企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本理念-wenkub
2023-02-27 20:37:11 本頁面
【正文】 本成本 ? 資本成本的理性選擇與現(xiàn)實(shí)選擇 由小到大排列為：銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股、普通股 國外現(xiàn)實(shí)次序?yàn)椋簝?nèi)部融資、發(fā)行債券、優(yōu)先股、普通股 我國為銀行借款、普通股、發(fā)行債券 ? 資本成本與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系 一般認(rèn)為資本成本越低，企業(yè)價(jià)值越大 5/23/2023 15 三、資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)杠桿 資本結(jié)構(gòu) (Capital Structure)—以債務(wù)、優(yōu)先股和普通股權(quán)益為代表的企業(yè)永久性長期融資方式的組合 資本結(jié)構(gòu)理論 ： 研究內(nèi)容 ：企業(yè)能否用負(fù)債取代股本從而增加股東財(cái)富 負(fù)債水平為多少時(shí)，增加股東財(cái)富最多 早期資本結(jié)構(gòu)理論 —凈利理論 、 營業(yè)凈利理論 、 傳統(tǒng)理論 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 — MM理論 、 權(quán)衡理論 5/23/2023 16 均衡理論下 :資本結(jié)構(gòu)與資本成本 資本成本 股權(quán)資本成本Ｋ e 加權(quán)資本成本 WACC 債務(wù)資本成本Ｋ d 負(fù)債 /股權(quán)（ B/E) 資本結(jié)構(gòu)與資本成本的關(guān)系 5/23/2023 17 影響資本結(jié)構(gòu)的因素 國別因素、行業(yè)因素、稅率和利率、股東和經(jīng)理的態(tài)度、債權(quán)人態(tài)度、企業(yè)的成長性、綜合財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)資產(chǎn)的擔(dān)保價(jià)值 融資規(guī)模對(duì)資本加權(quán)成本的影響 不同國家間的資本結(jié)構(gòu)差異較大，據(jù)統(tǒng)計(jì)（ 1995），美國、日本、德國、加拿大、法國和意大利等主要經(jīng)濟(jì)大國，其平均的負(fù)債比率分別為： 48％、 72％、 49％、 45％、 58％、 59％。 不同行業(yè)間的資本結(jié)構(gòu)也相差較大，研究發(fā)現(xiàn)，未來投資機(jī)會(huì)大的高增長型行業(yè)，如制藥、電子等，其負(fù)債水平趨于較低，盈利越高的行業(yè)其負(fù)債率越低。 5/23/2023 20 (3)最佳資本結(jié)構(gòu)的確定受公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響，對(duì)于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，保持適度或較低的負(fù)債比率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也許是必要而可行的。 （ 3）負(fù)債也可能引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 %100??? 平均資產(chǎn)總額 利息支出利潤總額總資產(chǎn)報(bào)酬率5/23/2023 23 凈資產(chǎn)收益率 (ROE) ?凈資產(chǎn)收益率 是用于衡量企業(yè)一定時(shí)期運(yùn)用 權(quán)益資本 獲利的能力，反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系，通常指凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。 資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的應(yīng)用有利于降低企業(yè)綜合資本成本，負(fù)債的固定利息費(fèi)用有助于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用?；厥掌诜?(PBP) 獲利指數(shù)法 (PI) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 —— 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 —— 5/23/2023 31 回收期 ? 回收期 (Payback period,PBP) 使投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量等于起初現(xiàn)金流出量所需要的時(shí)期。這些措施涉及到諸多方面，包括存貨估價(jià)，通貨膨脹，壞賬準(zhǔn)備金，重組費(fèi)用，以及商譽(yù)的攤銷等等 ? 僅就研究與開發(fā)支出、戰(zhàn)略性投資、壞賬準(zhǔn)備金及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、遞延稅款及資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整事項(xiàng)進(jìn)行說明 5/23/2023 42 會(huì)計(jì)事項(xiàng)調(diào)整 ? 研究與開發(fā)支出。 ? 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的調(diào)整 5/23/2023 43 評(píng)價(jià)方法 ——平衡計(jì)分法 ? 由卡普蘭（ Kaplan）和諾頓（ Norton）于1992年創(chuàng)立的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法 ——平衡記分卡，是由圍繞組織的戰(zhàn)略目標(biāo)，以及體現(xiàn)或促進(jìn)實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的關(guān)鍵因素的指標(biāo)組成的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)，主要由財(cái)務(wù)、內(nèi)部經(jīng)營過程、顧客、組織學(xué)習(xí)與成長四大方面的指標(biāo)體系組成。 5/23/2023 47 顧客方面 ? 市場份額 ? 用戶排名調(diào)查 ? 新客戶的增加 ? 客戶保有率 ? 客戶滿意度 5/23/2023 48 ? 客戶視角：其目標(biāo)是解決“顧客如何看待我們 ?”這一類問題。 聯(lián)想集團(tuán)運(yùn)作簡介 5/23/2023 49 企業(yè)內(nèi)部流程 ? 產(chǎn)品質(zhì)量 ? 勞動(dòng)生產(chǎn)率 ? 產(chǎn)品開發(fā)與創(chuàng)新 ? 產(chǎn)品開發(fā)周期 ? 預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率 ? 計(jì)劃完成率 ? 監(jiān)評(píng)企業(yè)內(nèi)部控制制度 5/23/2023 50 聯(lián)想集團(tuán)運(yùn)作簡介 ? 內(nèi)部運(yùn)作流程視角：其目標(biāo)是解決“我們擅長什么 ?”這一類問題，關(guān)注公司內(nèi)部效率，如 生產(chǎn)率、生產(chǎn)周期、成本、合格品率、新產(chǎn)品開發(fā)速度、出勤率 等。 5/23/2023 53 衡量企業(yè)業(yè)績的主要指標(biāo) 期初所有者權(quán)益期末所有者權(quán)益資本保值增值率普通股股數(shù)優(yōu)先股股利凈利潤每股收益所有者權(quán)益或股東權(quán)益凈利潤凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)利息利潤總額總資產(chǎn)報(bào)酬率銷售收入利潤總額或凈利潤銷售利潤率??????5/23/2023 54 5/23/2023 55 。 5/23/20
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