金融工程與財(cái)務(wù)管理20(參考版)
2025-06-30 06:13本頁面
【正文】 furthermore, it is stated that we should pay more attention to the problems in making up dividend policy in China.Keywords dividend policy corporate governance stakeholder benefit restraint571 / 7。結(jié)合上述具體特點(diǎn)，建立適合國情的公司盈利分配決策機(jī)制，還有相當(dāng)長的路要走。但實(shí)際操作效果看，是否會(huì)造成上市公司通過支付少量成本進(jìn)行現(xiàn)金分紅，然后再進(jìn)行配股以圈取更大的利益。但就公司盈利分配的實(shí)際情況分析，公司盈利分配決策目標(biāo)并不符合公司治理的目標(biāo)，投資者、尤其是中小投資者的個(gè)人利益受到嚴(yán)重?fù)p害。我國進(jìn)行現(xiàn)代公司制度改革以來，公司盈利分配水平基本由公司自主決定，能夠從公司外部起到名義約束作用的僅僅是《公司法》和公司章程，但其中對盈利分配方面的條款沒有任何實(shí)質(zhì)約束。l 外部環(huán)境：中國資本市場投機(jī)現(xiàn)象過分活躍，無論是外部環(huán)境建設(shè)還是市場參與者的投資心理都很不成熟。這實(shí)質(zhì)上更加有利于經(jīng)理人員和少數(shù)股東利益，而損傷了其他利益主體。l 董事會(huì)層面：我國董事會(huì)履行職能存在許多矛盾，如董事會(huì)行使職權(quán)的獨(dú)立性無法保證、董事長的作用過于突出、缺乏保證董事個(gè)人嚴(yán)格履行勤勉誠信義務(wù)的機(jī)制、管理層在董事會(huì)所占席位導(dǎo)致內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重等等，將會(huì)嚴(yán)重影響董事會(huì)履行盈利分配決策職能。歸納起來，主要有以下幾點(diǎn)：l 股權(quán)結(jié)構(gòu)：我國大公司特別是上市公司，國有股、法人股比重較高，占總股本的60~70%，而其股權(quán)代理人的職能并沒有明確界定，行權(quán)規(guī)則也未程序化，導(dǎo)致“所有者缺位”現(xiàn)象非常明顯，國有股東并不關(guān)注公司的盈利分配決策。這實(shí)際上是對投資者利益的損害，進(jìn)而導(dǎo)致投資者無法從公司盈利分配中的獲得預(yù)期收益，從而弱化了盈利分配機(jī)制的治理功能。當(dāng)前經(jīng)理層、董事會(huì)和股東大會(huì)三個(gè)結(jié)構(gòu)層的信息傳遞過慢，投資者無法預(yù)見公司盈利分配方案出臺(tái)以及分配方案的實(shí)施時(shí)間。另一個(gè)顯著的問題是不完全獨(dú)立的經(jīng)理人職能的界定，當(dāng)經(jīng)理人員本身擁有部分股權(quán)或者由于公司股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致經(jīng)理人員持有部分股權(quán)時(shí)，經(jīng)理人員兼有股東和經(jīng)營者雙重身份，盈利分配機(jī)制如何對其行為進(jìn)行約束，是一個(gè)應(yīng)該加以研究的問題。應(yīng)該規(guī)范董事的產(chǎn)生機(jī)制，及時(shí)更新董事知識(shí)體系，同時(shí)積極發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的監(jiān)控功能。董事會(huì)層面：一方面保持董事會(huì)對經(jīng)理人員行為的有效監(jiān)控，同時(shí)又要保證董事行為對股東大會(huì)負(fù)責(zé)。這實(shí)際上導(dǎo)致股東大會(huì)成為“少數(shù)小股東列席參加的董事會(huì)”。董事會(huì)只代表大股東利益，中小股東的利益只能通過股東大會(huì)對董事會(huì)的控制得到保障。外，其余層面的權(quán)責(zé)機(jī)制并不明晰。 明晰的權(quán)責(zé)機(jī)制這是盈利分配決策機(jī)制的核心。更為廣義的講，公司是產(chǎn)業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)的基本單元，公司活動(dòng)具體相當(dāng)?shù)恼獠啃?，?yīng)該能夠保障所有相關(guān)者的利益，進(jìn)而提高整個(gè)社會(huì)的福利水平。而實(shí)際情況是，不同利益主體在權(quán)衡自己的目標(biāo)過程中，會(huì)將其所得到的收益和付出的代價(jià)進(jìn)行比較，并通過制衡機(jī)制逐步達(dá)到各利益主體目標(biāo)均衡點(diǎn)。公司簽訂重大債務(wù)合同時(shí)，一
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