【正文】 各家銀行可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要靈活地制定出利率政策。這些數(shù)字說明，市場對當時的經(jīng)濟形勢總體來說缺乏信心。l 從今天來看，以上三類銀行總的存款市場份額基本穩(wěn)定，新增存款份額未受明顯影響。 股份制銀行群龍無首，反應(yīng)滯后。? 第三梯隊則是各家城市商業(yè)銀行，除了一年期定存利率與股份制銀行一樣均上浮 10%到頂外，南京銀行、廣州銀行、渤海銀行等一年以上長期定存均浮動到頂，中長期定存利率為三大梯隊中最高，體現(xiàn)出了在長期定存方面的存款利率的靈活性。? 　 其中，工、農(nóng)、中、建、交五大國有銀行形成了第一梯隊，利率上浮范圍最小。 擴張的財政政策和投資政策，增大了企業(yè)對資金需求。目前已完成了 貨幣市場和 債券市場的利率市場化。） 6● 利率風險產(chǎn)生的兩個必要條件 市場利率發(fā)生波動 銀行資產(chǎn)和負債期限的不匹配 （一般來講，銀行資產(chǎn)平均期限比負債平均期限要長）● 利率風險的四種表現(xiàn)形式 重定價風險 基準風險 收益率曲線風險 （這次三中全會特別提到金融機構(gòu)要關(guān)注利率期限結(jié)構(gòu)） 期權(quán)風險7 ● 我國利率市場化的歷史進程 從人民銀行成立到 1995年，中國人民銀行對利率實行集中統(tǒng)一管理，金融部門不得自定利率，中國人民銀行是國家管理利率的唯一機關(guān)，其他單位不得制定與國家利率政策和有關(guān)規(guī)定相抵觸的利率政策或具體辦法。5二、 利率市場化對中小銀行的挑戰(zhàn)? 什么是利率和費雪效應(yīng) 利率是存貸款資金和金融資產(chǎn)的價格，其構(gòu)成為 名義利率 =實際利率 +通貨膨脹預(yù)期 3%=1%+2% 上世紀初，美國經(jīng)濟學家費雪告訴我們，作為資產(chǎn)價格的利率水平和變動中包含了通貨膨脹變化的信息和其他信息，稱為費雪效應(yīng)。? 在 10年內(nèi)，會逐步開放資本項目。4在 2023年上半年，三會一行出臺了中國金融改革的文件，主要的步驟和內(nèi)容如下：? 在 3至 5年內(nèi)，基本實現(xiàn)利率和匯率的市場化。中國金融改革和互聯(lián)網(wǎng)金融鄒宏元1一、 近期中國金融改革二、 利率市場化三、人民幣匯率制度改革四、資本項目開放五、人民幣國際化六、互聯(lián)網(wǎng)金融2一、 近期中國金融改革 利率市場化 人民幣匯率制度改革 資本項目開放 人民幣國際化32. 這次金融改革與 1979年中國實體經(jīng)濟改革之比較? 兩次改革 價 的關(guān)鍵都是 價格改革 ： 商品價格、利率和匯率l 1979年實體經(jīng)濟 改革的目標、 價格改革路徑選擇 和成本： 絕大部分商品價格由市場供求決定，路徑是價格雙軌制。 這也和商品市場化改革一樣，利率和匯率由金融市場供求來決定。 開放步驟是：先放松直接投資（ 13年），然后放松商業(yè)信貸管制（ 35 年），最后放開不動產(chǎn)、股票及債券交易（ 510年）。（案例：從 2023年到現(xiàn)在黃金價格下降。 8● 我國利率市場化的步驟 利率影響經(jīng)濟金融的各個層面，而直接和利率相關(guān)的金融市場有三個：貨幣市場、債券市場和本外幣存貸款市場。2023年 2月，中國人民銀行在《 2023年中國貨幣政策執(zhí)行報告》中公布了中國存貸款 利率市場化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額。 出現(xiàn)的問題是： 增加了中小企業(yè)貸款難度，出現(xiàn)大型國有企業(yè)的轉(zhuǎn)貸現(xiàn)象；民間借貸增加。以一年期定存為例，公布的利率為 %，相對于央行基準利率 3%上浮了 %，而一年以上定存利率均執(zhí)行央行基準利率。 12l 三類銀行的反應(yīng)速度216。從 2023年 6月 8日到 6月 19日，各家銀行才陸續(xù)做出反應(yīng)。13l 股市對存貸利率下降的反應(yīng) 當時，中國央行、英國央行和歐洲央行幾乎在同一天降息。這是為什么？14? 11月 21日晚間，中國人民銀行決定，自 2023年 11月 22日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率。? 其二，此次央行還對存貸款基準利率的期限檔次進行了簡化和合并，不再公布五年期定期存款基準利率，由各家銀行決定是否設(shè)立這個存款品種，存款利率也由銀行來決定。18? 第三陣營：彪悍的城商行? 特點：毋庸置疑，城商行是最善于用利率來吸引存款人的銀行。19隨著貸款利率市場化的推進，作為金融市場上具有普遍參考作用的基準利率的形成和選擇就顯得十分重要。 比如，目前央行制定的 1年期基準利率為 %。 為進一步推進利率市場化，完善金融市場基準利率體系，指導(dǎo)信貸市場產(chǎn)品定價， 2023年 10月 25日，貸款基礎(chǔ)利率（ Loan Prime Rate，簡稱 LPR）集中報價和發(fā)布機制正式運行。 全國銀行間同業(yè)拆借中心為貸款基礎(chǔ)利率的指定發(fā)布人。216。 22l 貸款 基準利率與基礎(chǔ)利率的關(guān)系貸款基準利率是計劃經(jīng)濟下銀行確定貸款利率的基準。比如，美國貨幣市場的聯(lián)邦資金利率。 Shibor利率由十幾家報價行報出，而這十幾家報價行究竟依據(jù)什么利率報出，一種說法，依據(jù)貨幣市場其他利率如央票利率、回購利率等報出，而這些反映的都是短期貨幣市場銀行間的資金的供求。 由于現(xiàn)行銀行貸款基準利率是計劃經(jīng)濟的產(chǎn)物，而 Shibor未能真實反映資金供求關(guān)系。 2023年 11月 22日央行把利率的上浮區(qū)間從 。 同業(yè)存單的推出 同業(yè)存單指商業(yè)銀行發(fā)行的可以在金融市場上轉(zhuǎn)讓流通的一定期限的銀行存款憑證。?　發(fā)行期限和利率。 發(fā)行金額不低于 5000萬人民幣。同時，同業(yè)存單可提供做市服務(wù)26同業(yè)存單幾個未明確的點 ：?　 同業(yè)存單的發(fā)行機制：未明確同業(yè)存單的發(fā)行機制，即是否需要評級、是公開招標發(fā)行還是如金債、次級債一樣需要組建承銷團。?　 風險權(quán)重：同業(yè)存單對于購入銀行來講，未明確風險權(quán)重。短期貨幣市場利率因為有短期回購市場和拆借市場， 13個月的shibor利率具有較強的參考價值，而由于缺乏 3個月以上的貨幣市場工具， 3個月以上 SHIBOR利率的報價往往缺乏參考，造成 shibor利率基準曲線的失效和傳導(dǎo)失靈。同業(yè)存單可以替代線下的同業(yè)存款業(yè)務(wù)，一方面使得利率和交易更透明，一方面可以改善中小銀行的同業(yè)負債業(yè)務(wù)，特別是利用同業(yè)存單的流動性便利，可以有效提高銀行進行短期流動性管理的水平，降低金融市場流動性風險 。當然，銀行同業(yè)存單的推出可能對證券公司的短融會造成沖擊，因大型銀行有更多的替代品選擇。216。? 首先是參與機構(gòu)范圍。目前《意見稿》規(guī)定的償付限額為 50萬人民幣?！兑庖姼濉诽岬?，存保費率由基準費率和風險差別費率兩部分組成構(gòu)成，根據(jù)國際實踐，風險差別費率將根據(jù)投保機構(gòu)經(jīng)營狀況和風險大小而有所差異。為此，中國利率市場化的框架基礎(chǔ)達成。 金融機構(gòu)的風險偏好會由于競爭壓力的增大而出現(xiàn)提升，系統(tǒng)性風險抬升；216。 市場融資環(huán)境將逐步由純粹的賣方市場轉(zhuǎn)向由買方與賣方共同決定，金融產(chǎn)品的種類、融資渠道等也會更加多樣化，有利于偏消費端的部分輕工業(yè)、服務(wù)業(yè)等分類融資需求的滿足，以及消費貸款的獲得，利于整個社會由生產(chǎn)性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向消費為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；216。 利率市場化過程中，金融機構(gòu)間競爭加劇，資金的風險偏好可能會出現(xiàn)上升，高風險高收益產(chǎn)品，包括高收益?zhèn)?、股票等或更受青睞；216。假設(shè) 10％的資本成本和 8％的資本充足率 3. 上市銀行的平均經(jīng)營成本為 2％ （營業(yè)成本 /總計息資產(chǎn)） 。l 同業(yè)存單與中小銀行：中小銀行發(fā)行需求量大?？偟膩碇v，從固定匯率制到浮動匯率制。 在 Frankel 的文章對泡沫進行了精確的定義。具體地講，判別標準就是在這種匯率制度下，一國經(jīng)濟增長、通貨膨脹、貿(mào)易等宏觀經(jīng)濟變量的表現(xiàn)。對于與全球市場聯(lián)系日漸緊密的中國企業(yè)而言，如何化解可能加大的匯率風險，將是它們未來國際化發(fā)展所必須研習的 “ 功課 ”。 2023年，政府允許中國在海外企業(yè)可離岸存放利潤，隨后允許部分中國企業(yè)使用人民幣對外投資。? 2023年啟動的合格境內(nèi)投資者（ QDII）計劃允許經(jīng)審批的中國金融機構(gòu)投資海外股票和債券。 3）價值儲藏： 私人部門（包括居民和非居民）愿意持有該國際貨幣的債券、存款、貸款價值；官方部門愿意持有該國際貨幣和以它計價的金融資產(chǎn)作為儲備資產(chǎn)。 51人民幣國際化路徑展望 過去以人民幣作為結(jié)算貨幣是市場的自覺行為，而近年來，已改由政府推動人民幣為結(jié)算貨幣：人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算是人民幣國際化措施中得到政策明確支持并優(yōu)先發(fā)展的領(lǐng)域，《金融業(yè)發(fā)展和改革 “ 十二五 ” 規(guī)劃》明確表示要做好跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算工作，擴大跨境直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，支持境內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)開展境外項目人民幣貸款業(yè)務(wù)，逐步開展個人人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)。而基于貿(mào)易關(guān)系的人民幣結(jié)算正是人民幣的亞洲化與金磚化的基礎(chǔ)，其成長空間是十分巨大的。外商對境內(nèi)的直接投資（ FDI）一直是中國資本項目輸入的主要項目，而境內(nèi)居民對外以直接投資（ ODI）則從 2023年左右開始高速增長。55離岸金融中心的人民幣流動 打通人民幣出海的通道，通過貿(mào)易和投資結(jié)算輸出人民幣是國際化初級階段的主要內(nèi)容。56思考題： 。 20世紀 80年代日元國際化時，國內(nèi)政界反對，而政府政策保持中立，日本企業(yè)也害怕對日元需求增加，引起日元貶值，從而失去出口競爭力。因此，可以說 2023年是開啟互聯(lián)網(wǎng)金融的元年。當然還有財務(wù)咨詢和第三方理財?shù)男滦蜆I(yè)務(wù)。對金融資產(chǎn)需求的三大要素是什么 收益，風險，流動性58? ? 中國的金融體系是以國有銀行為主導(dǎo)的，銀行信貸主要滿足國有企業(yè)等的需求，正如麥金農(nóng)在其著書 《 中國匯改