【正文】 平，主營業(yè)務(wù)停滯不前，但資產(chǎn)總額五年因IPO時(shí)凈募 66 770萬元等原因迅速膨脹，資產(chǎn)總額增長近三倍，而主營收入還在萎縮。有三點(diǎn)使人對上述業(yè)績產(chǎn)生懷疑：一是關(guān)聯(lián)交易；二是資產(chǎn)膨脹；三是套取資金。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則說明現(xiàn)金過多，企業(yè)需要為超額儲(chǔ)備的現(xiàn)金找一個(gè)出路，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收票據(jù)”科目的期末余額，減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收票據(jù)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。 （二）現(xiàn)金項(xiàng)目 ? “貨幣資金”項(xiàng)目： 反映企業(yè)庫存現(xiàn)金、銀行結(jié)算戶存款、外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款等的合計(jì)數(shù)。 ? 應(yīng)收賬款過多： 錢在客戶那里 ? 存貨過多： 錢壓在商品里 ? 固定資產(chǎn)過多： 錢壓在設(shè)備、廠房里 ? 計(jì)提的各種準(zhǔn)備過低： 資產(chǎn)虛估，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備不足 ? 短期借款用于長期用途： “短貸長投”，短期償債風(fēng)險(xiǎn)高企。 ?現(xiàn)金周期： 是從對外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時(shí)間。 四、基本的財(cái)務(wù)比率 ?反映企業(yè)短期償債能力的比率 ?反映企業(yè)長期償債能力的比率 ?反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率 ?反映企業(yè)獲利能力的比率 ?反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率 ?反映企業(yè)市場價(jià)值的比率 （一）反映企業(yè)短期償債能力的比率 ?流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債（ 作用：反映企業(yè)對短期性債務(wù)的保證程度；參考標(biāo)準(zhǔn)值：一般為 ，行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同；影響因素：流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性） ?速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 （速度資產(chǎn) =流動(dòng)資產(chǎn) 存貨；作用：反映企業(yè)對短期性債務(wù)支付能力的迅速性；參考標(biāo)準(zhǔn)值：一般為 ，行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同；影響因素：應(yīng)收賬款的流動(dòng)性） ?現(xiàn)金比率 =現(xiàn)金 /流動(dòng)負(fù)債 （作用：企業(yè)在最壞情況下償付流動(dòng)負(fù)債的能力；一個(gè)極短的債權(quán)人可能對該指標(biāo)感興趣） （二）反映企業(yè)長期償債能力的比率 ?資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額（ 作用：反映 資產(chǎn)對債務(wù)的償還保障程度和債務(wù)對資產(chǎn)的資金支撐程度 ；參考標(biāo)準(zhǔn)值：（ 1）債權(quán)人：要求比率越低越好。包括： “ 會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)報(bào)表編制方法說明 ” 、 “ 會(huì)計(jì)報(bào)表的項(xiàng)目注釋 ” 、“ 關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易 ” 、 “ 或有事項(xiàng) ” 、 “ 資產(chǎn)抵押說明 ” 、“ 資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng) ” 、 “ 債務(wù)重組事項(xiàng) ” 等。財(cái)務(wù)報(bào)表分析 ?主講人：余國杰教授 ?地址：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 ?郵編： 430072 ?電話： 13971455131 ?Email： 第一部分：財(cái)務(wù)報(bào)表分析概論 ?財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念 ?財(cái)務(wù)報(bào)表分析對象 ?財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法 ?基本財(cái)務(wù)比率 ?財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn) 一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念 ?財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料（報(bào)表附注、財(cái)務(wù)情況說明、審計(jì)）為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價(jià)企業(yè)的過去和現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果及其變動(dòng)，目的是了解過去、評價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測未來、幫助各利益關(guān)系人改善決策。 ? 財(cái)務(wù)情況說明： 包括 公司基本情況簡介；會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要；股本變動(dòng)及股東情況；公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工情況；公司治理結(jié)構(gòu)；股東大會(huì)情況簡介；董事會(huì)報(bào)告；監(jiān)事會(huì)報(bào)告；重大事項(xiàng)等。（ 2）股東：要求比率越高越好，前提：總資本報(bào)酬率＞借入資本利息率。 購買存貨 銷售存貨 存貨期間 應(yīng)收賬款期間 應(yīng)付賬款期間 現(xiàn)金周期 支付現(xiàn)金 收到現(xiàn)金 經(jīng)營周期 （四）反映企業(yè)獲利能力的比率 ?與銷售額有關(guān)的獲利能力比率： ?銷售毛利率＝（銷售收入－銷售成本）／銷售收入 ?銷售凈利率＝凈利潤／銷售收入 ?與投資額有關(guān)的獲利能力比率： ?資產(chǎn)報(bào)酬率（ ROA） =凈利潤（或 EBIT）／ 總資產(chǎn) ?（注：前者稱為資產(chǎn)凈利率；后者稱為總資產(chǎn)報(bào)酬率） ?權(quán)益報(bào)酬率（ ROE） =凈利潤／所有者權(quán)益總額 ?（注：權(quán)益報(bào)酬率又稱凈資產(chǎn)收益率） ?有關(guān)比率之間的關(guān)系： ?資產(chǎn)報(bào)酬率 =銷售凈利率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?權(quán)益報(bào)酬率 =資產(chǎn)報(bào)酬率 ?權(quán)益乘數(shù) =銷售凈利率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?權(quán)益乘數(shù) （五）反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率 ?銷售收現(xiàn)率＝銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金／銷售收入 ?資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率＝經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額／總資產(chǎn) ?每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量＝經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額／發(fā)行在外的股票數(shù)量 ?營業(yè)利潤的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量＝經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額／營業(yè)利潤 （六）反映企業(yè)市場價(jià)值的比率 ?每股收益（ EPS）＝ 凈利潤／發(fā)行在外的股票數(shù)量 ?市盈率（ PE）＝ 每股市價(jià)／每股收益 ?每股賬面價(jià)值 ＝ 股東權(quán)益總額／發(fā)行在外的股票數(shù)量 ?市凈率 ＝ 每股市價(jià)／每股賬面價(jià)值 五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn) ?資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點(diǎn) ?利潤表分析的重點(diǎn) ?現(xiàn)金流量表分析的重點(diǎn) （一）資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點(diǎn) ? 現(xiàn)金不足： 企業(yè)最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。 ? 應(yīng)付賬款賬期的不正常延長： 資金鏈可能斷裂 ? 長期借款用于短期用途： 企業(yè)要承擔(dān)高額的利息負(fù)擔(dān) ? 擔(dān)保負(fù)債和未決訴訟： 企業(yè)殺手 ? 舉債過度： 資本金不足，長期償債風(fēng)險(xiǎn) 高企。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“庫存現(xiàn)金”、“銀行存款”、“其他貨幣資金”科目的期末余額合計(jì)填列。 （三）現(xiàn)金管理的目標(biāo) ?企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在現(xiàn)金的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，以使利潤最大化或企業(yè)價(jià)值最大化 。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的一般水平，則說明企業(yè)現(xiàn)金存量不足，沒有足夠的支付能力，企業(yè)面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 關(guān)聯(lián)交易： 榮華實(shí)業(yè)關(guān)聯(lián)交易銷售金額如下表所示。這種現(xiàn)象的背后存在大量資產(chǎn)不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已變成劣質(zhì)資產(chǎn)的可能。從表中可以看出，上市前后固定資產(chǎn)使用效率降低很多，但近四年來，固定資產(chǎn)原值一直在 4億多元，也就是說，大部分在建工程沒有轉(zhuǎn)固。 ? 農(nóng)業(yè)股挖下去都是水，因?yàn)槿菀自靸r(jià)且造價(jià)成本低，幾乎沒有不造價(jià)的農(nóng)業(yè)股，只是輕重程度不同而已，但像榮華實(shí)業(yè)如此異常的情況實(shí)在不多見。 ? 1999年 12月，申能股份向申能集團(tuán)定向協(xié)議回購 10億股國有法人股，回購股數(shù)占申能股份總股本的 %，回購單價(jià)為每股凈資產(chǎn) ，共計(jì) 25億元的回購資金來源全部為公司自有資金。但是倪潤峰很清楚，這個(gè)廠建在綿陽，違反了經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本規(guī)則。長虹彩電能否快速地進(jìn)入流通領(lǐng)域，一開始就存在著障礙。因?yàn)?，他能看透企業(yè)經(jīng)營中的要害是什么，并且能利用金融市場這個(gè)杠桿搞承兌。 ? 誰打通了商業(yè)誰就有未來，這就是倪潤峰看到的要害。如“應(yīng)收賬款”科目所屬明細(xì)科目期末有貸方余額，應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表“預(yù)收款項(xiàng)”項(xiàng)目內(nèi)填列。 （三）最優(yōu)信用額的確定 ? 持有成本（ 壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）與授予的信用額成正相關(guān)；機(jī)會(huì)成本（銷售損失）隨著給予的信用而逐漸下降。過多的應(yīng)收賬款，一方面由于對流動(dòng)資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力，不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模，從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用迅速上升；另一方面，其壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。一般說來，應(yīng)收賬款與銷售收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)，當(dāng)企業(yè)放寬信用限制時(shí)，往往會(huì)刺激銷售，但同時(shí)也增加了應(yīng)收賬款；而企業(yè)緊縮信用，在減少應(yīng)收賬款時(shí)又會(huì)影響銷售。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則往往說明應(yīng)收賬款過多。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，則往往說明應(yīng)收賬款過多，周轉(zhuǎn)過慢。在分析應(yīng)收賬款時(shí)，一定要仔細(xì)分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注，了解應(yīng)收賬款的賬齡情況。由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、法制環(huán)境以及特定的經(jīng)濟(jì)狀況等條件的差異，導(dǎo)致不同地區(qū)的企業(yè)信用狀況會(huì)不同。（ 3）債務(wù)人的集中度。公司業(yè)績的巨大風(fēng)險(xiǎn)在2023年中期已經(jīng)有征兆，從中報(bào)所示的主要資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目變化分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司在 2023年中期，應(yīng)收賬款比年初上升了 67%，從 1 264 740 203元上升為 2 107 978 910元，是資產(chǎn)中增長最為迅速的項(xiàng)目，與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，吉林化工 2023年中期的應(yīng)收賬款總量和增長速度均為最高。 案例 4：應(yīng)收賬款變動(dòng)分析 吉林化工 2023中報(bào) 項(xiàng)目 2023年 6月 30日 1999年 12月 31日 增長 應(yīng)收賬款 2 286 671 000 1 438 182 300 59% 壞賬準(zhǔn)備 178 692 100 173 442 100 3% 應(yīng)收賬款凈額 2 107 978 900 1 264 740 200 67% 短期借款 3 821 190 000 2 289 300 000 67% 長期借款 1 108 861 900 1 232 554 900 10% 案例 4：應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析 吉林化工的資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目 2023年 12月 31日 比例 貨幣資金 228 964 237 % 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 2 690 775 845 % 其他應(yīng)收款 651 999 473 % 預(yù)付賬款 284 937 242 % 存貨 1 820 714 223 % 固定資產(chǎn) 10 348 250 979 % 資產(chǎn)總計(jì) 17 710 708 378 100% 吉林化工 2023年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 期初應(yīng)收賬款 期末應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款 平均余額 主營業(yè)務(wù)收入 應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)率 139億 案例 4：石油加工企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 部分石油加工企業(yè) 2023年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 企業(yè) 資產(chǎn) 2023年 12月 31日 比例 企業(yè) 資產(chǎn) 2023年 12月 31日 比例 上 海 石 化 貨幣資金 1 694 500 000 % 揚(yáng) 子 石 化 貨幣資金 1 169 169 708 % 應(yīng)收票據(jù) 1 708 792 000 % 應(yīng)收票據(jù) 2 356 233 412 % 應(yīng)收賬款 602 597 000 % 應(yīng)收賬款 335 909 515 % 其他應(yīng)收款 619 281 000 % 其他應(yīng)收款 8 262 325 % 預(yù)付賬款 260 736 000 % 預(yù)付賬款 128 019 125 % 存貨 3 727 749 000 % 存貨 2 842 301 805 % 固定資產(chǎn) 17 464 227 000 % 固定資產(chǎn) 8 461 053 962 % 資產(chǎn)總計(jì) 28 757 089 000 100% 資產(chǎn)總計(jì) 16 448 585 968 100% 齊 魯 石 化 貨幣資金 9 565 000 % 錦 州 石 化 貨幣資金 18 884 895 % 應(yīng)收票據(jù) 308 771 000 % 應(yīng)收票據(jù) 500 000 % 應(yīng)收賬款 16 578 000 % 應(yīng)收賬款 69 162 494 % 其他應(yīng)收款 3 869 000 % 其他應(yīng)收款 78 214 454 % 預(yù)付賬款 65 414 000 % 預(yù)付賬款 11 023 758 % 存貨 732 315 000 % 存貨 1 537 512 311 % 固定資產(chǎn) 8 321 487 000 % 固定資產(chǎn) 1 228 135 904 % 資產(chǎn)總計(jì) 9 979 756 000 100% 資產(chǎn)總計(jì) 2 944 596 519 100% 案例 4：石油加工企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 部分石油加工企業(yè) 2023年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 企業(yè)名稱 期初應(yīng)收賬款 期末應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款 平均余額 主營業(yè)務(wù)收入 應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)率 上海石化 597 508 000 602 597 000 600 052 500 39 402 533 000 揚(yáng)子石化 157 802 622 335 909 515 246 856 068 31 773 577 771 齊魯石化 45 526 000 16 578 000 31 052 000 9 841 748 000 錦州石化 120 584 324 69 162 494 94 873 409 15 038 301 174 案例 5：應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析 ? 高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)大 ? 百大集團(tuán)股份有限公司在杭州經(jīng)營百貨、餐飲服務(wù)、旅游等產(chǎn)業(yè)。 賬齡 期末數(shù) 期初數(shù) 金額 比例 壞賬準(zhǔn)備 金額 比例 壞賬準(zhǔn)備 1年以內(nèi) 2 966 263 148 313 3 041 010 152 050 1~2年 95 403 4 770 1 039 597 51 979 2~3年 17 577 619 878 880 3年以上 30 530 004 1 526 500 16 481 421 1 415 336 合計(jì) 33 591 670 100 1 679 583 38 139 647 100 2 498 245 案例 5：應(yīng)