【正文】 上市公司治理結構影響因素探討 1 第一章 緒 論 研究的背景及意義 企業(yè)是市場經(jīng)濟的主體。它不僅規(guī)定了公司的各個參與者，例如，董事會、經(jīng)理層、股東和其他利害相關者的責任和權利分布，而且明確了決策公司事務時所應遵循的規(guī)則和程序。 我國也在逐步摸索適用于中國國情的公司治理結果，在這個過程中，我們也走過許多彎路，犯過一些錯誤，使得 產生了例如：企業(yè)競爭力下降、經(jīng)濟績效下滑、失業(yè)率增長等問題。所以，要完善我國的公司治理結構，必需從多方面入手，既要適用于國內的經(jīng)濟形勢，同時也要適應國際經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。隨后，林毅夫在公司治理的內涵，張維迎在委托代理問題研究和產權的討論、李維安在治理模式的比較等方面均取得了一定的進展等。 （ 2）張維迎提出了：“ 資本雇傭勞動是一種能夠保證只有合格的人才會被選做企業(yè)家 (/經(jīng)營者 )的機制；相反，如果勞動雇傭資本，則企業(yè)家 (/經(jīng)營者 )市場上將會被東郭先生所充斥（即是說，太多的無能之輩將從事經(jīng)營活動） 。 （ 4）林毅夫在《充分信息與國有企業(yè)的改革》中認為，所謂公司治理結構是指所有者對一個經(jīng)營管理和績效進行監(jiān)督和控制的一整套制度安排。按照產權制度分類，企業(yè)組織形式的 發(fā)展經(jīng)歷了單一業(yè)主制、合伙制、股份公司制三種歷史形態(tài)。同時，企業(yè)組織形式的改變也使得企業(yè)內部發(fā)生了一系列的變化，比如公司財產 的所有權與經(jīng)營權分離，公司治理結構的基本理論便由此產生。董事會明確獨立于股東大會，董事會可以行使公司的所有權力 , 公司的業(yè)務由董事會管理，董事會成為了公司 經(jīng)營管理體制中最重要的機關。交易成本理論側重于企業(yè)與市場的關系，而代理理論則側重于企業(yè)內部組織結構及企業(yè)成員之間的關系。在這個組合中，各權益者的自身利益上海 杉達學院畢業(yè)論文 上市公司治理結構影響因素探討 4 與企業(yè)的生存和發(fā)展都息息相關，為了自己的利益，他們會為企業(yè)提供各種建議和決策，然后在從企業(yè)得到一定的回報。但是在股份公司里發(fā)生了所有權與控制權的分離，由于二者的利益不完全一致及信息不對稱，可能發(fā)生經(jīng)理追求自己的利益而損害股東利益，出現(xiàn)代理問題和代理成本?，F(xiàn)代公司的經(jīng)營目的應該是企業(yè)各利益關系者的利益最大化，這樣又公平又具社會效率。因此經(jīng)理人員在公司基本上是屬于支配地位，但是也并不是高枕無憂的。在經(jīng)濟發(fā)展中，政府主要通過銀行對企業(yè)的融資進行干預，銀行成為企業(yè)融資的主要來源，這就形成了銀行對企業(yè)的持股和干預比較多，法人之間的相互持股較多也較穩(wěn)定。主要分布在東南亞和香港 臺灣的大多數(shù)公司。 上海 杉達學院畢業(yè)論文 上市公司治理結構影響因素探討 6 第三章 我國上市公司 治理結構及存在的問題 我國上市公司治理結構模式 由于我國長期處于經(jīng)濟專制的過程中，各種市場機制不盡完善， 我國公司治理結構的建立是以現(xiàn)代企業(yè)制度為目標，借鑒了一些國外的相關理論經(jīng)驗。而外部治理主要是基于利益相關者的制衡，其中主要包括：債權人的權利，雇員的權利，交易者權利以及政府的權利。 企業(yè)股權結構不合理 以我國的上市公司整 體數(shù)據(jù)為例，從表 1 可以看出，直到 20xx 年底，非流通股所占的比例仍高達 %，僅比 1992 年下降了 個百分點，發(fā)起人股占全部上市公司股權的比例高達 %。 在轉型時期的中國，國家同時作為國有資產的所有者和管理者。然而，現(xiàn)在中國幾乎所有上市公司的董事都把向提名自己的股東負責看成天經(jīng)地義的事，他們以追求個別股東的單獨利益為全部目的，這樣做的結果使董事會的 控制決 策的正確性大打折扣，而公司的總體利益和長遠利益得不到保障 。s Shares 定向募集法人股 % % Private Placement of Legal Person39。 同時，我國上市公司董事會內部也缺乏一些專門的機構，如審計委員會、報酬委員會和董事提名委員會等。監(jiān)事會的權 力遠遠小于董事會，使得監(jiān)事會實際上成為了董事會之下的機構。 近年來，我國上市公司中違法違規(guī)現(xiàn)象屢見不鮮，監(jiān)事會監(jiān)督不力，負有不可推卸的責任。 雖然，我國已經(jīng)出臺相關的辦法來給予激勵機制一定的規(guī)范，但總體來看，實行激勵機制的水平仍就是參差不齊，有效地實行激勵機制的上市公司數(shù)目較少。褚時健、于志安等就是這種現(xiàn)象的突出反映，他們在出事前都是有名的企業(yè)家，為公司做出了巨大的貢獻，從“全國勞模”、“優(yōu)秀企業(yè)家”變成侵占企業(yè)境外投資的犯罪分子，其中企業(yè)激勵與約束機制不健全無疑是負有相當?shù)呢熑?。在分析轉軌國家的公司治理時，青木昌彥指出：“在轉軌國家中，在私有化的場合，大量的股權為內部人持有，在企業(yè)仍為 國有的場合，在企業(yè) 的重大決策中，內部人的利益得到有力的強調”。然而，我國現(xiàn)在的公司控制權市場，特別是證券市場還是很難有效發(fā)揮對公司治理的作用。張海操作下的資本“騰挪”，迷宮似的路線圖令人眼花繚亂。成熟的經(jīng)理人市場可以有效促進公司經(jīng)理人的勤勉工作，注重為公司創(chuàng)造價值，因為只有這樣才能 保持其職業(yè)經(jīng)理人的位置以及在經(jīng)理人市場上的名譽。公司出現(xiàn)了誠信危機直接導致了 中捷股份 股價的大幅度下滑，并且在向銀行貸款方面也需提供更為繁重的抵押 —— 近日公司實際控制人蔡開堅將 1000 萬股權質押給興業(yè)銀行臺州分行，以達到中捷控股集 團有限公司獲得貸款的目的。而在流通股中，股票發(fā)行的種類過多，股票市場被 A、B、 H 股劃分，各自有著不同 的市場和市場價格。 近年來， 我國出現(xiàn)了一些 “ 一股獨大 ” 的上市公司利用關聯(lián)交易等手段侵害中小股東利益等行為，如 ST 猴王、 ST 幸福等 ，可見股權過度集中不利于我國上市公司公司治理結構，不利于保護中小股東的利益。而我國上市公司普遍存上海 杉達學院畢業(yè)論文 上市公司治理結構影響因素探討 11 在“一股獨大”的局面，那么獨立董事的產生實際上是被大股東控制的。缺少了這些獨立部門，董事會的職責范圍過大，獨立性卻較小，很不合理。監(jiān)事會成員在行政關系下受制于公司董事會和高層管理者，監(jiān)事的報酬和各種履行職權的費用的審批都由董事會和高層管理者掌控。 3． 激勵、約束機制不健全的影響因素 （ 1）我國現(xiàn)以實施以股票期權為主體的激勵機制，但由于我國的 證券市場起步較晚，仍不成熟，并且我國目前也沒有對于股票期權專門的稅收規(guī)定，這些都不利于股票期權激勵的實施。 （ 3）我國上市公司中，“內部人控制”問題嚴重，經(jīng)理層的信息披露不規(guī)范現(xiàn)象普遍，股東和董事會不能及時、全面、準確的了解公司的經(jīng)營信息。 （ 3）我國存在嚴重的“左手管右手”的現(xiàn)象，即股東職責與行政職責不分。在股東預計收購后的股價將高于現(xiàn)在的價格，股東就會繼續(xù)持有股票而期望別人的股票出售給收購者。同時也使得一些收購者或者被收購者得以利用收購把 公司資產占位己有。 （ 2）董事與經(jīng)理人之間的相互制衡。 3． 信息披露不實的影響因素 (1)在我國原來執(zhí)行的公司上市資格的審批制條件下，公司上市由政府說了算，為達到上市的目的，爭取上市的企業(yè)都會按照上市的條件進行造假。 上海 杉達學院畢業(yè)論文 上市公司治理結構影響因素探討 13 第四章 完善上市公司治理結構的主要對策 構建合理的股權結構 現(xiàn)實表明，股權結構和公司治理結構有著密切的聯(lián)系。 設立合理的股權結構比例 公司治理結構應該從根本上適應于特定公司以及特定的經(jīng)濟發(fā)展狀況，并隨著企業(yè)的成長和經(jīng)濟環(huán)境的變化，不斷調整公司治理模式 ?？梢詮囊韵聝煞矫嫒胧郑? （ 1） 降低國有股、國有法人股的比例 （ 2） 增加可流通股的比重，在適當情況下實現(xiàn)國有股、法人股的流通。形成了一個政府、莊家、散戶的三方博弈的狀 況。 增強董事會獨立性，明晰獨立董事和監(jiān)事會的職責 上海 杉達學院畢業(yè)論文 上市公司治理結構影響因素探討 14 董事會和監(jiān)事會是公司治理的重要組成部分，因此完善董事會和監(jiān)事會的組織結構對于公司治理有著重大的意義。我認為，僅僅追求數(shù)量上的增加不能真正發(fā)揮其作用，還應采取一系列措施，形成一個完整的體系。 (2)完善獨立董事的激勵機制。給予獨立董事權力的同時，也要賦予其職責，對于不認真履行職責、玩忽職守的獨立董事，應有法可依，給予相應的懲罰，比如定額的罰款、公告批評等。鑒于我國監(jiān)事會與獨立董事的在職責上有出現(xiàn)交叉或者重復，我國可以對公司法進行修改，取消股份有限公司必須設立監(jiān)事會這一要求，可以由獨立董事來替代監(jiān)事會的作用。然而，這一方面的問題與公司治理尤其是與公司內部治理有密切關系，通過公司治理能有效制止公司治理高層的舞弊，強化對控制者的控制。 公司治理結構和內部控制是一種“你中有我，我中有你” 的相互嵌合的關系，所以，公司治理結構的設計和內部 控制的設計需要一并考慮。 建立 共時結構這一綜合性控制系統(tǒng) 需 具有如下特點： （ 1） 實現(xiàn)公司治理結構和內部控制的有效對接。即建立股東大會、監(jiān)事會→董事會→總經(jīng)理→部門經(jīng)理→崗位負責人→業(yè)務執(zhí)行人自上而下、從外到里的監(jiān)督鏈，實現(xiàn)對不良行為的全過程監(jiān)控。目前 ，我國上市公司引進了這一激勵機制，但我國實行這一制度的條件還沒有完全具備。鼓勵 那些有能力的人擔當董事以及高級經(jīng)理職務，并使他們明確，如公司行為是出于好意而上海 杉達學院畢業(yè)論文 上市公司治理結構影響因素探討 16 受到法律訴訟的，個人將以免責。金融監(jiān)管是指金融監(jiān)管部門依法對金融機構、金融市場及其參與者實施監(jiān)督和管理 ,以維護金融秩序 ,保護存款人、投保人和投資者權益的行為。對銀行來說 ,其貸款是通過交易換取對別人 (如企業(yè) ) 的債權 ,它不僅享有交易產生的收益 ,也必須承擔對債務的義務或對貸款的責任 ,也就是說 ,它要對債務人實施監(jiān)督 ,否則 ,其貸款就難以保證完全收回。而我國銀行因受《中華人民共和國商業(yè)銀行法》的約束 ,對上市公司的直接投資和參股受到了限制。首先 ,對于追究違規(guī)經(jīng)營者的責任 ,以違規(guī)者的最終違規(guī)成本大于其能獲得的收益為原則加強懲罰力度 ,予以取消配股權直至摘牌的處罰。另一方面 ,還應引導會計師事務所、律師事務所等中介機構加強行業(yè)自律。 (3) 在制度規(guī)則的制定上以及實際監(jiān)管的過程中 ,證監(jiān)會應和監(jiān)管上市公司的其他金 融機構形成監(jiān)管合力 ,形成責任分擔、相互制衡的監(jiān)管系統(tǒng)。其次，通過增強董事會的獨立性，增強由獨立董事主導的董事 會審計委員會在內部審計、聘選外部審計機構等方面的職能，在公司內部建立健全的信息披露操作程序和制約機制。并且在考慮到我國在社會主義市場經(jīng)濟形勢下，提出了一些解決方案。 上海 杉達學院畢業(yè)論文 上市公司治理結構影響因素探討 19 參考文獻 [1]王文欽 ，《 公司治理結構之研究 》 [M]， 中國人民出版社， 20xx [2]楊雄勝 ，《 內部控制理論面臨的困境及其出路 》 [J]， 會計研究， 20xx [3]史衛(wèi)民，周子雯 ，《 我國公司董事會制度的改革與完善 》 [J]， 西安財經(jīng)學院學報， 20xx [4]白重恩等 ，《 中國上市公司治理結構的實證研究 》 [J]， 經(jīng)濟研究， 20xx [5](美 )拉姆?查蘭 (RamCharan)著 ,曹植譯 ，《 高效的董事會 》 [M]， 中信出版社 , 20xx [6]國彥兵 ，《 新制度經(jīng)濟學 》 [M]， 立信會計出版社 , 20x