開放市場中利率平價理論分析和運用(金融工程與財務(wù)管理)-wenkub
2023-07-08 13:58:51 本頁面
【正文】 國貨幣就會出現(xiàn)遠期升水，高利率國貨幣則有遠期貼水。在兩國利率存在差異的情況下，資金將從低利率國流向高利率國牟取利潤。②套利資金的規(guī)模是無限的、充足的。2 利率平價理論的內(nèi)容利率平價理論(Interest Rate Parity Theory)亦稱遠期匯率理論，它是由英國經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯1923年提出，后經(jīng)愛因齊格等經(jīng)濟學(xué)家發(fā)展而成的。由于國際間資本移動規(guī)模日益擴大，并成為決定貨幣匯率(尤其是短期匯率)的一個重要因素。大連開放市場中利率平價理論的分析和運用張 晨* 張晨，1968出生，碩士，講師。主要研究方向：金融學(xué)、國際金融。在當今國際經(jīng)濟社會中金融全球化是世界經(jīng)濟一體化極其重要的內(nèi)容和表現(xiàn)之一，國際資本移動規(guī)模不斷擴大，利得與風險同在。凱恩斯認為，在遠期匯率的決定方面，“最根本的因素是有關(guān)兩個金融中心市場的短期資金的利息”。③忽略交易成本(如銀行手續(xù)費、郵費等)。但套利者在比較金融資產(chǎn)的收益率時，不僅考慮兩種資產(chǎn)利率所提供的收益率，還要考慮兩種資產(chǎn)由于匯率變動所產(chǎn)生的收益變動。隨著拋補套利的不斷進行，遠期差價會不斷擴大，直至兩種資產(chǎn)所提供的收益率完全相等，這時拋補套利活動就會停止。若在兩國進行投資的收益相等，拋補套利行為就停止下來。由此得： (3)說明遠期外匯升(貼)水率等于兩國利差。若已知紐約市場年息為5%，法蘭克福市場的年息是8%，%；再已知兩國的貨幣匯率為即期匯率：1美元=，6個月遠期匯率：1美元=，遠期差價率為1%，利率差大于遠期匯率差。計算其利息收入：(100萬)(1+8%)=；247。用圖1說明，OC表示兩國利差，OD表示即、遠期匯率差，OA上任何一點的利率差等于即、遠期匯率差。Ⅱ 由式(3)可知，當時，會導(dǎo)致另一方向的套利活動，這就叫時間套匯，套匯結(jié)果也會導(dǎo)致外匯市場的匯率達到均衡態(tài)，即。然而如果他將馬克換成美元再投資于紐約市場，其收益增加，(235萬馬克247。套匯
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