金融工程與財(cái)務(wù)管理20-wenkub
2023-07-12 06:13:57 本頁面
【正文】 制和利益制衡機(jī)制，其中明確公司利益相關(guān)者的權(quán)利職能，并在各自的職責(zé)權(quán)限中考慮對(duì)其他各方利益的制約。公司從外部融資必須承擔(dān)外部市場或者新的債權(quán)人的審核，進(jìn)而必須減少那些相對(duì)于公司利益更有利于經(jīng)理人員個(gè)人利益的經(jīng)營決策，或者由于資金流的單向性，公司無法得到外部融資金而不能進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張時(shí)，構(gòu)成了對(duì)經(jīng)理人員管理特權(quán)、名譽(yù)的個(gè)人利益的損害；公司進(jìn)行外部融資，因?yàn)闄?quán)益水平的變化，可能致使新的債權(quán)人的利息水平要高于老債權(quán)人利息水平，相當(dāng)于老債權(quán)人的利益間接受到損害。直接方面：投資者的投資收益會(huì)受到影響，如果公司傾向于發(fā)放盈利，那么股東就可以根據(jù)個(gè)人需要和對(duì)市場的判斷，確定將收益用于消費(fèi)、儲(chǔ)蓄或再投資，如果公司最終傾向于留存盈利，意味著投資者只能將這部分屬于自己的利益投入該公司；對(duì)債權(quán)人而言，盈利分配將減少公司凈資產(chǎn)，從而提高公司的資產(chǎn)負(fù)債比率，致使其在公司的利益承受更大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)理人員和內(nèi)部職工可以從留存盈利獲得更多的直接受益，經(jīng)理人員可以藉此獲得更多的資產(chǎn)支配權(quán)利，更有利于提高個(gè)人聲望，盈利留存公司擁有更多的資產(chǎn)，公司會(huì)更加傾向于發(fā)放職工福利，內(nèi)部職工則會(huì)從中受益。每個(gè)利益相關(guān)者都希望盡量擴(kuò)大自己其中所占份額，因此，為確保合作關(guān)系的穩(wěn)定，每個(gè)利益相關(guān)者都必須有監(jiān)督、約束對(duì)方的權(quán)利，必須分享資源配置的決策權(quán)利，這種相互之間制約機(jī)制則構(gòu)成了公司治理結(jié)構(gòu)的利益制衡內(nèi)容。彭群、何玉長（1998）對(duì)以往觀點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)，認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)具有多方面的內(nèi)涵：首先是公司所有利益相關(guān)者之間以契約為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，體現(xiàn)了現(xiàn)代公司制度、依托公司法和公司具體運(yùn)營章程而建立的組織制度，反映了公司各利益相關(guān)者之間的利益制衡，同時(shí)又是所有利益相關(guān)者為保全自己利益、表達(dá)意志行使權(quán)力的經(jīng)濟(jì)民主方式。國內(nèi)外大多數(shù)研究主要圍繞如何達(dá)到股東利益最大的目標(biāo)進(jìn)行盈利分配決策機(jī)制研究，而實(shí)際上由于盈利分配涉及公司所有相關(guān)者的切身利益，單純考慮股東的利益目標(biāo)，必然會(huì)損害其它相關(guān)者的利益，從而不利于公司整體經(jīng)營目標(biāo)。（上海交通大學(xué)系統(tǒng)工程研究所, 200052）摘要 盈利分配決策屬于公司理財(cái)?shù)暮诵膯栴}之一。基于公司治理的盈利分配機(jī)制* 國家杰出青年科學(xué)基金（70025303）和教育部跨世紀(jì)優(yōu)秀人才基金項(xiàng)目資助。本文以公司治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，重新構(gòu)架公司盈利分配機(jī)制，并根據(jù)中國公司治理結(jié)構(gòu)的具體特點(diǎn)，闡述了我國建立公司盈利分配機(jī)制應(yīng)該注意的問題。目前，公司治理結(jié)構(gòu)問題成為研究熱點(diǎn)，許多學(xué)者紛紛從理論和實(shí)踐角度提出富有創(chuàng)意的見解。何自力（1999）認(rèn)為公司治理是對(duì)公司經(jīng)理行為進(jìn)行監(jiān)控的制衡機(jī)制。本文認(rèn)為公司治理本質(zhì)是公司所有利益相關(guān)者之間的權(quán)利行使機(jī)制，這種機(jī)制包含所有利益主體之間的利益制衡。間接方面：盈利分配與公司融資策略密切相關(guān)，間接影響到各個(gè)利益主體。表1 各利益主體受盈利分配方案的影響及其所持態(tài)度分配方案盈利分配盈利留存利益影響態(tài)度利益影響態(tài)度投資者獲得收益的支配權(quán)利贊成只能將這部分收益投入到該公司反對(duì)債權(quán)人蒙受更大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)反對(duì)獲取更大利益保障贊成經(jīng)理人減少了管理特權(quán)反
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