財務管理案例—萬科財務報表分析(文件)
【正文】 潤的分析 2020 年上半年營業(yè)利潤同比增長了 %，營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重略微有所下降。 2020 年上半年公司營業(yè)成本同比增長了 % ，占營業(yè)收入總額的比重也由年初的 %上升為 % ?？偟膩砜?，公司三項費用占營業(yè)收入的比重呈大幅下降趨勢， 費用率的大幅下降和 2020 年存貨計提減值準備的沖回部分抵消毛利率大幅下降對凈利潤率的影響。對廣州金色城品、上海琥珀郡園、無錫金色城市計提的存貨跌價準備全部沖回，天津假日潤園計提的跌價準備金額由 7,023 萬元調(diào)整到 4,426 萬元，南京金域緹香項目由 6,359 萬元調(diào)整到 2,781 萬元。 3） 利潤表的總體評價 從利潤表解釋出來的信息可以看出，公司業(yè)績大幅上升的主要原因，是營業(yè)收入增幅高于成本費用增幅所致，其費用控制角好，直接導致了其 毛利率下降財務管理案例 10 個百分點。 為便于進行比較分析，根據(jù)萬科 2020 年上半年度和 2020 年上半年度的數(shù)據(jù)計算了兩年上半年度的有關財務比率，如表： 財務比率分析表 項目 財務比率 萬科 2020年 2020年 行業(yè)平均值 2020 年 2020 年 短期償債能力 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 長期償債能力 資 產(chǎn)負債率 67% 33% % % 產(chǎn)權比率 % % % % 已獲利息倍數(shù) 有形凈值債務率 盈利能力 毛利率 ％ 39% % % 銷售利潤率 % 16% 總資產(chǎn)收益率（凈利潤） 2% 3% % % 凈資產(chǎn)收益率（凈利潤） 7％ 13％ % % 資本保值增值率 營運能力 應收賬款周轉(zhuǎn)率 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 24, 1, 營業(yè)周期 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 現(xiàn) 現(xiàn)金償債 金 比率 流 獲取現(xiàn)金 量 能力 財務彈現(xiàn)金 流動負債比 現(xiàn)金負債總額比 銷售獲現(xiàn)總比率 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金徑流量 現(xiàn)金股利保障倍數(shù) 財務管理案例 11 性 1） 短期償債能力分析 從 相關指標中看出，流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率較上年都有上漲，可以說明公司上半年的短期償債能力在增強，短期償債能力吃魚同行業(yè)領先水平。從指標本身看，在行業(yè)中也算比較高的了，表明公司對借款融資利用的很好。主要源于結(jié)算項目中土地成本較高及 08 年市場調(diào)整帶來的影響。但作為行業(yè)龍頭公司，仍有明顯不足，公司還應當會大力氣，充分發(fā)掘潛力，給股東更大回報。企業(yè)綜合實力和影響力進一步鞏固和提高。期末公司凈負債率 %，比年初下降 個百分點，處于行業(yè)低端；資產(chǎn)負債率 %，銀行貸款占負債比率 %，總體財務狀況較穩(wěn)健。 。 受去年市場低迷時公司促銷策略以及較高土地成本的項目進入結(jié)算期等因素影響，全年毛利率較去年下滑將較為明顯。公司成本優(yōu)化的努力成果，將在未來逐步顯現(xiàn)。如何進一步提高現(xiàn)金利用率是公司未來應關注的。但在行業(yè)中仍處于較高水平。從下表可以看出，萬科在近五年的毛利率增長均高于行業(yè)平均值，說明公司的盈利能力高于行業(yè)平均水平。該公司應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中也處于領先地位，說明資產(chǎn)的流動性在行業(yè)中也處于領先地位。隨著可售資源的增長，以及房價的穩(wěn)步上漲，我們預計公司今年銷售將會突破 600 億元。 公司當期的期間費用率水平同比大幅下降，說明公司在強化內(nèi)部管理，提高增長的質(zhì)量方面，實行費用預算硬約束和嚴格監(jiān)督等措施方面已經(jīng)取得了一定的成效。 報告期，公司管理費用比去年同期降低 %（其中包括 2020 年股權激勵計劃取消的貢獻），銷售費用比去年同期降低 %，管理費用、銷售費用合計占營業(yè)收入的比例比去年同期降低 %。 萬科營業(yè)成本占營業(yè)收入比較%%%%%%%%%2020 2020 2020 2020萬科 B. 三項費用。公司毛利率大幅下降的原因主要是由于 2020 年左右國內(nèi)地價漲幅較大，而 2020 年房價又開始了調(diào)整，公司目前結(jié)轉(zhuǎn)的項目多為這些開發(fā)項目，符合我們前期對行業(yè)毛利率下降的判斷，我們認為未來 2 年公司的毛利率水平將會在此基礎上趨于平穩(wěn)然后回升。萬科上半年銷售增長速度與全國水平基本一致，但明顯低于其他一線地產(chǎn)公司。較高的利潤從何而來？是行業(yè)因素 ,還是公司經(jīng)營有方？ 2） 利潤表主要項目的分析
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