互換的定價與風險分析-wenkub
2023-03-09 19:37:26 本頁面
【正文】 對于利率互換協(xié)議的持有者來說，該價值可能是正的，也可能是負的。只要我們知道組成利率互換的每筆的價值，就計算出利率互換的價值。甲銀行同意支付給乙公司年利率為 ％的利息，同時乙公司同意支付給甲銀行 3個月期的利息，利息每 3個月交換一次。利率互換中甲銀行的現(xiàn)金流量表如表 71所示，其中（ a）為不考慮名義本金，（ b）為考慮名義本金的情況。 8 ? 利率互換既可以分解為債券組合、也可以分解為的組合進行定價。 ?第二，在協(xié)議簽訂時，一個公平的利率互換協(xié)議應使得雙方的互換價值相等。目前 3 個月、 6 個月和 9 個月的 LIBOR （連續(xù)復利）分別為 ％、 5 ％和 ％。 ?運用給利率互換定價 ?公式： ?從利率期限結(jié)構(gòu)中估計出對應的遠期利率與息差現(xiàn)值，即可得到每筆的價值，加總就可以得到利率互換的價值。目前 3 個月、 6 個月、 9 個月、 12 個月、 15 個月、 18 個月、 21 個月與 2年的貼現(xiàn)率（連續(xù)復利）分別為 ％、 5 ％、 ％、 ％、 ％、 ％、 ％與 ％。在這 個 例 子 中 ，0 . 0 4 8 0 . 2 5 0 . 0 4 8 0 . 2 51 0 0 0 0 1 0 0 0 0flB e e? ? ?? ? ? ?萬 美 元 ， 令0 . 0 4 8 0 . 2 5 0 . 0 5 0 . 5 0 . 0 5 1 0 . 7 5 0 . 0 5 2 1 0 . 0 5 1 5 1 . 2 5 0 . 0 5 3 1 . 50 . 0 5 3 1 . 7 5 0 . 0 5 4 24 4 4 4 4 41 0 0 0 0 1 0 0 0 044fixk k k k k kB e e e e e ekkee? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ???? ? ? ?????萬 美 元 可求得543k ?美元，即固定利率水平應確定為 % （ 3 個月計一次復利）。 18 ?互換曲線能夠提供更多到期期限的利率信息 ?特定到期日的互換利率具有延續(xù)性，幾乎每天都可以估計出特定到期日的互換利率 ?互換是零成本合約，其供給是無限的，不會受到發(fā)行量的制約和影響 ?對于許多銀行間的金融衍生產(chǎn)品來說，與無風險利率相比，互換利率由于反映了其現(xiàn)金流的信用風險與流動性風險，是一個更好的貼現(xiàn)率基準。 ：即期匯率（直接標價法） 。某一金融機構(gòu)在一筆貨幣互換中每年收入日元，利率為 3％（每年計一次復利），同時付出美元，利率為 ％（每年計一次復利）。 25 即期匯率為 1 美元＝ 1 1 0 日元，或 1 日元＝ 1 美元。兩種貨幣的本金分別為1000萬美元和 120230萬日元。 30 31 1 年前貨幣互換簽訂時的互換價值為： 0
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