【正文】 為密切注視國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展變化，把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)?？紤]到美國經(jīng)濟(jì)增長放緩、歐洲債務(wù)危機(jī)惡化等不利因素，宏觀調(diào)控政策的重點(diǎn)應(yīng)致力于在物價(jià)上漲與經(jīng)濟(jì)增長之間尋求恰當(dāng)?shù)钠胶?，兩者不可偏廢。就國內(nèi)而言，食品價(jià)格盡管難以預(yù)測(以前IMF在拐點(diǎn)預(yù)測上都出現(xiàn)了問題)，但類似去年下半年以來快速上升的局面料難出現(xiàn)。鑒于領(lǐng)先指數(shù)同比增速已經(jīng)連續(xù)下滑，一致指數(shù)和領(lǐng)先指數(shù)的水平已經(jīng)接近2008年4月和5月金融危機(jī)前的水平，須警惕領(lǐng)先指數(shù)增幅的進(jìn)一步下滑對經(jīng)濟(jì)增長的滯后影響，防止出現(xiàn)硬著陸。這一趨勢與PMI的趨勢相一致。但是，由于國內(nèi)需求也在收縮，全年順差規(guī)模不會(huì)下降太多，對GDP的負(fù)面沖擊也不會(huì)太大?？偨Y(jié)以上，我們認(rèn)為，作為投資主動(dòng)力的住宅投資和地方項(xiàng)目投資在四季度將面臨下滑趨勢。雖然住宅投資累計(jì)同比增長比去年同期略高，但是，隨著政策緊縮與房地產(chǎn)調(diào)控的繼續(xù)實(shí)施，房地產(chǎn)市場可能出現(xiàn)僵局。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，%%，比去年同期下降4個(gè)百分點(diǎn)左右。對此，應(yīng)當(dāng)給予足夠的重視。但是，就我們轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的目標(biāo)而言，這無疑創(chuàng)造了一個(gè)好機(jī)會(huì)。若干更為深刻的問題，如居高不下的各國債務(wù)、創(chuàng)歷史水平的失業(yè)率、產(chǎn)業(yè)競爭力低下以及歐元區(qū)的未來發(fā)展方向等，仍然對歐洲人的智慧提出嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。該研究在分析、比較了上世紀(jì)十余次經(jīng)濟(jì)危機(jī)特別是30年代和70年代兩次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因和恢復(fù)進(jìn)程之后，明確指出，后危機(jī)時(shí)期將有“至少十年的過渡期”。第一篇：關(guān)于當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀經(jīng)濟(jì)政策關(guān)于當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀經(jīng)濟(jì)政策 ]當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)長期波動(dòng)和低速增長時(shí)期。9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)異乎尋常地公布了三項(xiàng)政策措施，即政府債券期限延展計(jì)劃、對機(jī)構(gòu)抵押債券再投資計(jì)劃(用到期的機(jī)構(gòu)債和抵押貸款支持證券之所得)，以及再次確認(rèn)于2013年中期之前將聯(lián)邦基金利率維持在0%―%的低水平之上。全球經(jīng)濟(jì)蕭條對中國是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇如果全球經(jīng)濟(jì)陷入長期蕭條，中國在未來5―10年中面臨的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境自然是緊縮的。中國經(jīng)濟(jì)：增長趨緩已露端倪隨著政策緊縮與房地產(chǎn)調(diào)控的繼續(xù)實(shí)施，房地產(chǎn)市場可能出現(xiàn)僵局。，實(shí)際消費(fèi)下降。物價(jià)上漲速度較快、汽車銷售大幅下降、新房銷售面積有所下降并導(dǎo)致與新房銷售相關(guān)的產(chǎn)品(如家電、家具、建筑和裝潢材料等)的消費(fèi)漲幅下降等，是導(dǎo)致實(shí)際消費(fèi)下降的主要因素。這對于未來的房地產(chǎn)投資將產(chǎn)生抑制作用。這樣，如何完成保障性住房建設(shè)，以及處理好融資平臺(tái)問題，就成為決定這兩方面投資能否保持穩(wěn)定的關(guān)鍵，外需面臨萎縮。%左右，比二季度稍有回落。%左右，%。綜合來看，由于目前物價(jià)上漲水平仍處于高位，我們?nèi)皂殞ξ飪r(jià)上漲保持高度警惕。若干建議今年內(nèi)宜保持宏觀調(diào)控政策中性，尤其不宜再推出緊縮性政策措施。關(guān)于政策操作注意到經(jīng)濟(jì)下滑趨勢有所顯現(xiàn)，同時(shí)注意到近兩年來緊縮政策具有“自我強(qiáng)化”效應(yīng)，我們建議，今年內(nèi)宜保持宏觀調(diào)控政策中性，尤其不宜再推出緊縮性政策措施。當(dāng)下，可以考慮，后兩個(gè)月適當(dāng)放松調(diào)整流動(dòng)性的力度，讓新增貸款略有增加。著力優(yōu)化投資資金來源結(jié)構(gòu)問題鑒于未來我國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力將逐漸轉(zhuǎn)向內(nèi)需為主，并且，在一個(gè)相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)，內(nèi)需中發(fā)揮主導(dǎo)作用的仍將是投資，對于保持投資穩(wěn)定增長問題，我們必須給予高度關(guān)注，其中，投資資金來源結(jié)構(gòu)問題，尤須引起注意。這樣的金融體系，適應(yīng)以工業(yè)化為主要推動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，但卻很難支撐以城鎮(zhèn)化為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式?？傊?，由于中國長期保持間接融資為主的格局，股權(quán)類資金供應(yīng)嚴(yán)重不足。我們所以把保障性住房的融資問題和地方融資平臺(tái)問題相提并論，是因?yàn)?，這兩者反映出的城鎮(zhèn)化過程中的投融資問題具有共性。在我們看來，近年來地方融資平臺(tái)的跳躍性發(fā)展以及保障性住房的融資困境，從不同的側(cè)面說明了這一問題的重要性。如果這個(gè)認(rèn)識正確，那么，解決問題的根本出路在于理順這四個(gè)方面的關(guān)系。(3)權(quán)益性資金和債務(wù)性資金的關(guān)系上，應(yīng)通過發(fā)展資本市場的手段來解決股權(quán)資金嚴(yán)重不足的問題。(4)以上改革成功的前提條件，是盡可能讓城市基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房建設(shè)具有商業(yè)可持續(xù)性。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)形勢,金融危機(jī)愈演愈烈,股市暴跌形成潮流,全球央行紛紛降息。目前,隨著美國房地產(chǎn)市場的不斷下滑,金融危機(jī)已經(jīng)從次貸蔓延到優(yōu)級抵押貸款。因此,要對當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢保持高度警惕,不要掉以輕心,不要以為最壞的時(shí)候已經(jīng)過去。次貸危機(jī)給中國帶來的損失還會(huì)表現(xiàn)在資本流動(dòng)、貿(mào)易保護(hù)等諸多方面。美國經(jīng)濟(jì)減速或衰退對中國出口的影響根據(jù)中國社科院世經(jīng)政所的研究人員測算,中國出口對美國收入的彈性大約為4。但本輪通貨膨脹的發(fā)生,從根本上、從源頭上說,是經(jīng)濟(jì)過熱的結(jié)果。2007年的經(jīng)濟(jì)過熱,不但對當(dāng)前的通貨膨脹,而且對和未來的通貨膨脹將會(huì)發(fā)生影響。為了改善資源配置,增加供給,政府必然會(huì)逐步放松物價(jià)管制。下游企業(yè)將越來越難以消化PPI的上漲。例如,GDP—縮指數(shù)依然在快速上升。中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策前瞻:堅(jiān)決遏制通脹國務(wù)院最近召開的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,要將保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),把抑制通貨膨脹放在突出的位置。最終不得不急剎車,損失則要大得多。其中,固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)高于GDP增速。中央政府關(guān)于“兩防”的方針是絕對正確的,在通貨膨脹回落到可接受的水平之前,切不可以改變。防止經(jīng)濟(jì)過度下滑可以做些預(yù)案,但還沒有到需要立即實(shí)施的程度。溫總理關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長速度不低于8%的提法,顯示了政府治理通貨膨脹的決心,為治理通貨膨脹預(yù)留了充分的余地。治理通脹離不開貨幣緊縮貨幣主義者認(rèn)為,“通貨膨脹無論何時(shí)何地都是貨幣現(xiàn)象”。緊縮性貨幣政策可以通過各種渠道,減少有效需求,從而達(dá)到抑制通貨膨脹的目的。遺憾的是,我們沒有更好的選擇。中國多年的低通脹來之不易,一旦失去,要想重新獲得,所付代價(jià)將是十分巨大的。優(yōu)惠的引資政策和出口導(dǎo)向政策導(dǎo)致了中國的雙順差。在雙順差條件下,為了維持匯率的穩(wěn)定,中央銀行不得不大規(guī)模干預(yù)外匯市場:買進(jìn)美元,釋放出人民幣。央行的對沖是成功的,但由于存在種種制約因素,對沖難以完全沖銷掉過剩的流動(dòng)性。過剩流動(dòng)性進(jìn)一步增加。第六,人民幣緩慢升值和中美利差的倒掛導(dǎo)致熱錢流入。只有當(dāng)資本管制完全有效時(shí),才談得上人民幣升值的自主性,即升值速度才可以由中國自行掌握。在強(qiáng)化對“熱錢”防堵的同時(shí),我們也必須對“熱錢”突然流出、對中國經(jīng)濟(jì)造成沖擊而防患于未然。值此世界經(jīng)濟(jì)增長速度下滑、貿(mào)易條件嚴(yán)重惡化的時(shí)候,通過增加稅收的政策刺激出口,以保持中國經(jīng)濟(jì)增長速度的辦法不是最好的選擇。所謂雙重轉(zhuǎn)軌，一是制度轉(zhuǎn)軌，即計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌；二是發(fā)展模式轉(zhuǎn)軌，即一個(gè)落后的發(fā)展中國家向現(xiàn)代工業(yè)化國家轉(zhuǎn)軌。2）中國經(jīng)濟(jì)快速增長，很大程度是依賴產(chǎn)品出口，外需拉動(dòng)；而不是更多的建立在國內(nèi)消費(fèi)市場，內(nèi)需拉動(dòng)。城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)突現(xiàn)出來。人的內(nèi)心世界：理想迷失、道德缺失、信仰危機(jī)等問題突現(xiàn)出來。3．改革開放初期，上述問題的存在或許可以理解、可以承受和容忍。4）關(guān)系到我們能不能夠在國際社會(huì)贏得真正尊重和尊嚴(yán)的問題。中國歷史發(fā)展果真驗(yàn)證了這樣一個(gè)古訓(xùn)。尤其是10年文化大革命幾乎使中國國民經(jīng)濟(jì)瀕臨破產(chǎn)邊緣。我把2008年以來，驚心動(dòng)魄、復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化以及我國政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不斷調(diào)整分為五個(gè)階段：1．第一階段：08年上半年。2．第二階段：08年第3季度。一個(gè)字：松。我們用四句話、九個(gè)字來概括：好中求快，科學(xué)發(fā)展；穩(wěn)中求進(jìn)，統(tǒng)籌兼顧；松緊配合，有保有壓；轉(zhuǎn)變方式，調(diào)整結(jié)構(gòu)。造成通脹的根本原因是市場上紙幣供給規(guī)模膨脹，流動(dòng)性過剩。3．外匯占款規(guī)模過大。宏觀調(diào)控的目標(biāo)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇的方向是通脹不要超過5%，經(jīng)濟(jì)增長率不要低于8%。1．人民幣升值的原因：1）始終存在著對人民幣投資需求上升的壓力，消費(fèi)需求上升的壓力，而且前景看好。人民幣理論上同美元已經(jīng)脫鉤，當(dāng)然有升值壓力。2）進(jìn)口品，尤其從歐美進(jìn)口的商品變得便宜。包括到境外投資，收購、并購?fù)鈬髽I(yè)，境外投資。2）人民幣升值，尤其大幅度升值很有可能沖擊中國資本市場，影響金融穩(wěn)定，乃至經(jīng)濟(jì)安全。4．利弊權(quán)衡，還是穩(wěn)定為好。五、對未來中國9—10年經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢的估計(jì)與經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。僅僅依靠內(nèi)需就足以在一個(gè)相當(dāng)長歷史時(shí)期支持中國經(jīng)濟(jì)有一個(gè)較高速度增長。5．理論上講，支持中國經(jīng)濟(jì)較快速度增長的資金供給充裕，中國“不差錢”，銀行各類儲(chǔ)蓄存款近80萬億，其中近30萬億人民幣是居民個(gè)人存款。