【正文】 ?第六，信息公開。 ?第四，密集的訓練。 ?第二，嚴格篩選人才。狹義無形資產是指由一定主體擁有和控制的、長期使用但沒有實物形態(tài)可辨認的、預期會給企業(yè)帶來經濟利益并能用貨幣進行計量的資產。運營的方法是在企業(yè)內部每一個主管所管的部門里都有四項內容，分別屬于財務績效、市場表現、流程改善和員工在學習成長的績效指標。三大競爭優(yōu)勢的存在，企業(yè)才會有忠誠的顧客。接下來，在整個團隊中建立一種適當的企業(yè)文化和領導風格，以激發(fā)這些人的潛能，通過學習，使他們的企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。 可見，忠誠的客戶是為公司創(chuàng)造財富的人，而忠誠客戶的存在就是因為公司有一群忠誠的員工，最后公司再用利潤來改善員工的工作環(huán)境，給員工以更多的激勵，這樣企業(yè)的運轉就會越來越有績效。企業(yè)給員工創(chuàng)造了良好的條件，就會提高員工的滿意度，從而使他們變成忠實 的員工來發(fā)揮更高的生產力，而這個生產力的表現對象則是顧客。在他們做得好的時候應該給予表揚，做得不好的時候應當進行指點和批評，從而使員工覺得滿意?？ㄆ仗m（ RobertKaplan）所提出的理論，主要分為服務利潤化和平衡計分卡兩套理論。但財務管理為什么總是講企業(yè)以股東權益回報率最大化為目標呢？那是因為財務管理者懂得以終為始，把最后的東西拿到最前面來。 通常認為企業(yè)經營的目的是賺錢和實現利潤的最大化。如企業(yè)的資金來自于股東的股金，則回報率大約在 10%~12%。也就是說企業(yè)的運營是來自于資金 周轉一圈所產生的利潤，其周轉速度的快慢決定了企業(yè)利潤的大小。這個運營的過程體現了企業(yè)運作的三大競爭優(yōu)勢：成本低、速度快和質量高。人才之所以來到這個企業(yè)，是因為該企業(yè)表現優(yōu)秀和供應鏈設備優(yōu)秀，經營績效比其他企業(yè)好，而這些優(yōu)秀的人才就是企業(yè)在運營活動中產生的價值。企業(yè)的資金可以來自于銀行的借款，或者是股東的投入。 不管您的答案是多少，趕緊加入到我們的學習中來吧，下面的學習將幫助您“百尺竿頭，更進一步”！ 第一講企業(yè)創(chuàng)造價值始于先給員工創(chuàng)造價值 一、價值的機理 價值的機理是指價值的原理，對于企業(yè)來說，價值就是人才和資金。 通過學習本課程，您將能夠： ◆了解財務報表的分析運用方法 ◆建立對預算規(guī)劃管理的整體觀念 ◆確立管理企業(yè)財務模型的思路 ◆掌握實用有效的財務決策技術 管理者財商培訓自測 請回答下面的問題，如果能夠正確地回答出問題或者給出判斷，請在“是”選項劃“√”，如果不能，請在“否”選項劃“√”。 項目 選 項 □是□否 □是□否 □是□否 量指標是投資回報率 □是□否 □是□否 □是□否 □是□否 □是□否 □是□否 成的一個集合體，從而決定其成本的結構 □是□否 □是□否 □是□否 □是□否 ，費用即會等比例增加 □是□否 ，所有費用即跟著下降 □是□否 ，制定財務策略，制定年度預算，風險控制及財務管理 □是□否 □是□否 □是□否 □是□否 在上述 19 個問題中： 如果您選擇“是”的數目 14 個，恭喜您，說明您具 有企業(yè)管理者的財商。對于員工來說，價值則體現為一個運行良好的企業(yè)和豐厚的報酬。 企業(yè)取得資金后，首先應把企業(yè)的設備組建起來。 企業(yè)的運營就是把用現金購買的原材料加工制造成產品，然后把產品銷售出去轉化成錢再收回來。其運作的模式如下圖所示 : 圖 11 企業(yè)經營的機理示意圖 【圖解】 從上圖中可以看出固定資產用了多少，流動資產又用了多少，這些資產中固定資產的比重大還是流動資產的比重大。 圖的左邊是說明企業(yè)的現金哪些是股東投入的哪些是借來的，從這兩種資金的來源情況中可以幫助企業(yè)權衡企業(yè)應多借外債，還是多使用股東的投入。企業(yè)在決定其資金來源是來自于外債還是來自于股東投入的過程，被稱為財務杠桿效果。但是從財務管理上看，企業(yè)經營的目的不是為了利潤的最大化，而是為了價值的最大化。所以作為經營者一定要小心照顧中間的五個次序，如果次序打亂了，最后股東的權益回報就不會達到最大化。 美國教授羅伯特讓他們覺得在這個環(huán)境中可以更好地完成被賦予的工作，所以會繼續(xù)留下來。顧客因此感覺到公司是為他而存在的。如下圖所示： 圖 13 服務利潤化示意圖 企業(yè)應該有一個平衡的戰(zhàn)略 的思考。經過公平客觀的考評，讓有能力的人才脫穎而出，這些人受到激勵就會表現得更好。 通過下圖可以了解什么是平衡計分卡。這些指標既是量化 的，又非常公平、客觀，所以叫做計分卡。 世界上一些成功企業(yè)所具備的共同特征如下： ?第一 ,工作有保障。并不是每一個人都能進入這樣的公司，只有優(yōu)秀的人才能進來。公司需要給員工提供各種各樣的培訓，包括專職的培訓和一般管理方向的培訓。在這樣的企業(yè)里員工知道公司的戰(zhàn)略和公司的目標，也就知道自己應該承擔的責任，并能夠預知自己的未來。而員工之所以愿意在這 樣的公司里把自己的潛力充分發(fā)揮出來，就是因為自己在這個公司里可以自由成長，可以得到比同行更高的報酬。 經濟性的報酬是指員工通過工資、獎金、福利等得到的現實報酬?？梢姺墙洕鷪蟪甑目臻g是非常大的。這些不是太有價值的東西都能夠讓員工銘記在心，并激勵他不斷地努力工作，以回報企業(yè)對自己的關懷。這個員工一輩子都沒忘記這個香蕉，從而激勵他在工作中更加努力。作為企業(yè)的經營管理者應該正視員工的這個目 的并很好地利用它，在員工培養(yǎng)個人的無形資產的過程中使其為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值。從銷售收入、稅后凈利潤和投資回報率來判斷該公司三年來的經營狀況是好還是壞，如圖 2 22 所示： 20xx 20xx 20xx 銷售收入（億元） 101 136 184 銷售收入增長率 35% 35% 凈利潤增長率 35% 35% 凈利潤率 20% 20% 20% 總成本率 80% 80% 80% 圖 21 某公司連續(xù)三年的經營狀況 圖 22 某企業(yè)三年來投資回報率示意圖 從圖 21 和圖 22 中反映出來的績效指標有以下五個方面： ?一是銷售收入增長率，是指在銷售收入跟稅后凈利潤與上期收入的比例。 ?四是成本率，與凈利潤率互補的稱為成本率。從圖 22中可以看出， 20xx年是 ‰， 20xx年是 ‰， 20xx年是 ‰。通常情況下是一 個達到同樣，而失去另一個目標。所以損益表告訴我們這家企業(yè)產出的效率很好，而沒考慮到投入到底怎么樣。而其固定資產的投入是成倍的增加，從 201 億元到 405 億元最后到 700 億元。 二、資產回報率是衡量企業(yè)經營狀況的重要標準 一個公司的高級管理人員要總結公司經營的好壞必須明確衡量的標準。所以，資產回報率是衡量企業(yè)經營狀況的重要標準。也叫未耗成本。 ?沒有銷售的部分叫做存貨，進入到資產負債表。 ?還沒耗用的原料進資產負債表。公司每個期間花費的金額大部分不進損益表而是進資產負債表。因為零售業(yè)本身價值不大?？墒?，如果把周轉率這個指標也考慮進去就會看到，零售業(yè)的投資不大，它的周轉速度又快，每年所賺的利潤比起它的投資金額要多 出好幾倍；制造業(yè)因為投資大，周轉慢，它每年賺取的利潤就不會像零售業(yè)那樣比投資金額高出那么多倍，這兩個指標利 潤率乘上周轉率得到的結果就是報酬率。 三、資金成本 成本是指為了達到特定目的而發(fā)生的價值犧牲。 ?保障性原則。 ?效益性原則。公司為了追求較低的資金成本，有時會延誤資金取得的時間，喪失取得經濟利益的機會。公司取得資金時，還要考慮公司未來的風險。但是，如果新增資本的利潤率低于原有的凈資產利潤率，則會導致總體凈資產利潤率的下降。 四、經濟附加價值 經濟附加價值就是把營業(yè)利益減去所得稅稅后所剩的利潤再減去加權平均資金成本率后，乘以使用資金所得到的具體數值。企業(yè)在運作的資產不外是營運的資金和固定資產，庫存、運輸賬款就是運營資金，使用的各項設備就是固定資產。所以周轉率的提高，整體回報才會增加。 【自檢 21】 簡要回答經濟附加價值的作用。單一的數據是無法說明問題的。 （一）分析該公司 20xx 年的經營效果 該公司 20xx年度的凈利潤率是 %，之所以為 %是因為其總成本為 %，也就是 100%減去 %所得。雖然該公司的凈利潤率為 %，但其報酬率卻為 %。 ，運營資金周轉率和固定資產周轉率會這么高 是因為該公司的一些非運營性資金影響了該公司的運轉效率。因為該公司使用了 %的財務杠桿（ 財務杠桿就是總資產除以股東投入的百分比），使得股東的回報率能夠上升到 %。用管理費用和銷售費用的下降，來彌補產品成本的上升，結果該公司的凈利潤率不降反升，從 %上升到 %，這是該公司 內部管理深入化的體現。固定資產的周轉下降到 次。 該公司面對激烈的競爭環(huán)境，雖然 20xx 年原材料價格上漲，使成本增加，但股東回報率卻提高了。 二、企業(yè)內部報表 的關聯 圖 32 報表的關聯示意圖 企業(yè)內部報表如圖 32 所示，分為投入和產出，作為企業(yè)的管理者應該關注的是每一種產出所創(chuàng)造的銷售收入效率。假設應收賬款的周轉率一年能夠周轉六次，所以每一次周轉為 60 天。應收賬款的天數加存貨的天數，再減去應付賬款的天數，就等于資金積壓時間。若從這兩個角度來計算回報率的話，必須明白這兩個回報率之間存在著一定的關系，就 是總資產與股東投入的倍數變化影響著回報率的變化?？梢钥闯龉蓶|回報率是其總資產回報率的兩倍，因為總資產的投入是股東投入的兩倍。企業(yè)應在安排年度資產的使用時就確定較少的使用其 WB 投入來減少股東的投入，這樣就會使股東權益報酬率上升，這就是財務杠桿的作用。這四個項目中每一個都對應一些內容小指標，這張表表達的是整套財務報表所提供的信息。按照財務杠桿的定義，就出現了 6 倍的杠桿效果。 具體作用如下圖所示： 圖 34 個人財務杠桿的作用 到底能夠賺到多少投資回報，由兩個方面來決定： 一個是他自己決定的杠桿倍數，一個是市場給他的機會。 A 方案是使用 2倍的財務杠桿后所取得的經營效果， B 方案是沒有使用財務杠桿所取得的經營效果，兩者對比可以看出財務杠桿的作用。但是有一點可以肯定， 20xx 年度 %的股東權益報酬率比 20xx 年度的 %有所增加。預算管理就是要決定明年的產品成本應該占 銷售收入的多少百分比。如果跟每一個職能部門談總成本數，規(guī)定他們各自的花銷，那么當銷售收入沒達到預算數時，他們是不會把各自的花銷繳回來的。這時，財務人員就會建議老板財務杠桿不要用，因為它有風險。嚴格地控制所有花費都跟銷售收入掛鉤，就能使該公司確?？偫麧櫬试?%，即你財務杠桿高一點也沒關系。所以要運用凈利潤率的管理方式，即在公司里把所有的成本盡量跟銷售收入掛鉤連接，有多少收入才得多少資源，只有銷售收入增加，才有資源可以用。 ?財務杠桿的管理要求是盡量提高 財務杠桿應當適度的提高。 可見股東權益報酬率的目標是創(chuàng)造價值，財務管理的重點就在這里。 以上是這張績效指標架構圖向人們提示的主要內容。結果使每一個職能部門都按照成本進行管理，他要做多少事情就來要多少成本，總是先把成本花掉，不管銷售收入是否出來?！? 【案例】 一個傭人被聘用去管理一座很好的宅邸，這個仆人對管理不上心，幾年之后這座宅邸被弄得墻也倒了，地板也翻起來了，整個房子的價值大大降低。仆人說這 1500 萬元是屬于自己的。過去的國有企業(yè)指標，絕對不是股東權益報酬率，而是收入增加就好了，預算的指標都是收入增加，根本沒有回報率這個概念，所以就使得資產的運營效率比較低，使 得財務杠桿不需要使用，因為不需要股東權益回報率。當市場環(huán)境給企業(yè)帶來好機會，使它變成一個大型企業(yè)之后，還要照顧到后面的一些小股東。如果經營得好，企業(yè)股票上漲，股東權益回報率就高，就能賺到財富；如果公司經營效果不好，股民不認同這家公司，股價不上漲，就什么也得不到，所以企業(yè)經營要著眼于創(chuàng)造價值的最大化。 ?作經營環(huán)境分析及競爭優(yōu)劣勢分析，預計營業(yè)額成長率 現在很多企業(yè)的抱怨是，預算目標總是完不成，執(zhí)行結果跟預算相差太遠，因為在定預算目標的時候，就是關起門來自己定的目標。如圖 42 所示： 圖 42 經營環(huán)境分析 圖 43 了解競爭對手 圖 44 競爭優(yōu)勢分析 ?用預計營業(yè)額展開杜邦方程式得到總資產與凈利潤 ?由預計股東權益回報率及資本結構計算出使用資金回報率 ?分解凈利潤與使用資金回報率至各事業(yè)部門 ?各事業(yè)部門展開收入、成本、凈利并驗算使用資金回報率 ?各事業(yè)部應用作業(yè)活動基礎編制行動計劃并填列費用預算 ?各職能部門費用預算由各事業(yè)部預算中提出加總 ?各職能部門運用平衡計分卡化策略為行動指標 年度重點目標： xx 元 (由預計股東權益報酬率設定 ) :成本率 xx