【正文】 05:38:0305:38:0305:383/10/2023 5:38:03 AM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 05:38:0305:38:0305:38Friday, March 10, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 薪酬結(jié)構(gòu)策略與股票期權(quán)的地位 ? 從薪酬結(jié)構(gòu)策略的角度看，財(cái)富 500強(qiáng)企業(yè)中那些成功地實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)安排的公司的典型做法是通過將高級(jí)經(jīng)理人員固定薪水定位在 市場平均水平上 ，同時(shí)將年度激勵(lì)與長期的股票期權(quán)激勵(lì)定位在高于市場平均水平之上的方法來達(dá)到使高級(jí)經(jīng)理人員的 總報(bào)酬水平 在市場的第 75個(gè)百分位的目標(biāo)。 影子股票 ? 影子股票是西方國家很多公司向經(jīng)營者提供長期激勵(lì)性報(bào)酬的一種形式。 業(yè)績股份 ? 所謂業(yè)績股份，是公司用 普通股作為長期激勵(lì)性報(bào)酬支付給經(jīng)營者。 虛擬股票 ? 這一激勵(lì)機(jī)制是指公司給予高級(jí)管理人員一定數(shù)量的虛擬股票，對于這些虛擬股票，高級(jí)管理人員 沒有所有權(quán) ，但享有 股票價(jià)格升值帶來的收益，以及享受分紅的權(quán)利 。只有當(dāng)行使期權(quán)時(shí)的股票價(jià)格高于“施權(quán)價(jià)”，有 價(jià)差收入 時(shí)，期權(quán)持有者才會(huì)行權(quán)；否則期權(quán)持有者將放棄行權(quán)，其本人并無損失。 ? 期股激勵(lì)模式中 ， 企業(yè)事先與員工約定在未來的某一時(shí)期以約定的價(jià)格購買一定數(shù)量的本企業(yè)股權(quán) ， 并且規(guī)定員工在購得股權(quán)后再次出售的期限 。 ? 按基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系的不同 ， 股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施模式大體有三種： 現(xiàn)股激勵(lì) 、 期股激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)模式 。 股票期權(quán)實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)分析 管理風(fēng)險(xiǎn)：內(nèi)部收入差距過大可能挫傷一般員工的工作積極性，誘發(fā)內(nèi)部的管理風(fēng)險(xiǎn) ? 在實(shí)行股票期權(quán)制度非常普遍的美國，目前大公司總經(jīng)理的平均工資要高出普通員工的 419倍，而在1980年僅為 42倍。由于激勵(lì)成本的限制和經(jīng)理人投資能力的限制，經(jīng)理人持有股份的數(shù)量是有限的，經(jīng)理人持股時(shí)間也是有限的，這些都制約了股權(quán)激勵(lì)的效果。 國內(nèi)企業(yè)成功的實(shí)踐。國企經(jīng)營者與作為股東的國有資產(chǎn)管理部門之間的委托 —— 代理關(guān)系存在固有的利益沖突，當(dāng)個(gè)人利益與股東利益發(fā)生矛盾時(shí)，經(jīng)營者很可能放棄股東利益而謀取私利。 ? 在我國經(jīng)營者的收入構(gòu)成中，長期報(bào)酬的比例很低，所以，設(shè)計(jì)我國企業(yè)經(jīng)營者的薪酬計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)把長期激勵(lì)與約束作為重點(diǎn)。 ? 20世紀(jì) 80年代，股票期權(quán)在美國得到大力發(fā)展。 ?激勵(lì)機(jī)制 處于“雙贏” 狀況 報(bào)酬與企業(yè)業(yè)績直接掛鉤。 中國實(shí)施股票期權(quán)的實(shí)踐 ? 2023年，亞泰（ 600881）宣布：根據(jù) 1999年度股東大會(huì)《關(guān)于實(shí)施認(rèn)股權(quán)方案》的決議和 2023年度經(jīng)營業(yè)績大幅度增長的實(shí)際，決定 2023年提取 560萬元認(rèn)股權(quán)激勵(lì)基金，對中高級(jí)經(jīng)營管理人員及對公司有特殊貢獻(xiàn)的員工和技術(shù)骨干實(shí)行認(rèn)股權(quán)激勵(lì)方案。 ? 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 經(jīng)濟(jì)制度改革的不斷深入，現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，監(jiān)管制 度的不斷完善，企業(yè)管理水平的提高。 缺乏這樣的市場 ， 意味著經(jīng)理人的績效很難得到正確的評價(jià) ， 更難以形成 “ 優(yōu)勝劣汰 ” 的選擇機(jī)制 。 關(guān)于期權(quán)激勵(lì)制度作用的幾點(diǎn)問題 股權(quán)激勵(lì)是有成本的，而不是“公司請客，市場買單” 公司給予經(jīng)理人的期權(quán)、遠(yuǎn)期貼息或股票增值收益都是有成本的，公司在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)必須考慮 投入產(chǎn)出的平衡 和公司內(nèi) 不同成員的利益平衡 。迄今為止，全美乃至全球已有越來越多的企業(yè)開始實(shí)行這一制度。 同時(shí) ， 股權(quán)的即時(shí)獲得性又意味著員工一旦接受現(xiàn)股激勵(lì) ， 便需立即投入資金購入股權(quán) ， 與此同時(shí)被加載了由股價(jià)下跌招致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn) 。 十種股權(quán)激勵(lì)模式 ? 一、股票期權(quán) ? 二、股票增值權(quán) ? 三、限制性股票 ? 四、虛擬股票 ? 五、帳面價(jià)值股票 ? 六、特定目標(biāo)獎(jiǎng)金 ? 七、業(yè)績股份 ? 八、儲(chǔ)蓄參與股票 ? 九、股票無條件贈(zèng)予 ? 十 、 影子股票 股票期權(quán) ? 股票期權(quán)（ Stock Option）也稱認(rèn)股權(quán)證，實(shí)際上是一種看漲期權(quán)。經(jīng)營者在得到限制性股票的時(shí)候， 不需要付錢去購買 ，但他們在限制期內(nèi)不得隨意處置股票，如果在這個(gè)限制期內(nèi)經(jīng)營者辭職或被開除了，股票就會(huì)因此而被沒收。通用汽車公司在 1997年設(shè)立了一次性的以凈資產(chǎn)收益率為目標(biāo)的激勵(lì)計(jì)劃。 股票無條件贈(zèng)予 ? 股票無條件贈(zèng)予是以前一些公司常常采用的激勵(lì)經(jīng)營者的報(bào)酬形式，現(xiàn)在 一般情況下已經(jīng)很少采用 。 高管薪酬策略 ? 全球薪酬發(fā)展趨勢 ? 發(fā)達(dá)國家高管薪酬水平 ? 薪酬結(jié)構(gòu)變化 ? 薪酬激勵(lì)手段 ? 高管薪酬策略 發(fā)達(dá)國家 CEO和工人的薪酬對比 106706041020406080100120美國 英國 法國 德國CEO工人數(shù)據(jù)來源：國際管理顧問公司 Towers Perrin全球薪酬調(diào)查 美國以股票期權(quán)激勵(lì)為基礎(chǔ)的薪酬設(shè)計(jì)策略 ? 美國薪酬咨詢專家Ｍ , March 10, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 2023年 3月 10日星期五 5時(shí) 38分 3秒 05:38:0310 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 3月 上午 5時(shí) 38分 :38March 10, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 ? 第三，不管是對 CEO還是對其他高級(jí)經(jīng)理人員，在報(bào)酬的考察范圍從固定的基本薪水向報(bào)酬總額變動(dòng)過程中，定位在市場中位數(shù)水平的公司的比例逐漸減少；而定位在第 75個(gè)百分位水平的公司的比例逐漸增加。也就是說，通過影子股票的形式向經(jīng)營者發(fā)放報(bào)酬，要借助于股票，但又不實(shí)際發(fā)放股票。在這種情況下，事先就要在合同中規(guī)定好。顯然， 對于非上市公司 ，帳面價(jià)值股票作為經(jīng)營者長期激勵(lì)性報(bào)酬是可以操作的。 O BO DO CO 股票增值權(quán) ? 股票增值權(quán)，英文縮寫為 SARS，通常與無附帶要求的股票期權(quán)同時(shí)使用。同時(shí)也無需資金的現(xiàn)時(shí)注入 ， 機(jī)會(huì)成本降低 。員工持股模式的核心特征在于將企業(yè)內(nèi)包括高級(jí)管理層 、 普通員工在內(nèi)的所有員工的利益與企業(yè)自身利益結(jié)合起來 ， 實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)在 “ 一定程度 ”上的結(jié)合 。 股票期權(quán)實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)分析 如果股票期權(quán)的激勵(lì)力度有限，經(jīng)理人員在企業(yè)難以建立長期的歸屬感，給企業(yè)的團(tuán)隊(duì)建設(shè)及人力資源管理帶來風(fēng)險(xiǎn)。 關(guān)于期權(quán)激勵(lì)制度作用的幾點(diǎn)問題 政企不分的情況下不宜實(shí)行股權(quán)激勵(lì) 政企不分的情況下很難界定經(jīng)理人的績效。 因此資本市場是否有效 、 股票價(jià)格能否真正反映企業(yè)的價(jià)值都相當(dāng)程度地決定著股權(quán)激勵(lì)正效應(yīng)的發(fā)揮 資本市場尚處于發(fā)展初期 我國實(shí)施股權(quán)激勵(lì)面臨的主要問題 （一）法律障礙 《公司法》 149條規(guī)定：“ 公司不能收購本公司的股票 ”，不利于解決實(shí)施股票期權(quán)制所需要的大量股票的來源。據(jù)中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)和中國企業(yè)家協(xié)會(huì) 對全國 1235位國有企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行的調(diào)查表明： %的經(jīng)營者認(rèn)為“激勵(lì)和約束機(jī)制不足”是影響企業(yè)經(jīng)營隊(duì)伍建設(shè)的主要因素， %的經(jīng)營者認(rèn)為“激勵(lì)不足，積極性沒有真正發(fā)揮”是影響企業(yè)經(jīng)營者發(fā)揮作用的主要因素。 ? 1999年 5月，武漢國有資產(chǎn)經(jīng)營公司對控股、全資企業(yè)法定代表人全部實(shí)行年薪制（年薪 =基薪收入 +風(fēng)險(xiǎn)收入 +年功收入 +特別年薪獎(jiǎng)勵(lì)），其中風(fēng)險(xiǎn)收入中 30%以現(xiàn)金支付， 70%轉(zhuǎn)化為股票期權(quán)。 ? 截止 1997年 ,美國 45%的上市公司采用了股票期權(quán)計(jì)劃 , 在美國納斯達(dá)克上市的企業(yè)中，90％以上的公司都實(shí)行了股票期權(quán)計(jì)劃。 48%11%18%23%股票期權(quán)股票薪酬基本工資業(yè)績獎(jiǎng)金美國 150家大公司總裁的薪酬結(jié)構(gòu) 89 90 91 92 93 94 95 96 97 % % % % % % % 11% % 股票期權(quán)數(shù)量在公司總股本中的比重上升 股票期權(quán)對公司業(yè)績有明顯作用 ? 翰威特公司和西北大學(xué) . Kellogg研究生管理學(xué)院聯(lián)合進(jìn)行的調(diào)查表明 (1998年 ): ? 對實(shí)施了員工持股計(jì)劃的公司進(jìn)行跟蹤調(diào)查的四年當(dāng)中，其資產(chǎn)回報(bào)率比同行業(yè)平均水平高出 ? 四年中股東回報(bào)率要比其他公司高出 ? 有 82%的公司認(rèn)為，員工持股計(jì)劃會(huì)對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響 ? 以股權(quán)為基礎(chǔ)的薪酬計(jì)劃利于員工分享公司經(jīng)營信息并加以有效利用，從而對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響 股票期權(quán)對公司業(yè)績有明顯作用 1996年 (Jo