【正文】 風(fēng)險控制：利用風(fēng)險? 資本運作：綜合運用多種金融工具建立基礎(chǔ)（ 2年） 快速成長（ 35年） 確立領(lǐng)先 愿景20目錄182。如期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位；擁有行業(yè)中唯一的全國性金融租賃牌照促進集團整體競爭力的提升?外貿(mào)經(jīng)營權(quán)放開后壟斷優(yōu)勢消失，金融板塊提供的多種金融服務(wù)可產(chǎn)生新的競爭優(yōu)勢?增強集團的融資能力?金融板塊能為貿(mào)易板塊在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的縱向整合提供資本服務(wù)?金融板塊與貿(mào)易板塊之間資金頭寸的相互支持加入 WTO 后金融業(yè)對外開放迫使五礦金融板塊不進則退?金融業(yè) 5年保護期是國內(nèi)企業(yè)進軍金融業(yè)最后的良機?保護期內(nèi)能利用外資搶先進入中國市場的需要，尋求與國際資本的戰(zhàn)略合作?保護期內(nèi)能利用國內(nèi)企業(yè)進入金融業(yè)的需要，充分發(fā)揮五礦金融牌照較為齊全的優(yōu)勢，尋求戰(zhàn)略合作3金融板塊在五礦集團內(nèi)部的定位? 集團第一業(yè)務(wù)層面支柱產(chǎn)業(yè)，在五年內(nèi)成集團的重要利潤來源，占總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的主要部分，未來十年保持高增長率；力爭在長期成為集團的龍頭產(chǎn)業(yè)? 提供內(nèi)部服務(wù)：為集團成員單位提供與資本相關(guān)的服務(wù)? 增強融資功能：增強集團整體融資功能? 資金體內(nèi)循環(huán)：促進集團資金的體內(nèi)循環(huán)? 支持集團發(fā)展：依托并促進集團現(xiàn)有業(yè)務(wù)，對集團發(fā)展提供支持，促進整體競爭力的提高主要支柱產(chǎn)業(yè)資本服務(wù)中心金融板塊在集團內(nèi)部的定位4金融控股公司是集團發(fā)展金融板塊的理想模式? 集團 “集約多元 ”戰(zhàn)略在組織模式上體現(xiàn)為 “分板塊管理，分板塊考核 ”? 金融板塊成立控股公司符合集團戰(zhàn)略要求成立金融控股公司是國內(nèi)企業(yè)集團進軍金融行業(yè)的主要方式平安集團、首創(chuàng)集團、光大集團、中信集團、招商局集團等企業(yè)都采取了金融控股公司模式符合集團板塊化經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)揮金融板塊整體優(yōu)勢利于專業(yè)化管理與資本運營? 利于整體融資、資本放大? 有助于開展跨業(yè)務(wù)創(chuàng)新? 塑造統(tǒng)一品牌形象吸引優(yōu)秀人才的事業(yè)平臺強化責(zé)權(quán)利統(tǒng)一? 利于考核? 有效的風(fēng)險約束? 金融業(yè)務(wù)專業(yè)性強、高風(fēng)險、高回報，有必要設(shè)立統(tǒng)一機構(gòu)進行專業(yè)化管理和加強風(fēng)險控制? 有助于開展資本運營? 穩(wěn)定的分權(quán)模式，能較好地調(diào)動經(jīng)營者積極性? 發(fā)揮人才創(chuàng)造性的更大舞臺5金融控股公司作為集團的一個利潤中心， 不行使集團的管理職能? 金融控股公司為集團的融資是在總公司職能部門的預(yù)算管理、資金計劃和指令、以金融控股公司下屬企業(yè)為載體、并由其具體實施的? 金融控股公司承擔(dān)的集中結(jié)算、完成總公司委托貸款等功能是在財務(wù)總部的指令、指導(dǎo)、監(jiān)督下完成的? 金融控股公司的融資功能旨在放大整個集團的融資能力? 金融控股公司自身日常性業(yè)務(wù)需要的融資在財務(wù)總部統(tǒng)一預(yù)算和計劃指導(dǎo)下、根據(jù)金融控股公司與財務(wù)總部預(yù)先達(dá)成的安排進行金融板塊不承擔(dān)任何總公司的管理職能，而僅作為工具和載體完成總公司的某些管理職能的操作和實施6愿景 —— 可持續(xù)追求的遠(yuǎn)大目標(biāo) 成為擁有多元領(lǐng)先業(yè)務(wù)的中國著名金融控股公司愿景? 成為世界上最強大、最具服務(wù)意識、最廣泛的金融機構(gòu) —— 花旗銀行， 1915年? 成為全球最知名的企業(yè)，改變?nèi)毡井a(chǎn)品在世界上的劣質(zhì)形象 —— 索尼， 50年代初? 在民用飛機領(lǐng)域中成為舉足輕重的人物，并把世界帶入噴氣機時代 —— 波音公司， 1950年? 在我們所服務(wù)的每一個市場中數(shù)一數(shù)二。 戰(zhàn)略? 金融板塊戰(zhàn)略? 分業(yè)務(wù)發(fā)展策略182。機密此報告供客戶內(nèi)部使用。 組織182。通過企業(yè)改革，使我們不但擁有大公司的實力，還具有小型企業(yè)的靈活和靈魂 —— GE， 80年代? 使公司從一個國防合同商轉(zhuǎn)型成全球最好的多元化高技術(shù)企業(yè) —— 羅克韋爾公司， 1995年? 做西部的哈佛 —— 斯坦福大學(xué)， 40年代世界級企業(yè)或組織的愿景7吸引國際優(yōu)秀人才，建立新業(yè)務(wù)平臺，積極并購擴張，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，獲取細(xì)分市場領(lǐng)先地位，在2023年成為中國著名金融控股公司。 戰(zhàn)略? 金融板塊戰(zhàn)略? 分業(yè)務(wù)發(fā)展策略182。?通用電器資本服務(wù)公司（ GE Capital）；?美林證券（ Merril Lynch）；?新疆德隆；?首創(chuàng)國際；25根據(jù)國內(nèi)環(huán)境和五礦金融板塊的實際，投資和投行業(yè)務(wù)的開展有其特殊性? 證券投資（自營）；? 證券投資（代客理財）；? 產(chǎn)業(yè)投資；? 風(fēng)險投資；投資投行? 財務(wù)顧問；? 收購 /兼并；? 股票和債券發(fā)行；? 杠桿收購；26由于金融業(yè)務(wù)與貿(mào)易業(yè)務(wù)在經(jīng)營內(nèi)容上的區(qū)別，使得金融板塊必須具有融資功能，否則無法開展經(jīng)營，也無法發(fā)揮增強集團融資能力的功能? 與貿(mào)易不同，金融業(yè)務(wù)主要經(jīng)營的就是資金；融資活動事實上是金融業(yè)務(wù)日常經(jīng)營活動? 融資功能也是人民銀行授權(quán)金融機構(gòu)開展的法定業(yè)務(wù)? 除了在財務(wù)總部統(tǒng)一預(yù)算管理之下獲得銀行貸款外，金融控股公司也需要自主向銀行貸款解決經(jīng)營中的資金需求? 自身經(jīng)營需要所進行的融資活動同樣接受總公司相關(guān)職能部門的統(tǒng)一計劃指導(dǎo)和預(yù)先安排? 金融機構(gòu)通常具有同業(yè)拆借、吸收存款、吸收保證金、發(fā)行債券等融資功能，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮這些功能，放大集團整體融資能力? 成為總公司的另一個融資窗口，包括在海內(nèi)外發(fā)行長期債券? 通過金融控股公司為集團融資，其決策權(quán)在總公司，金融控股公司作為執(zhí)行的工具和載體自身經(jīng)營需要 融資窗口功能27金融控股公司財務(wù)預(yù)測（合并報表）2023 2023 2023 2023資金需求 60,000 總公司投入 20,000 收入 9,241 12,703 19,848 26,321利潤 1,410 3,387 8,042 10,768單位：萬元（人民幣）說明：由于不能合并報表，所以本表中不含證券和保險業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)28期貨行業(yè)研究、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略29商品期貨：經(jīng)過長期治理整頓，開始步入規(guī)范發(fā)展時期歷史 現(xiàn)狀 趨勢?非理性繁榮 （ 19901995）：鼎盛期交易額超過 10萬億元（包含國債期貨），遠(yuǎn)高于同期 GDP?治理整頓 （ 19932023）：期貨公司數(shù)量劇減，交易額在1995年達(dá)到頂峰后一路下滑； 2023年全國184家期貨公司利潤總額僅 1330萬元?市場回暖 ：截止 2023年 10月，客戶保證金、成交量、成交額同比增長 6080%?政策扶持 ：期貨公司分類管理辦法即將出臺，石油、大米等大品種的商品期貨即將推出?戰(zhàn)略投資者介入 ：上市公司、證券公司開始收購期貨公司?品種多樣化 ：除即將推出的石油、大米等大品種的商品期貨外，交易品種將逐步與國際接軌?競爭加劇 ：由于金融期貨推出，導(dǎo)致強大競爭者加入?預(yù)計到 2023年中國將成為亞洲有色金屬期貨交易中心?云南銅業(yè)擬用自有資金 2023萬元參與組建云晨期貨經(jīng)紀(jì)公司?廈門國貿(mào)將下屬廈門國貿(mào)期貨經(jīng)紀(jì)公司增資擴股至 1億元，同時對該公司增加現(xiàn)金投資 6800萬元。唯一相對控股的金牛證券經(jīng)紀(jì)公司目前并不具備向投資銀行其它領(lǐng)域擴張的實力資料來源： 2023年底財務(wù)報表、遠(yuǎn)卓調(diào)研牌照 人才 資金? 金牛證券目前僅擁有證監(jiān)會規(guī)定需要牌照的五大業(yè)務(wù)中的兩項： 證券經(jīng)紀(jì)和 證券投資咨詢? 未擁有證券承銷、證券自營和資產(chǎn)管理牌照? 介入其它三項業(yè)務(wù)必須得到證監(jiān)會的審批? 目前的人員全部來自期貨領(lǐng)域，缺乏證券行業(yè)專門人才? 無論是從事證監(jiān)會規(guī)定的其它三大業(yè)務(wù)，還是新開拓兼并收購業(yè)務(wù)和不良資產(chǎn)處理業(yè)務(wù)，擁有專業(yè)技能的人都是最核心的關(guān)鍵因素? 目前注冊資金是有 6000萬元? 只有注冊資本達(dá)到一定規(guī)模，才有可能得到新業(yè)務(wù)的執(zhí)照? 國內(nèi)專業(yè)服務(wù)還不能得到充分認(rèn)可，必須配合資金運作才可能可獲得最大收益? 現(xiàn)有資金實力不足以吸引人才金牛證券目前實力相當(dāng)弱小金牛證券 大鵬證券 國泰君安股權(quán)結(jié)構(gòu) ? 金牛投資 75％，（集團持有金牛投資39％）? 五礦龍騰科技股份有限公司持股 ％? 集團財務(wù)公司持股1％（擴股前）53金融控股公司在證券行業(yè)中仍然有發(fā)展機遇，即使選擇退出金牛證券，現(xiàn)在也不是最佳時機仍然存在較多細(xì)分市場? 只有二個營業(yè)部、注冊資金 6000萬很難得到好的現(xiàn)金回報? 喪失了未來發(fā)展的選擇權(quán)? 兼并重組顧問服務(wù)沒有展開? IPO服務(wù)以前不依靠專業(yè)技能? 不良資產(chǎn)的處理服務(wù)是空白? 民營企業(yè)的金融服務(wù)被嚴(yán)重忽視? 金融期貨還沒有推出? 2023年 4月網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)只占交易量的％五礦能夠為下屬期貨公司的發(fā)展提供一定支持? 鋼鐵、有色、原材料領(lǐng)域內(nèi)的兼并重組顧問、專業(yè)財務(wù)顧問、不良資產(chǎn)處理顧問? 專注于上述行業(yè)的證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金? 與金融板塊的期貨公司未來進行對接? 五礦國際化程度高，在國內(nèi)有良好的政府關(guān)系，為證券尋找境外合作者提供良好的平臺目前不是退出的最佳時機54最理想是尋找到有實力的國外投行進行合資金融控股公司目前應(yīng)該考慮尋找戰(zhàn)略伙伴共同為金牛證券增資，同時保證新的專業(yè)管理團隊到位可以考慮放棄絕對控股的要求，積極尋找其它戰(zhàn)略投資伙伴? 證監(jiān)會對證券公司單一大股東股份不超過 20％的要求更加嚴(yán)格，審批將遇到嚴(yán)重阻礙? 如果五礦處在絕對控股地位，會影響其它投資者的積極性（深業(yè)集團已經(jīng)放棄）? 需要其它股東的戰(zhàn)略資源? 可以降低五礦單獨投資的風(fēng)險證券業(yè)務(wù)是完全依靠人才的業(yè)務(wù)，必須引進一流團隊，為此需要在薪酬體系方面作出突破55證券業(yè)務(wù)財務(wù)預(yù)測2023 2023 2023 2023資金需求 40,000 控股公司投入 20,000 收入 利潤 5,995 8,928 12,431單位：萬元（人民幣）56租賃行業(yè)分析、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略57租賃行業(yè)在國外成功發(fā)展的歷史驗證了金融租賃業(yè)務(wù)本身所具有的獨特價值和強大生命力美國歐美發(fā)達(dá)國家平均韓國中國世界平均 %資料來源：《世界租賃年報》*注：滲透率采用《世界租賃年報》的一貫計算方式：租賃額 /工廠廠房設(shè)備固定投資總額19971999年，我國租賃滲透率平均值不到世界水平的 1/10單位：十億美元CAGR=%過去二十年間，世界租賃交易額的年復(fù)合增長率為 % ，成為設(shè)備投資中僅次于銀行信貸的第二大融資方式? 承租方 ：極為靈活的現(xiàn)金流安排? 設(shè)備供應(yīng)商 ：促進產(chǎn)品銷售? 資金提供者 ：降低資金風(fēng)險? 出租方 ：巨大的創(chuàng)新空間和高收益的可能關(guān)鍵成功要素：? 業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力? 風(fēng)險管理能力? （股東背景）? （政府支持）金融租賃的獨特價值體現(xiàn)在它為租賃業(yè)務(wù)參與各方都能提供其它融資方式 無法替代的好處：58租賃業(yè)在中國的發(fā)展經(jīng)歷過重大挫折，主要原因在于經(jīng)營環(huán)境很不完善、各方對租賃的功能認(rèn)識過窄等? 1981年，我國首家租賃公司成立? 1992年，租賃總額達(dá)到一個高峰? 1993至 1996，租賃行業(yè)經(jīng)歷了連續(xù)四年的下跌? 1997年開始，租賃行業(yè)出現(xiàn)了回升的跡象租賃業(yè)在中國受挫的原因? 經(jīng)營環(huán)境不健全，相應(yīng)的法律法規(guī)、會計準(zhǔn)則不存在或不完善，信用環(huán)境很差? 租賃公司和政府部門對租賃的功能認(rèn)識過窄，只將租賃作為替代銀行貸款的一種融資手段和引進外資的途徑，沒有形成對租賃本質(zhì)優(yōu)勢及其對經(jīng)濟的貢獻(xiàn)的全面理解? 租賃公司普遍缺乏租賃行業(yè)的專業(yè)人才，創(chuàng)新能力能力較差，導(dǎo)致產(chǎn)品缺乏競爭力? 市場成熟度低，客戶對租賃的認(rèn)識和接受程度較差? 租賃公司早期忽視了風(fēng)險，同時在經(jīng)濟過熱年代形成了大量不良債權(quán)中國租賃額統(tǒng)計（ 19811998）59目前，曾經(jīng)制約租賃業(yè)發(fā)展的因素已得到很大改善，中國租賃業(yè)良性發(fā)展的條件基本具備? 中國租賃行業(yè)已有不少成功案例– 信德租賃公司的一筆 “結(jié)構(gòu)化共享式 ”租賃，租賃額 5億美元，回報率高達(dá)20%左右– 浙江金融租賃公司在當(dāng)?shù)卣拇罅χС窒氯〉昧讼喈?dāng)?shù)某晒ΘC 深圳租賃、新疆租賃、新世紀(jì)租賃、金海岸租賃等都在不同領(lǐng)域內(nèi)取得了快速發(fā)展– ……? 許多企業(yè)積極尋求進入這一行業(yè)– 中化集團成功收購了遠(yuǎn)東國際租賃– 唐鋼、武鋼等幾家鋼鐵企業(yè)聯(lián)合籌建一家租賃公司，但未獲人民銀行批準(zhǔn)– 湘財證券曾向人民銀行申請金融租賃牌照，計劃以此作為湘財?shù)慕鹑诳毓晒灸阁w，但未獲人民銀行批準(zhǔn)– 國外的大型制造企業(yè)和租賃企業(yè)也在積極謀求進入中國租賃行業(yè)– ……? 法律法規(guī)、會計準(zhǔn)則基本完備? 人民銀行、財政部、國家稅務(wù)總局等部門對租賃行業(yè)的重視程度提高，正在積極醞釀相應(yīng)支持措施? 各地方政府也開始重視和支持租賃行業(yè)發(fā)展，北京、上海已把發(fā)展金融租賃列入 “十五 ”計劃中? 政府部門和社會各方均高度重視信用體系的建立，國內(nèi)整體信用環(huán)境趨于好轉(zhuǎn)? 市場經(jīng)過 20年培育已逐漸成熟 經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)? 飛機租賃? 奧運租賃? 運輸設(shè)備租賃? APEC租賃