【正文】 目標(biāo) 在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)一定的條件下，使項(xiàng)目各參與方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分配方案的整體滿意度達(dá)到最大 （二）分配原則 將所有風(fēng)險(xiǎn)都分配給最適合承擔(dān)它的一方。 包括：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)、能源原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。 主要表現(xiàn)為：項(xiàng)目竣工延期、項(xiàng)目建設(shè)成本超支、達(dá)不到規(guī)定的設(shè)計(jì)指標(biāo)；在特殊情況下，項(xiàng)目完全停工放棄。 ●合約中規(guī)定在將來(lái)買入標(biāo)的物的一方為多方 （Long position) ●合約中規(guī)定在將來(lái)賣出標(biāo)的物的一方為空方 （Short position) ●合約中規(guī)定未來(lái)買賣標(biāo)的物的價(jià)格為交割價(jià)格 （Delivery Price),金融期貨合約的定義和特征,金融期貨合約的定義和特征 金融期貨合約（Financial Futures Contracts）使指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 (2).項(xiàng)目公司與東道國(guó)政府簽署相互擔(dān)保協(xié)議，如進(jìn)口限制協(xié)議、開發(fā)協(xié)議,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 產(chǎn)品在市場(chǎng)上的銷路和其他情況的變化 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、需求風(fēng)險(xiǎn) （2）外匯風(fēng)險(xiǎn) 東道國(guó)貨幣的自由兌換，經(jīng)營(yíng)收益的自由匯出，匯率波動(dòng)所造成的貨幣貶值 （3）利率風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)過程中，由于 利率變動(dòng)直接或間接地造成項(xiàng)目?jī)r(jià)值降低和收益受到損失。 6在借貸法律文件中選擇以外國(guó)法為準(zhǔn)據(jù)法，并選擇外國(guó)法院為管轄法院。 形成一個(gè)國(guó)際投資和貸款者的集團(tuán)共同投資該項(xiàng)目,如果該項(xiàng)目被沒收，則危機(jī)該國(guó)的國(guó)家信用，使其陷入一種不能被國(guó)際社會(huì)接受和容忍的局面。 需要解決的兩個(gè)問題： 1） 如何科學(xué)地判斷可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，以及風(fēng)險(xiǎn)因素在未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì) 2） 項(xiàng)目融資中，如何運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具發(fā)揮作用。 項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段的風(fēng)險(xiǎn) 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等，隨著債務(wù)的償還，貸款銀行的風(fēng)險(xiǎn)逐步降低。 7.1 項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的類型及管理,項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)就是指項(xiàng)目融資活動(dòng)中遭受損失的可能性 項(xiàng)目融資的全過程就是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偤惋L(fēng)險(xiǎn)控制的過程。 風(fēng)險(xiǎn)管理是各經(jīng)濟(jì)、社會(huì)單位在對(duì)其生產(chǎn)、生活中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、估測(cè)、評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，優(yōu)化組合各種風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效的控制，妥善處理風(fēng)險(xiǎn)所致的結(jié)果，以期以最小的成本達(dá)到最大的安全保障的過程。,風(fēng)險(xiǎn)管理的一條基本原則是：以最小的成本獲得最大的保障。,167。,按項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的可控制性劃分,項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有直接關(guān)系，是項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者可了解并且有能力管理控制的風(fēng)險(xiǎn)。,1.政治風(fēng)險(xiǎn),1）政治風(fēng)險(xiǎn)： （1）國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，如國(guó)家政治體制的崩潰、對(duì)項(xiàng)目實(shí)行國(guó)有化；對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)行禁運(yùn)等 （2）國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，如稅制的變更、規(guī)稅調(diào)整、外匯管理的變化。 向某些私人保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和政府保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保政治風(fēng)險(xiǎn)。 和政府談判，以確定發(fā)生某些政治波動(dòng)、法律變更等事件時(shí)，由政府給予適當(dāng)補(bǔ)貼,政治風(fēng)險(xiǎn)的管理,2.法律風(fēng)險(xiǎn),1）法律風(fēng)險(xiǎn)： 法律條款的變動(dòng)給項(xiàng)目帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。,1預(yù)防，做好可研 2產(chǎn)供銷三方合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 3定價(jià)充分反映通脹、利率、匯率等變化 4 爭(zhēng)取政府及當(dāng)?shù)夭块T信用支持 在融資協(xié)議中包括針對(duì)產(chǎn)品價(jià)格下跌的保護(hù)措施，即套期保值技術(shù)（hedge），如遠(yuǎn)期銷售（forward sa1es）、期貨（future）和期權(quán)（option）合同，但有時(shí)會(huì)因收到追加保證金通知（margin call）而陷入需要進(jìn)行附加融資的風(fēng)險(xiǎn)。,●金融期貨合約的種類 利率期貨 外匯期貨 股指期貨 ●期貨市場(chǎng)的功能 轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的職能 例：掉期交易（時(shí)間套匯） 價(jià)格發(fā)現(xiàn)職能,金融期權(quán)市場(chǎng),金融期權(quán)市場(chǎng)概述 期權(quán)（Option)又稱選擇權(quán)，是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（協(xié)議價(jià)格，Striking Price，或執(zhí)行價(jià)格，Exercise Price)購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)（基礎(chǔ)金融資產(chǎn)或潛含金融資產(chǎn)，Underlying Financial Assets 或標(biāo)的資產(chǎn)）的權(quán)利的合約 ●按期權(quán)買者的權(quán)利劃分：可分為看漲期權(quán)(Call Option)和看跌期權(quán)(Put Option),金融互換,金融互換概述 金融互換（Financial Swaps)是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。,完工風(fēng)險(xiǎn)的管理,一、由承建商以某種“統(tǒng)包”合同形式承擔(dān)完工風(fēng)險(xiǎn) 二、項(xiàng)目公司也可以通過投保，從承建商之外的第三方尋求完工的保證。,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)的管理,通過項(xiàng)目公司對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束來(lái)完成 ，主要體現(xiàn)在“經(jīng)營(yíng)和維護(hù)協(xié)議” 不同生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)種類設(shè)計(jì)不同合同文件 1.原材料能源風(fēng)險(xiǎn)——長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議 2.資源類項(xiàng)目——最低資源覆蓋率、最低資源儲(chǔ)量擔(dān)保,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)的管理,3.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)——貸款銀行要求所使用的技術(shù)經(jīng)過市場(chǎng)證實(shí)的成熟技術(shù)、生產(chǎn)工藝先進(jìn) 4.經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)——項(xiàng)目投資者對(duì)融資項(xiàng)目和行業(yè)是否熟悉、是否具有良好的資信和管理經(jīng)驗(yàn)， 是否具有利潤(rùn)分成、成本控制獎(jiǎng)等,環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)： 指項(xiàng)目投資者可能因?yàn)閲?yán)格的環(huán)境保護(hù)立法而迫使項(xiàng)目降低生產(chǎn)效率，增加生產(chǎn)成本，或者增加新的資本投入來(lái)改善項(xiàng)目的生產(chǎn)環(huán)境，更為嚴(yán)重的甚至迫使項(xiàng)目無(wú)法繼續(xù)生產(chǎn)下取得風(fēng)險(xiǎn)。,167。,1.3 CAPM應(yīng)用、方法和決策,1.3.2方 法： 1）確定貝塔系數(shù) 2） 根據(jù)CAPM模型計(jì)算股本資金成本 3） 根據(jù)債務(wù)資金的成本，估算債務(wù)資