企業(yè)財務(wù)資金時間價值概念9-wenkub
2023-07-01 21:56:15 本頁面
【正文】 機(jī) 三、投機(jī)與投資的關(guān)系 投機(jī)是一種承擔(dān)特殊風(fēng)險獲取特殊收益的行為。 過度投機(jī)或違法投機(jī)存在不利于社會安定、造成市場混亂和形成泡沫經(jīng)濟(jì)等消極作用?！ ∑谕顿Y收益是指在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生的概率計算的加權(quán)平均數(shù)； 實際投資收益是指特定投資項目具體實施之后在一定時期內(nèi)得到的真實收益，又稱真實投資收益； 無風(fēng)險收益=資金的時間價值+通貨膨脹補(bǔ)貼 三、投資組合風(fēng)險收益率的計算 投資者同時以兩個或兩個以上資產(chǎn)作為投資對象而發(fā)生的投資，就是投資組合?！ ∫螅河嬎阍撏顿Y組合的期望收益率。當(dāng)協(xié)方差為正值時，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動；協(xié)方差為負(fù)值時，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈相反方向變化。由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率方差的計算公式為： 由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差的計算公式為： ［例52］兩項資產(chǎn)的構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險評價?！ 〗猓阂罁?jù)題意， W1=50%,W2=50%，σ1＝9％，σ2＝9％，則 Cov(R1，R2)＝ρ12= 方差＝＋＋2Cov(R1，R2) ?。剑?Cov(R1，R2) 標(biāo)準(zhǔn)離差＝（＋ Cov(R1，R2)）1/2 當(dāng)ρ12＝＋1時， Cov(R1，R2)＝1＝ Vp＝＋＝ σp= 同理，可計算出當(dāng)相關(guān)系數(shù)分別為+，+，0，、方差和標(biāo)準(zhǔn)離差的值。但在不同的相關(guān)系數(shù)條件下投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差卻隨之發(fā)生變化?！ ‘?dāng)相關(guān)系數(shù)在0至1范圍內(nèi)變動時，表明單項資產(chǎn)收益率之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系，它們之間的負(fù)相關(guān)程度越低（絕對值越小），其投資組合可分散的投資風(fēng)險的效果就越小。通過分散投資，非系統(tǒng)性風(fēng)險能夠被降低，如果分散充分有效的話這種風(fēng)險就能被完全消除。 第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型 本節(jié)主要內(nèi)容 一、β系數(shù) 二、資本資產(chǎn)定價模型 一、β系數(shù) （一）單項資產(chǎn)的β系數(shù)（了解） 含義 單項資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標(biāo)，即單項資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險對市場組合平均風(fēng)險的影響程度，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險指數(shù)。假如各項資產(chǎn)在投資組合中的比重分別為10%，30%，60%?！ 。劾?4］，C股票的β系數(shù)為2，無風(fēng)險利率為6%，假定同期市場上所有股票的平均收益率為10%?！ ⊥顿Y組合風(fēng)險收益率的計算公式為： 投資組合風(fēng)險收益率也受到市場組合的平均收益率、無風(fēng)險收益率和投資組合的β系數(shù)三個因素的影響。 要求：計算該公司證券組合的風(fēng)險收益率 解：依題意， ,則： 證券組合的風(fēng)險收益率 ?。劾?6］仍按例［55］
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