我國股指期貨交易風(fēng)險及其防范研究-wenkub
2023-07-07 21:11:44 本頁面
【正文】 造成股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)的偏離，或通過不公平交易、內(nèi)幕交易等途徑獲取暴利。如果現(xiàn)貨市場發(fā)生較大幅度的下跌，股指期貨市場做多者將拋出股指期貨，現(xiàn)貨市場拋售股票的人數(shù)也將增多，從而導(dǎo)致股價持續(xù)下跌，甚至有可能引發(fā)股市崩盤。即買空(賣空)股票現(xiàn)貨，同時賣空(買空)股指期貨才能實現(xiàn)股指期貨的套期保值功能。無論是商品期貨，還是部分金融期貨(如利率期貨和外匯期貨)的套期保值者，都可在一定期限內(nèi)通過建立現(xiàn)貨與期貨合約數(shù)量上的一致性、交易方向上的相反性來完全鎖定風(fēng)險。也就是說，設(shè)計的合約價值的高低將影響其流動性。而系統(tǒng)性風(fēng)險是指金融衍生工具的發(fā)展給整個金融體系帶來的風(fēng)險。根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會1994年主持完成的“普羅米歇爾報告”的研究，與金融衍生交易相關(guān)的風(fēng)險可以分為企業(yè)特定風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險。股指期貨作為一種金融衍生品，不但具有一般性風(fēng)險，還具有特殊性風(fēng)險。(一)股指期貨的一般性風(fēng)險股指期貨作為金融衍生工具的一種，具有金融創(chuàng)新的一般性風(fēng)險。金融創(chuàng)新風(fēng)險大致可分為以下七類：一是設(shè)計風(fēng)險，主要與金融創(chuàng)新主體有關(guān)，是指由于金融創(chuàng)新設(shè)計過程中的各種不確定因素而導(dǎo)致金融創(chuàng)新措施未能如期出臺，甚至有流產(chǎn)的可能性；二是市場風(fēng)險，又稱價格風(fēng)險，是指市場價格(主要是指基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格)變動而導(dǎo)致金融衍生產(chǎn)品價格變動而產(chǎn)生的風(fēng)險；三是信用風(fēng)險，又稱履約風(fēng)險，是指金融衍生品交易中的一方不按合同條款履約而導(dǎo)致的風(fēng)險；四是流動性風(fēng)險，是指金融衍生品的持有者在市場上找不到適當(dāng)?shù)膶κ郑荒芤缘陀谑袌鰞r格的價格，將衍生工具出售所造成的風(fēng)險；五是操作風(fēng)險，又稱運作風(fēng)險，是指由于內(nèi)部控制系統(tǒng)或清算系統(tǒng)失靈而導(dǎo)致的風(fēng)險；六是法律風(fēng)險，是指由于交易合約內(nèi)容不符合法律規(guī)范，交易合約不具備法律效力或其他法律方面的原因而給交易主體帶來的風(fēng)險；七是聲譽風(fēng)險，是指由于操作失誤，不按時履約，違反相關(guān)法律、法規(guī)給組織創(chuàng)新工具交易的機構(gòu)或交易中的一方的聲譽帶來的不良影響。金融衍生產(chǎn)品具有極大地的滲透性，它的發(fā)展打破了銀行業(yè)與金融市場之間、衍生產(chǎn)品與原生產(chǎn)品之間以及各國金融體系之間的傳統(tǒng)界限，從而將金融衍生產(chǎn)品市場的風(fēng)險通過這種聯(lián)系傳遞到金融體系的每一個角落，大大增加了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。由于我國股票價格指數(shù)編制方法以及所特有的股本結(jié)構(gòu)的原因，被選作標(biāo)的物的股價指數(shù)被操縱的風(fēng)險仍然存在。但由于股指期貨標(biāo)的物的特殊性，直接導(dǎo)致其特定風(fēng)險無法被完全鎖定。但我國股票現(xiàn)貨市場只能做多，這就導(dǎo)致了市場不對稱問題，進而有可能出現(xiàn)股指期貨價格單邊上漲(或單邊下跌)而與股票價格指數(shù)脫離的情況。交易主體的風(fēng)險主要是由市場交易主體(即套期保值者、投機者和套利者)的交易行為不規(guī)范而給市場帶來的風(fēng)險。股指期貨不采用實物交割的方式，而是實行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算，對資金管理要求比較高。資本市場行情變化的本質(zhì)就是不確定性，任何方法都不能絕對確定其價格變動的方向。 三、我國股
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