武漢大學(xué)國(guó)際金融第三講國(guó)際儲(chǔ)備理論與管理-wenkub
2023-02-28 16:20:13 本頁面
【正文】 中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的原因 ? 外匯儲(chǔ)備的飆升主要?dú)w因于持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目順差與資本金融項(xiàng)目順差。 ? ① 國(guó)際收支的逆差； ?②政府或貨幣當(dāng)局對(duì)外貸款； ?③貨幣當(dāng)局干預(yù) 外匯市場(chǎng) 而投放 外匯 ,等 三、管理 ? 目標(biāo) :保值與增值 ? 原則 :流動(dòng)性、安全性、收益性統(tǒng)一 ? （一）總量管理：最適度水平 ? （二）結(jié)構(gòu)管理 （一）總量管理：最佳國(guó)際儲(chǔ)備水平的衡量？ 1，定性因素分析：最適度儲(chǔ)備水平的決定因素 2，定量分析 1，定性分析 最適度國(guó)際儲(chǔ)備的決定因素 從儲(chǔ)備供給 =儲(chǔ)備需求角度 影響儲(chǔ)備需求的因素 =最適度儲(chǔ)備水平的考慮因素 （ 1）進(jìn)口規(guī)模與貿(mào)易差額的波動(dòng)幅度：正相關(guān) （ 2）外債規(guī)模與期限結(jié)構(gòu)：正相關(guān) （ 3）匯率制度與外匯管制程度： 固定匯率制度：高 外匯管制：負(fù)相關(guān) （ 4）國(guó)際籌資能力與成本 （ 5）本幣的國(guó)際地位：是否為國(guó)際貨幣 （ 6）持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本 =本國(guó)邊際投資收益率 國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的利息率 中國(guó)外匯儲(chǔ)備的 90％ 投資于美國(guó)國(guó)債與機(jī)構(gòu)債 ， 收益率不超過 5％ ， 而根據(jù)世界銀行對(duì)中國(guó) 120個(gè)城市 商投資企業(yè)的調(diào)查 ， 外國(guó)在華 FDI企業(yè)的平均收益率超過 22％ 。 ： （二）結(jié)構(gòu)管理 四大類結(jié)構(gòu) 外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理是重點(diǎn) 兩種風(fēng)險(xiǎn)管理 : 1)匯率風(fēng)險(xiǎn) 由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的 65％ 以美元計(jì)價(jià) ， 那么美元相對(duì)于其他貨幣的貶值必然造成以貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣計(jì)算的中國(guó)外匯儲(chǔ)備的國(guó)際購買力顯著下降 2)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模突破了 ， 假定其中美元資產(chǎn)占 65％ ， 那么人民幣對(duì)美元升值 20％ ， 以人民幣計(jì)算的中國(guó)外匯儲(chǔ)備價(jià)值將縮水 3000億美元 ， 相當(dāng)于中國(guó)10%的 GDP。 ? 外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)要考慮以下三方面： ? 一致 ? ? ： 盡可能多保有趨向升值的幣種。 ? 在香港首次發(fā)行股票時(shí)購買了 1億美元的股份，那是個(gè)主要在中國(guó)營(yíng)業(yè)的鐵路建設(shè)公司； ? ? 2023年 11月 28日：中國(guó)投資公司的子公司“中央?yún)R金投資公司”向中國(guó)光大銀行投資了 200億美元，那是基地在北京的合資商業(yè)銀行； ? ? 2023年 12月 19日：中國(guó)投資公司以 50億美元購買了摩根士丹利%的股權(quán)，那是一家重要的美國(guó)投資公司； ? ? 2023年 12月 31日：中央?yún)R金投資公司簽署協(xié)議向國(guó)有銀行“中國(guó)發(fā)展銀行”投資 200億美元； ? ? 2023年 3月 24日：中國(guó)投資公司在 Visa首次公開發(fā)行股票時(shí)購買了超過 1億美元的股份。 ? 增強(qiáng)了我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的金融影響力和國(guó)際支付體系的國(guó)際信譽(yù)。 4. 促進(jìn)人民幣幣值穩(wěn)定 ,是實(shí)現(xiàn)人民幣最終完全可兌換（或人民幣國(guó)際化）的必備條
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