【正文】 投資現(xiàn)金流量的分析 ? 現(xiàn)金流量的構成 ? 現(xiàn)金流量的計算 ? 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 現(xiàn)金流量是指與投資決策有關的現(xiàn)金流入 、 流出的數(shù)量 。 逐項測算法 ? 【 例 71】 某企業(yè)準備建一條新的生產線，經過認真調查研究和分析，預計各項支出如下：投資前費用 10 000元；設備購置費用 500 000元；設備安裝費用 100 000元；建筑工程費用400 000元；投產時需墊支營運資金 50 000元；不可預見費按上述總支出的 5%計算，則該生產線的投資總額為： ? (10 000+500 000+100 000+400 000+50 000) (1+5%) ? ＝ 1 113 000(元 ) 單位生產能力估算法 利用以上公式進行預測時，需要注意下列幾個問題： ? ① 同類企業(yè)單位生產能力投資額可從有關統(tǒng)計資料中獲得，如果國內沒有可供參考的有關資料，可以以國外投資的有關資料為參考標準，但要進行適當調整。 擬建項目投資總額＝同類企業(yè)單位生產能力投資額 擬建項目生產能力 裝置能力指數(shù)法 2211tXYYX???? ? ?????式中： Y2—— 擬建項目投資額； Y1—— 類似項目投資額； X2—— 擬建項目裝置能力； X1—— 類似項目裝置能力； t —— 裝置能力指數(shù)； α —— 新老項目之間的調整系數(shù)?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資 10000元，使用壽命為 5年，采用直線法計提折舊， 5年后設備無殘值。 全部現(xiàn)金流量的計算 為計算現(xiàn)金流量，必須先計算兩個方案每年的折舊額： 甲方案每年折舊額 =10 000/5=2 000(元 ) 乙方案每年折舊額 =(12 0002 000)/5=2 000(元 ) 全部現(xiàn)金流量的計算 表 71 投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元 年份 1 2 3 4 5 甲方案： 銷售收入 （ 1） 6000 6000 6000 6000 6000 付現(xiàn)成本 （ 2） 2023 2023 2023 2023 2023 折舊 （ 3） 2023 2023 2023 2023 2023 稅前利潤 （ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 2023 2023 2023 2023 2023 所得稅 （ 5） =（ 4） 40% 800 800 800 800 800 稅后凈利 （ 6） =（ 4） － （ 5） 1200 1200 1200 1200 1200 營業(yè)現(xiàn)金流量 （ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 銷售收入 （ 1） 8000 8000 8000 8000 8000 付現(xiàn)成本 （ 2） 3000 3400 3800 4200 4600 折舊 （ 3） 2023 2023 2023 2023 2023 稅前利潤 （ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 3000 2600 2200 1800 1400 所得稅 （ 5） =（ 4） 40% 1200 1040 880 720 560 稅后凈利 （ 6） =（ 4） － （ 5） 1800 1560 1320 1080 840 營業(yè)現(xiàn)金流量 （ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3800 3560 3320 3080 2840 全部現(xiàn)金流量的計算 表 72 投資項目的現(xiàn)金流量 單位：元 年份 t 0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定資產投資 10000 營業(yè)現(xiàn)金流量 3200 3200 3200 3200 3200 現(xiàn)金流量合計 10000 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 固定資產投資 12023 營運資金墊支 3000 營業(yè)現(xiàn)金流量 3800 3560 3320 3080 2840 固定資產殘值 2023 營運資金回收 3000 現(xiàn)金流量合計 15000 3800 3560 3320 3080 7840 投資現(xiàn)金流量的分析 現(xiàn)金流量是指與投資決策有關的現(xiàn)金流入 、 流出的數(shù)量 。 121210( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( 1 ) ( 1 )tnnnntttttNCFNC F NC FNPV CK K KNC F CFA TCK K??? ? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ?? ?????????凈現(xiàn)值的計算 例 74 現(xiàn)仍以前面所舉大華公司的資料為例（詳見表 71和表 72） ,來說明凈現(xiàn)值的計算。 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 內含報酬率(Internal Rate of Return， IRR） 實際上反映了投資項目的真實報酬 ， 目前越來越多的企業(yè)使用該項指標對投資項目進行評價 。特別是對于每年 NCF不相等的投資項目，一般要經過多次測算才能算出 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù) (profitability index， PI)， 是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比 。 ? 缺點：獲利指數(shù)只代表獲得收益的能力而不代表實際可能獲得的財富，它忽略了互斥項目之間投資規(guī)模上的差異，所以在多個互斥項目的選擇中，可能會得到錯誤的答案。 回收期越短 ， 方案越有利 。回收期法優(yōu)先考慮急功近利 的項目，它是過去評價投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法使用，主要用來測定投資方案的流動性而非盈利性。在進行決