【正文】 算凈現(xiàn)值指標(biāo)具體有一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法三種方法。 10． ABD [解析 ] 本題考核項目投資相關(guān)概念的構(gòu)成。償還的相關(guān) 借款本金以及支付的利息都不計入經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量。 (1)回收額 =回收流動資金 +回收固定資產(chǎn)余值=30+10=40(萬元 )； (2)終結(jié)點稅前凈現(xiàn)金流量 =100+10+40=150(萬元 )； (3)終結(jié)點稅后凈現(xiàn)金流量 =150100 25%=125 (萬元 )。對于投資轉(zhuǎn)入的非專利技術(shù)，可以按市價法或收益法對其進(jìn)行估算。投資，是指特定經(jīng)濟(jì)主體 (包括國家、企業(yè)和個人 )為了在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時機(jī)向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r物的經(jīng)濟(jì)行為。其計算公式為：某年凈現(xiàn)金流量：該 年現(xiàn)金流入量 — 該年現(xiàn)金流出量。 5． [解析 ] 本題考核計算經(jīng)營成本的基本概念。 7．√ [解析 ] 本題考核內(nèi)部收益率的特殊形式。 9．√ [解析 ] 本題考核現(xiàn)金流量表項目的構(gòu)成。 11． [解析 ] 本題考核靜態(tài)投資回收期的計算。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率屬于主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；總投資收益率為輔助指標(biāo)。由于在計算新增的息稅前利潤時減去了新增的折舊與攤銷，前面減去，后面加上，意味著對凈現(xiàn)金流量沒有影響。 (3)第 6年的調(diào)整所得稅 =20200 25%=5000(元 ) 稅前凈現(xiàn)金流量 =稅后凈現(xiàn)金流量 +調(diào)整所得稅 =38000+5000=43000(元 ) 而第 6年的稅前凈現(xiàn)金流量 =息稅前利潤 +折舊 +回收的固定資產(chǎn)凈殘值 所以： 20200+20200+回收的固定資產(chǎn)凈殘值 =43000 即：回收的固定資產(chǎn)凈殘值 =3000(元 ) (4)計提的折舊 總額 =20200 5=100000(元 ) 由于回收的固定資產(chǎn)凈殘值 =3000(元 ) 所以，固定資產(chǎn)原值 =100000+3000=103000(元 ) 而：固定資產(chǎn)原值 =固定資產(chǎn)投資額 +建設(shè)期資本化利息 所以，固定資產(chǎn)投資額 +建設(shè)期資本化利息 = 103000 即： 100000+建設(shè)期資本化利息 =103000 解得：建設(shè)期資本化利息 =3000(元 ) (5)運營期年均息稅前利潤 =(20200 2+30000 3)/5=26000(元 ) 項目總投資 =初始 投資額 +建設(shè)期資本化利息 =103000(元 ) 總投資收益率 =26000/103000 100%=% 4． [答案 ] (1)乙方案的凈現(xiàn)值 =60 (P/A， 10%， 3) (P/F， 10%， 1)120=(萬元 ) (2)甲方案的年等額凈回收額 =(P/A， 10%， 6)=(萬元 ) 乙方案的年等額凈回收額 =(P/A， 10%， 4)=(萬元 ) 結(jié)論：應(yīng)該選擇乙方案。 由于甲方案可行，所以，企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行更新改造，選擇甲方案。 (3)購買設(shè)備的投資額現(xiàn)值 =100(萬元 ) 每期增加的折舊額 =9(萬元 )，每期增加的折舊抵稅 =9 25%=(萬元 ) 由 于折舊引起的費用增加現(xiàn)值 =() (P/A， 10%， 10)=(萬元 ) 殘值回收現(xiàn)值 =10 (P/F， 10%， 10)= (萬元 ) 購買設(shè)備總費用現(xiàn)值 =100+=(萬元 ) 租賃方案每年租賃費 =13萬元，每年租金抵減的所得稅 =13 25%=(萬元 ) 租入設(shè)備的折現(xiàn)總費用合計 =() (P/A， 10%， 10)=599l(萬元 ) 由于租賃方案的折現(xiàn)總費用 ，所以應(yīng)該采用租賃方案。 最短計算期法： A方案的凈現(xiàn)值 =30344(元 ) B方案的凈現(xiàn)值 =40809(元 ) C方案的凈現(xiàn)值 =70000/(P/A， 10%， 12) (P/A， 10%， 6)=44744(元 ) 因為 C方案 的凈現(xiàn)值最大， B方案次之， A方案最小，所以 C方案最優(yōu)，其次是 B方案， A方案最差。 五、綜合題 1． [答案 ] (1)①當(dāng)前舊設(shè)備變價凈收入 =1300001000=129000(元 ) ②舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生的凈損失 =189000129000=60000(元 ) 因舊固定資產(chǎn)提前 報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額 =60000 25%=15000(元 ) (2)①因更新改造第一年初增加的凈現(xiàn)金流量 △ NCP0=(329000129000)=202000(元 ) ②運營期內(nèi)每年因更新改造而增加的折舊 =(32900050000)/5(12900010000)/5 =32020(元 ) ③△ NCF1=50000 (125%)+32020+15000=84500(元 ) △ NCF2～ 4=50000 (125%)+32020=69500(元 ) △ NCF5=69500+(5000010000)=109500(元 ) ④ 109500 (P/F，△ IRR 甲 ， 5)+69500 (P/A，△ IRR 甲 ， 3) (P/F，△ IRR 甲 ， 1)+84500 (P/ F，△ IRR甲 ， 1)202000=0 經(jīng)過計算可知： 109500 (P/F， 28%， 5)+69500 (P/A， 28%， 3) (P/F， 28%， 1)+84500 (P/F， 28%， 1)202000 =109500+69500+ 84500 =++ = 109500 (P/F， 24%， 5)+69500 (P/A， 24%， 3) (P/F， 24%， 1)+84500 (P/F， 24%， 1)202000 =109500+69500+ 84500 =++ = 因此： (△ IRR 甲 24%)/(28%24%)=()/() 解得：△ IRR 甲 =% (3)①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額為 750000元 ② B設(shè)備的投資額 =750000+129000=879000(元 ) ③ 202000 (WA，△ IRR 乙 ， 5)=750000 (P/A，△ IRR 乙 ， 5)= 查表可知： (P/A， 10%， 5)= (P/A， 12%， 5)= 即： ()/()=(10% △ IRR 乙 )/(10%12%) 解得：△ IRR 乙 =% (4)企業(yè)要求的投資報酬率 =8%+4%=12% (5)∵△ IRR 甲 =%＞ 12% ∴甲方案經(jīng)濟(jì)上是可行的。由于原始投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資 產(chǎn)投資和流動資金投資，但不包括建設(shè)期資本化利息，因此，本題的原始投資 =550+100+150=800(萬元 )。 13．√ [解析 ] 本題考核凈現(xiàn)金流量的計算公式。 12．√ [解析 ] 本題考核評價指標(biāo)的判定標(biāo)準(zhǔn)。 10．√ [解析 ] 本題考核單純固定資產(chǎn)投資的基本內(nèi)容。 8．√ [解析 ] 本題考核差額內(nèi)部收益率法的判定標(biāo)準(zhǔn)。 6． [解析 ] 本題考核固定資產(chǎn)原值及其折舊的計算。按指標(biāo)在決策中的重要性分類，可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。 3． [解析 ] 本題考核凈現(xiàn)金流量的概念。計算項目現(xiàn)金流量時，不需要扣除還本支出和支 付的利息。年等額凈回收額 =凈現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù)，根據(jù)計算期和折現(xiàn)率相同，可知年金現(xiàn)值系數(shù)相同，又由于凈現(xiàn)值相同，因此年等額凈回收額相等，選項 A正確；本題中，凈現(xiàn)值率 =凈現(xiàn)值 /原始投資，兩個方案 的凈現(xiàn)值相同，但原始投資不同，因此凈現(xiàn)值率不同，選項B不正確；由于題中并沒有說凈現(xiàn)值等于 0，因此，不能認(rèn)為兩個方案的內(nèi)部收益率相同，即選項 C的說法不正確；由于兩個方案的計算期相同，差額凈現(xiàn)值 =0，因此差額投資內(nèi)部收益率應(yīng)等于設(shè)定折現(xiàn)率，選項 D正確。項目總投資 =原始投資 +建設(shè)期資本化利息 =130(萬元 )；試產(chǎn)期的息稅前利潤為 5+8=3(萬元 )，達(dá)產(chǎn)期息稅前利潤合計 280+8 5=320(萬元 )；運營期平均息稅前利潤=(3+320)/(1+ 5)=(萬元 )，總投資收益率 = 100%=%；包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+(120230)/100=(年 )。 11． ABC [解析 ] 本題考核單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的計算公式。 9． ABD [解析 ] 本題考核項目投資的相關(guān)基本概念。因此，正確答案是 CD。本題中根據(jù) NPV＜ O可知，主要指標(biāo)處于不可行區(qū)間，但是沒有給出不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 pp39。 建設(shè)投資 =固定資產(chǎn)投資 +無形資產(chǎn)投資 +其他 資產(chǎn)投資 =200+50+20=270(萬元 ) 原始投資 =建設(shè)投資 +流動資金投資 =270+60=330(萬元 ) 固定資產(chǎn)原值 =固定資產(chǎn)投資 +建設(shè)期資本化利息 +預(yù)備費 =200+10+5=215(萬元 ) 投資總額 =原始投資 +建設(shè)期資本化利息 =330+10=340(萬元 ) 5． BC [解析 ] 本題考核單純固定投資項目的凈現(xiàn)金流量。 3． ABCD [解析 ] 本題考核營業(yè)稅金及附加的范疇。所以，選項 A是答案；生產(chǎn)性投資的最終結(jié)果將形成各種生產(chǎn)性資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其