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2025-02-05 05:42本頁面
【正文】 ? 期貨交易所： – 芝加哥交易所（ CBOT） – 芝加哥商品交易所的國際貨幣市場 (CME IMM） – 紐約期貨交易所（ NYFE） ? 交易所機制 – 標準化條款 – 頭寸買賣 – 清算所 債券期貨 ?種類 –短期國債期貨 (IMM) –長期和中期國債期貨 (CBT) –歐洲美元期貨 (IMM) –市政債券指數(shù) (CBT) 短期國債期貨 ? 短期國債期貨的標的資產(chǎn)為 90天的短期國債，面值為 $ . ? 短期國債期貨的報價根據(jù) IMM指數(shù)或貼現(xiàn)收益率 (RD): ? 公式可轉(zhuǎn)換： DR?? 100指數(shù) fR MD0100 25100?? (. ) ( $1 ) 歐洲美元期貨 歐洲美元期貨類似于短期國債期貨 .標的資產(chǎn)為 90天期的歐洲美元存款，面值為 F = $ IMM 指數(shù)報價 . 不同與短期利率國債期貨的是現(xiàn)金結(jié)算方式?，F(xiàn)金結(jié)算依賴于 LIBOR。 ? 長期國債期貨合約根據(jù) 8%息票，半年付息，到期日為 15年，面值為 $100的長期國債報價 。 到期 ? 無套利下到期的期貨合約價格一定等于現(xiàn)貨價格 f ST T? 債券期貨的多頭套期保值 ? 持有多頭寸以避免現(xiàn)貨價格上升 ? 債券經(jīng)理人計劃投資 90天的短期國債，以期望未來現(xiàn)金的流入。 ? 計算債券套期頭寸的公式 n D urD ur SfY T MY T MfSffS?????????0011 投機 單純頭寸 ? 多頭：期望利率下降 .。 短期利率：用短期國債或歐洲美元期貨 ； 長期利率：用中長期國債 價差策略 ? 跨期價差策略 : 同種標的資產(chǎn)但不同到期日的多頭、空頭期貨組合 ? 跨品種價差策略 :不同種標的資產(chǎn)但有相同到期日的多頭、空頭 期貨組合 ? 預(yù)期蕭條 : 賣出 MBI, 買入 長期國債或賣出短期歐洲美元，買入短期國債 . ? 預(yù)期收益率曲線向上扭動： 賣出長期國債期貨，買入短期國債期貨 跨期價差策略 ? 期限長 (T2)的期貨比期限短 (T1)的期貨對現(xiàn)貨價格的改變有更強的敏感度 %%%%????fSfST T2 1? 跨期價差策略 ? 預(yù)期未來的長期債券利率下降的投機者能構(gòu)造一個跨期價差策略：通過構(gòu)造到期期限長的長期債券期貨的多頭和到期期限短的同種標的債券的空頭合約 。 因此 ， 投機者可獲利 ? 若利率上升 ， 盡管到期期限長的長期債券期貨多頭寸上會有損失 ， 但到期期限短的長期債券期貨空頭寸上可獲利 。他構(gòu)造價差策略：到期期限長空頭合約與到期期限短的多頭 ? 在此利差策略中，投機者不會使多頭與空頭的頭寸相同，但可采用任何比率（如2:1,3:2）構(gòu)造他期望的風(fēng)險回報組合。 期貨定價 ? 基礎(chǔ) (B): ? 執(zhí)行成本模型 : 期貨價格等于持有標的資產(chǎn)到期的成本凈值。 ? 例題：假定 期貨合約價格 Fm = 99. 套利者賣空期貨 ,同意以 $99賣出 91天期的短期國債， 70天后，買入現(xiàn)貨 ,以 ％利率融入 $ 70天期的銀行貸款以買入 $ 161天的短期國債 . 70天后到期時，套利者將賣出短期國債（此時到期日為 91天）
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