醫(yī)藥保健品行業(yè)分析報(bào)告-wenkub
2023-02-10 00:16:40 本頁(yè)面
【正文】 居民生活質(zhì)量提高； 2） 亞健康狀態(tài)的人群不斷增加； 3） 傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)方興未艾； 4）尊老愛(ài)幼的傳統(tǒng)深入人心 ? 優(yōu) 勝劣汰在所難免 監(jiān)管政策陸續(xù)出臺(tái)以及直銷政策設(shè)定較高門(mén)檻，保健品行業(yè)的集中度將顯著提高。 ? 在 20多年的發(fā)展歷程中，受到消費(fèi)者對(duì)保健品的信任危機(jī)以及生產(chǎn)廠商在保健品流通環(huán)節(jié)處于劣勢(shì)等影響，行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)多次震蕩。城鄉(xiāng)居民對(duì)醫(yī)療保健重視程度與日俱增 居民生活質(zhì)量提高 ? 工作節(jié)奏的加快、生活壓力的增強(qiáng)， 70％的人處在“亞健康”狀態(tài)給保健品行業(yè)帶來(lái)無(wú)限商機(jī) ? 中國(guó)傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)是集健身、醫(yī)藥、養(yǎng)生為一體的科學(xué)，中國(guó)傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)保健意識(shí)中有兩個(gè)突出的特點(diǎn)，一個(gè)是“治未病”，一個(gè)是“藥食同源”。 作為未來(lái)保健品行業(yè)的主要經(jīng)銷模式 ， 較高的進(jìn)入門(mén)檻將有利于大企業(yè)的發(fā)展 。受提價(jià)影響， 06年凈利潤(rùn) 40%。 ? 維持“買(mǎi)入”建議 預(yù)測(cè) 07年和 08年每股收益分別為 ， 07年和 08年動(dòng)態(tài)市盈率分別為 。預(yù)計(jì) 07年至少能為公司帶來(lái)超過(guò) 1000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。 ? 維持“增持”建議 公司和國(guó)外商業(yè)巨頭的合作有望在 07年有所突破，預(yù)計(jì)能為公司帶來(lái)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益接近 1億元。考慮公司未來(lái)的成長(zhǎng)性，我們給予 07年 40倍定價(jià)， 12目標(biāo)價(jià)為 ，給予“增持”評(píng)級(jí)。 ? 醫(yī)藥商業(yè)的盈利水平已從谷底走出 公司是浙江省最大的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè) ， 在當(dāng)前的醫(yī)療體制改革中 ， 醫(yī)藥商業(yè)的盈利能力仍有進(jìn)一步提升的空間 。 ? 維持“增持”建議 未考慮資產(chǎn)注入的因素，預(yù)測(cè)華東醫(yī)藥 07年和 08年每股收益分別為 ， 07年和 08年動(dòng)態(tài)市盈率分別為 。 ? 有望成為中國(guó)第一家專利藥生產(chǎn)廠商 恒瑞最有機(jī)會(huì)成為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥上市公司中首家專利藥生產(chǎn)廠商：進(jìn)展最快的創(chuàng)新藥艾瑞昔布有望在 08 年上市，除此以外公司還擁有一系列在研的創(chuàng)新藥物。 如果申請(qǐng)高新技術(shù)企業(yè)的成功，預(yù)計(jì) 08 年的每股收益為 元，如果申請(qǐng)的不順利的話，預(yù)計(jì) 08年每股收益為 元。采取個(gè)人繳費(fèi)、集體扶持和政府資助的方式籌集資金。 城鎮(zhèn)居民參加基本醫(yī)療保險(xiǎn) ， 以個(gè)人和家庭繳費(fèi)為主 ， 符合條件的老年人 、 殘疾人 、 低保對(duì)象和享受助學(xué)金及助學(xué)貸款的非在職的在校大學(xué)生等困難城鎮(zhèn)居民參保費(fèi)用 ， 主要由財(cái)政給予補(bǔ)助 。 ? 城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度 指未納入城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度覆蓋范圍的非職工城鎮(zhèn)居民參加的一種社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)制度 ， 與城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn) 、 新型農(nóng)村合作醫(yī)療共同構(gòu)成覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療保障體系 。 中國(guó)未來(lái)的專利藥企業(yè) 附錄 醫(yī)療體制改革 ? 建立低水平廣覆蓋的全民基本醫(yī)療保障制度 醫(yī)療保險(xiǎn)制度改革 ? 建立醫(yī)院和藥店分離制度 ? 建立充分競(jìng)爭(zhēng)的醫(yī)藥流通環(huán)節(jié) 醫(yī)藥生產(chǎn)流通體制改革 ? 建立醫(yī)院分級(jí)和雙向轉(zhuǎn)診制度 ? 實(shí)現(xiàn)醫(yī)院產(chǎn)權(quán)的多元化 醫(yī)療衛(wèi)生體制改革 中國(guó)醫(yī)療體制改革 任重而道遠(yuǎn) 全民醫(yī)療保險(xiǎn)的概念 ? 城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度 由國(guó)家立法，強(qiáng)制實(shí)施， 建立基金制度，費(fèi)用由用人單位和個(gè)人共同繳納，醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)由醫(yī)療保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)支付，以解決勞動(dòng)者因患病或受傷害帶來(lái)的醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果將是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，凸現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。 工業(yè)和商業(yè)兩翼齊飛 恒瑞醫(yī)藥（ 600276） — 買(mǎi)入 ? 腫瘤藥物國(guó)內(nèi)收入第一 國(guó)內(nèi)抗腫瘤藥物市場(chǎng)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，增速約為 20%，而恒瑞作為抗腫瘤藥物的龍頭企業(yè)，應(yīng)能享受行業(yè)快速成長(zhǎng)帶來(lái)的利潤(rùn)增量。 ? 資產(chǎn)注入將使每股盈利從 大股東中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)在 06年 10月的股改中承諾，在未來(lái)兩年內(nèi)將其子公司四川遠(yuǎn)大蜀陽(yáng)藥業(yè)（ 40%）、雷允上藥業(yè)（ 70%）、武漢遠(yuǎn)大制藥集團(tuán)（ %）的股權(quán)注入上市公司。公司注重國(guó)際級(jí)大品牌產(chǎn)品的研發(fā)和引進(jìn)，目前公司已擁有了三家跨國(guó)公司的拳頭產(chǎn)品，分別是賽斯平、卡博平以及賽可平。我們認(rèn)為上海醫(yī)藥是醫(yī)藥商業(yè)股中的長(zhǎng)線品種。為滿足和客戶簽訂的長(zhǎng)期合作協(xié)議，公司將投資 80億片加工產(chǎn)能的天平二期項(xiàng)目，預(yù)計(jì) 09年初有望建成投產(chǎn)。 保健治病兩相宜 上海醫(yī)藥（ 600849） — 增持 ? 精麻類藥品的銷售帶來(lái)可觀收入 07年醫(yī)藥商業(yè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自于精麻類藥品。 ? 雙管齊下解決驢皮資源瓶頸 國(guó)內(nèi)已建成 8個(gè)養(yǎng)驢基地，在不斷建立新基地的同時(shí)公司也采用新的投資建設(shè)基地的辦法，從原來(lái)的直接投資轉(zhuǎn)向零成本建設(shè)示范基地，公司通過(guò)輸出技術(shù)，完善驢肉加工等方式，加強(qiáng)了對(duì)驢皮資源的控制力度，目前已經(jīng)控制 90%以上的國(guó)內(nèi)驢皮資源。 各種銷售模式的銷售收入 ,億元 直銷是保健品主要銷售模式 資料來(lái)源： 中國(guó)保健品協(xié)會(huì) ,東方證券 注冊(cè)資本金 ,萬(wàn)元 保健品公司的規(guī)模偏小 資料來(lái)源： 中國(guó)保健品協(xié)會(huì) ,東方證券 保健品行業(yè) :優(yōu)勝劣汰 1 0 萬(wàn)元以下1 億元以上1 0 0 萬(wàn)元到5 0 0 0 萬(wàn)元1 0 萬(wàn)元到1 0 0 萬(wàn)元5 0 0 0 萬(wàn)元到1 億元13384171250100100201020直銷會(huì)議營(yíng)銷傳統(tǒng)營(yíng)銷連鎖經(jīng)營(yíng)電子商務(wù)營(yíng)銷其他營(yíng)銷直銷企業(yè)名單 資料來(lái)源： 商務(wù)部，東方證券 企業(yè)名稱 性質(zhì) 牌照批準(zhǔn)時(shí)間 雅芳(中國(guó))有限公司 外資企業(yè) 2023222如新(中國(guó))日用保健品有限公司 外資企業(yè) 2023722寶健(中國(guó))日用品有限公司 外資企業(yè) 2023722寧波三生日用品有限公司 外資企業(yè) 2023814歐瑞蓮化妝品（中國(guó)）有限公司 外資企業(yè) 2023912金士力佳友（天津）有限公司 外資企業(yè) 20231016富迪健康科技有限公司 外資企業(yè) 20231026玫琳凱（中國(guó)
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