現(xiàn)代企業(yè)籌資決策分析(ppt68頁)-wenkub
2023-02-06 14:35:14 本頁面
【正文】 通過籌資者發(fā)行股票和債券來完成 。 特點(diǎn)是手續(xù)簡便 ， 靈活 ， 籌資成本低 ， 但籌資數(shù)量有限 ，期限較短 。 優(yōu)先股籌資 ? 優(yōu)先股的特點(diǎn) ? 優(yōu)先股分類 ? 優(yōu)先股籌資的利弊 優(yōu)先股的特點(diǎn) ? 優(yōu)先股具有股票和債券的雙重特性 –不能任意抽回股本金，但公司可贖回發(fā)行在外的優(yōu)先股 –股利固定，但不具有法定支付義務(wù)。 ? 可贖回債券與不可贖回債券 可贖回債券可以依一定條件由發(fā)行者提前收回 。 ? 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) – Moody’ s –Standard Poor’ s 債券評(píng)級(jí)的作用 ? 幫助投資者確定債券的風(fēng)險(xiǎn)狀況 ，選擇債券的投資對(duì)象； ? 幫助籌資者確立債券信用 ， 促進(jìn)債券的發(fā)行 。 ? 融資租賃 – 財(cái)務(wù)租賃或金融租賃，是由出租企業(yè)按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。 I = 各期的利息，等于票面值乘以票面利率。 稅后成本 kd’ = kd (1 – TC) TC = 公司所得稅稅率 債券成本 ? 例：公司發(fā)行面值 1000元，票面利率 10%的 10年期債券。 DIV = 各期的股利 優(yōu)先股成本 ? 例：某公司發(fā)行優(yōu)先股，發(fā)行價(jià)格每股 10元，每股優(yōu)先股每年支付固定現(xiàn)金股利 ，發(fā)行成本為 2%，計(jì)算該公司優(yōu)先股成本。 %%5%3202321??????? gNPDIVkcc 普通股成本 ? 利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） )( fmifci rrrk ??? ?rf – 無 風(fēng)險(xiǎn)利率 rm – 市場(chǎng)資產(chǎn)組合的收益率 ?i – 第 i種股票的貝塔系數(shù) 普通股成本 ? 例：已知某公司股票的 ?系數(shù)為 ，市場(chǎng)組合收益率為 15%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 6%，則這家公司普通股的成本為： %%)6%15(%6)(??????? fmifci rrrk ? 未分配利潤成本 ? 未分配利潤 –屬于股東但未以現(xiàn)金股利的形式發(fā)放而保留在公司的資金。 資本形式 數(shù)額 比重 稅前成本 債務(wù) 3000 30% % 優(yōu)先股 1000 10% % 普通股 6000 60% % WACC =30%?% ? (130%)+10% ? %+60% ? % =% 加權(quán)平均資本成本 ? 加權(quán)平均資本成本的權(quán)重 –賬面價(jià)值 –市場(chǎng)價(jià)值 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與營業(yè)杠桿 ? 例： 項(xiàng)目 當(dāng)前銷售水平 預(yù)測(cè)銷售水平銷售收入 3 0 0 , 0 0 0 3 6 0 , 0 0 0 減：變動(dòng)成本 1 8 0 , 0 0 0 2 1 6 , 0 0 0 固定成本前收入 1 2 0 , 0 0 0 1 4 4 , 0 0 0 減：固定成本 1 0 0 , 0 0 0 1 0 0 , 0 0 0 息稅前收益 2 0 , 0 0 0 4 4 , 0 0 0 （ +20%） （ +120%） 營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與營業(yè)杠桿 ? 例（續(xù)）： 項(xiàng)目 當(dāng)前銷售水平 預(yù)測(cè)銷售水平銷售收入 3 0 0 , 0 0 0 2 4 0 , 0 0 0 減：變動(dòng)成本 1 8 0 , 0 0 0 1 4 4 , 0 0 0
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