【正文】 期投資資金； ? 3，公司企業(yè)：籌集發(fā)展資金、有利于資本運(yùn)作、還本付息； ? 二、債券發(fā)行要素（條款） ? 1，面值； 2，票面利率； 3，償還期； 4，發(fā)行方式及價(jià)格； 5，可贖回條款； 稅收待遇； 7，可轉(zhuǎn)換性； 8，可延期性； 9，信用級(jí)別； 10，任意償還條款； ? 三、債券市場(chǎng)化發(fā)行程序： 公司債：決議、資信評(píng)級(jí)、審核、委托或承銷（ 5千萬(wàn)以上） 國(guó)債：預(yù)算專項(xiàng)計(jì)劃、特別追加人大審批，不需評(píng)級(jí)、委托； ? 四、債券發(fā)行價(jià)格：溢價(jià)、平價(jià)、或折價(jià)發(fā)行 2021/11/13 49 第五節(jié) 債券流通交易市場(chǎng) 一、我國(guó)債券交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 1，場(chǎng)內(nèi)交易：銀行間債券市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)； 2，柜臺(tái)交易：銀行、證券公司柜臺(tái)當(dāng)場(chǎng)自營(yíng)或代理； 二、債券及衍生品交易方式： 1，現(xiàn)貨買賣（ T+1~T+3,中央托管無(wú)紙交割、柜臺(tái)現(xiàn)金交割或轉(zhuǎn)賬交割）； 2，期貨交易（國(guó)債期貨 1M~3M）； 3，期權(quán)交易（選擇權(quán)交易 規(guī)避債券價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生商品交易）； 4，保證金（信用）交易：具有杠桿效應(yīng)，但風(fēng)險(xiǎn)較大； 5，回購(gòu)協(xié)議交易：其實(shí)質(zhì)是融資交易； 2021/11/13 50 現(xiàn)券做市商報(bào)價(jià) 雙邊報(bào)價(jià)商雙邊報(bào)價(jià)券種一覽表 ? 0229 16:30 ? 報(bào)價(jià)方、 券種、凈價(jià) (買入 /賣出 )、收益率 (中間 )% ? 恒豐銀行股份有限公司、 00國(guó)開(kāi)、 、 ；恒豐銀行股份有限公司 00國(guó)開(kāi) 股份有限公司 00國(guó)開(kāi) 債 業(yè)銀行 01中信債 開(kāi) 司 02國(guó)債 行股份有限公司 02國(guó)債 行 02國(guó)債 國(guó)債 司 02國(guó)債 03國(guó)開(kāi) 民生銀行 03國(guó)債 行股份有限公司 03國(guó)債 2021/11/13 51 債券現(xiàn)券市場(chǎng)行情 080229 16:30 ? 債券代碼 最新價(jià) ? 0801023 ? 0801024 ? 070016 ? 0801017 ? 070009 ? 0701029 ? 0801013 2021/11/13 52 現(xiàn)券市場(chǎng)行情 0320 16:30 債券代碼 /最新價(jià) 0901009/ 0901008/ 0801044/ 080220/ 0801092/ 0801047/ 0801106/ 2021/11/13 53 第六節(jié) 債券投資收益和風(fēng)險(xiǎn) ? 一 、 債券投資收益構(gòu)成 ? 1， 發(fā)行人分期支付的利息； ? 2， 資本利得 （ 債券買賣的差價(jià) ） ； ? 3， 現(xiàn)金再投資的利息； ? 二 、 債券投資收益的計(jì)算 1,貼現(xiàn)債券的收益率：認(rèn)購(gòu)者收益率 、 持有者收益率 、 最終收益率 。 ? 3,請(qǐng)舉例說(shuō)明股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的逆向聯(lián)動(dòng)關(guān)系。 ? 二 、 外匯市場(chǎng)特點(diǎn) ? 1， 各市場(chǎng)時(shí)間上相接 ， 相互影響； ? 2， 宏觀經(jīng)濟(jì)變量影響顯著 ， 匯率波動(dòng)劇烈 ， ； ? 3， 外匯交易方式多樣化 、 金融創(chuàng)新層出不窮； ? 4， 各國(guó)政府干預(yù)加強(qiáng) ,市場(chǎng)交易匯率趨向一致； ? 三 、 外匯市場(chǎng)層次 ? 1， 銀行柜臺(tái)零售市場(chǎng)； 2， 銀行間外匯批發(fā)市場(chǎng)； 3， 各銀行與央行間外匯調(diào)劑市場(chǎng)； 4， 國(guó)際外匯交易市場(chǎng) (倫敦 、 紐約等 ） 。分為：基礎(chǔ)、套算匯率；買入價(jià)、賣出價(jià)、中間價(jià)、現(xiàn)鈔價(jià)；即期匯率、遠(yuǎn)期匯率；浮動(dòng)匯率 。分即期對(duì)遠(yuǎn)期、明日對(duì)次日、遠(yuǎn)對(duì)遠(yuǎn)期； ? 三、 外匯期貨交易 — 它是外匯期貨合約的買賣，非實(shí)際外匯交換 。通過(guò)互換雙方的總?cè)谫Y成本和各自的互換成本得到降低，若擔(dān)心匯率變動(dòng)造成損失，可以通過(guò)貨幣掉期保值來(lái)避免。 現(xiàn)世界儲(chǔ)量為 ，僅可開(kāi)采 19年。 黃金市場(chǎng)的發(fā)展沿革 ： 1976年世界黃金非貨幣化后開(kāi)始自由買賣 。 ? 五、按黃金市場(chǎng)交易層次：一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)； ? 六、按 黃金標(biāo)的物 分為：黃金條塊、黃金禮飾品、紙黃金市場(chǎng) 。特點(diǎn)： 1，每天兩次的黃金定價(jià)，由五大金行商定，并影響世界各主要黃金市場(chǎng)的金價(jià)； 2，是無(wú)形交易市場(chǎng)，即由各大黃金商的銷售網(wǎng)絡(luò)完成交易； 3，靈活性很強(qiáng)，即期、遠(yuǎn)期交易、保證金交易都可以 。 三、 美國(guó)紐約及芝加哥黃金市場(chǎng) —由上世紀(jì)美元大幅貶值后發(fā)展起來(lái)的當(dāng)今世界最大黃金市場(chǎng)， 黃金期貨交易是其市場(chǎng)特色，且對(duì)世界黃金期貨價(jià)格影響大 。 ? 2，黃金期貨交易 —由紐商所 75年首先推出的固定交割日交易； ? 3，黃金遠(yuǎn)期交易 —指交易雙方約定未來(lái)某日按約定價(jià)格交易一定數(shù)量黃金實(shí)物的非標(biāo)準(zhǔn)化合約，多在場(chǎng)外交易； ? 4，黃金期權(quán)交易 —除看跌和看漲期權(quán)外，還分現(xiàn)貨和期貨期權(quán) 。能夠確定交割日期的就是黃金期貨合約，隨時(shí)可以交割的或不確定交割日期的就是黃金現(xiàn)貨合約，如黃金倉(cāng)儲(chǔ)單等。 2．紙黃金交易可以加快黃金流通，提高黃金市場(chǎng)交易的速度。 2021/11/13 71 五、紙黃金報(bào)價(jià)方式 ? 隨著中、農(nóng)、工、建四大銀行相繼拿到黃金執(zhí)照并紛紛推出花樣多變的黃金產(chǎn)品參與競(jìng)爭(zhēng)，令人眼花繚亂的廣告讓普通投資者感到無(wú)從下手。采取國(guó)際金價(jià)報(bào)價(jià)方式的優(yōu)勢(shì)在于，投資者能實(shí)時(shí)的以如中國(guó)黃金網(wǎng)黃金短信等方式查詢到國(guó)際金價(jià)及走勢(shì)，獲得報(bào)價(jià)信息的渠道更有保障。 （三） 漲跌停板制度 ：按前一交易日收盤價(jià)為基準(zhǔn) （四） 大戶報(bào)告制度 ：當(dāng)會(huì)員及投資者的投機(jī)頭寸達(dá)到持倉(cāng)限額 80%以上時(shí)，當(dāng)事人須報(bào)告其資金 。 ? T+D合約內(nèi)容包括 ：合約名稱、交易單位、報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)位、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制、交易時(shí)間、交割日期、交割品級(jí)、交割地點(diǎn)、最低交易保證金、交易手續(xù)費(fèi)、交割方式、交易代碼等。保證金制度的一個(gè)顯著特征是用較少的錢做較大的買賣，保證金一般為合約值 10%，與股票投資相比較，投資者在 T+D市場(chǎng)上投資資金比其他投資要小得多，俗稱“以小搏大”。 2021/11/13 76 上海黃金交易所 09年 4月 27日行情 上海黃金現(xiàn)貨 27日震蕩盤整，繼續(xù)位于 200元 /克窄幅波動(dòng)。其它貴金屬也隨之走高，白銀也觸及 4個(gè)月高點(diǎn)。 （三） 漲跌停板制度 ：按前一交易日收盤價(jià)為基準(zhǔn) （四） 大戶報(bào)告制度 ：當(dāng)會(huì)員及投資者的投機(jī)頭寸達(dá)到持倉(cāng)限額 80%以上時(shí)，當(dāng)事人須報(bào)告其資金 。 二、 保險(xiǎn)市場(chǎng)特點(diǎn) ： 1， 直接經(jīng)營(yíng)危險(xiǎn) ，保險(xiǎn)市場(chǎng)交易標(biāo)的就是危險(xiǎn)； 2， 保險(xiǎn)交易具有期貨交易特點(diǎn) ，非銀貨兩訖，它是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期性很強(qiáng)的市場(chǎng)； 3，交易成功后的 義務(wù)不確定 ，保險(xiǎn)事故發(fā)生何時(shí)得到賠償也不確定； 4， 政府干預(yù)性強(qiáng) （保監(jiān)會(huì)）； 2021/11/13 79 第二節(jié) 保險(xiǎn)市場(chǎng)分類 1，人身險(xiǎn)市場(chǎng)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)、水險(xiǎn)市場(chǎng)； 2，原保險(xiǎn)市場(chǎng)、再保險(xiǎn)市場(chǎng)； 3，交易所市場(chǎng)（例如： 1980年成立的紐約保險(xiǎn)交易所）、柜臺(tái)市場(chǎng)、咖啡館市場(chǎng)； 4，有形市場(chǎng)、無(wú)形市場(chǎng)； 5，競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、壟斷市場(chǎng)、寡頭（競(jìng)爭(zhēng)不充分）市場(chǎng) 。英國(guó)勞埃德是例外。 3， 市場(chǎng)客體 保險(xiǎn)商品是一種無(wú)形抽象服務(wù)商品，普通人都不認(rèn)識(shí)它，所以一級(jí)市場(chǎng)依賴中介人，再保險(xiǎn)市場(chǎng)則由保險(xiǎn)人自己通訊（電話、電傳、局域網(wǎng)）交易。而目前，最初的市場(chǎng)的表現(xiàn)則是區(qū)域統(tǒng)一的保險(xiǎn)市場(chǎng)模式，即在一定的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)的融合和統(tǒng)一。 2， 保險(xiǎn)交易成本的構(gòu)成 ：保險(xiǎn)市場(chǎng)交易成本產(chǎn)生于保險(xiǎn)交易的各個(gè)層面，按照主要交易層面劃分，保險(xiǎn)市場(chǎng)交易成本主要包括 A 簽訂和執(zhí)行合同的交易成本 , B 監(jiān)管的交易成本 , C 中介服務(wù)的交易成本； 2021/11/13 83 三、 保險(xiǎn)中介存在的重要作用 有了電話保險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)， 保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)還有存在的必要嗎？下面是保險(xiǎn)中介在節(jié)約交易成本方面具有特殊作用， 這也是其繼續(xù)存在發(fā)展的基本原因 。 2021/11/13 85 第九章 金融衍生商品市場(chǎng) 第一節(jié)金融衍生商品市場(chǎng)概述 一、 金融衍生商品 —它是由基礎(chǔ)金融商品或金融變量的未來(lái)價(jià)值衍生而來(lái)，它是由交易雙方。 因此，完善的市場(chǎng)體系、尤其是發(fā)達(dá)的保險(xiǎn)中介體系對(duì)于降低保險(xiǎn)市場(chǎng)交易成本具有重要意義。 然而，即使是歐盟這樣的區(qū)域統(tǒng)一保險(xiǎn)市場(chǎng)，在其成員國(guó)與非成員國(guó)進(jìn)行保險(xiǎn)交易時(shí)則還是體現(xiàn)出“國(guó)別市場(chǎng)”的相對(duì)獨(dú)立的特點(diǎn)。 期間國(guó)際間的保險(xiǎn)跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)起云涌，不僅是國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)數(shù)量很多，并購(gòu)金額高 。有承保人 20215人 ，組成幾百個(gè)承保組合 。市場(chǎng)交易競(jìng)爭(zhēng)主要是同質(zhì)同量保險(xiǎn)商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，非市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)手段還有服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)、創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)等。 2021/11/13 78 第八章 保險(xiǎn)市場(chǎng) 第一節(jié) 保險(xiǎn)市場(chǎng)概述 一、 保險(xiǎn)市場(chǎng) 保險(xiǎn)當(dāng)事人買賣危險(xiǎn)商品交易的場(chǎng)所。 2021/11/13 77 二、上海黃金期貨交易規(guī)則 （一） 交易保證金遞增制度 ：按持倉(cāng)量變化，自 7%至 12%，當(dāng)天結(jié)算，按合約上市階段，自 7至 40%。 AU（ T+D） ：開(kāi)盤于 /克，最高至 /克，最低至 /克，收?qǐng)?bào) ，較 24日上漲 /克，漲幅為 %，成交量為 4,010手。 T+D市場(chǎng)的基本功能在于給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供套期保值、回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段。 ? T+D市場(chǎng) 是買賣 T+D合約的市場(chǎng)。這個(gè)標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，是 T+D合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨。 合約交割月份： 112月； 最后交易日：合約交割月份的 15日； 交割地點(diǎn)：交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)， 交割品級(jí)：含金量不低于品級(jí) %的國(guó)產(chǎn)金錠； 最低交易保證金：合約價(jià)值的 7%； 交割方式：實(shí)物交割； 2021/11/13 73 二、上海黃金期貨交易規(guī)則 （一） 交易保證金遞增制度 ：按持倉(cāng)量變化，自 7%至 12%，當(dāng)天結(jié)算，按合約上市階段，自 7至 40%。 ? 目前已經(jīng)開(kāi)辦黃金業(yè)務(wù)的銀行在報(bào)價(jià)上一般采用兩種方式：按國(guó)內(nèi)金價(jià)報(bào)價(jià) 和 按國(guó)際金價(jià)報(bào)價(jià) 。 上海中行于 2021年 11月推出的“黃金寶”就屬于紙黃金業(yè)務(wù)，投資者可根據(jù) 黃金寶 牌價(jià)，通過(guò)柜面、電話銀行、網(wǎng)上銀行及自助理財(cái)終端，直接買進(jìn)或賣出紙黃金。均屬紙黃金的范疇。 2021/11/13 69 三、紙黃金交易簡(jiǎn)介 紙黃金就是個(gè)人記賬式黃金 ，它的報(bào)價(jià)類似于外匯業(yè)務(wù)，即跟隨國(guó)際黃金市場(chǎng)的波動(dòng)情況報(bào)價(jià)，客戶可以通過(guò)把握市場(chǎng)走勢(shì)低買高拋，賺取差價(jià)。 ? 二、需求因素 ? 1，工業(yè)（電子、牙科材料）及工藝品生產(chǎn)需要； 2，央行黃金儲(chǔ)備需求； 3，投資或投機(jī)性需求； ? 三、其他因素 ? 1，美元匯率； 2，各國(guó)貨幣政策； 3，通貨膨脹； 4，國(guó)際政治局勢(shì)； 5，股市行情； 6，白金、白銀價(jià)格變化； ? 四、黃金成色及價(jià)格計(jì)量單位 ? 黃金成色單位：沙金、巖金等生金經(jīng)化學(xué)、電解或熔化提純變成成色不同的熟“ K”金，國(guó)標(biāo)是每 K含金量為 %，通常有 18K、22K、 24K（或用阿拉伯?dāng)?shù)字表示）等成色的實(shí)物金。蘇黎世市場(chǎng)特點(diǎn)： 1，處在中立國(guó)家，無(wú)黃金交易、出入境管制而且為客戶隱私包括成交價(jià)格保密 。 16家銀行會(huì)員代理的實(shí)物金和紙黃金交易；交易量約每天 10—20噸，但地下通過(guò)外盤私下對(duì)沖交易量多達(dá) 200噸 。 2021/11/13 65 第二節(jié) 黃金市場(chǎng)類型 ? 一、按國(guó)際影響和規(guī)模分為：主導(dǎo)性市場(chǎng)、區(qū)域性市場(chǎng) 。黃金在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中仍然扮演了重要角色，它是資產(chǎn)多少的象征 ,政治權(quán)利斗爭(zhēng)的目標(biāo)，貿(mào)易投資的對(duì)象、首飾業(yè)的高級(jí)材料，投資、保值、儲(chǔ)備和國(guó)際清算的標(biāo)的。黃金是天生的商品交易一般等價(jià)物和貨幣材料以及財(cái)富的象征。 ? 外匯期權(quán)交易種類：場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外；看漲和看跌；歐式與美式（指可以在合同到期日之前任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日被執(zhí)行的期權(quán)，比歐式更靈活，多為交易所采用 ? 五、 貨幣互換交易 ：貨幣互換與貨幣掉期的英文都是 SWAP，但是兩種交易完全不相同。 2021/11/13 60 四、世界主要外匯市場(chǎng) ? 一、倫敦外匯市場(chǎng) —世界第一大外匯交易市場(chǎng) 交易時(shí)間： 9： 00—17:00（北京時(shí)間； 17： 00—次日 1： 00） 特點(diǎn)：地理位置優(yōu)越， 200多家外匯指定銀行通過(guò)經(jīng)紀(jì)人參加的銀行間無(wú)形交易市場(chǎng)； 二、紐約外匯市場(chǎng) —美國(guó)最大的外匯市場(chǎng)（北京時(shí)間： 22： 00—次日 5： 00） 三、東京外匯市場(chǎng) —1964年日本加入 IMF，允許日元自由兌換以后，才逐步發(fā)展起來(lái)的。法律定義（外匯管理?xiàng)l例） 以外國(guó)貨幣表示的金融資產(chǎn)： 5種表現(xiàn)形態(tài) :外國(guó)流通貨幣、外幣存款、外幣支付憑證、外幣有價(jià)證券、其他外匯資產(chǎn)。 外匯市場(chǎng)是世界最開(kāi)放 、 交易層次最豐富 、交易量最大 、 交易工具最多 、 最現(xiàn)代化 24小時(shí)連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的金融市場(chǎng) 。從附息票、無(wú)息和一次還本附息的三種債券的定價(jià)模型中，我們知道，引起債券市場(chǎng)價(jià)格不斷波動(dòng)的原因是每種債券的到期