g2財(cái)務(wù)管理時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值-wenkub
2023-03-14 14:27:03 本頁(yè)面
【正文】 FCFrCFF n20 ?公司已探明一個(gè)有工業(yè)價(jià)值的油田，目前立即開(kāi)發(fā)可獲利 100億元，若 5年后開(kāi)發(fā)，預(yù)期可獲利 156億元。 12 1年后 F1 = P(1 + i) = $100() = $。 8 計(jì)息依據(jù)：本金 ?單利終值 F＝ P（ 1＋ i n） 單利 ? 單利現(xiàn)值 P＝ F/（ 1＋ i n） ? 單利未考慮各期利息在周轉(zhuǎn)中的時(shí)間價(jià)值因素，不便于不同決策方案之間的比較。 ? 利率 (i)： 又稱 貼現(xiàn)率 或 折現(xiàn)率 ，是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)所采用的利息率或復(fù)利率。若年復(fù)利率為8%，到 2023年底，這 US＄ 24的價(jià)值變?yōu)椋? 3792023 $2 4( 1 8% ) $1 11 .63 9V U S U S? ? ? 萬(wàn)億你不一定認(rèn)為便宜吧！ 4 一、資金的時(shí)間價(jià)值 （一）資金時(shí)間價(jià)值的含義 （二）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 5 （一）資金時(shí)間價(jià)值的含義 ?資金在 周轉(zhuǎn)使用中 由于 時(shí)間因素 而形成的 價(jià)值增值 。 財(cái)務(wù)管理的時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ?資金的時(shí)間價(jià)值 ?投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 1 幾個(gè)問(wèn)題 ? 如果你想出售你的房產(chǎn)，是否希望得到可能的最高價(jià)格？ ? 希望當(dāng)天拿到款項(xiàng)還是一年以后？ ? 如果你是房子的買主，是否希望支付盡可能低的價(jià)格？ ? 你是否希望房子增值？ ? 愿意承擔(dān)貶值的風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 2 思考：曼哈頓島的價(jià)值 ? 美國(guó)曼哈頓島是世界地產(chǎn)業(yè)的黃金地段，包括華爾街、聯(lián)合國(guó)總部。 ? 通常情況下，資金時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的 社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 ? 期數(shù) (n)： 是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)的期間數(shù)。 9 ?一張帶息期票的面額為 1200元，票面利率 4%，出票日期 6月 15日， 8月 14日到期（共 60天），計(jì)算本利和 ? 利息＝ 1200 4% 60／ 360＝ 8（元） ? 本利和＝ 1200＋ 8＝ 1208（元） 解析：在計(jì)算利息時(shí)，除非特別指明，給出的利率是指年利率。 2年后 F2 = $100()2 = $。假設(shè)該公司平均年獲利率為 10%。問(wèn) 8年后可取出多少錢？ 34 解： ? FA＝ 10000 F/A（ 12％， 8） ＝ 10000 ＝ 123 000元 見(jiàn)書 P33例 25 35 ② 年償債基金 ?利用普通年金終值的公式，得： 年償債基金（ A） = FA 247。 F/A(i,n) = 1000247。 P/A(i,n) ?投資回收系數(shù) =1247。n=240。 預(yù)付年金現(xiàn)值 59 ?某人分期付款購(gòu)買住房，每年年初支付6000元，還款期 20年。 63 （ 3）遞延年金 ?第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的系列等額款項(xiàng) ?遞延年金支付形式中，一般用 m表示遞延期數(shù)， n表示連續(xù)支付的期數(shù) 64 ① 遞延年金終值 ?如何計(jì)算遞延年金終值？ 見(jiàn)書 P39圖 27 65 ② 遞延年金現(xiàn)值 ?遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算思路如下： 例： 某企業(yè)向銀行貸款，貸款年利率為 5%，銀行規(guī)定前 2年不用還本付息，但從第 3年開(kāi)始至第 6年結(jié)束，每年末需償還本息100萬(wàn)，則該款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少？ 66 0 1 100 2 3 5% 4 5 6 100 100 100 思路一 普通年金現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值 67 解： ?遞延年金現(xiàn)值 =100 [P/A(5％ ,4)] [P/F(5％ ,2)] =100 = 68 0 1 2 3 4 5 6 100 5% 100 100 100 100 100 0 1 2 3 5% 4 5 6 100 100 減： 思路二 P1 P2 69 ?遞延年金現(xiàn)值 =100 [P/A(5％ ,6) － P/A(5％ ,2)] =100 [] = 70 思考 ?遞延年金現(xiàn)值還有其他計(jì)算方法嗎？ 思路 3：先求出遞延年金的終值，再將其折算為現(xiàn)值。投資決策時(shí)，是否去冒險(xiǎn)以及冒多大的險(xiǎn)，是可以選擇（主觀）。 77 （二）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ? 風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬： 投資者由于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資，而獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益，就稱之為投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。 二者的之間差異越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之亦然。概率越大表示該事件發(fā)生的可能性越大。計(jì)算公式如下： 又稱期望收益率、期望報(bào)酬率。平方差和標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大。 計(jì)算公式如下： K?? ?該指標(biāo)反映投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)大??； 可用該指標(biāo)對(duì)期望收益率不同的投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)比較； V越大，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度越大。V RF 87 （一）風(fēng)險(xiǎn)收益率 ?風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) b：指該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率占該項(xiàng)投資標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率。 ?由專業(yè)咨詢公司按不同行業(yè)定期發(fā)布，供投資者參考使用。 ? 例： P59例 225。 市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率β ?mmiVRRCov ),(?? βj 某證券風(fēng)險(xiǎn)與市 場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 該證券收益率與市場(chǎng)收益率的關(guān)系 βj＝ 1 σj＝ σm R j＝ R m βj＞
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