【正文】 公司廣義上的公司治理，如資本市場、經(jīng)理人市場、和政府的市場管理等。 ? 主要由公司組織法和公司章程等規(guī)則進行規(guī)范 。 8 School of Economics Management,Tongji University ? 公司治理 （ Corporate Governance）又譯為 企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu) 或 公司督導(dǎo)機制 ，在我國的臺灣地區(qū)稱為 公司統(tǒng)制 ，香港則譯為 公司管制 。具有開放性、公眾性。 ? (perpetual existence) ? 公司不會因其成員的退出而解散，具有永久存在的可能性?，F(xiàn)代公司法要求兼顧利益相關(guān)者（ stakeholder/other constituencies）的利益，公司要承擔社會責(zé)任。 4 School of Economics Management,Tongji University ? 學(xué)術(shù)定義：依法設(shè)立的營利性社團法人。專題九 公司治理簡介 高級管理學(xué) School of Economics Management,Tongji University 范建平 博士 ? 什么是企業(yè)？ ? 企業(yè)的概念 ? 公司制企業(yè)與非公司制企業(yè) ? 什么是公司治理？ 2 School of Economics Management,Tongji University 第一部分 公司治理概念及問題由來 School of Economics Management,Tongji University 范建平 博士 ? “公司”一詞的由來 ? corporation或 pany。 ? 性質(zhì)： ? ： 公司是法律上的“人”，與其股東相獨立。 何為公司 5 School of Economics Management,Tongji University ? （ centralized management） ? 股東：最高決策權(quán)，股東對公司進行間接的管理； ? 董事會：獨立負責(zé)企業(yè)的經(jīng)營管理事務(wù)，對公司或者股東整體負責(zé)，但不是對單個的股東負責(zé)； ? 監(jiān)事會：負責(zé)對管理層進行監(jiān)督。 公司的四大特征 6 School of Economics Management,Tongji University ? ? 具有人合兼資合的性質(zhì)。 我國公司法上的公司分類 7 School of Economics Management,Tongji University 建立公司治理結(jié)構(gòu)的必要性 ? 企業(yè)組織形式：個人獨資、合伙制、公司制 ? 個人獨資、合伙制企業(yè)中 ? 所有者和經(jīng)營者成為一體，利益相對具有一致性。 9 School of Economics Management,Tongji University ? 狹義的公司治理 ? 所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系。 10 School of Economics Management,Tongji University ? 廣義的公司治理 ? 不局限于公司、股東和公司董事會等內(nèi)部機構(gòu)之間 ? 公司的其他利益相關(guān)者也是公司治理研究和涉及的主體。 ? 更強調(diào)公司作為企業(yè)公民的“社會責(zé)任”。 ? 公司外部治理市場 主要是指公司外部的產(chǎn)品市場、資本市場、經(jīng)理人才市場通過產(chǎn)品與價格競爭、公司控制權(quán)競爭、經(jīng)理人才競爭等方式對公司產(chǎn)生的激勵約束作用。 ? 英美傳統(tǒng)的公司治理機制強調(diào)的是 外部市場對公司 的壓力，股東對公司治理的參與主要采用被動的“用腳投票”的方式，即通過買進賣出股票對公司的管理層施加影響。 盡管公司的業(yè)績增長緩慢，但高級管理人員，尤其是首席執(zhí)行官（ CEO）卻從公司獲得天文數(shù)字般的薪金，引起股東和社會的普遍不滿。因此，人們不得不對傳統(tǒng)公司治理的邏輯進行反思。 16 School of Economics Management,Tongji University ? 第二，有利于降低公司的融資成本、提高公司的價值。 ? 國際資本，尤其是發(fā)達國家的資本在選擇對外投資的地區(qū)、形式、時間長短時，公司治理結(jié)構(gòu)是首要考慮的問題之一。 ? 良好的公司治理機制使得公司能夠吸引到更多國際國內(nèi)長期、穩(wěn)定的低成本資金，有力地促進了企業(yè)的發(fā)展。 ? 一套良好的公司治理機制，有利于在世界范圍內(nèi)增強投資者信心，促進國際資本流動，降低企業(yè)和國家在國際資本市場上的籌資成本，提高資本在全球的配置效率。其它三種有關(guān)公司治理的理論分別為古典管家理論、現(xiàn)代管家理論和利益相關(guān)者理論，利益相關(guān)者理論近年來在英美國家也得到了一定程度的認可，成為委托代理理論的重要補充。 23 School of Economics Management,Tongji University 聘用 委托代理關(guān)系 代理成本 24 School of Economics Management,Tongji University 委托代理理論 委托代理問題及代理成本存在的條件包括： ? 委托人與代理人的利益不一致 ：由于代理人的利益可能與公司的利益不一致，代理人最大化自身利益的行為可能會損害公司的整體利益； ? 信息不對稱 ：委托人無法完全掌握代理人所擁有的全部信息，因此委托人必須花費監(jiān)督成本，如建立機構(gòu)和雇用第三者對代理人進行監(jiān)督，盡管如此，有時委托人還是難以評價代理人的技巧和努力程度； ? 不確定性 ：由于公司的業(yè)績除了取決于代理人的能力及努力程度外，還受到許多其它外生的、難以預(yù)測的事件的影響，委托人通常很難單純根據(jù)公司業(yè)績對代理人進行獎懲，而且這樣做對代理人也很不公平。 ? 只有當初始的合同是不完備的，因此將來需要對一些在初始合同中沒有作出規(guī)定的情況作出決策時，公司治理結(jié)構(gòu)才會發(fā)揮作用。 27 School of Economics Management,Tongji University 古典管家理論 ? 古典管家理論的形成，是以新古典經(jīng)濟學(xué)的理論為基礎(chǔ)的。 ? 由于現(xiàn)代公司所面臨的市場， 既不是一個完全競爭的市場，也不是信息充分完備的市場，因此古典管家理論顯然不能解釋現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下公司的治理行為 。 ? 從心理學(xué)的角度來看，現(xiàn)實中人與人之間的差異是巨大的，每個人與其社區(qū)或環(huán)境之間都存在一種互動的控制關(guān)系，并隨著這種互動關(guān)系的變化而變化，故人有時是競爭性的，有時又是合作性的，通常是兼而有之，許多實證分析的結(jié)果與代理理論截然相反。 ? 然而， Donaldson 和 Davis認為，從制度設(shè)計的角度而言，以獨立的外部董事為主組成的董事會是一種無效率的組織形式，因為這不符合 掌握信息最全面的人決策最有效這一組織設(shè)計的基本原則 。 31 School of Economics Management,Tongji University 利益相關(guān)者理論 ? 20世紀以前，英美公司治理機制的形成基本上是以古典管家理論為基礎(chǔ)的，進入 20世紀以后，委托代理理論逐漸成為構(gòu)建公司治理的理論依據(jù)。為了達到這個目標，應(yīng)鼓勵公司董事會具有更加廣泛的代表性，董事會應(yīng)包括公司的職工、主要供應(yīng)商和客戶、貸款銀行和社區(qū)代表，保證他們在董事會中的發(fā)言權(quán)。 ? 目前，雖然有關(guān)利益相關(guān)者在公司治理中的地位和作用還沒有形成完整的理論體系，但有許多實踐已經(jīng)在這方面做了有益的嘗試，如實行員工持股計劃、發(fā)揮機構(gòu)投資者和債權(quán)人的作用等等。 36 School of Economics Management,Tongji University 公司治理的主要模式 （ outsider system） ? 首先 , 是建立一個由外部董事和獨立董事為主的董事會來代表股東監(jiān)督經(jīng)理層 , 在董事會下設(shè)以獨立董事為多數(shù)并領(lǐng)導(dǎo)的審計、薪酬和提名委員會 。 ? 第五 , 是依靠健全的法律制度 , 特別是股東訴訟制度 , 如集團訴訟和衍生訴訟制度 , 使股東權(quán)益受到侵害時能夠得到補償 。 38 School of Economics Management,Tongji University 英國和美國公司內(nèi)部治理機制圖 股東大會 非執(zhí)行董事 董事會 執(zhí)行董事 最高經(jīng)營者 任免委員會 薪酬委員會 審計委員會 公司秘書 會計審計員 管理層 選任 監(jiān)督 選任 委任 委任 委任 審計 選任 39 School of Economics Management,Tongji University 德國模式 ? 德國公司治理結(jié)構(gòu)的一個重要特點是“兩會制”，即監(jiān)事會和董事會。 ? 在德國，所有權(quán)集中程度比較高。 40 School of Economics Management,Tongji University 德國的公司治理結(jié)構(gòu)圖 勞動者 股東大會 勞動者代表 股東代表 監(jiān)事會 董事會 41 School of Economics Management,Tongji University ? 日本模式 ? 日本的公司治理結(jié)構(gòu)是“一會制”，但是強調(diào)“內(nèi)部控制”。 ? 日本的金融機構(gòu)在公司治理結(jié)構(gòu)中扮演重要的角色 。在這一時期，以內(nèi)部監(jiān)控為主的公司治理模式倍受推崇。 44 School of Economics Management,Tongji University ? 在大部分東亞國家（地區(qū)），公司股權(quán)集中在家族手中，公司治理模式因而也是家族控制型。在菲律賓和印尼，最大家族控制了上市公司總市值的 1/6。 ? 弊端：同于日德的股東監(jiān)控模式。 ? 弊端：經(jīng)理等內(nèi)部人獲取超額的控制權(quán)力，并以此權(quán)力獲取不正當利益，實際上也造成了國有資產(chǎn)大量流失、企業(yè)經(jīng)營混亂。安然公司曾是世界上最大的天然氣交易商和最大的電力交易商，2023年收入高達 1010億美元 ,股價在 2023年 8月觸及頂點 ? 連續(xù) 4年戴上 《財富》雜志授予的“美國最具創(chuàng)新精神的公司”桂冠， 2023年《財富》世界 500強排名第 7位，曾被哈佛商學(xué)院認為是舊經(jīng)濟向新經(jīng)濟成功轉(zhuǎn)變的典范 49 School of Economics Management,Tongji University 安然事件的經(jīng)過 ? 20