期貨與互換的詳細(xì)分析-wenkub
2023-05-21 16:53:41 本頁面
【正文】 建立可得到比僅投資股指期貨的雙倍收入 Creation of a synthetic Tbill plus index futures that duplicates the payoff of the stock index contract. 2312 使用股指期貨建立綜合頭寸 Using Stock Index Contracts to Create Synthetic Positions 2313 使用股指期貨建立綜合頭寸 Using Stock Index Contracts to Create Synthetic Positions 2314 使用股指期貨建立綜合頭寸 Using Stock Index Contracts to Create Synthetic Positions 例如 ， 假如一機構(gòu)投資者想在市場上進行為期一個月的 4500 萬美元的投資 ， 為了使交易費用最省 ， 他決定購買標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)期貨合約而不是真正持有股票 。如果這個值是正的，就在英國借款，在美國貸款，然后建立期貨多頭頭寸以消除匯率風(fēng)險。231 第 23章 期貨與互換的詳細(xì)分析 Futures and Swaps: A Closer Look 232 期貨與互換 Futures and Swaps 外匯期貨 股票指數(shù)期貨 利率期貨 商品期貨的定價 互換 233 期貨市場 Futures markets – 芝加哥商品交易所 ( 國際貨幣市場 ) Chicago Mercantile (International Moary Market) – 倫敦國際金融期貨交易所 London International Financial Futures Exchange – 中美洲商品交易所 MidAmerica Commodity Exchange 活躍的遠(yuǎn)期市場 Active forward market 期貨市場和遠(yuǎn)期市場的差異 Differences between futures and forward markets 外匯期貨 Foreign Exchange Futures 234 利率平價理論 Interest rate parity theorem 用美元和英鎊來舉例 Developed using the US Dollar and British Pound TUKUSrrEF???????????1100 where F0 : 是遠(yuǎn)期價格 is the forward price E0: 為當(dāng)前兩種貨幣的匯率 is the current exchange rate 外匯期貨定價 Pricing on Foreign Exchange Futures 235 定價舉例 Text Pricing Example rus = 5% ruk = 6% E0 = $ per pound T = 1 yr 5 8 $$ 10 ????????F當(dāng) r us小于 r uk時， F0肯定小于 E0，由 F0比 E0得到的美元升值程度正好可以與兩國利率之間 的差額抵消。如果這個值是負(fù)的，就在美國借款，在英國貸款，然后建立英鎊期貨的空頭頭寸。 如果現(xiàn)在的標(biāo)準(zhǔn)普爾 500股指為 900點 ， 1月期的期貨價格是 909點 ， 國庫券的月利率是 1%， 則該投資者需要買入 200份合約 (每份合約相當(dāng)于價值為 250美元 900＝ 225 000美元的股票 ， 而 45000000 美元 /225000美元＝ 200)。 2315 使用股指期貨建立綜合頭寸 Using Stock Index Contracts to Create Synthetic Positions 那么到了到期日，該綜合股票頭寸的價值是多少呢？與以往一樣，我們設(shè) ST為到期日股指價值， F0為原期貨價格： 合約到期日的總收入的確與股指價值成比例，也就是說，除了期中的紅利分配與稅務(wù)處理這兩點外，采取這種證券資產(chǎn)組合策略與持有指數(shù)股票資產(chǎn)組合本身沒什么區(qū)別。 The spotfutures price parity that was developed in Chapter 22 is given as。P500 index contract will change $6,250 for a % change in the index 2323 對沖率 :舉例 Hedge Ratio: Text Example H = = 投資組合的變化 Change in the portfolio value 一個期貨合約的利潤 Profit on one futures contract $600,000 $6,250 = 96 合約 (空頭 ) contracts short 2324 利率期貨 Interest Rate Futures 本國利率合約 Domestic interest rate contracts – 國庫券 ,票據(jù)和債券 Tbills, notes and bonds – 市政債券 municipal bonds 國際合約 International contracts – 歐洲美元 Eurodollar 對沖 Hedging – 承銷商 Underwriters – 公司發(fā)行債務(wù) Firms issuing debt 2325 利率套期保值的運用 Uses of Interest Rate Hedges 擁有固定收益資產(chǎn)組合的投資者保護利率的上升
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