(guó) 債有兩種：憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債 國(guó)債是國(guó)家發(fā)行的，到期還本，半年或一年付息一次，國(guó)債的利率比同期存款利率高，投資國(guó)債不用交納利息稅。投資者購(gòu)買記賬式國(guó)債于到期日前賣出，其收益是不能提前預(yù)知的。 三、還本付息方式：記賬式國(guó)債包括固定利率零息、固定利率附息和浮動(dòng)利率三種方式，通過(guò)系統(tǒng)自動(dòng)還本付息。 記賬式國(guó)債與憑證式國(guó)債 記賬式國(guó)債與憑證式國(guó)債是兩種不同的國(guó)債，他們有以下的主要區(qū)別： 一、債權(quán)記錄方式：記賬式國(guó)債通過(guò)中央國(guó)債登記結(jié)算公司和各承辦銀 行債券登記托管系統(tǒng)記錄債權(quán)，投資者購(gòu)買記賬式國(guó)債必須事先開(kāi)立國(guó)債賬戶；憑證式國(guó)債由發(fā)售銀行向投資者出示憑證式 48 國(guó)債收款憑證作為債權(quán)記錄的證明，其中電子記賬利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，以電子記賬方式記錄債權(quán)。一些心急的老年人填表 格、輸密碼時(shí)頻頻出錯(cuò)，其中許多人希望銀行人員代填表格。而且目前國(guó)債投資者仍是以“求穩(wěn)”的中老年人為主體，并 沒(méi)有吸引更多其他年齡段的投資者。這種空前的國(guó)債“上市”熱潮中，其“真 正銷售”是冷是熱呢？ 46 從工商銀行天津市分行獲悉，該行指定銷售國(guó)債的 76 個(gè)網(wǎng)點(diǎn)首日共銷售憑證式三期國(guó)債 (電子記賬 )9700 多萬(wàn)元，共辦理2020 多筆業(yè)務(wù)，每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)平均銷售額不到 130 萬(wàn)元。有條件的網(wǎng)點(diǎn)，應(yīng)積極推進(jìn)國(guó)債的電話委托買賣業(yè)務(wù)。 利用國(guó)債專用帳戶在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行國(guó)債交易的手續(xù)費(fèi)不超過(guò)交易金額的 2‰。試點(diǎn)單位在當(dāng)日營(yíng)業(yè)終了后，通過(guò)傳真通知上海證券交易所，為投資者辦理債權(quán)過(guò)戶手續(xù)。 新發(fā)行國(guó)債的申購(gòu)采取兩種方式：（ 1）場(chǎng)內(nèi)市價(jià)申購(gòu)。資金帳戶的開(kāi)立可以有不同的形式，在保證降低開(kāi)戶費(fèi)用的前提下，由試點(diǎn)單位自行確定。 國(guó)債專用帳戶實(shí)行指定交易，投資者只能在開(kāi)立國(guó)債專用帳戶的網(wǎng)點(diǎn)辦理國(guó)債的申購(gòu)和交易。 國(guó)債專用帳戶目前只用于記帳式國(guó)債發(fā)行認(rèn)購(gòu)及上市交易，不得用于股票及其它交易。上海證券交易所、上海證券中央登記結(jié)算公司同試點(diǎn)單位簽定帳戶管理協(xié)議，確定帳戶管理的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系。 第十八條 本辦法由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)解釋。 第十五條 質(zhì)押貸款合同發(fā)生糾紛時(shí)，任何一方均可向仲裁機(jī)構(gòu)申請(qǐng)仲裁，也可向人民法院起訴。 40 第十三條 貸款機(jī)構(gòu)應(yīng)妥善保管質(zhì)押品 。逾期超過(guò) 1 個(gè)月，貸款機(jī)構(gòu)有權(quán)處理質(zhì)押的憑證式國(guó)債，抵償貸款本息。憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款實(shí)行利隨本清。 第九條 憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款額度起點(diǎn)為 5000 元，每筆貸款應(yīng)不超過(guò)質(zhì)押品面額的 90％。 第七條 借款人申請(qǐng)辦理憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)時(shí)，必須持本人名下的憑證式國(guó)債和能證明本人身份的有效證件。作為質(zhì)押品的憑證式國(guó)債交貸款機(jī)構(gòu)保管，由貸款機(jī)構(gòu)出具保管收 據(jù)。 第四條 經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，允許辦理個(gè)人定期儲(chǔ)蓄存款存單小額抵押貸款業(yè)務(wù)，并承擔(dān)憑證式國(guó)債發(fā)行業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，均可以辦理憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。 第十四條 本條例自發(fā)布之日 起施行。對(duì)倒賣國(guó)庫(kù)