【正文】 性和穩(wěn)定性，如它存在中國大部分上市公司普遍存在的問題：上市公司不分配、 不愿分紅現(xiàn)象，不具有派現(xiàn)能力的上市公司熱衷分紅、再籌資的大肆利用等等。比如， 08年的股權(quán)激勵就沒 有發(fā)揮出市值管理的作用。 市值管理在中國各上市公司的運用已經(jīng)普遍開展，但隨之而來也出現(xiàn)了不 少問題。例如，大眾對于市值的認識，僅僅停留在市值等于股價。但是，我國證券市場的發(fā)展還不 完善，市值管理存在著不少問題。 自 2021年股權(quán)分置改革成功實施， 賦予新涵義的市值管理首次提出后，上 市公司對于市值管理就有了一個新的認識。當前我國國民經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好，符合國家宏觀調(diào)控的預(yù)期方向，特 別是 2021年股權(quán)分置改革以來，證券市場中“全流通”時代的到來，使我國資 本市場進行了一次深刻轉(zhuǎn)型。努力實現(xiàn)公司價值，使市值管理工 作能夠順利進行。自 2021年股權(quán)分 置改革以來，市值管理真正意義上被各上市公司采用。蘇寧電器采用合適 的戰(zhàn)略政策，提高了企業(yè)行業(yè)競爭力，實現(xiàn)了公司價值，最終由公司的市值體 現(xiàn)出來。國美電器的創(chuàng)建時間早于蘇 寧電器，門店總數(shù)和營業(yè)收入都超過蘇寧電器，但是國美電器的總市值不到蘇 寧電器流通市值的 50%。 國家宏觀調(diào)控的各項政策以及重大事件等對蘇寧電器市值的影響是與中國 大部分上市公司相同的，而微觀因素對于蘇寧的市值影響則是蘇寧電器與同行競爭，領(lǐng)先于首位的重 要原因。 （ 4）股權(quán)分置 改革促使全流通時代的到來，在這一客觀環(huán)境下，蘇寧電器 也隨之改變了股權(quán)結(jié)構(gòu)。據(jù)統(tǒng)計得出，中國居民消費價格指數(shù)（ CPI）在家電方面的 占有 6%， CPI指數(shù)上漲。 宏觀因素對蘇寧電器市值的影響可以從以下分析得出： （ 1）蘇寧電器是在經(jīng)濟全球化的大背景下發(fā)展起來的，經(jīng)濟全球化對上市 公司的市值有著重要的影響。 18 在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，不 論是宏觀經(jīng)濟還是微觀經(jīng)濟，對上市公司的市值 都有著很大的影響。蘇寧電器在與國際接軌的同時，因為經(jīng)濟體制的不同，必然會產(chǎn)生不 少疑惑，如果這些疑惑沒有得到及時的解決，很可能導(dǎo)致蘇寧電器盲目的追求 國際 同一化，忽視企業(yè)獨立性和自主性，甚至淪為國際資本的附庸。 但是，蘇寧電器在面對良好的經(jīng)濟環(huán)境的同時，也必須面對經(jīng)濟發(fā)展帶來 的挑戰(zhàn)。蘇寧電器的供應(yīng)鏈、生產(chǎn)鏈、銷售鏈得到了進一步的連接，整個企業(yè) 組織得到了大大的完善，上市公司的經(jīng)營模式逐漸成熟。 隨著中國加入世界貿(mào)易組織以來，經(jīng)濟全球化與國際化也逐漸成為了中國經(jīng)濟 17 發(fā)展的趨勢，國內(nèi)各上市公司的發(fā)展逐漸與國際化接軌。蘇寧電器以消費者需求為戰(zhàn)略選擇的核心，制定 了穩(wěn)健快速、標準化復(fù)制的方針，采用了連鎖化發(fā)展的經(jīng)營模式，以國際化經(jīng) 營為目標，有效地建立了符合中國經(jīng)濟發(fā)展方式。憑借持續(xù) 的盈利能力和在資本市場的強勢表現(xiàn)首度入選《福布斯》（ 08年度）亞洲企業(yè) 50強，《福布斯》全球 2021大企業(yè)中國零售 企業(yè)第一。面對這樣一個有利的經(jīng)濟環(huán)境，蘇 寧電器的成立可謂一個天時地利。 自 20世紀 70年代改革開放 以來，中國經(jīng)濟政策進行了多次改革，區(qū)域經(jīng) 濟政策的實施是中國經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)變的重要體現(xiàn)。隨著國務(wù)院證券管理委員會和中國證監(jiān)會的成立，中國資本市 場開始逐步納入全國統(tǒng)一監(jiān)管框架，標志著全國性的資本市場形成。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，國內(nèi)證券市場出現(xiàn) 并得到了迅速壯大，上市公司作為資本市場的必要因素也得到了長足的發(fā)展。 中國證券市場的發(fā)展可以說是我國改革開放的縮影，證券市場的出現(xiàn)與發(fā) 展是我國由計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變的重要體現(xiàn)。伴隨著經(jīng) 濟體制改革的深入和國際經(jīng)濟的發(fā)展，中國經(jīng)濟全面發(fā)展，資本市場不斷壯大。在 20世紀八九十年代，中國區(qū) 域經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)濟重心逐步向向東部沿海地區(qū)轉(zhuǎn)移，中國政府的區(qū)域統(tǒng)籌計劃 促使東部沿海地區(qū)經(jīng)濟得到了迅速發(fā)展。 電器企業(yè)發(fā)展狀況 16 經(jīng)過近 20年的發(fā)展，蘇寧電器已經(jīng)大有成就?！妒澜缙髽I(yè)家》雜志發(fā)布 的亞洲品牌 500強揭曉，在亞洲所有零售企業(yè)中居第四。在市場經(jīng)營方面，蘇寧電器 堅持創(chuàng)新經(jīng)營，承諾“品牌、價格、服務(wù)”一步到位，采用新型的營銷方式如 電子商務(wù) B2C、聯(lián)名卡等，取得了不錯的成績；在服務(wù)方面，蘇寧電器以顧客滿 意為最終目標，完善連鎖店和物流配送服務(wù)，重點提高售后服務(wù)和客戶服務(wù)關(guān) 懷，建立一個強大的客戶信息系統(tǒng)；在人力資源方面，蘇寧電器以人為本，建 立了系統(tǒng)化的人力資源管理系統(tǒng)，形成了一個完整的招聘選拔、培訓(xùn)培養(yǎng)、考 核激勵以及發(fā)展規(guī)劃的體系，為蘇寧電器建立了一個強大的職工體系；在企業(yè) 文化方面，蘇寧電器注重企業(yè)核心競爭力的培養(yǎng)，融入信息化的發(fā)展理念，以 市值管理為經(jīng)營管理模式，追求股東價值最大化。對于蘇寧電器等上市 公司而言，經(jīng)濟全球化大大拓展了企業(yè)面對的市場，不僅僅是企業(yè)產(chǎn)品銷售市 場擴大，企業(yè)的原材料市場、資本市場等都得到了有力的擴張。中國政府對于市場的 宏觀調(diào)控也促使了蘇寧電器的有利發(fā)展。經(jīng)濟全球化與國際化在為蘇寧電器帶來大量發(fā)展機會的同時，也引起 了不少的問題。對于國內(nèi) 而言，政府宏觀調(diào)控手段層出不窮，各項經(jīng)濟措施不斷實施，但是，國內(nèi)市場 發(fā)展中遺留下來的歷史問題并沒有完全解決，經(jīng)濟體制并不完善，市場發(fā)展還 不成熟，這一系列的問題都給蘇寧電器的發(fā)展出了一個大難題。市值的宏觀影響因素涉及到各項宏觀政策，而微觀影響因 素則大體存在于上市公司與市場之中。在經(jīng)濟全球化的推動下，中國金融市場 逐漸開放， 蘇寧電器等上市公司的市值與股票市場有著緊密的聯(lián)系。 CPI指數(shù)的上漲，促使了國民消費總量的增加，特別是 促使家電用品供應(yīng)量的增加，使蘇寧電器等上市公司的市值得到提高。非流通股的自由流通，推動了股市行情的持續(xù)走高， 也促進了蘇寧電器股價的進一步提升。 (1)上市地對于蘇寧電器的影響在很大程度上使蘇寧電器獲得了極大的優(yōu) 勢。這一現(xiàn)象的原因就是二者上市地的不同。 （ 3）股利分配政策與上市公司的市值有著很大的聯(lián)系。 股權(quán)分置改革以來，各上市公司對于市值管理的運用已經(jīng)極為普遍。 蘇寧電器在適應(yīng)全流通的客觀環(huán)境下，順應(yīng)市場發(fā)展規(guī)律，轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理 的傳統(tǒng)理念，采用了市值管理的基本方法。全流通時代的客觀環(huán)境下，我國上市公司面臨著 一個新的課題，即市值管理。從上市公司治理到資本市場的體系 建設(shè)以及國家經(jīng)濟的發(fā)展，市值管理起到了一個推動作用。觀察我國證券市場的發(fā)展情況，可以看出我 國股市發(fā)展存在缺陷的根本原因就是市場的弱有效性。市值的大小與 股價有緊密的聯(lián)系，但是市值并不等于股價，而是由公司深層次的因素決定的； 大眾認為，市值管理等于追求股價的最高化。蘇寧電器在實施市值管理時出現(xiàn)的問題主要表現(xiàn)在以下幾方面： 21 第一，消費者對蘇寧電器品牌忠誠度不夠。所以對于蘇寧電器而言，股權(quán)激勵對監(jiān)管層提出了 更高的要求。 蘇寧電器在進行市值管理時必須正視市值管理過程中出現(xiàn)的各種問題，不 可以偏概全，盲目地追求市值管理效力，而忽視了市值管理當中出現(xiàn)各種問題 帶來不利影響。 中國傳統(tǒng)的民營經(jīng)濟發(fā)展采取的是“小產(chǎn)品，大市場”的經(jīng)營策略，由小 作坊逐漸發(fā)展成為員工成千上萬的大企業(yè)。市值管理是上司公司建立的一種長效機制，能夠與市場保持準確、 及時的信息交互共享，維持各關(guān)聯(lián)方之間關(guān)系的相對動態(tài)平衡，實現(xiàn)公司市場價值最大化，使股票價格服務(wù)于公司整體戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。 經(jīng)濟全球化是指在科技革命的推動下，通過國際貿(mào)易、國際金融、國際投資以 及國際間人員和技術(shù)的流動，越來越緊密地把世界經(jīng)濟結(jié)合成一個有機整體， 一直成為一種經(jīng)濟網(wǎng)絡(luò)的狀態(tài)和過程。 中國和美國分別作為全球最大的發(fā)展中國家和發(fā)達國家，兩者之間的關(guān)系將 影響全球的政治格局和經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。經(jīng)濟全球化對中國股市市值的影響從 2021年美國次貸危機帶 來的蝴蝶效應(yīng)中可見一斑。受次貸危機的影 響，中國股市跌宕起伏，國內(nèi)金融市場動蕩不斷。自 2021年以來，我國的貨幣供應(yīng)量一直以 較高的速度運行，流動性過剩。從世界角度而言，全球 性的流動性過剩推動者股票市場大幅度的攀升。上漲了 178%； 3．貨幣政策對蘇寧電器市值的影響 貨幣政策是中央銀行為實現(xiàn)特定的經(jīng)濟目標而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣 供應(yīng)量及利率，進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總和。可以說，中央銀行的貨幣 政策操控和新的貨幣政策措施出臺，都會對 股票市場及股票價格產(chǎn)生影響。同時，各學(xué)者對于利率的研究也有了較大成就。 （ 2）存款準備金政策 存款準備金市值金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資 金。上調(diào)存款準備金率降低了銀行流動性， 促使債券市場的規(guī)模減少，促使貨幣市場資金利率水平上升， 提高了股市機構(gòu) 投資者的融資成本，最終導(dǎo)致股票市場發(fā)生市值的波動。同時，人民幣升值會影響 國內(nèi)外資本的流動以及上市公司及出口和收益水平，進而影響股票市場中的股 票價格及價格構(gòu)成。 財政政策是指國家根據(jù)一定時期政治、經(jīng)濟、社會發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財 政工作的指導(dǎo)原則，通過財政支出與稅收政策來調(diào)節(jié)總需求。 就中國證券市場而