【正文】 ? 到目前為止，藍(lán)田股份的資產(chǎn)虛實(shí)都還是一個(gè)謎。招商銀行屬于金融類企業(yè)，盈利模式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對(duì)于銀行，固定資產(chǎn)所占比重應(yīng)當(dāng)盡量低；四川長(zhǎng)虹是電器制造業(yè)企業(yè)，制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施，但同時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)部分也會(huì)以存貨和應(yīng)收賬款的形式存在，因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中；用友軟件是高科技企業(yè)，主要生產(chǎn)財(cái)務(wù)軟件，從根本上說(shuō)，軟件業(yè)企業(yè)的核心盈利能力來(lái)自其智力資源，固定資產(chǎn)是從屬于智力資源的，所以，這類企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較低；粵電力的主要盈利資產(chǎn)是電廠機(jī)組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重非常高。因此，判斷固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理總是將企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與同業(yè)的一般水平加以比較。因此，如果企業(yè)的綜合成新率明顯地低于同行業(yè)的平均水平，則往往說(shuō)明企業(yè)的技術(shù)裝備水平相對(duì)較低。用公式表示為： ? NPV應(yīng)用于拒絕 接受決策時(shí)的決策標(biāo)準(zhǔn)為：如果凈現(xiàn)值大于 0，則接受該項(xiàng)目；如果凈現(xiàn)值小于 0，則拒絕該項(xiàng)目。 ? 審計(jì)意見(jiàn)出來(lái)后，公司表示出于財(cái)務(wù)穩(wěn)健的考慮，根據(jù)石化纖自開(kāi)工以來(lái)長(zhǎng)期虧損，預(yù)計(jì) 2023年就將資不抵債的實(shí)際情況，同時(shí)考慮該項(xiàng)長(zhǎng)期投資預(yù)計(jì)在未來(lái) 2年內(nèi)不能給公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，決定改變?cè)?cái)務(wù)報(bào)告中對(duì)該項(xiàng)減值準(zhǔn)備的估計(jì)前提，而全額補(bǔ)提減值準(zhǔn)備 ，計(jì)提了石化纖的長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備后，石煉化的長(zhǎng)期投資凈值僅有 876萬(wàn)元。 ? 公司原被出具保留意見(jiàn)的 2023年年報(bào)中的凈利潤(rùn)為 7 742 810元，而在消除保留意見(jiàn)后的公司年報(bào)中，凈利潤(rùn)就成了－ 18 萬(wàn)元。 ? 在 2023年年報(bào)中，康佳通信科技公司的注冊(cè)資本已經(jīng)達(dá)到 12 000萬(wàn)元，比兩年前增資 8 000多萬(wàn)元。 ? 高質(zhì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資，應(yīng)該表現(xiàn)為：（ 1）投資的結(jié)構(gòu)與方向體現(xiàn)或者增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并與企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展相符；（ 2）投資收益的確認(rèn)導(dǎo)致適量的現(xiàn)金流入量；（ 3）投資收益與企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相符；（ 4）外部投資環(huán)境有利于企業(yè)的整體發(fā)展。 ? 風(fēng)險(xiǎn)和收益的基本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求的收益率越高。” ? 根據(jù)公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品成本中主要組成部分為顯象管，而顯象管價(jià)格一直處于下跌趨勢(shì)，在這樣的價(jià)格趨勢(shì)下，改變存貨計(jì)價(jià)方式將會(huì)影響公司成本和毛利率。 2023年公司雖然開(kāi)始意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，但此時(shí)銷售收入已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，而存貨仍在積累。 ? 此外，存貨核算方式的選擇對(duì)于反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果具有直接的影響，因此也是分析者重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。因此，如果存貨的增長(zhǎng)率明顯大于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率，則說(shuō)明存貨過(guò)多。 最低點(diǎn) 總成本 持有成本 短缺成本 存貨金額 最優(yōu)持有量 成本 （六）存貨的具體分析 ? 存貨是企業(yè)一項(xiàng)非常重要的經(jīng)濟(jì)資源，通常占總資產(chǎn)的相當(dāng)比重。 ?產(chǎn)成品存貨： 指那些已加工完畢而有待于銷售的產(chǎn)品。而公司對(duì)這些賬齡在 3年以上的應(yīng)收賬款仍按照 5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備明顯不足。 ? 從 2023年全年來(lái)看，吉林化工的應(yīng)收賬款增加額達(dá) ，是所有上市公司中增速最快的公司。（ 2）債務(wù)人的財(cái)務(wù)實(shí)力。 ? 應(yīng)收賬款過(guò)多是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。因此，如果應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)率明顯大于銷售收入的增長(zhǎng)率，則說(shuō)明應(yīng)收賬款過(guò)多。最優(yōu)信用額為總成本最低的信用額。像這種利用金融杠桿制造扣點(diǎn)的，現(xiàn)在還有很多企業(yè)。 ? 怎樣打通流通是長(zhǎng)虹面臨的最大問(wèn)題。 ? 企業(yè)利用溢余的現(xiàn)金進(jìn)行股份回購(gòu)有什么意義呢？我們看看表 2所示的每股收益對(duì)比就可以得到答案，通過(guò)對(duì)比回購(gòu)前后的每股收益變化，每股收益增加近 50%，股東價(jià)值提高了。與此同時(shí)，在建工程余額急劇上升，從上市前的 8 000萬(wàn)元增加到 2023年的 8個(gè)億多元，而且 2023年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動(dòng)， 2023年固定資產(chǎn)原值也沒(méi)有動(dòng)，在建工程只增加了 4 000萬(wàn)元，在這 13億固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構(gòu)，或以投資名義套取募集資金；從上述數(shù)據(jù)可以看出，近兩年來(lái)，價(jià)值 8億多元的在建工程基本停滯，而從榮華實(shí)業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒(méi)有用于抵押，那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著8個(gè)多億的資產(chǎn)在曬太陽(yáng)？ 萬(wàn)元 2023年末 2023年末 2023年末 2023年末 2023年末 2023年末 在建工程 7 934 37 710 54 444 78 332 82 338 82 214 固定資產(chǎn)原值 24 885 41 149 44 114 47 341 47 343 47 527 案例 1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息 ? 據(jù) 2023年年報(bào)披露， 82 214萬(wàn)元的在建工程主要包括： 10萬(wàn)噸淀粉生產(chǎn)線 10 394萬(wàn)元， 3萬(wàn)噸谷氨酸生產(chǎn)線 13 403萬(wàn)元， 1萬(wàn)噸賴氨酸生產(chǎn)線 16 873萬(wàn)元， 4萬(wàn)噸賴氨酸生產(chǎn)線 41 544萬(wàn)元。除 2023年，7 650萬(wàn)元中，向榮華工貿(mào)總公司銷售胚芽 3 977萬(wàn)元，向榮華味精有限公司銷售淀粉乳 3 673萬(wàn)元外，其余各年均為向榮華味精銷售淀粉乳的金額。即在保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和效益的前提下，盡可能減少在現(xiàn)金上的投資。 （二）利潤(rùn)表分析的重點(diǎn) ?營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)和現(xiàn)金含量 ?毛利率 ?管銷費(fèi)用是否出現(xiàn)不正常的上升或下降 ?財(cái)務(wù)費(fèi)用是否與貸款規(guī)模相適應(yīng) ?投資收益的具體內(nèi)容和現(xiàn)金 含量 ?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的現(xiàn)金含量 ?企業(yè)的業(yè)績(jī)是否過(guò)度依賴營(yíng)業(yè)外收入 ?銷售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率 （三）現(xiàn)金流量表分析的重點(diǎn) ?經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的充足程度 ?投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出與企業(yè)投資計(jì)劃的吻合程度 ?籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量之和的適應(yīng)程度 第二部分：資產(chǎn)負(fù)債表分析 ? 現(xiàn)金分析 ? 應(yīng)收賬款分析 ? 存貨分析 ? 長(zhǎng)期股權(quán)投資分析 ? 固定資產(chǎn)分析 ? 短期借款分析 ? 應(yīng)付項(xiàng)目分析 ? 長(zhǎng)期借款分析 ? 長(zhǎng)期應(yīng)付款分析 ? 預(yù)計(jì)負(fù)債分析 ? 所有者權(quán)益分析 一、現(xiàn)金分析 ?現(xiàn)金的概念 ?現(xiàn)金項(xiàng)目 ?現(xiàn)金管理的目標(biāo) ?最佳現(xiàn)金余額的確定 ?現(xiàn)金的具體分析 （一）現(xiàn)金的概念 ?在財(cái)務(wù)分析中，“現(xiàn)金”有四種概念：現(xiàn)金 1＝庫(kù)存現(xiàn)金；現(xiàn)金 2＝貨幣資金；現(xiàn)金 3＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)；現(xiàn)金 4＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)＋應(yīng)收票據(jù)。（ 3）經(jīng)營(yíng)者：要求保持恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。 二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的對(duì)象 ? 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表： 資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表。 ?按比較內(nèi)容分類：（ 1）總額比較；（ 2）結(jié)構(gòu)比較；（ 3）比率比較。一個(gè)小企業(yè)要隨時(shí)能拿 100萬(wàn)；一個(gè)中企業(yè)要隨時(shí)能拿 1000萬(wàn)；一個(gè)大企業(yè)要隨時(shí)能那 1個(gè)億。 ? “應(yīng)收票據(jù)”項(xiàng)目： 反映企業(yè)持有的商業(yè)匯票的票面金額，減去已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。 ? 榮華實(shí)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率只有 15%，為何資金會(huì)如此緊缺呢？榮華實(shí)業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝材料、塑料制品的生產(chǎn)、批發(fā)零售，這些產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)都非常激烈，毛利率非常低，幾乎是全行業(yè)虧損，但是近幾年榮華實(shí)業(yè)的業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，上市以來(lái)歷年的收入及凈利潤(rùn)如下表所示： ? 單位：萬(wàn)元 2023 2023 2023 2023 2023 收入 47 961 45085 44 094 43 286 31 144 凈利 6 478 5 847 5 659 5 016 863 案例 1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息 ? 榮華實(shí)業(yè)這幾年收入一直在 ，凈利也在 5 000萬(wàn)元到 6 000萬(wàn)元之間， 2023年有一定的滑坡。榮華實(shí)業(yè)目前資金匱乏，卻容忍如此巨額（近 3億元）的應(yīng)收款項(xiàng)存在，這說(shuō)明什么？說(shuō)明大量資產(chǎn)（收入）有虛增之嫌。從表 1所示的公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物占總資產(chǎn)的比重可以看到， 1998年中報(bào)現(xiàn)金和短期投資占總資產(chǎn)的比重為 24%，這個(gè)數(shù)字在 1998年年報(bào)增加到了 34%， 1999年中報(bào)突破了 35%，總量有 38億元之多?？墒蔷d陽(yáng)離成都有上百公里的路，所謂蜀道難、難于上青天。長(zhǎng)虹的生產(chǎn)成本較低，加上這種承兌方式，給經(jīng)銷商的扣點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了當(dāng)時(shí)的康佳等廠商。由于應(yīng)收賬款的增加，能夠擴(kuò)大企業(yè)的銷售，增加企業(yè)的盈利，但同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的成本（如壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）。 ? 那么，何謂應(yīng)收賬款過(guò)多？實(shí)務(wù)中主要是通過(guò)比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來(lái)判斷。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是用一段時(shí)間內(nèi)的（信用）銷售額，除以同期內(nèi)流通在外的應(yīng)收賬款平均余額。 （四）應(yīng)收賬款的具體分析 ? 由于交易對(duì)象的信用程度是應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)性的根本來(lái)源，因此，在分析應(yīng)收賬款時(shí)，在對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)字層面的趨勢(shì)變化、結(jié)構(gòu)、比率和賬齡了解之后，一定還要仔細(xì)分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注，了解是誰(shuí)欠了企業(yè)的錢(qián)。要規(guī)避債務(wù)人集中風(fēng)險(xiǎn)，就需要采取措施使債務(wù)人分散化，這和業(yè)務(wù)多元化以規(guī)避業(yè)務(wù)單一風(fēng)險(xiǎn)的道理是一樣的。壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的 5%計(jì)提。材料采用計(jì)劃成本核算 ， 以及庫(kù)存商品采用計(jì)劃成本或售價(jià)核算的企業(yè) ， 還應(yīng)加或減材料成本差異 、 商品進(jìn)銷差價(jià)后的金額填列 。 （五）最優(yōu)存貨持有量的確定 ? 持有成本隨著存貨的增加而上升，短缺成本隨著存貨的增加而下降。 ? 所謂比較分析，就是將存貨的變化與營(yíng)業(yè)收入的變化加以比較。存貨周轉(zhuǎn)率，是用一段時(shí)間內(nèi)的營(yíng)業(yè)成本，除以同期內(nèi)存貨的平均余額。 案例 6：存貨變動(dòng)分析 ? 存貨變化揭示產(chǎn)銷矛盾 ? 康佳集團(tuán)的存貨以電視機(jī)為主，從 1995~2023年 康佳集團(tuán)的存貨變化中我們可以分析其在銷售情況變化下的存貨策略變化（見(jiàn)下表，單位：萬(wàn)元）。 ? 該公司所用的主要原材料有顯象管、機(jī)芯散件、外殼等。 （二）長(zhǎng)期股權(quán)投資管理的目標(biāo) ? 任何投資活動(dòng)必然含有風(fēng)險(xiǎn)，雖然投資者都有追求高收益的傾向，但同時(shí)又一般都希望避免風(fēng)險(xiǎn)，特別是一個(gè)理性的投資者。 （三）長(zhǎng)期股權(quán)投資的具體分析 ? 長(zhǎng)期股權(quán)投資是企業(yè)戰(zhàn)略的會(huì)計(jì)表達(dá)。同時(shí)康佳集團(tuán)加快了市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在全國(guó)建立了 36個(gè)分公司和 22個(gè)經(jīng)營(yíng)部，網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)絕大部分城市，基本形成了以零售終端為主體的移動(dòng)電話銷售網(wǎng)絡(luò)框架，自主銷售能力得到增強(qiáng)。從 2023年 7月起至 2023年末，通用汽車的凈利潤(rùn)及分給上海汽車現(xiàn)金股利情況如下表所示。 案例 10：長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 在補(bǔ)充計(jì)提前的財(cái)務(wù)報(bào)告中，公司按石化纖所預(yù)測(cè)的自 2023年起未來(lái) 10年凈利潤(rùn)的折現(xiàn)值之和計(jì)算確認(rèn)長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備，并且對(duì)未來(lái) 10年凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)是建立在石化纖繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，所處行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境無(wú)重大改變，也不存在國(guó)外同類型產(chǎn)品的傾銷和原材料價(jià)格的巨大波動(dòng)，市場(chǎng)環(huán)境等均無(wú)不利影響等前提假設(shè)下。其中，固定資產(chǎn)清理發(fā)生的凈損失，以“－”號(hào)填列。 ? 判斷技術(shù)裝備水平高低的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)綜合成新率。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重＝固定資產(chǎn)／總資產(chǎn)。固定資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會(huì)計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回。 ? 藍(lán)田股份于 1996年 5月以農(nóng)副水產(chǎn)品種養(yǎng)、加工、銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)包裝上市，當(dāng)時(shí)注冊(cè)地在沈陽(yáng)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的一位研究員劉姝威 2023年 10月 26日在 《 金融內(nèi)參 》 發(fā)表了 《 應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款 》 的 600字短文，引起市場(chǎng)軒然大波，導(dǎo)致主要銀行都停止了對(duì)藍(lán)田股。這是會(huì)計(jì)學(xué)對(duì)資產(chǎn)的定義。我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：企業(yè)可以采用年限平均法、工作量法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法計(jì)提折舊。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯地低于同行業(yè)的平均水平，則說(shuō)明固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較慢，資產(chǎn)的閑置率較高。因此，固定資產(chǎn)的質(zhì)量評(píng)價(jià)，主要取決于該資產(chǎn)所能夠推動(dòng)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)狀況。 ?而“在建工程”、“工程物資”、“固定資產(chǎn)清理”項(xiàng)目，反映企業(yè)持有的相應(yīng)資產(chǎn)的期末價(jià)值。石化纖公司是中國(guó)最大的己內(nèi)酰胺生產(chǎn)商之一?？导淹ㄐ趴萍加邢薰镜呐ぬ潪橛?，標(biāo)志著康佳通過(guò)向其他產(chǎn)業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資而實(shí)現(xiàn)的多元化發(fā)展戰(zhàn)略取得了成功。康佳集團(tuán) 1999年的報(bào)表附注中對(duì)所投資的通信科技公司作了披露，見(jiàn)下表。風(fēng)險(xiǎn)和收益的這種聯(lián)系，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。 項(xiàng)目 1998年度 1997年度 1996年度 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 676 216 413 083 875 399 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 620 844 367 512 792 298 毛利潤(rùn) 55 372 45 571 83 101 毛利率 8% % % 四、長(zhǎng)期股權(quán)投資分析 ?長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目 ?長(zhǎng)期股權(quán)投資管理的目標(biāo) ?長(zhǎng)期股權(quán)投資的具體分析 （一）長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目 ?在資產(chǎn)負(fù)債表中，“長(zhǎng)期股權(quán)投資”項(xiàng)目反映企業(yè)期末持有的長(zhǎng)期股權(quán)投資的實(shí)際價(jià)值。雖然后來(lái)康佳集團(tuán)通過(guò)業(yè)務(wù)重整進(jìn)入了新的發(fā)展階段，但其在彩電存貨上的教訓(xùn)無(wú)疑是深刻的。存貨的成本高于其可變現(xiàn)凈值的，按其差額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備；存貨