【正文】 商標(biāo)使用費(fèi)的權(quán)利。 ? （ 2）上市公司為控股或參股公司非對(duì)等擔(dān)保，如某公司為控股 51%的子公司提供全額擔(dān)保，由上市公司承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，利益向其他關(guān)聯(lián)方傾斜。 46 四 、上市公司規(guī)范運(yùn)作的主要問(wèn)題 ? 控股股東等關(guān)聯(lián)方利用上市公司資源發(fā)展，變相損害上市公司利益。 ST賽格在深圳華強(qiáng)北、龍崗區(qū)經(jīng)營(yíng)電子市場(chǎng)專業(yè)市場(chǎng)，賽格集團(tuán)亦在上述地域經(jīng)營(yíng)通訊產(chǎn)品專業(yè)市場(chǎng)。 ? 興化股份與其控股股東興化集團(tuán)之間存在財(cái)務(wù)不獨(dú)立的問(wèn)題。 – 上市公司高管在股東（實(shí)際控制人）除上市公司以外的關(guān)聯(lián)單位任職 43 四 、上市公司規(guī)范運(yùn)作的主要問(wèn)題 ? 、上市公司獨(dú)立性問(wèn)題 ? 案例：資產(chǎn)不獨(dú)立 – 得潤(rùn)電子案例 ? 2023年 12月 19日，得潤(rùn)電子收到深圳證監(jiān)局《限期整改通知》，《通知》指出： ? 檢查發(fā)現(xiàn)，公司在上市前曾購(gòu)買了浪騎游艇會(huì)的會(huì)員證和游艇泊位使用權(quán)兩項(xiàng)資產(chǎn)，共計(jì) 。 ? 未徹底 ―五分開 ‖： 深市有部分公司業(yè)務(wù)存在獨(dú)立性隱患，另外少數(shù)公司財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、人員、資產(chǎn)未徹底分開。 ? 關(guān)聯(lián)存貸款： 深滬上市公司涉及財(cái)務(wù)公司的有 81家，深市主板有 27家，其中有 18家公司存在存貸款情形，總計(jì)存款 ，貸款 。何以實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利？ 34 三、上市公司公司治理 ?術(shù)精 ： 精準(zhǔn)、高質(zhì)量的技術(shù)和操作技巧 ?勢(shì)準(zhǔn)： 審時(shí)度勢(shì)，順勢(shì)而為，包括洞察與利用先機(jī)為實(shí)現(xiàn)公司資源的最優(yōu)戰(zhàn)略配 臵 ，在戰(zhàn)略層面準(zhǔn)確地把握大勢(shì)和發(fā)展方向，作出正確的戰(zhàn)略選擇 ?道正： 做正確的事 ，確立正確的企業(yè)目的 道正即是良好的公司治理。上市公司必須在 公司治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，開展科學(xué)決策 ，才能為企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而維護(hù)企業(yè)利益。一大批國(guó)有企業(yè)按照現(xiàn)代企業(yè)制度的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)制上市，發(fā)展壯大成為中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性企業(yè)。 ? 經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（ OECD）對(duì)公司治理下了一個(gè)有代表性的定義： ? “公司治理結(jié)構(gòu)是一種據(jù)以對(duì)工商公司進(jìn)行管理和控制的體系”。 2023年兩會(huì)期間，政府再一次強(qiáng)調(diào)央企建立公司治理結(jié)構(gòu)的重要性。移送公安部案件 18起，收繳罰沒(méi)款 3233萬(wàn)元，跨境執(zhí)法協(xié)作 44起 創(chuàng)業(yè)板激發(fā)了全民創(chuàng)業(yè)熱情，投資、上市成為熱點(diǎn)話題。 2023年的博盈投資案例，上市公司總經(jīng)理接待機(jī)構(gòu)調(diào)研人員，泄露信息。 2023年 1月 8日國(guó)務(wù)院原則上同意推出股指期貨， 2月 22日中金所正式啟動(dòng)股指期貨開戶， 2023年 4月 16日，股指期貨上市交易。 ―六新 ‖即是新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。站在歷史的高度看待， 五 層次的資本市場(chǎng)，在為建設(shè)小康社會(huì)、和諧社會(huì)，調(diào)結(jié)構(gòu)、促增長(zhǎng)，支持中小企業(yè)、推進(jìn)自主創(chuàng)新、解決勞動(dòng)就業(yè)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體競(jìng)爭(zhēng)力中起到的巨大作用。 各板塊之間特點(diǎn)明顯 ： 第一層次 主板市場(chǎng) 構(gòu)建優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌板塊 第二層次 中小板市場(chǎng) 打造誠(chéng)信之板、成長(zhǎng)之板 第三層次 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 創(chuàng)新、成長(zhǎng)板塊 第四層次 新三板 上市資源儲(chǔ)備池 第五層次 四板 上市資源儲(chǔ)備池 4 （一）利用資本市場(chǎng)做優(yōu)做強(qiáng) ? 推動(dòng)公司并購(gòu)重組、資產(chǎn)置換、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、整體上市等，利用資本市場(chǎng)工具、手段改造企業(yè) 整體上市 優(yōu)質(zhì) 資產(chǎn)注入 公司債 換股 吸收合并 5 （ 二 ） 中小企業(yè)板－打造誠(chéng)信之板 、 成長(zhǎng)之板 ? 在中小企業(yè)板 701家上市公司中，約 300多家家擁有國(guó)家火炬或 863計(jì)劃項(xiàng)目 ? 476家中小板公司擁有與主營(yíng)產(chǎn)品相關(guān)的核心專利技術(shù)。對(duì)于新商業(yè)模式，這包括連鎖經(jīng)營(yíng)、收益分成、虛擬經(jīng)濟(jì)等。 期指機(jī)構(gòu)時(shí)代來(lái)臨：證監(jiān)會(huì)發(fā)布了證券公司、基金參與股指期貨交易指引，同時(shí)， QFII參與股指期貨的相關(guān)辦法也在制定之中。 13 二、 目前 資本市場(chǎng)的新 變化、新形勢(shì)（續(xù)） 并購(gòu)重組活動(dòng)的日益活躍，內(nèi)幕交易時(shí)有發(fā)生。 投資者權(quán)益保護(hù)意識(shí)高漲，期待制度創(chuàng)新 。 我們要繼續(xù)推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。建立公司治理結(jié)構(gòu)的主要目的是明確公司各個(gè)參與者的責(zé)任和權(quán)利分布，以到達(dá)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升管理水平的目的 ? 公司治理結(jié)構(gòu)是指由所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員即高級(jí)經(jīng)理人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。 證監(jiān)會(huì) ? 公司治理不解決，很難保證企業(yè)未來(lái)一定很好。 22 三、上市公司公司治理 二、公司治理的目標(biāo)和基本原則 公司治理的目標(biāo) 公司治理的 基本原則 公司治理實(shí)踐 23 三、上市公司公司治理 24 三、上市公司公司治理 25 三、上市公司公司治理 26 三、上市公司公司治理 27 三、上市公司公司治理 28 三、上市公司公司治理 29 三、上市公司公司治理 30 三、上市公司公司治理 31 三、上市公司公司治理 32 三、上市公司公司治理 ?中國(guó)公司治理改革重點(diǎn)：中國(guó)公司治理需要完成從形式到實(shí)質(zhì)的跨越 在整個(gè)社會(huì)的互動(dòng)鏈條中，中國(guó)公司善治的最終實(shí)現(xiàn)，將取決于： 1. 公司外部游戲規(guī)則（法治秩序與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序）的完善程度與實(shí)施結(jié)果； 2. 公司內(nèi)部的努力和實(shí)踐。良好的公司治理締造公司的長(zhǎng)期管理優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 35 三、上市公司公司治理 36 三、上市公司公司治理 三、公司治理及證券市場(chǎng)法規(guī) 證券市場(chǎng)行政監(jiān)管架構(gòu) 上市公司規(guī)范運(yùn)作涉及的政策法規(guī)框架 37 三、上市公司公司治理 ? 證券市場(chǎng)行政監(jiān)管架構(gòu) 38 三、上市公司公司治理 ?基本法律和行政法規(guī) 《公司法》 《證券法》 《合同法》 《刑法》 《會(huì)計(jì)法》 《擔(dān)保法》 《稅法》 《勞動(dòng)法》 《股票發(fā)行與交易暫行管理?xiàng)l例》 ? 上市公司規(guī)范運(yùn)作涉及的政策法規(guī)框架 39 三、上市公司公司治理 ?中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的規(guī)章和規(guī)范性文件 《上市公司新股發(fā)行管理辦法》等新股發(fā)行管理法規(guī) 《上市公司章程指引》 信息披露制度 《證券市場(chǎng)禁入暫行規(guī)定》 《股東大會(huì)規(guī)范意見(jiàn)》 《上市公司治理準(zhǔn)則》 《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》 《上市公司檢查辦法》和《上市公司董事長(zhǎng)談話制度實(shí)施辦法》 《上市公司收購(gòu)管理辦法》和《上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法》 40 四 、上市公司規(guī)范運(yùn)作的主要問(wèn)題 ? 獨(dú)立性問(wèn)題 ? 關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題 ? 內(nèi)幕交易問(wèn)題 ? 大股東違規(guī)交易問(wèn)題 ? 承諾未履行的問(wèn)題 ? 超募資金問(wèn)題 41 四 、上市公司規(guī)范運(yùn)作的主要問(wèn)題 上市公司獨(dú)立性問(wèn)題仍然嚴(yán)峻 ? 關(guān)聯(lián)購(gòu)銷： 部分公司在采購(gòu)、銷售方面依賴于控股股東（集團(tuán)公司），并且上市后長(zhǎng)期未得到解決。關(guān)聯(lián)存款可能影響公司資金調(diào)撥甚至引發(fā)新的資金占用。 42 四 、上市公司規(guī)范運(yùn)作的主要問(wèn)題 ? 、上市公司獨(dú)立性問(wèn)題 ? 案例：人員不獨(dú)立 – 一些公司的董事、監(jiān)事的任命在公司股東大會(huì)選舉后仍然要經(jīng)過(guò)主管部門的審核程序。從實(shí)際使用情況看，上述兩項(xiàng)資產(chǎn)主要與公司的實(shí)際控制人、公司董事長(zhǎng)邱建民個(gè)人擁有的一艘游艇配套使用，即會(huì)員證、游艇泊位使用權(quán)是游艇的配套資產(chǎn)，公司上述游艇配套資產(chǎn)與游艇資產(chǎn)分離的做法，與《上市公司治理準(zhǔn)則》中要求上市公司資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)立完整的規(guī)定不相符。 2023年9月之前，興化股份為興化集團(tuán)墊付基本工資，興化集團(tuán)為興化股份墊付崗位津貼，月末雙方結(jié)清差額，存在頻繁的資金往來(lái)，興化股份未及時(shí)、準(zhǔn)確、完整履行信息義務(wù)。近年來(lái)， ST賽格在全國(guó)各地不斷拓展投建新的電子產(chǎn)品專業(yè)市場(chǎng)，賽格集團(tuán)亦在外地設(shè)立了賽格電子市場(chǎng)、賽格數(shù)碼通信廣場(chǎng)、 ST賽格與賽格集團(tuán)未按照《上市公司治理準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定采取有效措施避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。 ? 通過(guò)關(guān)聯(lián)交易的方式，進(jìn)而達(dá)到變相利用和侵占上市公司資源的目的，是一些上市公司與大股東之間關(guān)聯(lián)交易頻繁的重要誘因。 ? （ 3）上市公司放棄自身利益，向關(guān)聯(lián)方進(jìn)行利潤(rùn)轉(zhuǎn)移。 ? （ 5）關(guān)聯(lián)方借助上市公司資源發(fā)展，如無(wú)償或低價(jià)使用上市公司研發(fā)資源、人力資源、生產(chǎn)設(shè)備、銷售網(wǎng)絡(luò)、品牌影響力等等。 – 上市公司中鎢高新持有該資產(chǎn) 3年虧損 2億 . 48 四 、上市公司規(guī)范運(yùn)作的主要問(wèn)題 股價(jià)異動(dòng)頻繁，可能涉及內(nèi)幕交易或市場(chǎng)操縱。董德偉遂在此期間投入 7000余萬(wàn)元，購(gòu)入數(shù)百萬(wàn)股延邊公路，并在股票價(jià)格敏感期內(nèi)通過(guò)買進(jìn)和賣出，共獲利 5000余萬(wàn)元，隨后通過(guò)提現(xiàn)和轉(zhuǎn)賬的方式提取本金及獲利共計(jì) 1億余元。 ? 天河區(qū)法院經(jīng)審理后認(rèn)定董正青犯泄露內(nèi)幕信息罪，判處其有期徒刑 4年，并處罰金 300萬(wàn)元；董德偉犯內(nèi)幕交易罪，判處其有期徒刑 4年，并處罰金 2500萬(wàn)元；趙書亞犯內(nèi)幕交易罪，判處其有期徒刑 1年9個(gè)月，并處罰金 100萬(wàn)元。 2023年 7月該案件開庭，目前仍在審理中 52 四 、上市公司規(guī)范運(yùn)作的主要問(wèn)題 ? 人民日?qǐng)?bào)連發(fā)五文劍指股市內(nèi)幕交易 – 【 5月 19日】《證券市場(chǎng)違法行為將遭嚴(yán)打》 – 【 5月 21日】《是巧合，還是內(nèi)幕信息泄露》 – 【 5月 25日】《打擊內(nèi)幕交易，須強(qiáng)化執(zhí)行力》 – 【 5月 25日】《公眾呼吁嚴(yán)查可疑交易》 – 【 5月 26日】《香港如何嚴(yán)打內(nèi)幕交易》 ? 2023年 7月 22日，各大證券報(bào)紙頭版是尚主席的《打擊內(nèi)幕交易》 的報(bào)道 53 四 、上市公司規(guī)范運(yùn)作的主要問(wèn)題 大股東違規(guī)交易行為頻頻發(fā)生 ? 隨著越來(lái)越多的非流通股股東限售期的結(jié)束，上市公司大股東參與市場(chǎng)交易日趨活躍，目前 5%以上大股東觸發(fā)短線交易的違法行為多有發(fā)生，股東交易行為規(guī)范和監(jiān)管問(wèn)題日漸突出。 55 四 、上市公司規(guī)范運(yùn)作的主要問(wèn)題 新上市公司超募問(wèn)題－募集資金使用 ? 募集資金的安全性 專戶存儲(chǔ)，保薦人監(jiān)管等措施 ? 募集資金的使用效率 – 上市公司 IPO募集資金金額較大，募集資金的合理、合規(guī)使用成為關(guān)注重點(diǎn) – 補(bǔ)充流動(dòng)資金金額超出上市公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際資金需求，可能會(huì)造成公司非理性投資，引發(fā)多元化經(jīng)營(yíng)、高風(fēng)險(xiǎn)投資傾向 – 變更募集資金用途、募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或歸還銀行貸款等未履行相應(yīng)的審批程序和信息披露義務(wù) 56 五 、提高上市公司治理水平的措施 交易所 出臺(tái)三板塊《上市公司規(guī)范運(yùn)作與信息披露指引》 ? 總則 ? 公司治理：獨(dú)立性、三會(huì)運(yùn)作 ? 董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員管理：股東、控股股東和實(shí)際控制人行為規(guī)范：特別強(qiáng)調(diào)控股股東和實(shí)際控制人行為規(guī)范、限售股份上市流通管理、股東及其一致行動(dòng)人增持股份業(yè)務(wù)管理、承諾及承諾履行 ? 信息披露：強(qiáng)調(diào)公平信息披露、實(shí)時(shí)披露 ? 募集資金管理：強(qiáng)調(diào)募集資金專戶存儲(chǔ)、使用、資金管理與監(jiān)督 ? 內(nèi)部控制方面 ? 投資者關(guān)系管理 ? 社會(huì)責(zé)任 57 五 、提高上市公司治理水平的措施 ? 推動(dòng)整體上市，從根本上解決上市公司獨(dú)立性問(wèn)題。并隨著上市公司情況的變化，及時(shí)對(duì)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行更新。 ? 太鋼不銹、華僑城、冀中能源等共 20多家公司實(shí)現(xiàn)了主業(yè)整體上市，從根本上解決了上市公司獨(dú)立性問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)了規(guī)范與發(fā)展的雙贏。我所對(duì)涉嫌公司進(jìn)行了嚴(yán)格監(jiān)管和查處。 ? 短線交易問(wèn)題 ? 在深交所網(wǎng)站誠(chéng)信檔案中增設(shè)欄目，使投資者可以查詢董事、監(jiān)事、高管人員及其關(guān)聯(lián)人買賣本公司股票及短線交易行為相關(guān)信息，提高了上市公司公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員市場(chǎng)交易的透明度。 60 五 、提高上市公司治理水平的措施 強(qiáng)化股改承諾履行情況的后續(xù)監(jiān)管 ? 針對(duì)股改中的注資重組及股權(quán)激勵(lì)承諾，我所對(duì)承諾即將到期的有關(guān)公司先后發(fā)函或約見(jiàn)，督促有關(guān)公司股東按時(shí)履行承諾；個(gè)別家公司在年度分配預(yù)案中沒(méi)有嚴(yán)格履行當(dāng)初的股改承諾，我所及時(shí)發(fā)函遏止，要求其嚴(yán)格、完整地履行股改承諾，在我所的督促下，相關(guān)公司重新修改分配方案。 ? 信息披露制度與現(xiàn)有公司的運(yùn)作模式和體制存在一定的沖突 。 特別是一些新入主上市公司的控股股東尚未實(shí)現(xiàn)角色的轉(zhuǎn)化 ， 沒(méi)有意識(shí)到自己在信息披露方面的責(zé)任和義務(wù) ， 缺乏主動(dòng) 、 及時(shí)披露以及積極配合上市公司進(jìn)行披露的意識(shí) ， 導(dǎo)致信息披露不完整 、 不及時(shí) 。 63 五 、提高上市公司治理水平的措施 強(qiáng)化股價(jià)異常波動(dòng)監(jiān)管，打擊內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱 ? 建立內(nèi)幕信息知情人報(bào)備和交易核查制度 所有重大重組全部核查，重大事項(xiàng)如有異動(dòng)，也需核查 ? 強(qiáng)化股價(jià)異動(dòng)與行政許可的聯(lián)動(dòng)監(jiān)管 ? 限制可疑賬戶交易 ? 進(jìn)一步完善聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，建立預(yù)警和防范機(jī)制 ? 特殊重大事項(xiàng)的監(jiān)管 – （ 1）并購(gòu)重組的監(jiān)管。定期報(bào)告披露期間，市場(chǎng)往往高度關(guān)注高送轉(zhuǎn)公司。深圳國(guó)資部門已經(jīng)多次向我部出具書面說(shuō)明函件。對(duì)于嚴(yán)重