【正文】 。這些項(xiàng)目在兩年內(nèi)均能完成建設(shè)并正式投產(chǎn)，到時(shí)將大大提高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量，估計(jì)這筆投資在改造投產(chǎn)后三年內(nèi)可完全收回。所以，不能利用債券籌資，只能靠發(fā)行普通股或優(yōu)先股籌集資金。如果發(fā)行債券，因要定期付息還本，投資者的風(fēng)險(xiǎn)較小，估計(jì)以 12%的利率便可順利發(fā)行債券。這是因?yàn)楣旧a(chǎn)的中檔轎車和微型車，這幾年來(lái)銷售量情況一直很好，暢銷全國(guó)29個(gè)省、市、自治區(qū)， 2020 年受進(jìn)口汽車的影響，全國(guó)汽車滯銷，但公司的銷售狀況仍創(chuàng)歷史最好水平，居全國(guó)領(lǐng)先地位。 ” 財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝說(shuō)： “ 公司屬于股份制試點(diǎn)企業(yè)，目前所得稅稅率 為 33%，稅后資金利潤(rùn)率為 16%，若這項(xiàng)技術(shù)改造項(xiàng)目上馬，由于采用了先進(jìn)設(shè)備，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)稅后資金利潤(rùn)率將達(dá)到 18%。 ” 他還認(rèn)為，目前我國(guó)正處于通貨膨脹時(shí)期，利息率比較 高，這時(shí)不宜發(fā)行較長(zhǎng)時(shí)期的負(fù)擔(dān)較高的利息或股息。金融學(xué)家周民也同意王朝的看法，他認(rèn)為一年后利息率可能還要 上升，兩年后利息率才會(huì)保持穩(wěn)定或有所下降。玉柴建于 1952 年，最初還生產(chǎn)過(guò)鐵犁、鋤頭，屬于勞改企業(yè)。 80 年代初，玉柴廠廠房衰敗，全員勞動(dòng)生產(chǎn)率常年在 3000 元至 7000 元之間徘徊。產(chǎn)品既簡(jiǎn)單又落后，全廠正牌的大學(xué)生也就三、四個(gè)，和銀行貸款，人家都不知道有個(gè)玉柴。并制定以質(zhì)量為中心，臺(tái)套為基數(shù)，遞增獎(jiǎng)勵(lì)促高產(chǎn)，層層有權(quán)，層層負(fù)責(zé)、責(zé)權(quán)利掛鉤的經(jīng)濟(jì)責(zé)任制。 1990 年完成產(chǎn)值 2億多元，利稅 4042 萬(wàn)元。如果中國(guó)加入國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)之中，玉柴不是躋身國(guó)際內(nèi)燃機(jī)行業(yè)的槍手之林的問(wèn)題，而是企業(yè)生存和發(fā)展的問(wèn)題。廣西區(qū)機(jī)械委也簽署了 2815 萬(wàn)元的投資行文。時(shí)代的使命感與生存的緊迫感一齊涌上王建明的心頭，他別無(wú)選擇，決定要沖破國(guó)家計(jì)劃投資的籠子。經(jīng)過(guò) 120 天的閃電戰(zhàn)，玉柴進(jìn)行了巨大的體制變革，成功地定向募集企業(yè)法人股 8000 萬(wàn)，募集到股金。福特的 6112 機(jī)各方面都優(yōu)于玉柴的 6105機(jī)，甚至玉柴即將上馬的 6110機(jī) 也只相當(dāng)于歐洲 1988年的水平。王建明又是通過(guò)他過(guò)人的精明與果斷，把對(duì)方開(kāi)價(jià) 2500萬(wàn)美元的設(shè)備以 1611萬(wàn)美元的價(jià)格收購(gòu)。 案例思考 1．固定資產(chǎn)投資在玉柴的發(fā)展過(guò)程中起到 了什么樣的作用？ 2．結(jié)合玉柴的案例分析：進(jìn)行固定資產(chǎn)投資應(yīng)通過(guò)哪些步驟和程序？ 3．收集玉柴后來(lái)發(fā)展的有關(guān)資料，分析固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)性？ 空客 A320 總裝線首架飛機(jī)將從天津成功起飛 案例資料 2020年 5月 17日國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)空客 A320飛機(jī)總裝線項(xiàng)目落戶天津?yàn)I海新區(qū)。 歐洲以外的第一條飛機(jī)總裝線 空客 A320 系列飛機(jī)天津總裝線項(xiàng)目是中歐合作的重要項(xiàng)目，也是空客在歐洲以外的第一條飛機(jī)總裝線。由天津保稅區(qū)投資有限公司、中航一集團(tuán)、哈飛航空工業(yè)股份有限公司、江西洪都航空工業(yè)股份有限公司組成的天津中天航空工業(yè)投資有限責(zé)任公司于 2020年 11 月 17日正式成立，代表中方與空客進(jìn) 行項(xiàng)目合作。目前中外雙方已經(jīng)進(jìn)行了十九輪商務(wù)談判。對(duì)設(shè)備采購(gòu)，在滿足質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)、工藝的前提下，盡量采用國(guó)產(chǎn)設(shè)備。 飛機(jī)制造業(yè)是設(shè)備制造業(yè)領(lǐng)域中科技含量最高、工藝最復(fù)雜的行業(yè)，對(duì)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生重要的帶動(dòng)作用。 案例思考 客將 A320 飛機(jī)總裝線項(xiàng)目落戶天津的原因?，F(xiàn)實(shí)卻恰好相反，很多公司卻因此而陷入了危機(jī)。 ” 東航一位參與燃油套保項(xiàng)目的內(nèi)部人士告訴記者。兩家航空公司在五年 前就都啟動(dòng)了這方面的操作，不過(guò)由于過(guò)去幾年沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)油價(jià)下跌幅度如此之大的情況，航空公司從事的燃油套保方案細(xì)節(jié)也沒(méi)有被外界關(guān)注。事實(shí)上，作為東航對(duì)手方的投行為東航提供的是不同的期權(quán)買賣合約供其選擇，東航可以選擇不同的合約組合，但每個(gè)合約的具體策略還是投行設(shè)計(jì)的，這些合約組合的期限最短一年，最長(zhǎng)三年。因?yàn)閲?guó)航的公告中也曾指出，公司的套保合約是 “ 選擇在獲得按固定價(jià)格買入燃油權(quán)利的同時(shí)，授予對(duì)手方以更低的固定價(jià)格賣出燃油的權(quán)利 ” 。由于航空公司買入期權(quán)需要支付權(quán)利金，賣出期權(quán)可以收權(quán)利金，只有通過(guò)買賣期權(quán)的組合，才能抵消買入期權(quán)時(shí)付出的權(quán)利金，因?yàn)橥缎性O(shè)計(jì)的買賣期權(quán)的權(quán)利金價(jià)格是不對(duì)等的。而很多提供報(bào)告的投行，也正是他們套保合約的對(duì)手方， “ 不過(guò)，我們也不會(huì)完全相信投行的報(bào)告，而且綜合了多方面的判斷，預(yù)計(jì)油價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲或者只是小幅回落，根本沒(méi)有想到油價(jià)會(huì)超出市場(chǎng)常理的下滑。 據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》了解，目前東航已經(jīng)對(duì)燃油套保方面的管理進(jìn)行了加強(qiáng)，比如成立了獨(dú)立的專家委員會(huì)和集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)組成的應(yīng)急領(lǐng)導(dǎo)小組，另外以后審計(jì)部會(huì)加強(qiáng)這方面的風(fēng)險(xiǎn)控制。 各航空公司虧損 情況簡(jiǎn)介 東方航空：截至 2020 年 12 月 31 日，于 2020 年 12 月當(dāng)期的航油套期保值合約發(fā)生實(shí)際現(xiàn)金交割損失約為 1415 萬(wàn)美元。 上海航空：截至 2020 年 12 月 31 日， 航油套期保值合約發(fā)生實(shí)際現(xiàn)金交割損失 850 萬(wàn)元，估計(jì)浮虧 。 說(shuō)起新華聯(lián) ,知道的人可能不多；提起 “ 金六福 ”, 可能就更無(wú)人不曉了。 藏秘 ” 。新華聯(lián)收購(gòu)業(yè)績(jī)大幅滑坡的通化葡萄酒 ,看似險(xiǎn)招 ,其實(shí)是一筆相當(dāng)劃算的買賣。 2020年 1月 15日 ,通化葡萄酒股票正式掛牌上市。 到目前為止 ,新華聯(lián)的多元化可謂屢戰(zhàn)屢勝 ,那是因?yàn)樗麄冇星逦膽?zhàn)略規(guī)劃 , 并堅(jiān)持有所不為的多元化。 《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》案例 項(xiàng)目七 營(yíng)運(yùn)資金 中宏公司是否應(yīng)該放棄現(xiàn)金折扣 案例資料 中宏公司向友利公司購(gòu)買原材料，友利公司開(kāi)出的付款條件為 “2/10 ，N/30” 。對(duì)約翰來(lái)說(shuō)，惟一讓他擔(dān)心的是賒賬。約翰檢查了所有的信用卡公司，發(fā)現(xiàn)都得向這些公司支付一定百分比的款項(xiàng)，約翰認(rèn)為這樣做不值，于是，他決定建立自己的信用部。 信用申請(qǐng)表必須完整而又沒(méi)有歧視性條款，但除此之外，也應(yīng)有不止三個(gè)信用證明人的情況。根據(jù)每個(gè)顧客的級(jí)別指定一個(gè)合理的信用額度限制，并且還要有提高這個(gè)額度限制的特定條件。 建立快速有效的評(píng)估系統(tǒng)，有效又不影響公司的銷售，同時(shí)不允許產(chǎn)生一個(gè)不合標(biāo)準(zhǔn)的客戶。使那些按時(shí)支付的現(xiàn)金客戶可以通過(guò)郵件獲得賬單以及一引起宣傳品（比如廣告小冊(cè)子、廣告散頁(yè)和其他宣傳達(dá)室資料）。如果一個(gè)客戶有 700 美元的信用限制。這為我們加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部控制又提供了一條思路。最近優(yōu)惠利率已達(dá)到了歷史的最高點(diǎn) 16%。公司的總部以及生產(chǎn)設(shè)施位于賓夕法尼亞州中部起伏山區(qū)中的撒絲克漢那河邊。盡管許多客戶是規(guī)模小、資本金少的五金店，培森工具 公司所給予的信用水平和收賬政策還是寬松的。由于這種趨勢(shì)以及收回賬款的高成本，伍德沃德正在審查公司信用政策，并考慮減少公司在應(yīng)收賬款項(xiàng)目上占用資金的方法。 她決定 評(píng)估對(duì)十天內(nèi)付款者提供現(xiàn)金折扣的效果。她決定假設(shè)剩余的客戶會(huì)繼續(xù)拖延交易信用期。 培森工具公司的變動(dòng)費(fèi)用大約為銷售的 75%，這些費(fèi)用包括直接人工、原材料、易 耗品、包裝費(fèi)用、運(yùn)。她認(rèn)為公司信用條件的改變不會(huì)對(duì)公司的銷售產(chǎn)生明顯的影響。同時(shí)她也不確定有多少客戶會(huì)利用現(xiàn)金折扣。她知道在應(yīng)收賬款的管理上存在著成本與收益的權(quán)衡。 去年，該公司應(yīng)收賬款的回收明顯減慢，平均收賬期上升到 60 天。它每年的銷售增長(zhǎng)率為 8%，超過(guò)了行業(yè) 6%的年增長(zhǎng)率，銷售利潤(rùn)率幾乎為其他手工工具生產(chǎn)商的兩倍。 培森工具公司生產(chǎn)一系列的小型手工工具，包括螺絲刀、鋼絲鉗，鋼鋸以及鋸條，還有扳手。 伍德沃德正在審查培森工具公司的信用政策。 ??? 點(diǎn)評(píng)： 財(cái)務(wù)控制是財(cái)務(wù)決策方案得以實(shí)現(xiàn)的保證，而內(nèi)部控制制度包括組織機(jī)構(gòu)的設(shè)計(jì)和企業(yè)內(nèi)部采取的所有相互協(xié)調(diào)的方法和措施。 參對(duì)信用卡客戶的使用權(quán)限進(jìn)行有效鑒別。同時(shí)在信用部使用一臺(tái)計(jì)算機(jī) ，這樣可以及時(shí)獲得所需要的所有信息。 對(duì)那些允許的客戶的累積信用應(yīng)收取國(guó)家法律所許可的最高利息。這樣要是他們不付款， 可以通過(guò)地址找到他們。 在這方面，主要得歸功于約翰雇傭凱特任新的信用部的經(jīng)理，并要求凱特為一套新的信用管理系統(tǒng)制定出必要條件。 可是，最終為了生存和發(fā)展，約翰也不得不實(shí)行一定的賒賬，從而獲得更多的顧客。 案例思考 1．會(huì)計(jì)人員錯(cuò)在哪里？他在觀念上混淆了什么？喪失現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本案例？ 2．如果中宏公司無(wú)法獲得銀行貸款，而被迫使用商業(yè)信用資金（即使用推遲付款商業(yè)信用籌資方式），為降低年利息成本，你應(yīng)向財(cái)務(wù)經(jīng)理王洋提出何種建議？ 信用管理 謹(jǐn)慎為本 約翰擁有并經(jīng)營(yíng)著自己的公司 —— 約翰百貨公司。如何在涉足的每個(gè)領(lǐng)域做的很好 ?這是新華聯(lián)的多元化能否有生命力的關(guān)鍵。公開(kāi)的財(cái)務(wù)資料顯示 ,通化葡萄酒 2020 2020 年以及 2020 年 19 月份收益分別為 萬(wàn)元、 萬(wàn)元、 萬(wàn)元、 。 通化葡萄酒股份有限公司 ,前身為通化葡萄酒廠 ,創(chuàng)建于 1937 年 ,有 60多年的葡萄酒釀造歷史。 2020 年 8月 30日 ,新華聯(lián)控股有限公司收購(gòu)?fù)ɑ咸丫乒煞萦邢薰?(以下簡(jiǎn)稱通化葡萄酒 )第一大股東通化長(zhǎng)生農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)綜合開(kāi)發(fā)公司所持法人股 ,成為通化葡萄酒第一大股東。 新華聯(lián)在酒業(yè)的成功 ,不是簡(jiǎn)單的依靠資本運(yùn)作 ,而是依靠經(jīng)營(yíng)事業(yè)的雄厚實(shí)力。 香港國(guó)泰航空： 2020 年底燃油套保浮虧 76億港元，因現(xiàn)金交割已發(fā)生的實(shí)際虧損為 3 億港元。 國(guó)航：截至 2020 年 12月 31日，于 2020 年 12 月當(dāng)期的航油套期保值合約發(fā)生實(shí)際現(xiàn)金交割損失 4115 萬(wàn)美元。 不過(guò)，由于不是生產(chǎn)型企業(yè)，不論是東航還是國(guó)航都沒(méi)有在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行期貨套保的資格，國(guó)航董秘黃斌就建議，應(yīng)該逐步對(duì)航空公司開(kāi)放國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，國(guó)航多年前就曾申請(qǐng)過(guò)，但沒(méi)有獲得資質(zhì)。 ” 去年國(guó)際原油市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，也凸顯了航空公司在燃油套保操作方面止損機(jī)制的應(yīng)對(duì)不足。 止損機(jī)制不足 對(duì)此，東航財(cái)務(wù)總監(jiān)羅偉德承認(rèn)，東航在簽訂套保合約時(shí)，對(duì)油價(jià)走勢(shì)作出了與目前實(shí)際情況相反的判斷，才導(dǎo)致了目前賬面浮虧的被動(dòng)。而如果又簽訂了 “ 賣出看漲期權(quán) ” 甚至是 “ 賣出看跌期權(quán) ” ，則就有了一些投機(jī)的色彩。賣出看跌期權(quán)，即東航以較低的約定價(jià)（如半年報(bào)中提到的每桶 美元），在未來(lái)規(guī)定的時(shí)間從對(duì)手方買定量的油，不過(guò)行權(quán)日時(shí)對(duì)手 方有權(quán)選擇是否賣油，東航必須接受。此合約有效期為 2020年至 2020年間。 據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》了解，由于未來(lái)的油價(jià)走勢(shì)還有很多不確定性，為了避免更多風(fēng)險(xiǎn)，目前東航和國(guó)航都沒(méi)有再簽訂新的合約，不過(guò)黃斌也指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，航空公司還是需要做一些套期保值來(lái)鎖定燃油成本的，不過(guò)，公司也會(huì)對(duì)套保建立更嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。隨著國(guó)航、東航和上 航相繼公布因?yàn)?2020年的燃油套保而錄得賬面巨額虧損，燃油套保成了航空界關(guān)注的焦點(diǎn)。 《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》案例 項(xiàng)目六 證券投資 東航國(guó)航：燃油套保謹(jǐn)慎行 2020年 7月開(kāi)始，國(guó)際油價(jià)從 美元 /桶的高點(diǎn)一路下滑，如今已在40美元 /桶附近徘徊。 我國(guó)與空客合資生產(chǎn)組裝 A320客機(jī)是實(shí)現(xiàn)國(guó)家大力發(fā)展航空產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要舉措，是一個(gè) 雙贏 的戰(zhàn)略。 空客項(xiàng)目的聚集效應(yīng)初步顯現(xiàn) 天津市非常重視航空工業(yè)的發(fā)展，天津十一五規(guī)劃綱要明確將航空科技工業(yè)作為天津優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，給予重點(diǎn)扶持。針對(duì)商談的內(nèi)容，歷次商務(wù)談判前都進(jìn)行了充分討論，并制定詳細(xì)預(yù)案。 在商務(wù)談判中，雙方始終本著風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、互利共贏的原則，這些原則體現(xiàn)到框架協(xié)議和有關(guān)法律文件中?？傃b廠房主體計(jì)劃 2020 年 12月完工， 2020 年 3 月進(jìn)入工裝夾具安裝， 2020 年 8 月開(kāi)始組裝第一架飛機(jī)， 2020年二季度交付首批飛機(jī)，到 2020 年將形成月產(chǎn) 4 架、年產(chǎn) 44 架飛機(jī)的規(guī)模。 2020 年 5月 9 日，國(guó)務(wù)院原則同意合資建設(shè)空客 A320 系列飛機(jī)總裝線項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告，并核準(zhǔn)項(xiàng)目。 玉柴在王建明的帶領(lǐng)下，規(guī)模越來(lái)越大。也必然構(gòu)成對(duì)康明斯 C 系列上馬速度的優(yōu)勢(shì)。 1992 年 3月，王建明在偶然的情況下，聽(tīng)到美國(guó)福特把它的整個(gè)卡車制造系統(tǒng)賣給意大利菲亞特公司的消息。他將劉紀(jì)鵬教授請(qǐng)到玉柴，擬訂了一份《股份制綜合試點(diǎn)改造方案》， 4月 28日，劉紀(jì)鵬又以中國(guó)股份制專家的身份參加了關(guān)于玉柴進(jìn)行股份制改造的論證。 可技改資金從何而來(lái)？于是，王建明開(kāi)始了漫長(zhǎng)的 “ 跑部生涯 ” ，他無(wú)數(shù)次地、不厭其煩地申明玉柴上規(guī)模的前景和對(duì) 國(guó)家的貢獻(xiàn)，然而，從 1987年到 1991年的 5 年中，部里沒(méi)有給他一點(diǎn)資金。于是，他到了北京，到國(guó)家機(jī)械委，通過(guò)他超人的溝通能力，他拿到了 “ 農(nóng)規(guī)便字第 58號(hào)文 ” 的小紙條。 然而，王建明在憂慮。 1985 年，作為經(jīng)營(yíng)副廠長(zhǎng)的王建明毛遂自薦當(dāng)上了廠長(zhǎng)。王建明上任的第一件事就是實(shí)施年產(chǎn) 1000 臺(tái)的計(jì)劃，可是，計(jì)劃一公布，反對(duì)之聲如大浪撲來(lái)。人員思想混雜，企業(yè)缺乏應(yīng)有的發(fā)展后勁。在玉柴，王建明在鍛壓車間揮過(guò) 8磅的鐵錘，在機(jī)二車間當(dāng)過(guò)技術(shù)員、車間主任。 ，聽(tīng)了與會(huì)同志的發(fā)言后，應(yīng)該如何做出決策。 財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝聽(tīng)了鄭教授的分析后，也認(rèn)為按