投資銀行承銷業(yè)務(wù)(文件)
【正文】 ? 包銷是指投資銀行認(rèn)購(gòu)發(fā)行人發(fā)行的股票，然后在證券市場(chǎng)上分售給一般投資者的承銷方式 ? 全額包銷，即投資銀行與發(fā)行人簽訂協(xié)議，由投資銀行墊付資金，全額購(gòu)入發(fā)行人股票，然后再向一般投資者發(fā)售 ? 余額包銷，即投資銀行和發(fā)行人簽訂協(xié)議，投資銀行幫助發(fā)行人出售股票，在發(fā)行期結(jié)束時(shí)，如果股票仍有剩余，則由承銷商購(gòu)入余額 ? 在包銷方式下 ,發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)嫁給承銷商 ,所以承銷商的收益率較高 ,獲得發(fā)行價(jià)格與承銷購(gòu)入價(jià)格之間的差價(jià) ? 發(fā)行人則能確保發(fā)行成功 ,籌集到所需資金 ,當(dāng)然其所付出的籌資成本也是比較高的 ? 代銷是指投資銀行僅作為發(fā)行人的發(fā)行代理機(jī)構(gòu)，幫助發(fā)行人盡力推銷股票，在發(fā)行期結(jié)束時(shí)，如果尚有股票沒(méi)有發(fā)售完，則由發(fā)行人自行收回，投資銀行不承擔(dān)任何責(zé)任 ? 在這種承銷方式下，承銷商不承擔(dān)任何的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，股票能否發(fā)售成功的風(fēng)險(xiǎn)全由發(fā)行人承擔(dān)，故而發(fā)行人也僅僅付給承銷商一定的手續(xù)費(fèi) ? 助銷也稱余額承購(gòu)，是指在承銷團(tuán)承擔(dān)股票發(fā)行業(yè)務(wù)時(shí)，會(huì)與發(fā)行人簽訂股票分銷合同，有承銷期結(jié)束時(shí)，有義務(wù)按合同規(guī)定購(gòu)入自己分銷份額中尚未售出的股票 ? 由于助銷和包銷有著極其近似的權(quán)利義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)，所以在很多情況下不加區(qū)分。這種方式的具體操作流程是：首先由承銷團(tuán)與發(fā)行人確定一個(gè)雙方認(rèn)可的定價(jià)區(qū)間，如發(fā)行股票市盈率在 ，承銷團(tuán)向客戶推銷所發(fā)行的證券，主承銷商在匯總訂單后，計(jì)算出各個(gè)不同價(jià)位上的需求總量，分析投資人的需求目的，并在此基礎(chǔ)上由主承銷商和發(fā)行人共同確定發(fā)行的最后價(jià)格 ? 香港式“固定價(jià)格方式”。因此主承銷商按原發(fā)行量 115%銷售股票。也存在投資銀行和發(fā)行人相互調(diào)查、雙向選擇的過(guò)程，然后制定發(fā)行計(jì)劃并簽訂承銷協(xié)議 期限及利率 還本付息資金來(lái)源 公司財(cái)務(wù)狀況 發(fā)行方式 發(fā)行對(duì)象 發(fā)行總額 影響債券定價(jià)的因素主要有 ? 資本市場(chǎng)上資金供求狀況 ? 利率水平 ? 發(fā)行公司的資信狀況及該種債券的評(píng)級(jí) ? 利率水平的變化 ? 政府的金融貨幣政策 ? 股票承銷價(jià)格和債券承銷的費(fèi)用均是由發(fā)行人和承銷商共同商定的。 。 ? 國(guó)債發(fā)行的目的包括彌補(bǔ)財(cái)政赤字平衡財(cái)政收支、擴(kuò)大政府的公共投資、解決臨時(shí)性的資金需要、歸還到期債券的本息、作為政府公開(kāi)市場(chǎng)操作的工具 ? 各國(guó)都對(duì)國(guó)債的發(fā)行承銷有著一套制度性的安排 ? 國(guó)債發(fā)行按是否有金融中介機(jī)構(gòu)參與出售來(lái)看，有直接發(fā)行與間接發(fā)行，其中間接發(fā)行又包括代銷、承購(gòu)包銷、招標(biāo)發(fā)行和拍賣發(fā)行四種方式。反之，主承銷商將放棄期權(quán)，從市場(chǎng)購(gòu)回超額發(fā)行的股票以支撐價(jià)格并對(duì)沖空頭。在這種定價(jià)方式中，不存在像“累積訂單方式”中的巡回推介，一般由承銷商與發(fā)行人通過(guò)商業(yè)談判確定，承銷商為了降低風(fēng)險(xiǎn)而盡量壓低價(jià)格 ? 法國(guó)封標(biāo)競(jìng)價(jià)：投資者以不低于股票票面價(jià)格集中進(jìn)行申購(gòu)，然后由發(fā)行公
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