2投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法-wenkub
2023-03-26 13:27:24 本頁(yè)面
【正文】 補(bǔ)償原投 資所需要的時(shí)間。計(jì)算該項(xiàng)目總投資收益率和資本金利潤(rùn)率 序號(hào) 年 份 項(xiàng) 目 1 2 3 4 5 6 710 1 建設(shè)投資 自有資金部分 1200 340 貸款本金 2023 貸款利息（年利率 6%，投產(chǎn)后前 4年年末等額還本（ 2023+60） /4，利息照付） 60 2 流動(dòng)資金 自有資金部分 300 貸款 100 400 貸款利息（年利率 4%） 4 20 20 20 20 3 所得稅前利潤(rùn) 50 550 590 620 650 4 所得稅后利潤(rùn)（所得稅為 33%） 50 385 某擬建項(xiàng)目資金投入和利潤(rùn)表 2060 6% （ 20602060/4） 6% （ 55050） 67%+50 解 : (1)計(jì)算總投資收益率 ROI 項(xiàng)目總投資 TI=建設(shè)投資 ( 含建設(shè)期貸款利息 )+全部流動(dòng)資金 =1200+340+2023+60+300+100+400=4400萬(wàn)元 年平均息稅前利潤(rùn) EBIT =[(++++4+20 7) +(50+550+590+620+650 4)] 247。 ? 確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ) ——資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，應(yīng)考慮這種影響，結(jié)合投入產(chǎn)出價(jià)格的選用決定對(duì)通貨膨脹因素的處理。就是說(shuō)，以一個(gè)較高的收益水平補(bǔ)償投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，貼補(bǔ)率越高。 ? 機(jī)會(huì)成本是在 方案外部形成 的 ? 基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。 2. 基準(zhǔn)收益率（基準(zhǔn)貼現(xiàn)率） 確定基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮的主要因素有 資金成本 機(jī)會(huì)成本 投資風(fēng)險(xiǎn) 通貨膨脹 基準(zhǔn)貼現(xiàn)率定得太高，可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)效益好的方案被拒絕； 如果定得太低，則可能會(huì)接受過(guò)多的方案，其中一些的效益并不好。 2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法 主要內(nèi)容 ? 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)與體系 ? 指標(biāo)評(píng)價(jià)中參數(shù)的選取 ? 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) ? 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) ? 投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)小結(jié) ? 方案經(jīng)濟(jì)分析的比較方法 一、 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo) 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 總投資收益率 項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率 投資回收期 利息備付率 償債備付率 資產(chǎn)負(fù)債率 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值指數(shù) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 二、 指標(biāo)評(píng)價(jià)中參數(shù)的選取 建設(shè)期 投產(chǎn)期 達(dá)產(chǎn)期（正常期） 運(yùn)營(yíng)期 計(jì)算期 1. 項(xiàng)目計(jì)算期 在方案評(píng)價(jià)和選擇中所用的利率被稱(chēng)之為 基 準(zhǔn)貼現(xiàn)率、最低期望收益率 MARR（ Minimum Attractive Rate of Return)等，是決策者對(duì)技術(shù)方案投資的資金的時(shí)間價(jià)值的估算或行業(yè)的 平均收益率水平 ，是行業(yè)或主管部門(mén)重要的一個(gè)經(jīng)濟(jì)參考數(shù)，由國(guó)家公布。 基準(zhǔn)收益率的測(cè)定規(guī)定 ? 政府投資項(xiàng)目 ——據(jù)政府政策導(dǎo)向確定 ? 企業(yè)投資項(xiàng)目 ——結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、資本構(gòu)成等測(cè)定 ? 境外投資項(xiàng)目 ——考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 投資者自行測(cè)定的最低可接受財(cái)務(wù)收益率除考慮行業(yè)特點(diǎn)、資本構(gòu)成外，還要考慮： 項(xiàng)目特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)、資金成本、機(jī)會(huì)成本 等因素 （ 1）資金成本和機(jī)會(huì)成本 ? 資金成本是為 取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用 包括 籌資費(fèi) 和 資金的使用費(fèi) ? 籌資費(fèi) ——籌集資金過(guò)程中發(fā)生的各種費(fèi)用 ，如委托金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票、債券而支付的注冊(cè)費(fèi)和代理費(fèi)等，向銀行貸款而支付的手續(xù)費(fèi)等。這一要求可用下式表達(dá)： ic≥i1=max｛單位資金成本，單位投資機(jī)會(huì)成本｝ ? 如項(xiàng)目完全由企業(yè)自有資金投資時(shí)，可參考行業(yè)的平均收益水平，可以理解為一種資金的機(jī)會(huì)成本；假如投資項(xiàng)目資金來(lái)源于自有資金和貸款時(shí)，最低收益率不應(yīng)低于行業(yè)平均收益水平（或新籌集權(quán)益投資的資金成本）與貸款利率的加權(quán)平均值。 （ 4）通貨膨脹 ? 概念： 由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過(guò)商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象 。 綜合以上分析，基準(zhǔn)收益率可確定如下： ? 若項(xiàng)目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)估算的的，則應(yīng)以年通貨膨脹率 i3修正 ic值。 三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) （ ROI） %100?? TIEBITROIEBIT—— 項(xiàng)目正常年份的年息稅（利息、所得稅）前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年 平均息稅前利潤(rùn) ＞同行業(yè)參考值 TI—— 項(xiàng)目總投資（建設(shè)投資 +流動(dòng)資金投資） 年息稅前利潤(rùn) =年銷(xiāo)售收入 － 年銷(xiāo)售稅金及附加－年總成本費(fèi)用 ＋ 利息支出 =年銷(xiāo)售收入 － 年銷(xiāo)售稅金及附加 － 年經(jīng)營(yíng)成本 － 年折舊攤銷(xiāo)費(fèi) =年利潤(rùn)總額 ＋ 利息支出 【 例 】 某新建項(xiàng)目總投資 4200萬(wàn)元，兩年建設(shè)，投產(chǎn)后運(yùn)行 15年，年銷(xiāo)售收入為 1800萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本 950萬(wàn)元，年銷(xiāo)售稅金為銷(xiāo)售收入的 6%，試計(jì)算總投資收益率。 8
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