【正文】 蓄的優(yōu)點(diǎn)于一體的投資品種。 記賬式國(guó)債 10 記賬式國(guó)債又稱(chēng)無(wú)紙化國(guó)債，它是指將投 資者持有的國(guó)債登記于證券賬戶(hù)中，投資者僅取得收據(jù)或?qū)~單以證實(shí)其所有權(quán)的一種國(guó)債。記賬式國(guó)債的券面特點(diǎn)是國(guó)債無(wú)紙化、投資者購(gòu)買(mǎi)時(shí)并沒(méi)有得到紙券或憑證，而是在其債券賬戶(hù)上記上一筆。 可見(jiàn)，記 賬式國(guó)債具有成本低、收益好、安全性好、流通性強(qiáng)的特點(diǎn)。在收益性上，無(wú)記名式和記賬式國(guó)債要略好于憑證式國(guó)債，通常無(wú)記名式和記賬式國(guó)債的票面利率要略高于相同期限的憑證式國(guó)債。在流動(dòng)性上，記賬式國(guó)債略好于無(wú)記名式國(guó)債，無(wú)記名式國(guó)債又略好于憑證式國(guó)債。所謂“零息”，“附息”和“貼現(xiàn)”，主要是針對(duì)國(guó)債的利息支付方式而言。付息特點(diǎn)之一是利息一次性支付，其二是國(guó)債到期時(shí)支付。 零息國(guó)債有確定的票面利率，利息額根據(jù)面值、利率和償還期限計(jì)算，計(jì)算公式是：利息＝面額票面利率期限 附息國(guó)債是指票券上附有息票、按每年 (或者每半年、每季度 )在規(guī)定的日子剪息票分期付息的國(guó)債。附息國(guó)債也有規(guī)定的票面利率，每次的利息額 (以按年取息為例 )等于面值與票 12 面利率的乘積。國(guó)外大部分中長(zhǎng)期債券采取附息債券的形式。附息國(guó)債滿足那些依靠一定的資本定期取得收入的投資者的需求，豐富了國(guó)債市場(chǎng)的品種。 ３、貼現(xiàn)國(guó)債又稱(chēng)貼息發(fā)行國(guó)債，是指券面上不含利息或不附有息票、以貼現(xiàn)方式發(fā)行的國(guó)債。貼現(xiàn)國(guó)債票面上不規(guī)定利率，其發(fā)行價(jià)低于票面額，到期按票面額償還。（發(fā)行價(jià)期限）］ 100％ 從利息支付方式來(lái)看，貼現(xiàn)國(guó)債以低于面額的價(jià)格發(fā)行，可以看作是利息預(yù)付。貼現(xiàn)國(guó)債一般期限較短，我國(guó) 1996 年推出貼現(xiàn)國(guó)債品種。 八、固定利率債券與浮動(dòng)利率債券 固定利率債券指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券 ,與之相對(duì)的是浮動(dòng)利率債券。 浮動(dòng)利率債券是與固定利率債券相對(duì)應(yīng)的一種債券 ,它是指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場(chǎng)利率定期浮動(dòng) 的債券，也就是說(shuō)，債券利率在償還期內(nèi)可以進(jìn)行變動(dòng)和調(diào)整。浮動(dòng)利率債券的利率通常根據(jù)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率加上一定的利差來(lái)確定。浮動(dòng)利率債券的種類(lèi)較多，如規(guī)定有利率浮動(dòng)上、下限的浮動(dòng)利率債券，規(guī)定利率到達(dá)指定水平時(shí)可以自動(dòng)轉(zhuǎn)換成固定利率債券的浮動(dòng)利率債券。 由于債券利率隨市場(chǎng)利率浮動(dòng)，采取浮動(dòng)利率債券形式可以避免債券的實(shí)際收益率與市場(chǎng)收益率之間出現(xiàn)任何重大差異，使發(fā)行人的成本和投資者的收益與市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)相一致。 九、可轉(zhuǎn)換公司債券 可轉(zhuǎn)換公司債券是一種被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券。發(fā)行公司事先規(guī)定債權(quán)人可以選擇有利時(shí)機(jī)，按發(fā)行時(shí)規(guī)定的條件把其債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的等值股票（普通股票）。當(dāng)投資者不太清楚發(fā)行公司的發(fā)展?jié)摿扒熬皶r(shí)，可先投資于這種債券。可轉(zhuǎn)換債券對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，是多了一種投資選擇機(jī)會(huì)?？赊D(zhuǎn)換公司債券在國(guó)外債券市場(chǎng)上頗為盛行。日本于 1938 年“商法”改正后一些公司開(kāi)始發(fā)行這種債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券在發(fā)行時(shí)預(yù)先規(guī)定有三個(gè)基本轉(zhuǎn)換條件，這三個(gè)轉(zhuǎn)換條 16 件是：（ 1）轉(zhuǎn)換價(jià)格或轉(zhuǎn)換比率；（ 2）轉(zhuǎn)換時(shí)發(fā)行的股票內(nèi)容；（ 3）請(qǐng)求轉(zhuǎn)換期間。 （二）交易程序、方式及收益率計(jì)算 一、債券的交易程序 場(chǎng)內(nèi)交易也叫交易所交易，證券交易所是市場(chǎng)的核心，在證券交易所內(nèi)部，其交易程序都要經(jīng)證券交易所立法規(guī)定，其具體步驟明確而嚴(yán)格。 開(kāi)戶(hù) 債券投資者要進(jìn)入證券交易所參與債券交易，首先必須選擇一家可靠的證券公司，并在該公司辦理開(kāi)戶(hù)手續(xù)。 開(kāi)立帳戶(hù) 在投資者與證券公司訂立開(kāi)戶(hù)合同后，就可以開(kāi)立帳戶(hù)，為自己從事債券交易做準(zhǔn) 備。現(xiàn)金帳戶(hù)只能用來(lái)買(mǎi)進(jìn)債券并通過(guò)該帳戶(hù)支付買(mǎi)進(jìn)債券的價(jià)款，證券帳戶(hù)只能用來(lái)交割債券。上海證券交易所規(guī)定，投資者開(kāi)立的現(xiàn)金帳戶(hù)，其中的資金要首先交存證券商，或者證券商指定的銀行，其利息收入將自動(dòng)轉(zhuǎn)入該帳戶(hù)；投資者開(kāi)立的證券帳戶(hù)，則由證券商免費(fèi)代為保管。 委托關(guān)系的確立 投資者與證券公司之間委托關(guān)系的確立，其核心程序就是投資 18 者向證券公司發(fā)出“委托”。 委托方式的分類(lèi) 買(mǎi)進(jìn)委托和賣(mài)出委托 當(dāng)日委托 限價(jià)委托 撤銷(xiāo)委托 整數(shù)委托 成交 證券公司在接受投資者的有效委托后，通過(guò)衛(wèi)星直接傳至交易所主機(jī)進(jìn)行撮合成交。這一程序必須遵循特殊的原則 ，又叫競(jìng)價(jià)原則。價(jià)格優(yōu)先就是證券公司按照交易最有利于投資委托人的利益的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出債券；時(shí)間優(yōu)先就是要求在相同的價(jià)格申報(bào)時(shí)，應(yīng)該與最早提出該價(jià)格的一方成交；客戶(hù)委托優(yōu)先主要是要求證券公司在自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)和代理買(mǎi)賣(mài)之間，首先進(jìn)行代理買(mǎi)賣(mài)。競(jìng)價(jià)方式為計(jì)算機(jī)終端申報(bào)競(jìng)價(jià)。 債券的交割 債券的交割就是將債券由賣(mài)方交給買(mǎi)方，將價(jià)款由買(mǎi)方交給賣(mài)方。目前，深滬證券交易所規(guī)定為當(dāng)日交割。 過(guò)戶(hù) 債券成交并辦理了交割手續(xù)后，最后一道程序是完成債券的過(guò)戶(hù)?；境绦虬ǎ? 債券賣(mài)出方在完成清算 交割后，在其現(xiàn)金帳戶(hù)上增加與該筆交易價(jià)款相等的金額，在證券賬上扣減相同數(shù)量的該種債券。 二 債券的交易方式 債券的交易方式 債券的交易方式可分為債券現(xiàn)貨交易、債券回購(gòu)交易、債券期貨交易。是債券買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)債券的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格均表示滿意，在成交后立即辦理交割，或在很短的時(shí)間內(nèi)辦理交割的一種交易方式。 債券回購(gòu)交易是指?jìng)钟幸环剑ǔ鋈剑┖唾?gòu)券方在達(dá)成一筆交易的同時(shí)，規(guī)定出券方必須在未來(lái)某一約定時(shí)間以雙方約定的價(jià)格再?gòu)馁?gòu)券方那里購(gòu)回原先售出的那筆債券，并以商定的利率（價(jià)格）支付利息。 國(guó)債凈價(jià)交易 21 實(shí)施國(guó)債凈價(jià)交易時(shí)間 從 2020 年 3月 25日（星期一）起實(shí)施 凈價(jià)交易概念 凈價(jià)交易是指在現(xiàn) 券買(mǎi)賣(mài)時(shí)，以不含有自然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式。 實(shí)行國(guó)債凈價(jià)交易遵循的原則 實(shí)行國(guó)債凈價(jià)交易仍遵循交易所現(xiàn)行交易規(guī)則，以每百元國(guó)債價(jià)格（凈價(jià)）進(jìn)行申報(bào)并撮合成交，以成交價(jià)格和應(yīng)計(jì)利息額之和作為結(jié)算價(jià)格；報(bào)價(jià)系統(tǒng)同時(shí)顯示凈價(jià)價(jià)格和每百元應(yīng)計(jì)利息額；交易清算及交割單打印系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算應(yīng)計(jì)利息額并在交割單上分別列明結(jié)算價(jià)、凈價(jià)及應(yīng)計(jì)利息額。 365天已計(jì)息天數(shù) 22 上述公式各要素具有以下含義： 應(yīng)計(jì)利息額。 票面利率。 年度天數(shù)及已計(jì)息天數(shù)。當(dāng)票面利率不能被 365 天整除時(shí)，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)按每百元利息額的精度（小數(shù)點(diǎn)后保留 8 位）計(jì)算，交割 單應(yīng)計(jì)利息總額按“ 4舍 5 入”原則，以元為單位保留 2位小數(shù)列示。 國(guó)債凈價(jià)交易的實(shí)施原則 實(shí)行凈價(jià)申報(bào)和凈價(jià)撮合成交。 三 國(guó)債收益率計(jì)算 名義收益 率 名義收益率 =年利息收入247。 即期收益率 即期收益率也稱(chēng)現(xiàn)行收益率，它是指投資者當(dāng)時(shí)所獲得的收益與投資支出的比率。投資支出 100% 例：某債券面值為 100 元，票面年利率為 6%，發(fā)行時(shí)以 95 元出售，那么在購(gòu)買(mǎi)的那一年投資人的收益率是多少？（經(jīng)分析這是一個(gè)即期收益率問(wèn)題）則它的即期收益率為 100 6%247。 持有期收益率 =[年利息 +（賣(mài)出價(jià)格 買(mǎi)入價(jià)格）247。買(mǎi)入價(jià)格 100% 例：某債券面值為 100 元，年利率為 6%，期限 5 年，每年付息一次。則我的持有期收益率為 [100 6%+（ 9895）247。 95 100%=% 認(rèn)購(gòu)者收益率 從債券新發(fā)行就買(mǎi)進(jìn)，持有到償還期 到期還本付息，這期間的收益率就為認(rèn)購(gòu)者收益率。償還期限 ] 247。 5]247。 國(guó)債收益率是反映市場(chǎng)利率和衡量國(guó)債投 資價(jià)值的重要指標(biāo)。為此，特推薦財(cái)政部計(jì)算國(guó)債到期收益率的方法，供投資者參考。公式 1中 26 n=剩余天數(shù) /365天或（ 366）天 注：閏年取 366天 剩余期限為一年期以上的中長(zhǎng)期到期一次還本付息國(guó)債，其到期收益率的計(jì)算由兩種方法： 1）單利方法：采用公式： Y＝（ MPb） /(p 式中： Y： 單利到期收益率； M： 到期一次還本付息額； Pb：市場(chǎng)買(mǎi)入價(jià)； n：從買(mǎi)入到持有到期的剩余年份數(shù)，即： 2)復(fù)利方法：有以下公式： 式中： Y： 復(fù)利到期收益率； n：從買(mǎi)入到持有到期的剩余年份數(shù)，即： M、 Pb 含義同公式 1相同。 五 國(guó)債投資獲利的幾種方式 買(mǎi)入持有，到期兌付 投資者有兩種方式買(mǎi)入國(guó)債，一是通過(guò)銀行柜臺(tái)系統(tǒng)在國(guó)債發(fā)行時(shí)買(mǎi)入，然后到期兌付。 二是通過(guò)交易所系統(tǒng)買(mǎi)入已上市的國(guó)債，一直持有到期兌付，其收益率按不同品種，通過(guò)不同公式計(jì)算而得，也可直接在證券報(bào)上查詢(xún)。 例：投資者在 2020年 10 月 30 日買(mǎi)入 96 國(guó)債（ 6） 100 手（ 1手 =1000 元面值），價(jià)格為 元，需資金 141500 元， 3 月 22日以 元賣(mài)出，持有期 91 天，獲利（ ）1000=4820 元。 141500 365247。 29 回購(gòu)套做 只要國(guó)債收益率大于回購(gòu)利率，投資者就可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債后再回購(gòu)，用回購(gòu)資金再買(mǎi)國(guó)債的方法使資金放大，獲取更高的收益。 =108846，取 1 萬(wàn)的整數(shù)倍），回購(gòu)品種為R091,天數(shù)為 91天 ,價(jià)格為 %； （ 3）回購(gòu)資金再買(mǎi)入相同品種國(guó)債，可買(mǎi) 70 手（ 100000247。 365=； （ 6）實(shí)際 獲利 =（元） ,實(shí)際收益率為 247。 91 100%=%。事實(shí)上，還可以進(jìn)行多次回購(gòu)，但必須是購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的收益率大于回購(gòu)利率。 如：某人于 1996 年按面值購(gòu)進(jìn)國(guó)庫(kù)券 10000 元，年利率 10%，三年期。 國(guó)庫(kù)券到 期值 =100