【正文】 不具有比較優(yōu)勢、不具自生能力的重工業(yè)的發(fā)展，我國建立了以大銀行為主的金融體制，而大型金融機構天生不適合為中小企業(yè)服務，所以大力發(fā)展和完善中小金融機構是解決我國中小企業(yè)融資困難問題的根本出路。國內的研究在理論上主要繼承國外的研究，并綜合了中國的實際，試圖為中國中小企業(yè)的發(fā)展尋求出路。L一般來說，這種監(jiān)督要比金融機構的監(jiān)督更加有效，與之相對，大型金融機構一般不擁有這種信息優(yōu)勢。通過長期的合作關系，中小金融機構對地方中小企業(yè)經營狀況的了解程度逐漸增加。 Bester(1985)認為，如果銀行將貸款利率和貸款抵押同時納入貸款合同，則這兩項指標的不同組合就能夠實現信貸市場上的分離均衡，低風險的企業(yè)將會承諾較高的抵押水平而享受較低的貸款利率，而高風險的企業(yè)則與之相反，這就能夠緩解信息不對稱帶來的不利影響。二、國內外研究的主要動態(tài)目前，國內外對中小企業(yè)借貸融資問題的研究主要集中在信息不對稱和信貸配給、關系貸款、銀行結構、擔保、政府支持以及我國所有制歧視給中小企業(yè)融資造成的困難。盡管貨幣當局不斷呼吁，甚至通過發(fā)布“指導意見”來敦促商業(yè)銀行更積極的向中小企業(yè)提供貸款。因此，中小企業(yè)的發(fā)展問題，尤其是限制中小企業(yè)發(fā)展的關鍵問題一一融資問題，無論是在發(fā)達國家還是在發(fā)展中國家，各國政府官員、經濟學家、管理學家都把它提升到戰(zhàn)略高度給予重視。即便是在以大企業(yè)為主導的一些西方發(fā)達國家，中小企業(yè)的作用也非常突出。本文從中小企業(yè)的特點出發(fā)，分析了中小企業(yè)在融資過程中的信息不對稱，規(guī)模不經濟和高經營風險問題，以及這些問題給中小企業(yè)融資帶來的額外成本。雖然目前在發(fā)達地區(qū)和大中城市資金充裕，短期資金融通難度有所降低，但是長期權益性資本嚴重缺乏，縣及以下地域資金匾乏。目錄摘要 2Abstract 3導論 4第一章 我國中小企業(yè)借貸的融資現狀 8第一節(jié) 我國中小企業(yè)的界定和發(fā)展中小企業(yè)的意義 8 中小企業(yè)的概念 8 中小企業(yè)的作用 9第二節(jié) 我國中小企業(yè)的融資現狀 10 融資方式的分類 10 我國中小企業(yè)的借貸融資面臨的難點 13第二章 中小企業(yè)借貸融資中的信息成本與制度分析 14第一節(jié) 信息非對稱與中小企業(yè)融資困難問題的提出 14第二節(jié)：信息不對稱增加了銀行對中小企業(yè)貸款的隱性成本 15第三節(jié)：信息不對稱信貸市場的博弈模型 16 非對稱信息的信貸市場靜態(tài)博弈模型 16 追帳與不追帳問題上的銀企動態(tài)博弈分析 17第四節(jié)：降低中小企業(yè)貸款過程中信息成本的制度安排 18 從信息的傳遞和甄別出發(fā)，確保信號傳遞順暢 18 發(fā)揮中小企業(yè)在信息成本上的優(yōu)勢 21 建設我國的信用擔保體系 24 增加中小企業(yè)失信的成本，建立現代信用體系 27第三章 中小企業(yè)借貸融資“規(guī)模成本”與制度分析 31第一節(jié) 中小企業(yè)借貸融資的規(guī)模不經濟 31第二節(jié) 建造中小企業(yè)政策性融資支持體系 32第四章 中小企業(yè)融資的高風險成本與制度分析 38第一節(jié) 中小企業(yè)的高經營風險和高投資回報 38第二節(jié) 合理認識中小企業(yè)風險，確定相適應得投資回報率 38 改進中小企業(yè)信用評級方法 38 規(guī)范中小企業(yè)的非正式融資 42注釋 45參考文獻 46中小企業(yè)借貸融資的成本與制度分析摘要隨著我國市場經濟的深化和經濟體制改革的深入，中小企業(yè)在我國國民經濟中占了半壁江山，己經成為推動我國經濟社會發(fā)展的支柱力量。融資方式本質上是一種制度安排，在市場經濟條件下，企業(yè)融資方式的選擇不僅受制于企業(yè)自身條件，還要受一國經濟環(huán)境和金融體制的約束。針對信息成本提出發(fā)揮信用評級機構的作用、發(fā)揮中小企業(yè)在信息成本上的優(yōu)勢，建設我國的信用擔保體系和信用體系等降低融資成本，擴展融資渠道的制度建議；對于中小企業(yè)規(guī)模不經濟，提出建造中小企業(yè)政策性融資支持體系的建議；針對中小企業(yè)高經營風險，提出改進中小企業(yè)信用評級方法，規(guī)范中小企業(yè)的非正式融資的建議，并分析了各制度安排對緩解中小企業(yè)借貸融資困難的作用和完善這些制度方法。自20世紀90年代以來，隨著國際經濟一體化及新經濟革命的深入，國外發(fā)達國家都在積極動手扶持中小企業(yè)的發(fā)展與研究。目前，發(fā)達國家以通過銀行等金融中介機構在收集和分析信息技術方面的進步、在確認抵押品價值并保護信貸安全方面的經驗積累和技術的發(fā)展，以及政府的信貸擔保體系的健全與完善等，在多方面緩解了困擾了中小企業(yè)間接融資中的“信息不對稱”和“道德風險”問題，減小了中小企業(yè)間接融資的缺口。但是，己經走上商業(yè)化道路的商業(yè)銀行在向企業(yè)提供貸款時，基于貸款安全性考慮，更可能對廣大中小企業(yè)實行“信貸配給”。在關于信息不對稱和信貸配給的文獻中，Stiglitz和Weiss (1981)的文章篇?經典文獻。 在關系借貸和銀行結構理論中，Banerjee等(文獻呢？)提出了兩種假說:“長期互動”假說和“共同監(jiān)督”假說，認為：大型金融機構通常更愿意為大型企業(yè)提供融資服務，而不愿為資金需求規(guī)模小的中小企業(yè)提供融資服務，與大型金融機構的經營取向不同，中小金融機構比較愿意為中小企業(yè)提供融資服務。這就有助于解決存在于中小金融機構與中小企業(yè)之間的信息不對稱問題。Strahan和Weston(1998)的研究表明在地方小銀行合并之初，多樣化的好處使合并后的銀行抵御風險的能力增強，從而對小企業(yè)的貸款占總資產的比率上升。韋登鮑姆的《全球市場中的企業(yè)與政府》從政府與企業(yè)關系角度出發(fā)，對金融機構解除政府經濟管制進行了描述。林毅夫、李永軍《中小金融機構發(fā)展與中小企業(yè)》這里只出現括號與年份即可，無需具體文獻。李揚在《中小企業(yè)融資與銀行》中全面分析中小企業(yè)的融資結構，討論了中小企業(yè)的融資困境，研究了中小企業(yè)的權益性資本的籌集問題，中小企業(yè)的債務資本融資問題，以及信用擔保、銀行和中小企業(yè)融資的問題等等。白欽先等的《各國中小企業(yè)政策性金融體系比較》以中小企業(yè)政策性金融為主線，對各國或地區(qū)中小企業(yè)政策性金融的建立和發(fā)展、過去和現在、理論和實務進行探討。分析不同融資途徑在降低中小企業(yè)不同融資成本中的作用。隨著生產力發(fā)展水平的變化，企業(yè)規(guī)模的標準在不斷變化，其數量規(guī)模也在擴大，過去被稱為大企業(yè)的，現在可能是中等企業(yè)。劃分的依據主要是按企業(yè)的生產能力，而生產品種繁多難以按生產能力劃分的少數行業(yè)的企業(yè)，主要按固定資產原值劃分。中小企業(yè)標準為：工業(yè)，中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數2000人以下，或銷售額30000萬元以下，或資產總額為40000萬元以下。批發(fā)和零售業(yè)，零售業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數500人以下，或銷售額15000萬元以下。交通運輸和郵政業(yè)，交通運輸業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數3000人以下，或銷售額30000萬元以下。住宿和餐飲業(yè)，中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數800人以下，或銷售額15000萬元以下。改革開放20多年來，我國經濟持續(xù)快速發(fā)展，中小企業(yè)功不可沒。二、中小企業(yè)是就業(yè)崗位主要提供行業(yè)。其次，由于中小企業(yè)總體數量大，勞動力的總容量大于大企業(yè)；中小企業(yè)本身增長速度快，對市場適應性強，生產周期短，轉產快，所需資金少；中小企業(yè)還善于鉆大企業(yè)在社會生產和消費上鞭長莫及的空子，因而能不斷提供和增加新的就業(yè)機會。三、中小企業(yè)是技術創(chuàng)新的重要力量。一些重大發(fā)明創(chuàng)造以及某些未經過試驗的產品常常是他們先試驗，成功后再把它們進一步擴大到大企業(yè)。四、中小企業(yè)是開發(fā)落后地區(qū)經濟的生力軍。第二節(jié) 我國中小企業(yè)的融資現狀所謂企業(yè)的融資方式，就是企業(yè)融入資金的手段、途徑和方法，也就是指企業(yè)從哪些渠道、通過什么方式籌集資金的問題。因此，在企業(yè)發(fā)展過程中，內源融資是比較重要的，合理的融資結構應以內源融資為主（張杰，2004）。企業(yè)產權主體、利益主體不明晰，導致企業(yè)短期行為嚴重。因為企業(yè)成員的資格是有期限的，如果一個成員一旦因調動、退休或辭職等而離開企業(yè)，他就必須放棄成員資格，同時也要放棄獲取投資收益的權利?，F在實行的普遍優(yōu)惠的稅收政策對中小企業(yè)有一定的扶持作用，但是由于目標不明確、標準太低、優(yōu)惠措施不多、手段單一，尤其是增值稅和所得稅稅率偏高，使得中小企業(yè)稅負普遍偏重。從總體稅收負擔水平上看，%，%的水平；%，%的水平；%，%的水平。二、直接融資和間接融資：外源融資分為直接融資和間接融資。具體來說，直接融資與間接融資的區(qū)別，并不在于在融資過程中有沒有中介機構的存在，而在于中介機構在其中扮演什么角色（張杰，2004）。目前，我國中小企業(yè)不同程度地面臨著資本市場的進入壁壘。這只能解決一些高風險、高收益的科技型中小企業(yè)的融資問題，對于勞動密集型占絕大多數的中小企業(yè)來講，也只能望二板興嘆了。在20世紀90年代，美國中小企業(yè)的資金來源中，業(yè)主資本大約占30％左右，顯著低于當前中國中小企業(yè)的比率；而股權融資占到18％，金融機構貸款占到42％。 我國中小企業(yè)的借貸融資面臨的難點 中小企業(yè)的借貸融資特點主要有以下幾點：用中小企業(yè)數量多、類別復雜、單個貸款規(guī)模小，造成銀行經營成本增加；中小企業(yè)融資需求頻率高，時間短，增加了銀行的流動性管理困難；由于中小企業(yè)擔保難，資信不夠，抵押品種少，經營中抗風險能力弱，致使銀行在風險機制約束下不愿涉足；中小企業(yè)為便于競爭不愿公開太多的內部信息，造成銀行信用調查困難。在資金供應的金融市場也是同理。在金融市場上，借款者一般比貸款者更清楚投資項目成功的概率的償還的條件。由于這些的信息非對稱必然導致銀行的逆向選擇和中小企業(yè)的道德風險，如果沒有找到更好的解決方法，那么出現銀行恐貸惜貸和中小企業(yè)融資難的問題就不奇怪。如果貸款風險獨立于利率水平，在資金需求大于供給時，通過提高利率銀行可以增加自己的收益，就沒有必要進行貸款配給。在經濟學中，委托代理關系泛指涉及信息非對稱的交易，在一個社會契約中其中不擁有信息優(yōu)勢的一方為委托人而擁有信息優(yōu)勢的一方為代理人（張維迎，1996）。為了達到這目的，中小企業(yè)可能會不按申請貸款時的項目進行投資或按協議及時還貸甚至逃廢銀行貸款，中小企業(yè)獲得資金也通常難以確保有效使用，用銀行貸款來繳稅、交息、認股和超正常分配的現象比比皆是，致使企業(yè)生產經營的資金得不到保障，信貸資金的償還來源有很大的不確定性，正是由于企業(yè)不能合理的使用資金，甚至可能出現資不抵債的情況，而使銀行的貸款行為表現更加謹慎；此外，在企業(yè)“改制、改革、改組”的過程中一些企業(yè)借機懸空銀行貸款，逃避銀行的債務，進一步形成銀行貸款的外在約束。第三節(jié)：信息不對稱信貸市場的博弈模型 非對稱信息的信貸市場靜態(tài)博弈模型假設完全市場化的信貸市場，企業(yè)融資有兩種選擇策略，一種是“履約還貸”，另外一種是“違約賴帳”；商業(yè)銀行對一應有兩種策略：“接受貸款申請”與“拒絕及放貸款”。這一特定意義上的均衡也表明，對于非對稱信息、經濟變量的不確定性和約束機制缺位，直接導致銀企信貸市場失靈（Stiglitz，Weiss 1981）。銀行損失本金，得益1，收益集為C(+2，1)；銀行貸款后，企業(yè)賴帳，銀行追究。銀企雙方獲益。在博弈二中，企業(yè)傾向于賴賬〔因為賴賬的收益比還款大)，而銀行為了減少損失，必然采取少貸或不貸的措施。第四節(jié)：降低中小企業(yè)貸款過程中信息成本的制度安排 從信息的傳遞和甄別出發(fā)，確保信號傳遞順暢非對稱信息導致逆向選擇從而使帕累托最優(yōu)交易不能實現甚至會根本不存在，但是擁有私人信息的一方（如舊車市場的）有辦法將其私人信息傳遞給沒有信息的一方（如買者），或者后者有辦法誘使前者揭示其私人信息，交易的帕累托改進就可以出現。對于數據信息的真實性、可靠性、全面性以及深入程度難以交流綜合。 第二、充分發(fā)揮信用評級中介機構的積極作用：建立中小企業(yè)的征信體系，解決誠實守信中小企業(yè)融資難的問題。一方面，向銀行揭示企業(yè)的真實面貌和信用風險，降低銀行收集信息的成本，開拓信貸業(yè)務市場。中小企業(yè)應主動邀請信用評級單位定期對自己的資信情況進行評級并由評級單位在國內的權威報刊上予以公布。如上海市中小企業(yè)信用評級試點在改善中小企業(yè)融資方面發(fā)揮的作用開始顯現：2005年上海市由中國人民銀行上海分行牽頭、市金融辦、市信息委、市工商局、市經委（中小企業(yè)辦）等部門聯合推動中小企業(yè)資信評級試點工作，首批擬確定200家中小企業(yè)進行資信評級試點。中小企業(yè)對征信知之不多，對評級的目的、作用、內容、程序不甚了解，自主評級的意愿也不強。中小企業(yè)不同于大企業(yè)，財務報表不規(guī)范、信息欠透明，因此需要建立適合中小企業(yè)的評級指標體系，增加定性分析的比重，注重分析從政府管理部門、公用事業(yè)單位、企業(yè)交易伙伴收集到的財務報表以外的軟信息，以及管理者品質、能力、信用記錄等個人信息，結合企業(yè)繳稅額、訂貨量等數據，預測企業(yè)現金流，盡量排除不實財務信息的干擾。為保證評級質量，人民銀行上海分行對參與試點的評級公司進行資格認定，確定由上海遠東資信評估有限公司、上海新世紀投資服務有限公司、上海中誠信證券評估投資有限公司、大公國際資信評估有限公司上海分公司等四家實力較強的評級公司承擔評級工作。目前第二階段已圓滿結束，試點工作取得初步成效。根據對企業(yè)的調研，要求銀行、擔保機構、政府部門使用評級產品的呼聲很高。政府部門在評級產品應用上一直給予重視和引導，在政府采購、項目招投標、資質認定管理等工作中，堅持和擴大使用評級產品，大大增強了社會大眾的信用意識。政府相關部門和人民銀行上海分行協同將繼續(xù)擴大有關信用評級的宣傳力度，提高社會認知度。僅從向中小企業(yè)貸款占金融機構總資產的比例以及對中小企業(yè)貸款占全部企業(yè)貸款的比例兩項指標來看，大銀行的比例要低于中小金融機構的比例。關于這種信息優(yōu)勢Banerjee(1999)提出兩種假說。這就有助于解決存在于中小金融機構與中小企業(yè)之間的信息不對稱問題。一般來說，這種監(jiān)督要比金融機構的監(jiān)督更加有效。這些信息除了通過辦理企業(yè)的存貸款、結算和咨詢業(yè)務而直接獲得以外，還可以從企業(yè)的利益相關者以及企業(yè)所在的社區(qū)獲得。關系利借貸屬于含有某種社會網絡因素的準市場交易。大型金融機構的決策權在高層，即使這些分支機構的經理人員能夠了解地方中小企業(yè)的經營狀況，他們也很難向其上級機構傳遞中小企業(yè)的經營信息，因為中小企業(yè)缺乏經營透明度的一個關鍵特征是其信息不具有公開性，人們未必會相信從中小企業(yè)財務報表中引用的數據