公司投資決策-wenkub
2023-03-10 14:01:45 本頁面
【正文】 從全部資本角度來考慮。出版社不想定價(jià)過高，因而計(jì)劃 4年后以（ ） 410＝。小說將在 4年內(nèi)面市。如果把新項(xiàng)目考慮在內(nèi)，按 6個(gè)商店來分，每個(gè)商店管理費(fèi)用的分配額為 10萬美元。分?jǐn)偟囊罁?jù)并不是看項(xiàng)目的收益是否來自間接費(fèi)用，而是看間接費(fèi)用是否與項(xiàng)目的實(shí)施有關(guān)。– 決定在第 1年保留 2500美元的存貨以避免缺貨和其他意外事件。如果銷售額和成本支出都是現(xiàn)金交易，公司將收到 5萬美元（ 10萬－ 5萬）。盡管它們沒有離開公司，但營運(yùn)資金的需求應(yīng)視為新項(xiàng)目的現(xiàn)金流。侵蝕是指來自于顧客和公司其他產(chǎn)品銷售的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)移到一個(gè)新項(xiàng)目上。因?yàn)樯像R了這個(gè)項(xiàng)目，公司就失去了其他利用這項(xiàng)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。這項(xiàng)支出是去年發(fā)生的。我們應(yīng)該忽略這類成本。– 在一個(gè)時(shí)間段中間（比如 1年內(nèi)）所發(fā)生的現(xiàn)金支出、節(jié)余或流入被認(rèn)為是在那個(gè)時(shí)間段的末期一次性發(fā)生的（也就是一年的年末）。如果現(xiàn)金流量是名義現(xiàn)金流量，折現(xiàn)率也應(yīng)該如此。? 現(xiàn)金流量應(yīng)該是增量的。2企業(yè)對資本預(yù)算項(xiàng)目評估的步驟? 提出與公司戰(zhàn)略目標(biāo)一致的投資項(xiàng)目建議；– 投資創(chuàng)意的來源：現(xiàn)有的顧客；競爭；改良產(chǎn)品或削減成本的投資創(chuàng)意，多數(shù)來源于公司內(nèi)部的生產(chǎn)部門。? 估計(jì)項(xiàng)目未來增量現(xiàn)金流量；? 評估風(fēng)險(xiǎn)，確定對期望未來現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)時(shí)的必要報(bào)酬率（資本成本）；? 計(jì)算期望未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；? 確定項(xiàng)目的投資額并把它與項(xiàng)目的現(xiàn)值進(jìn)行比較，如果后者大于前者，項(xiàng)目 NPV為正，則項(xiàng)目會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。這意味著，基于項(xiàng)目分析的目的，任何直接或間接與某項(xiàng)目相關(guān)聯(lián)的現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出都應(yīng)該歸功于該項(xiàng)目。4項(xiàng)目現(xiàn)金流時(shí)間使用的慣例? 按照資本投資評估的慣例，一般假定每個(gè)時(shí)間段（年度）的現(xiàn)金流都是在該時(shí)間段的末期發(fā)生的。– 在一個(gè)時(shí)間段的初期（比如在一年的年初）所發(fā)生的現(xiàn)金支出、節(jié)余或收款被認(rèn)為是在上一時(shí)間段的末期發(fā)生的。沉沒成本不屬于增量現(xiàn)金流量。它與通用牛奶公司管理層正面臨的資本預(yù)算決策是否有關(guān)呢？6機(jī)會(huì)成本（ opportunity costs）? 你的公司可能擁有某一資產(chǎn)，它可以在經(jīng)營中的其他地方用于銷售、租賃或雇傭。– 應(yīng)用：假設(shè)溫斯頓貿(mào)易公司在費(fèi)城有一個(gè)空倉庫可用于存放一種新式電子彈球機(jī)。– 應(yīng)用：假設(shè)創(chuàng)新汽車公司正在計(jì)算一種新式敞蓬運(yùn)動(dòng)轎車的凈現(xiàn)值。營運(yùn)資金的需求通常在項(xiàng)目的壽命期內(nèi)持續(xù)，當(dāng)項(xiàng)目終止時(shí)，營運(yùn)資金可以收回，即可作為現(xiàn)金流入。– 估計(jì)銷售額中 9000美元將為信用銷售，因此第 1年收到的現(xiàn)金將只有91000美元（ 10萬－ 9000）， 9000美元的應(yīng)收賬款將于第 2年收屹。– 決定在第 1年為此項(xiàng)目留出 1500美元的現(xiàn)金以避免現(xiàn)金耗盡。– 應(yīng)用：假設(shè)你在分析某零售公司的一個(gè)項(xiàng)目，該公司當(dāng)前的一般管理費(fèi)用（ G＆ A）為每年 60萬美元。在這一案例中，分配給新項(xiàng)目的 10萬美元一般管理費(fèi)用并不屬于增量成本，因此不應(yīng)該被考慮在投資分析之中?，F(xiàn)在，芭芭拉的浪漫小說售價(jià)為 10美元。公司預(yù)計(jì)能售出 100 000本。此時(shí)，利息費(fèi)用和項(xiàng)目的其他融資現(xiàn)金流不應(yīng)看作是該項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流。13項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流主要構(gòu)成? 項(xiàng)目期初的現(xiàn)金流1. 資產(chǎn)購置費(fèi)用（包括運(yùn)輸及安裝費(fèi)）2. 追加的非費(fèi)用性支出（例如，營運(yùn)資本投資）3. 增加的其它相關(guān)稅后費(fèi)用（例如，培訓(xùn)費(fèi)）4. 相關(guān)的機(jī)會(huì)成本5. 在更新決策中，與舊設(shè)備出售有關(guān)的稅后現(xiàn)金流入? 項(xiàng)目運(yùn)行期間的現(xiàn)金流1. 增量凈收入（扣除費(fèi)用的增加額）2. 人工及原材料費(fèi)用的節(jié)省3. 與項(xiàng)目實(shí)施相關(guān)的間接費(fèi)用的增加額4. 項(xiàng)目實(shí)施后增加的折舊費(fèi)用所帶來的節(jié)稅額5. 即使新項(xiàng)目以債務(wù)方式融資，也不要考慮利息費(fèi)用。報(bào)告表明：第 1年銷售 45 000盞燈，第 2年 40 000盞，第 3年 30 000盞，第 4年 20 000盞，第 5年 10 000盞，自此項(xiàng)目結(jié)束。她擔(dān)心潛在的顧客會(huì)從購買標(biāo)準(zhǔn)桌燈轉(zhuǎn)向購買新式制圖桌燈。今后 5年采用直線折舊法（ 200／ 5）。? 在項(xiàng)目的第 1年， SM公司每盞燈的直接人工為 6美元。? 為了避免供應(yīng)發(fā)生中斷， SM公司需要可使用 7天的原材料庫存。? 制圖桌燈項(xiàng)目的稅后資本成本與 SM公司在所有項(xiàng)目上所使用的一樣，為 10％。20應(yīng)用：計(jì)算 SM新投資項(xiàng)目的NPV? 如果投資的成本是 10％，用財(cái)務(wù)計(jì)算器計(jì)算：– PV＝ 2623351– NPV＝ 2623351 － 2360000＝ 263351? 此投資項(xiàng)目可行21應(yīng)用：用不同的貼現(xiàn)率計(jì)算 NPV? 一個(gè) 4年期的投資，該項(xiàng)目投資于計(jì)算機(jī)和軟件開發(fā)。新產(chǎn)品的年銷售量預(yù)計(jì)為每年 60 000臺(tái)，產(chǎn)品的單價(jià)為 20美元。內(nèi)部收益率法的決策準(zhǔn)則是當(dāng)內(nèi)部收益率高于或等于要求的收益率時(shí)，項(xiàng)目可行；反之則項(xiàng)目不可行。? 凈現(xiàn)值法假設(shè)項(xiàng)目壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流入可以按公司要求的收益率或資本成本再投資，而內(nèi)部收益率法假設(shè)項(xiàng)目壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流入以內(nèi)部收益率再投資。27獲利指數(shù)法（ PI）? 獲利指數(shù)（ profitability index）又稱收益／費(fèi)用比率，是指未來凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出值的比率。? 投資 A的 PI：– ＝ 191393/1000000? 投資 K的 PI：– ＝ 230169/2023000? 投資 A的 PI相對比較高，但投資額太小。? 第二，公司也許缺少有能力的管理人員來實(shí)施新項(xiàng)目，這種情形通常發(fā)生在項(xiàng)目的技術(shù)含量高的時(shí)
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