【正文】 商標使用費的權(quán)利。 ? （ 2）上市公司為控股或參股公司非對等擔保，如某公司為控股 51%的子公司提供全額擔保，由上市公司承擔全部風險，利益向其他關(guān)聯(lián)方傾斜。 46 四 、上市公司規(guī)范運作的主要問題 ? 控股股東等關(guān)聯(lián)方利用上市公司資源發(fā)展，變相損害上市公司利益。 ST賽格在深圳華強北、龍崗區(qū)經(jīng)營電子市場專業(yè)市場，賽格集團亦在上述地域經(jīng)營通訊產(chǎn)品專業(yè)市場。 ? 興化股份與其控股股東興化集團之間存在財務不獨立的問題。 – 上市公司高管在股東（實際控制人）除上市公司以外的關(guān)聯(lián)單位任職 43 四 、上市公司規(guī)范運作的主要問題 ? 、上市公司獨立性問題 ? 案例：資產(chǎn)不獨立 – 得潤電子案例 ? 2023年 12月 19日，得潤電子收到深圳證監(jiān)局《限期整改通知》，《通知》指出： ? 檢查發(fā)現(xiàn)，公司在上市前曾購買了浪騎游艇會的會員證和游艇泊位使用權(quán)兩項資產(chǎn)，共計 。 ? 未徹底 ―五分開 ‖： 深市有部分公司業(yè)務存在獨立性隱患，另外少數(shù)公司財務、機構(gòu)、人員、資產(chǎn)未徹底分開。 ? 關(guān)聯(lián)存貸款： 深滬上市公司涉及財務公司的有 81家，深市主板有 27家，其中有 18家公司存在存貸款情形，總計存款 ，貸款 。何以實現(xiàn)持續(xù)盈利？ 34 三、上市公司公司治理 ?術(shù)精 ： 精準、高質(zhì)量的技術(shù)和操作技巧 ?勢準： 審時度勢，順勢而為，包括洞察與利用先機為實現(xiàn)公司資源的最優(yōu)戰(zhàn)略配 臵 ，在戰(zhàn)略層面準確地把握大勢和發(fā)展方向，作出正確的戰(zhàn)略選擇 ?道正： 做正確的事 ，確立正確的企業(yè)目的 道正即是良好的公司治理。上市公司必須在 公司治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，開展科學決策 ，才能為企業(yè)降低經(jīng)營風險，從而維護企業(yè)利益。一大批國有企業(yè)按照現(xiàn)代企業(yè)制度的標準經(jīng)過轉(zhuǎn)制上市，發(fā)展壯大成為中國國民經(jīng)濟的支柱性企業(yè)。 ? 經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（ OECD）對公司治理下了一個有代表性的定義： ? “公司治理結(jié)構(gòu)是一種據(jù)以對工商公司進行管理和控制的體系”。 2023年兩會期間，政府再一次強調(diào)央企建立公司治理結(jié)構(gòu)的重要性。移送公安部案件 18起，收繳罰沒款 3233萬元，跨境執(zhí)法協(xié)作 44起 創(chuàng)業(yè)板激發(fā)了全民創(chuàng)業(yè)熱情，投資、上市成為熱點話題。 2023年的博盈投資案例，上市公司總經(jīng)理接待機構(gòu)調(diào)研人員，泄露信息。 2023年 1月 8日國務院原則上同意推出股指期貨， 2月 22日中金所正式啟動股指期貨開戶， 2023年 4月 16日，股指期貨上市交易。 ―六新 ‖即是新經(jīng)濟、新服務、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。站在歷史的高度看待， 五 層次的資本市場，在為建設(shè)小康社會、和諧社會，調(diào)結(jié)構(gòu)、促增長，支持中小企業(yè)、推進自主創(chuàng)新、解決勞動就業(yè)、促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、提升中國經(jīng)濟整體競爭力中起到的巨大作用。 各板塊之間特點明顯 ： 第一層次 主板市場 構(gòu)建優(yōu)質(zhì)藍籌板塊 第二層次 中小板市場 打造誠信之板、成長之板 第三層次 創(chuàng)業(yè)板市場 創(chuàng)新、成長板塊 第四層次 新三板 上市資源儲備池 第五層次 四板 上市資源儲備池 4 （一）利用資本市場做優(yōu)做強 ? 推動公司并購重組、資產(chǎn)置換、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、整體上市等，利用資本市場工具、手段改造企業(yè) 整體上市 優(yōu)質(zhì) 資產(chǎn)注入 公司債 換股 吸收合并 5 （ 二 ） 中小企業(yè)板－打造誠信之板 、 成長之板 ? 在中小企業(yè)板 701家上市公司中，約 300多家家擁有國家火炬或 863計劃項目 ? 476家中小板公司擁有與主營產(chǎn)品相關(guān)的核心專利技術(shù)。對于新商業(yè)模式，這包括連鎖經(jīng)營、收益分成、虛擬經(jīng)濟等。 期指機構(gòu)時代來臨：證監(jiān)會發(fā)布了證券公司、基金參與股指期貨交易指引，同時， QFII參與股指期貨的相關(guān)辦法也在制定之中。 13 二、 目前 資本市場的新 變化、新形勢（續(xù)） 并購重組活動的日益活躍，內(nèi)幕交易時有發(fā)生。 投資者權(quán)益保護意識高漲，期待制度創(chuàng)新 。 我們要繼續(xù)推進國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。建立公司治理結(jié)構(gòu)的主要目的是明確公司各個參與者的責任和權(quán)利分布，以到達降低經(jīng)營風險，提升管理水平的目的 ? 公司治理結(jié)構(gòu)是指由所有者、董事會和高級執(zhí)行人員即高級經(jīng)理人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。 證監(jiān)會 ? 公司治理不解決，很難保證企業(yè)未來一定很好。 22 三、上市公司公司治理 二、公司治理的目標和基本原則 公司治理的目標 公司治理的 基本原則 公司治理實踐 23 三、上市公司公司治理 24 三、上市公司公司治理 25 三、上市公司公司治理 26 三、上市公司公司治理 27 三、上市公司公司治理 28 三、上市公司公司治理 29 三、上市公司公司治理 30 三、上市公司公司治理 31 三、上市公司公司治理 32 三、上市公司公司治理 ?中國公司治理改革重點：中國公司治理需要完成從形式到實質(zhì)的跨越 在整個社會的互動鏈條中，中國公司善治的最終實現(xiàn)，將取決于： 1. 公司外部游戲規(guī)則（法治秩序與市場競爭秩序）的完善程度與實施結(jié)果； 2. 公司內(nèi)部的努力和實踐。良好的公司治理締造公司的長期管理優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢 35 三、上市公司公司治理 36 三、上市公司公司治理 三、公司治理及證券市場法規(guī) 證券市場行政監(jiān)管架構(gòu) 上市公司規(guī)范運作涉及的政策法規(guī)框架 37 三、上市公司公司治理 ? 證券市場行政監(jiān)管架構(gòu) 38 三、上市公司公司治理 ?基本法律和行政法規(guī) 《公司法》 《證券法》 《合同法》 《刑法》 《會計法》 《擔保法》 《稅法》 《勞動法》 《股票發(fā)行與交易暫行管理條例》 ? 上市公司規(guī)范運作涉及的政策法規(guī)框架 39 三、上市公司公司治理 ?中國證監(jiān)會發(fā)布的規(guī)章和規(guī)范性文件 《上市公司新股發(fā)行管理辦法》等新股發(fā)行管理法規(guī) 《上市公司章程指引》 信息披露制度 《證券市場禁入暫行規(guī)定》 《股東大會規(guī)范意見》 《上市公司治理準則》 《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》 《上市公司檢查辦法》和《上市公司董事長談話制度實施辦法》 《上市公司收購管理辦法》和《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》 40 四 、上市公司規(guī)范運作的主要問題 ? 獨立性問題 ? 關(guān)聯(lián)交易問題 ? 內(nèi)幕交易問題 ? 大股東違規(guī)交易問題 ? 承諾未履行的問題 ? 超募資金問題 41 四 、上市公司規(guī)范運作的主要問題 上市公司獨立性問題仍然嚴峻 ? 關(guān)聯(lián)購銷： 部分公司在采購、銷售方面依賴于控股股東（集團公司），并且上市后長期未得到解決。關(guān)聯(lián)存款可能影響公司資金調(diào)撥甚至引發(fā)新的資金占用。 42 四 、上市公司規(guī)范運作的主要問題 ? 、上市公司獨立性問題 ? 案例：人員不獨立 – 一些公司的董事、監(jiān)事的任命在公司股東大會選舉后仍然要經(jīng)過主管部門的審核程序。從實際使用情況看，上述兩項資產(chǎn)主要與公司的實際控制人、公司董事長邱建民個人擁有的一艘游艇配套使用，即會員證、游艇泊位使用權(quán)是游艇的配套資產(chǎn)，公司上述游艇配套資產(chǎn)與游艇資產(chǎn)分離的做法，與《上市公司治理準則》中要求上市公司資產(chǎn)應獨立完整的規(guī)定不相符。 2023年9月之前，興化股份為興化集團墊付基本工資，興化集團為興化股份墊付崗位津貼，月末雙方結(jié)清差額，存在頻繁的資金往來，興化股份未及時、準確、完整履行信息義務。近年來， ST賽格在全國各地不斷拓展投建新的電子產(chǎn)品專業(yè)市場，賽格集團亦在外地設(shè)立了賽格電子市場、賽格數(shù)碼通信廣場、 ST賽格與賽格集團未按照《上市公司治理準則》的相關(guān)規(guī)定采取有效措施避免同業(yè)競爭。 ? 通過關(guān)聯(lián)交易的方式，進而達到變相利用和侵占上市公司資源的目的，是一些上市公司與大股東之間關(guān)聯(lián)交易頻繁的重要誘因。 ? （ 3）上市公司放棄自身利益，向關(guān)聯(lián)方進行利潤轉(zhuǎn)移。 ? （ 5）關(guān)聯(lián)方借助上市公司資源發(fā)展，如無償或低價使用上市公司研發(fā)資源、人力資源、生產(chǎn)設(shè)備、銷售網(wǎng)絡、品牌影響力等等。 – 上市公司中鎢高新持有該資產(chǎn) 3年虧損 2億 . 48 四 、上市公司規(guī)范運作的主要問題 股價異動頻繁，可能涉及內(nèi)幕交易或市場操縱。董德偉遂在此期間投入 7000余萬元，購入數(shù)百萬股延邊公路，并在股票價格敏感期內(nèi)通過買進和賣出，共獲利 5000余萬元，隨后通過提現(xiàn)和轉(zhuǎn)賬的方式提取本金及獲利共計 1億余元。 ? 天河區(qū)法院經(jīng)審理后認定董正青犯泄露內(nèi)幕信息罪，判處其有期徒刑 4年，并處罰金 300萬元；董德偉犯內(nèi)幕交易罪，判處其有期徒刑 4年，并處罰金 2500萬元；趙書亞犯內(nèi)幕交易罪，判處其有期徒刑 1年9個月，并處罰金 100萬元。 2023年 7月該案件開庭，目前仍在審理中 52 四 、上市公司規(guī)范運作的主要問題 ? 人民日報連發(fā)五文劍指股市內(nèi)幕交易 – 【 5月 19日】《證券市場違法行為將遭嚴打》 – 【 5月 21日】《是巧合，還是內(nèi)幕信息泄露》 – 【 5月 25日】《打擊內(nèi)幕交易，須強化執(zhí)行力》 – 【 5月 25日】《公眾呼吁嚴查可疑交易》 – 【 5月 26日】《香港如何嚴打內(nèi)幕交易》 ? 2023年 7月 22日，各大證券報紙頭版是尚主席的《打擊內(nèi)幕交易》 的報道 53 四 、上市公司規(guī)范運作的主要問題 大股東違規(guī)交易行為頻頻發(fā)生 ? 隨著越來越多的非流通股股東限售期的結(jié)束，上市公司大股東參與市場交易日趨活躍，目前 5%以上大股東觸發(fā)短線交易的違法行為多有發(fā)生，股東交易行為規(guī)范和監(jiān)管問題日漸突出。 55 四 、上市公司規(guī)范運作的主要問題 新上市公司超募問題－募集資金使用 ? 募集資金的安全性 專戶存儲，保薦人監(jiān)管等措施 ? 募集資金的使用效率 – 上市公司 IPO募集資金金額較大，募集資金的合理、合規(guī)使用成為關(guān)注重點 – 補充流動資金金額超出上市公司日常生產(chǎn)經(jīng)營的實際資金需求，可能會造成公司非理性投資，引發(fā)多元化經(jīng)營、高風險投資傾向 – 變更募集資金用途、募集資金用于補充流動資金或歸還銀行貸款等未履行相應的審批程序和信息披露義務 56 五 、提高上市公司治理水平的措施 交易所 出臺三板塊《上市公司規(guī)范運作與信息披露指引》 ? 總則 ? 公司治理：獨立性、三會運作 ? 董事、監(jiān)事和高級管理人員管理：股東、控股股東和實際控制人行為規(guī)范：特別強調(diào)控股股東和實際控制人行為規(guī)范、限售股份上市流通管理、股東及其一致行動人增持股份業(yè)務管理、承諾及承諾履行 ? 信息披露：強調(diào)公平信息披露、實時披露 ? 募集資金管理：強調(diào)募集資金專戶存儲、使用、資金管理與監(jiān)督 ? 內(nèi)部控制方面 ? 投資者關(guān)系管理 ? 社會責任 57 五 、提高上市公司治理水平的措施 ? 推動整體上市，從根本上解決上市公司獨立性問題。并隨著上市公司情況的變化，及時對相關(guān)內(nèi)容進行更新。 ? 太鋼不銹、華僑城、冀中能源等共 20多家公司實現(xiàn)了主業(yè)整體上市，從根本上解決了上市公司獨立性問題，實現(xiàn)了規(guī)范與發(fā)展的雙贏。我所對涉嫌公司進行了嚴格監(jiān)管和查處。 ? 短線交易問題 ? 在深交所網(wǎng)站誠信檔案中增設(shè)欄目，使投資者可以查詢董事、監(jiān)事、高管人員及其關(guān)聯(lián)人買賣本公司股票及短線交易行為相關(guān)信息，提高了上市公司公司董事、監(jiān)事及高級管理人員市場交易的透明度。 60 五 、提高上市公司治理水平的措施 強化股改承諾履行情況的后續(xù)監(jiān)管 ? 針對股改中的注資重組及股權(quán)激勵承諾，我所對承諾即將到期的有關(guān)公司先后發(fā)函或約見，督促有關(guān)公司股東按時履行承諾；個別家公司在年度分配預案中沒有嚴格履行當初的股改承諾，我所及時發(fā)函遏止，要求其嚴格、完整地履行股改承諾，在我所的督促下，相關(guān)公司重新修改分配方案。 ? 信息披露制度與現(xiàn)有公司的運作模式和體制存在一定的沖突 。 特別是一些新入主上市公司的控股股東尚未實現(xiàn)角色的轉(zhuǎn)化 ， 沒有意識到自己在信息披露方面的責任和義務 ， 缺乏主動 、 及時披露以及積極配合上市公司進行披露的意識 ， 導致信息披露不完整 、 不及時 。 63 五 、提高上市公司治理水平的措施 強化股價異常波動監(jiān)管，打擊內(nèi)幕交易和市場操縱 ? 建立內(nèi)幕信息知情人報備和交易核查制度 所有重大重組全部核查，重大事項如有異動，也需核查 ? 強化股價異動與行政許可的聯(lián)動監(jiān)管 ? 限制可疑賬戶交易 ? 進一步完善聯(lián)動監(jiān)管，建立預警和防范機制 ? 特殊重大事項的監(jiān)管 – （ 1）并購重組的監(jiān)管。定期報告披露期間，市場往往高度關(guān)注高送轉(zhuǎn)公司。深圳國資部門已經(jīng)多次向我部出具書面說明函件。對于嚴重