【正文】 從事經(jīng)營(yíng)管理工作。而國(guó)內(nèi)最早公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司是福地科技（ 0828）。 ? 1999年 9月，泰達(dá)股份推出《激勵(lì)機(jī)制實(shí)施細(xì)則》。 ? 1999年初，上海工業(yè)系統(tǒng)發(fā)起“經(jīng)營(yíng)者革命”，試行股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)制度。 中國(guó)實(shí)施股票期權(quán)的實(shí)踐 ? 20多年的中國(guó)企業(yè)改革，盡管企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)制度的設(shè)計(jì)也不少，如承包、租賃、獎(jiǎng)金等，但這些制度都是著眼于 短期激勵(lì) 。 48%11%18%23%股票期權(quán)股票薪酬基本工資業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金美國(guó) 150家大公司總裁的薪酬結(jié)構(gòu) 89 90 91 92 93 94 95 96 97 % % % % % % % 11% % 股票期權(quán)數(shù)量在公司總股本中的比重上升 股票期權(quán)對(duì)公司業(yè)績(jī)有明顯作用 ? 翰威特公司和西北大學(xué) . Kellogg研究生管理學(xué)院聯(lián)合進(jìn)行的調(diào)查表明 (1998年 ): ? 對(duì)實(shí)施了員工持股計(jì)劃的公司進(jìn)行跟蹤調(diào)查的四年當(dāng)中，其資產(chǎn)回報(bào)率比同行業(yè)平均水平高出 ? 四年中股東回報(bào)率要比其他公司高出 ? 有 82%的公司認(rèn)為，員工持股計(jì)劃會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響 ? 以股權(quán)為基礎(chǔ)的薪酬計(jì)劃利于員工分享公司經(jīng)營(yíng)信息并加以有效利用，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響 股票期權(quán)對(duì)公司業(yè)績(jī)有明顯作用 1996年 (Joseph Blasi) 調(diào)查指出 : ? 當(dāng)員工所持股票超過市值的 5%時(shí)，企業(yè) 10年財(cái)政業(yè)績(jī)的平均增長(zhǎng)水平明顯提高 ? 員工持股占 10%以上的上市公司的股指比全部上市公司的股指要好 股票期權(quán)對(duì)公司業(yè)績(jī)有明顯作用 對(duì)美國(guó) 38個(gè)大型公司期權(quán)實(shí)行的情況分析表明，所有公司業(yè)績(jī)都能大幅提高 : ? 資本回報(bào)率三年平均增長(zhǎng)率由 2％上升到 6％ ? 每股收益三年平均增長(zhǎng)率由 9％上升至 14％ ? 人均利潤(rùn)三年平均增長(zhǎng)率由 6％上升到 10％ 0%2%4%6%8%10%12%14%資本回報(bào)率 人均利潤(rùn)期權(quán)前期權(quán)后 為什么考慮以股權(quán)為基礎(chǔ)的薪酬制度？ ?統(tǒng)一股東和經(jīng)營(yíng)者的價(jià)值取向，使兩者利益趨于一致。 ? 1998年，前 200家大公司 CEO的股票期權(quán)收入平均為 830萬(wàn)美元，而現(xiàn)金年薪只有 75萬(wàn)美元。 股票激勵(lì)在發(fā)達(dá)國(guó)家非常普遍 ? 在 1999年《財(cái)富》雜志評(píng)出的全球排名前500家大工業(yè)企業(yè)中 ,89%的企業(yè)實(shí)行了股票期權(quán)制度。股權(quán)激勵(lì)和高管薪酬 一、股票期權(quán)發(fā)展 二、 中國(guó)股票期權(quán)的實(shí)踐 三、股票期權(quán)基本知識(shí)和實(shí)施流程 四、現(xiàn)行政策下中國(guó)企業(yè)的選擇 五、相關(guān)政策介紹 六、高管薪酬 2023－ 11 1 股票激勵(lì)的來(lái)源 ? 1952年，美國(guó)一家叫菲澤爾（ Pfizer）的公司，為了避免公司主管們的現(xiàn)金薪酬被高額的所得稅率所征收，在雇員中推出了首個(gè)股票期權(quán)計(jì)劃。 ? 截止 1997年 ,美國(guó) 45%的上市公司采用了股票期權(quán)計(jì)劃 , 在美國(guó)納斯達(dá)克上市的企業(yè)中，90％以上的公司都實(shí)行了股票期權(quán)計(jì)劃。 ? 商業(yè)周刊 (2023 )的統(tǒng)計(jì) :1999年度美國(guó)收入最高的前 20位首席執(zhí)行官 (ＣＥＯ )獲得的收入中 ,來(lái)自于股票升值的部分平均占總收入的 90%以上。 ?使經(jīng)營(yíng)者更關(guān)注于企業(yè)的長(zhǎng)期利益，避免短視行為。短期激勵(lì)雖然能在一定程度上調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者增加當(dāng)年利潤(rùn)的積極性，但由于經(jīng)營(yíng)者為追求眼前利益而犧牲企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的短期行為，使許多企業(yè)或者出現(xiàn)嚴(yán)重的潛虧，或者缺乏長(zhǎng)期發(fā)展的后勁。 ? 1999年 5月，武漢國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司對(duì)控股、全資企業(yè)法定代表人全部實(shí)行年薪制（年薪 =基薪收入 +風(fēng)險(xiǎn)收入 +年功收入 +特別年薪獎(jiǎng)勵(lì)），其中風(fēng)險(xiǎn)收入中 30%以現(xiàn)金支付， 70%轉(zhuǎn)化為股票期權(quán)。 ? 2023年， 2023年 MBO模式在上市公司逐漸流行。在披露實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案中，當(dāng)時(shí)廣東福地共有 16位高管人員從中受惠，每人獲得獎(jiǎng)金從 32萬(wàn)元到 36萬(wàn)元不等。 期權(quán)激勵(lì)制度在中國(guó)實(shí)施的必要性 解決國(guó)有企業(yè)因體制原因而存在的固有矛盾 ? 解決國(guó)有企業(yè)投資主體缺位所帶來(lái)的監(jiān)督弱化。據(jù)中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)和中國(guó)企業(yè)家協(xié)會(huì) 對(duì)全國(guó) 1235位國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行的調(diào)查表明： %的經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為“激勵(lì)和約束機(jī)制不足”是影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)隊(duì)伍建設(shè)的主要因素， %的經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為“激勵(lì)不足，積極性沒有真正發(fā)揮”是影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)者發(fā)揮作用的主要因素。 使經(jīng)營(yíng)者更著眼于企業(yè)的未來(lái)，關(guān)注股東長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造 有利于更好地吸引核心雇員并發(fā)揮其創(chuàng)造力 核心員工對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展至關(guān)重要。同時(shí)，由于期權(quán)強(qiáng)調(diào)未來(lái)，公司能夠留住績(jī)效高、能力強(qiáng)的核心員工，是爭(zhēng)奪和保留優(yōu)秀人才并預(yù)防競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手挖走核心員工的有效手段。 ? 技術(shù)環(huán)境 發(fā)達(dá)國(guó)家非常成熟的模式和經(jīng)驗(yàn)。 因此資本市場(chǎng)是否有效 、 股票價(jià)格能否真正反映企業(yè)的價(jià)值都相當(dāng)程度地決定著股權(quán)激勵(lì)正效應(yīng)的發(fā)揮 資本市場(chǎng)尚處于發(fā)展初期 我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)面臨的主要問題 （一）法律障礙 《公司法》 149條規(guī)定：“ 公司不能收購(gòu)本公司的股票 ”，不利于解決實(shí)施股票期權(quán)制所需要的大量股票的來(lái)源。美國(guó)有非常完善的配套政策。 配套政策制度的建設(shè)比較滯后 我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)面臨的主要問題 職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)還未形成 ? 第二 ， 經(jīng)理人市場(chǎng)的狀況 。 我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)面臨的主要問題 融資渠道不夠暢通 我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)面臨的主要問題 業(yè)績(jī)考評(píng)體系有待完善 我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)面臨的主要問題 關(guān)于期權(quán)激勵(lì)制度作用的幾點(diǎn)問題 ? 公司股價(jià)與公司長(zhǎng)期價(jià)值并不一定完全一致，兩者的相關(guān)性取決于市場(chǎng)的有效程度。 關(guān)于期權(quán)激勵(lì)制度作用的幾點(diǎn)問題 政企不分的情況下不宜實(shí)行股權(quán)激勵(lì) 政企不分的情況下很難界定經(jīng)理人的績(jī)效。經(jīng)理人的選擇要通過市場(chǎng)機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。在所有者主體不明確、法人治理結(jié)構(gòu)不完善、政企不分的情況下，國(guó)企經(jīng)營(yíng)者的約束機(jī)制是非常薄弱的。目前，我國(guó)股票市場(chǎng)尚未成熟，上市公司實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)，可能刺激經(jīng)理人員不顧一切代價(jià)追求股票價(jià)格在短期內(nèi)的上漲，股價(jià)與公司業(yè)績(jī)相背離，股價(jià)不能真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，導(dǎo)致企業(yè)盈利失真，從而增加了企業(yè)潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 股票期權(quán)實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)分析 如果股票期權(quán)的激勵(lì)力度有限，經(jīng)理人員在企業(yè)難以建立長(zhǎng)期的歸屬感，給企業(yè)的團(tuán)隊(duì)建設(shè)及人力資源管理帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 二是企業(yè)股票期權(quán)計(jì)劃中的股票，主要通過 增發(fā)新股和回購(gòu) 本公司股票來(lái)實(shí)現(xiàn)， 但在我國(guó)這兩個(gè)渠道都受到限制？？ 。 關(guān)于股權(quán)激勵(lì) ? 股權(quán)激勵(lì)是由委托 —— 代理問題引發(fā)的一種企業(yè)激勵(lì)制度安排，是旨在有效地激發(fā)員工主動(dòng)性和創(chuàng)造力的一種企業(yè)管理方式，它最早由美國(guó)舊金山的律師路易斯 股權(quán)激勵(lì)模式 ? 按表現(xiàn)形式，有員工持股，經(jīng)理層股票期權(quán)和管理層收購(gòu)（ MBO）。員工持股模式的核心特征在于將企業(yè)內(nèi)包括高級(jí)管理層 、 普通員工在內(nèi)的所有員工的利益與企業(yè)自身利益結(jié)合起來(lái) ， 實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)在 “ 一定程度 ”上的結(jié)合 。 股權(quán)激勵(lì)模式 管理層融資收購(gòu)模式 ? 管理層融資收購(gòu)模式 。 同時(shí)規(guī)定經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)必須持有股票 ， 不得出售 。 同時(shí)對(duì)經(jīng)理人在購(gòu)股后再出售股票的期限作出規(guī)定 。同時(shí)也無(wú)需資金的現(xiàn)時(shí)注入 ， 機(jī)會(huì)成本降低 。 ? 期權(quán)激勵(lì)模式中 ， 企業(yè)是賦予員工在未來(lái)某一時(shí)期內(nèi)以約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量本企業(yè)股權(quán)的權(quán)利 ， 員工到期可以選擇是否使用該權(quán)利 。 ? 期權(quán)激勵(lì)模式 中 ， 被激勵(lì)者只是享有收益的可能 ， 而幾乎沒有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的 “ 機(jī)會(huì) ” ， 因此對(duì)于被激勵(lì)人的單位激勵(lì)強(qiáng)度較弱一些 。對(duì)持有者來(lái)講股票期權(quán)只是一種權(quán)力，而非義務(wù)。 O BO DO CO 股票增值權(quán) ? 股票增值權(quán)，英文縮寫為 SARS，通常與無(wú)附帶要求的股票期權(quán)同時(shí)使用。另外，股票增值權(quán)的實(shí)施可以是用現(xiàn)金實(shí)施，也可以折合成股票來(lái)加以實(shí)施，還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。 限制性股票 ? 限制性股票是專門為了某一特定計(jì)劃而設(shè)計(jì)的激勵(lì)機(jī)制。首先，薪酬委員會(huì)預(yù)期該戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后，公司的股票價(jià)格應(yīng)當(dāng)上漲到某一目標(biāo)價(jià)位，然后，公司將限制性股票 無(wú)償贈(zèng)予 高級(jí)管理人員；只有當(dāng)股票市價(jià)達(dá)到或超過目標(biāo)價(jià)格時(shí)，高級(jí)管理人員才可以出售限制性股票并從中受益。顯然， 對(duì)于非上市公司 ，帳面價(jià)值股票作為經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬是可以操作的。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者得到公司股票時(shí)，其購(gòu)買價(jià)格可以由股票當(dāng)時(shí)的帳面價(jià)值來(lái)決定，而不