【正文】 近年來我國(guó)銅材產(chǎn)量及增速變化銅材產(chǎn)量（萬噸）增速（%）2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年資料來源：有色金屬協(xié)會(huì)2009年，我國(guó)精煉銅消費(fèi)量達(dá)到753萬噸，%；而全球其它地區(qū)銅消費(fèi)量較2008年同期都有不同程度下降。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局19902009年中國(guó)GDP及其增速三、產(chǎn)值與銷售收入負(fù)增長(zhǎng)2009年111月，我國(guó)銅冶煉行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)共實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值2134億元，增速在2008年末下降的基礎(chǔ)上繼續(xù)下滑。二、行業(yè)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)2009年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元，成功實(shí)現(xiàn)“保八”目標(biāo)，%。摘 要一、行業(yè)占國(guó)民經(jīng)濟(jì)比重繼續(xù)下滑總體來看，自2005年以來，銅冶煉行業(yè)的產(chǎn)值在我國(guó)GDP中所占的比重呈上升趨勢(shì)，2008年該比重略有下降，這主要是由于銅行業(yè)具有雙重屬性（既有現(xiàn)貨市場(chǎng)，又有期貨市場(chǎng)；既具有實(shí)體經(jīng)濟(jì)屬性，又具有金融屬性）使得其在此次全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)中遭遇重創(chuàng)，雖然銅價(jià)在2009年持續(xù)上升，而且我國(guó)以及世界范圍內(nèi)的銅冶煉企業(yè)的銅產(chǎn)量增速有也所回升，但行業(yè)自身的產(chǎn)品生產(chǎn)和產(chǎn)品價(jià)格仍相對(duì)處于低位，使得行業(yè)的產(chǎn)值并未顯著增長(zhǎng)，反而出現(xiàn)增速下降，產(chǎn)值占GDP的比重也相應(yīng)回落。其中，%，呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局20052009年銅冶煉行業(yè)產(chǎn)值情況2009年111月，銅冶煉行業(yè)的銷售收入繼續(xù)呈現(xiàn)大幅下滑態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)能獨(dú)立于世界其他國(guó)家，有較明顯的增長(zhǎng)，一是由于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)其他國(guó)家較為平穩(wěn)，二是國(guó)家的收儲(chǔ)行為產(chǎn)生了巨大的拉動(dòng)效應(yīng)。整體來看，2009年銅產(chǎn)品的進(jìn)口金額并未大幅增加。2009年，雖然其他銅產(chǎn)品的貿(mào)易市場(chǎng)需求由于還未完全恢復(fù)金融危機(jī)前的水平，但由于我國(guó)精煉銅進(jìn)口一枝獨(dú)秀，使得2009年我國(guó)銅行業(yè)的進(jìn)出口總額與2008年基本持平。但由于國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期以來一直需要進(jìn)口大量的銅來滿足消費(fèi)需求，該局勢(shì)短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來三年銅依然會(huì)有正的凈進(jìn)口。%至1710萬噸。八、行業(yè)財(cái)務(wù)狀況仍不容樂觀2009年，銅冶煉行業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境依舊不容樂觀，產(chǎn)品價(jià)格雖有所回升，價(jià)格水平仍較低，上游礦石供應(yīng)也不穩(wěn)定，給行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來了巨大壓力，這些都在行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況變化上有所體現(xiàn)。在世界各國(guó)為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，共同采取多項(xiàng)救市措施的情況下，全球性的資金流動(dòng)性充裕，市場(chǎng)信心回穩(wěn)，加上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷回升，銅市場(chǎng)整體表現(xiàn)向好。因此，后市銅價(jià)將會(huì)處在震蕩格局之中。行業(yè)走勢(shì)逐步由疲弱向好方向轉(zhuǎn)化。對(duì)于流動(dòng)資金貸款，銀行應(yīng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售渠道與方式、現(xiàn)金流等情況進(jìn)行嚴(yán)格考察。在數(shù)據(jù)方面，依據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)規(guī)則，我們將主要利用銅冶煉行業(yè)（代碼：3311）的數(shù)據(jù)進(jìn)行行業(yè)規(guī)模和財(cái)務(wù)方面的分析。同時(shí)我國(guó)是銅原料自給率嚴(yán)重不足的國(guó)家，也是世界商品銅的缺口大國(guó)，每年需花費(fèi)大量外匯進(jìn)口銅原料及銅產(chǎn)品。下半年后，隨著世界經(jīng)濟(jì)觸底反彈，國(guó)內(nèi)銅行業(yè)下游行業(yè)依靠國(guó)家投資及政策帶動(dòng)發(fā)展迅速，銅消費(fèi)市場(chǎng)需求旺盛，行業(yè)自身的產(chǎn)品生產(chǎn)和產(chǎn)品價(jià)格逐步回升。銅冶煉行業(yè)是有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（代碼：33）中常用有色金屬冶煉行業(yè)（代碼331）的子行業(yè)，與鋁冶煉、鉛鋅冶煉、鎳鈷冶煉等子行業(yè)并列?？傮w看，2009年世界經(jīng)濟(jì)體依然在大蕭條以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的殺傷力中震蕩。從2008年11月開始，中央果斷調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值35477億元，%；第二產(chǎn)業(yè)增加值156958億元，%；第三產(chǎn)業(yè)增加值142918億元，%。經(jīng)濟(jì)自08年下半年以來重回兩位數(shù)增長(zhǎng)，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐仍在繼續(xù)。我國(guó)工業(yè)受到國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，產(chǎn)品出口持續(xù)下滑，工業(yè)品價(jià)格低位運(yùn)行，生產(chǎn)增速在年初跌至近十年最低點(diǎn)。按照4萬億投資計(jì)劃，2010年還有將近6000億元的中央政府財(cái)政投資，會(huì)帶動(dòng)全社會(huì)投資增加約2萬億元。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖5 2008年以來社會(huì)零售品銷售總額增幅2009年，是進(jìn)入新世紀(jì)以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展最為困難的一年，我國(guó)采取了積極有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，國(guó)內(nèi)消費(fèi)取得了最新的發(fā)展，2009年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速達(dá)24年來最高水平，為我國(guó)成功抵御國(guó)際金融危機(jī)沖擊起到了重要的支撐作用。2009年全年，％；％?？傮w而言，2009年我國(guó)的進(jìn)出口與國(guó)際金融危機(jī)的走勢(shì)密切相關(guān)，呈現(xiàn)出前低后高的態(tài)勢(shì)。銀行體系流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸快速增長(zhǎng)，金融體系平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)12月末狹義貨幣供應(yīng)量(M1)，%。2010年1月18日和2月25日央行一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率，已經(jīng)表明貨幣政策調(diào)整的開始。（2）價(jià)格指數(shù)CPI全年負(fù)增長(zhǎng) 年底強(qiáng)勁回升居民消費(fèi)價(jià)格和生產(chǎn)價(jià)格在2009年全年下降，年底出現(xiàn)上升。全年工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）%，2009年12月份由負(fù)轉(zhuǎn)正，%。%，使得第二、三季度的通脹壓力加大，部分月份會(huì)接近甚至超過4%。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖9 20082009年我國(guó)貨幣供應(yīng)量增速信貸方面。其中，增加2465億元；，增加15511億元。2009年發(fā)行非上市公司企業(yè)（公司）債券4252億元，比上年增加1885億元。（4）匯率水平目前，我國(guó)的人民幣匯率政策是：繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制改革，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。數(shù)據(jù)來源：中國(guó)人民銀行圖11 20082009年人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì) 政策環(huán)境分析近年來，我國(guó)銅行業(yè)發(fā)展迅猛，產(chǎn)品產(chǎn)量、質(zhì)量及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都有很大程度的提高和完善，但同時(shí)行業(yè)快速發(fā)展的過程中也存在著一些較為普遍的問題，如：資源浪費(fèi)、能耗高、污染嚴(yán)重、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理等。礦產(chǎn)品增值稅稅率恢復(fù)至17％資源保護(hù)2009年1月商務(wù)部：自2009年2月1日起恢復(fù)銅、鎳、鋁等加工貿(mào)易的免稅政策應(yīng)對(duì)危機(jī)2009年2月有色金屬行業(yè)振興規(guī)劃獲國(guó)務(wù)院原則通過應(yīng)對(duì)危機(jī)、結(jié)構(gòu)調(diào)整2009年3月國(guó)土資源部發(fā)布《礦山地質(zhì)環(huán)境保護(hù)規(guī)定》環(huán)境與資源保護(hù)2009年3月海關(guān)總署下調(diào)加工貿(mào)易內(nèi)銷緩稅利率應(yīng)對(duì)危機(jī)2009年4月財(cái)政部提高有色金屬等出口退稅率（部分產(chǎn)品出口退稅率提高到13%）應(yīng)對(duì)危機(jī)2009年5月工業(yè)和信息化部印發(fā)《有色金屬產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》結(jié)構(gòu)調(diào)整2009年7月工業(yè)和信息化部印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)原材料工業(yè)管理工作的指導(dǎo)意見》結(jié)構(gòu)調(diào)整2009年10月十二部門聯(lián)合發(fā)出《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)礦產(chǎn)資源開發(fā)整合工作的通知》結(jié)構(gòu)調(diào)整2009年11月海關(guān)總署對(duì)進(jìn)口粗銅中所含的黃金價(jià)值部分免征進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅應(yīng)對(duì)危機(jī)2009年12月國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《銅冶煉廠設(shè)計(jì)規(guī)范》通過審查結(jié)構(gòu)調(diào)整資料來源：國(guó)家相關(guān)部委 世經(jīng)未來整理從近期出臺(tái)的政策可以看出，資源保護(hù)、節(jié)能減排以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)是我國(guó)銅行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策制定的長(zhǎng)期主題，國(guó)家長(zhǎng)期以來一直給予高度重視，預(yù)計(jì)未來銅行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策仍將圍繞這幾個(gè)主題進(jìn)行制定?！躲~冶煉行業(yè)準(zhǔn)入條件》從：一、企業(yè)布局及規(guī)模和外部條件要求；二、工藝和裝備；三、能源消耗；四、資源綜合利用；五、環(huán)境保護(hù)；六、安全生產(chǎn)與勞動(dòng)衛(wèi)生；七、監(jiān)督管理；等多個(gè)方面對(duì)新建和現(xiàn)有銅冶煉企業(yè)設(shè)定了嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。這一轉(zhuǎn)變不僅意味著產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的變化，而且標(biāo)志著政府管理產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方式也在發(fā)生變化。這些行業(yè)準(zhǔn)入條件的執(zhí)行，對(duì)防止低水平重復(fù)建設(shè)和無序競(jìng)爭(zhēng)，防范和化解產(chǎn)業(yè)布局、原料供應(yīng)及安全環(huán)保等方面可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)產(chǎn)生重要作用。其次，對(duì)于一些過熱行業(yè)的調(diào)控，不僅不會(huì)放松，還將進(jìn)一步加強(qiáng)。按照各種產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入要求進(jìn)行項(xiàng)目審查，有利于更好地貫徹各項(xiàng)宏觀調(diào)控措施和產(chǎn)業(yè)政策，增加導(dǎo)向性和規(guī)范化管理。這份5000多字的規(guī)劃是2009至2011年我國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)綜合性應(yīng)對(duì)措施的行動(dòng)方案。節(jié)能減排取得積極成效。今后三年原則上不再核準(zhǔn)新建、改擴(kuò)建電解鋁項(xiàng)目。特別是嚴(yán)格控制資源、能源和環(huán)境容量不具備條件地區(qū)的有色金屬產(chǎn)能；在能源豐富的中西部，特別是具有水電優(yōu)勢(shì)的地區(qū)，推進(jìn)鋁電聯(lián)營(yíng)方式；在資源、能源和環(huán)境容量好的地區(qū)經(jīng)核準(zhǔn)建設(shè)的鋁工業(yè)基地，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。有色金屬行業(yè)的產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，這是一個(gè)以經(jīng)濟(jì)危機(jī)為契機(jī)出臺(tái)的，在短期內(nèi)提振行業(yè)信心、應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在中長(zhǎng)期內(nèi)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的多層次、標(biāo)本兼治的政策方案。因此，作為基礎(chǔ)工業(yè)的銅工業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)中國(guó)社會(huì)能否繼續(xù)保持相對(duì)較高的增長(zhǎng)率就顯得更加重要。對(duì)于銅行業(yè)，由于是一個(gè)基礎(chǔ)性的制造行業(yè)，在環(huán)保和節(jié)能方面需要做的工作量較大。考慮到國(guó)儲(chǔ)已有的儲(chǔ)備以及年初國(guó)內(nèi)傳言國(guó)儲(chǔ)可能會(huì)收購(gòu)70萬噸的消息，未來幾年內(nèi)國(guó)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)收購(gòu)40120萬噸甚至更多的銅，因而國(guó)儲(chǔ)的收購(gòu)將仍然是影響全球銅價(jià)走勢(shì)的重要不確定性因素。根據(jù)利用電能效應(yīng)的不同，電冶金又分為電熱冶金和電化冶金。反射爐一種室式火焰爐。壓延加工鑄是機(jī)械加工的初始階段是金屬在模型從液體冷卻成固體的過程；即將液體金屬變成固體軋用兩個(gè)轉(zhuǎn)動(dòng)的輥?zhàn)影呀饘賶K壓成板或帶冷軋?jiān)诮饘偬幱诶鋺B(tài)（常溫）時(shí)把較厚帶壓成較薄帶熱軋把塊錠加熱到1000度以上或者鑄造出來后直接軋，可以軋很厚的坯鍛使用重物錘擊金屬錠、棒、板等，對(duì)其進(jìn)行直接形變加工機(jī)加機(jī)械加工，用各類工具設(shè)備對(duì)零件進(jìn)行加工車光用車床把軸的表面進(jìn)行拋光先進(jìn)冶煉技術(shù)列表銅冶煉：艾薩/奧斯麥特熔煉諾蘭達(dá)煉銅法三菱法白銀法瓦紐柯夫煉銅法基夫賽特熔煉法卡爾多轉(zhuǎn)爐熔煉特尼恩特熔煉法銅行業(yè)技術(shù)種類龐雜，發(fā)展和變化較多，上述是最為基本的一些資料，更多的內(nèi)容不便全部呈現(xiàn)資料來源：世經(jīng)未來公司整理制作我國(guó)銅冶煉工藝流程在有色冶金行業(yè)是種類最多的，總體可分為火法冶煉和濕法冶煉兩大類。從表5的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，近年來我國(guó)銅行業(yè)內(nèi)，礦石開采及洗選的各項(xiàng)指標(biāo)有下降趨勢(shì)，這主要是由于我國(guó)銅礦資源匱乏，礦石品位偏低，隨著冶煉產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大，這已經(jīng)成為我國(guó)銅行業(yè)所面臨的最為嚴(yán)峻的問題。但為數(shù)眾多的小冶煉企業(yè)（精煉銅年產(chǎn)量不到1萬t/a），生產(chǎn)技術(shù)落后、金屬回收率低、能源消耗大、對(duì)環(huán)境污染嚴(yán)重。經(jīng)濟(jì)的回暖極大的刺激了銅需求，企業(yè)開工率明顯提高，從而帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能利用率的提升。表6 2007年以來全球銅冶煉產(chǎn)能利用率產(chǎn)能利用率（%）2007銅冶煉資料來源：世經(jīng)未來整理2005年2008年，銅冶煉行業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷提升，這主要是由于在段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)大幅攀升，產(chǎn)品價(jià)格較高，行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值也相應(yīng)較高，導(dǎo)致勞動(dòng)生產(chǎn)率水平較高。2009年，行業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模又恢復(fù)擴(kuò)張趨勢(shì)。2009年上半年銅冶煉行業(yè)受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響仍在持續(xù)，雖然各國(guó)都出臺(tái)了有力的政策措施，增加市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性，但行業(yè)內(nèi)外的觀望情緒仍比較濃重，銅產(chǎn)品消費(fèi)率上升較慢，銅冶煉行業(yè)的擴(kuò)張速度進(jìn)一步放緩。2008年，銅冶煉行業(yè)受上半年能源價(jià)格高漲以及下半年金融危機(jī)爆發(fā)的影響巨大，行業(yè)的產(chǎn)值增速明顯下滑。（2）產(chǎn)量分析從銅冶煉行業(yè)的產(chǎn)量看，從2003年到2007年同比增長(zhǎng)速度較快且穩(wěn)定。表9 近年來我國(guó)銅材產(chǎn)量及增速變化銅材產(chǎn)量（萬噸）增速（%）2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年資料來源：有色金屬協(xié)會(huì)（3）銷售收入分析2008年，我國(guó)銅冶煉行業(yè)的銷售收入增速明顯放緩，相較2007年下降了近28個(gè)百分點(diǎn)；這主要由銅的消費(fèi)市場(chǎng)急劇惡化所引起。銅消費(fèi)國(guó)際市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，2009年主要以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，在國(guó)家四萬億投資的拉動(dòng)下，基建投資、電網(wǎng)改造、房地產(chǎn)、汽車家電消費(fèi)等終端需求帶動(dòng)基本金屬需求持續(xù)復(fù)蘇，而國(guó)家的收儲(chǔ)行為也產(chǎn)生了巨大的拉動(dòng)效應(yīng)，使得我國(guó)銅消費(fèi)能獨(dú)立于世界其他國(guó)家，有較明顯的增長(zhǎng)。表11 20052009年我國(guó)精煉銅供需平衡情況20052006200720082009年中國(guó)精銅產(chǎn)量（萬噸）260增速（%）中國(guó)精銅消費(fèi)量（萬噸）373402456增速（%）%供需缺口（萬噸）113資料來源：有色金屬協(xié)會(huì)2008年有色金屬的價(jià)格在金融危機(jī)中受到拖累是最為明顯的，LME價(jià)格從8000美元以上的高位一舉跌破3000美元。仔細(xì)分析，從美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)的小幅走高，耐用品訂單也出現(xiàn)增加，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)有望見底，銅價(jià)在2008年大幅下跌后，當(dāng)時(shí)走勢(shì)表明對(duì)于銅價(jià)而言最悲觀的時(shí)刻已經(jīng)過去。另一方面，源自供給的壓力正在逐步減弱，兩地套利買盤空間已經(jīng)不復(fù)存在，國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)出現(xiàn)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水已經(jīng)大幅縮減，供應(yīng)逐步寬松再度成為制約銅價(jià)持續(xù)上行的主要因素?？傮w來看，2009年銅價(jià)的上漲并不全是需求拉動(dòng)，而是出于以下幾方面的原因：：2009年精銅市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)集中在中國(guó)銅進(jìn)口量上。中國(guó)精銅消費(fèi)占了全球的1/4，即如果中國(guó)精銅消費(fèi)增長(zhǎng)40%，那么全球精銅消費(fèi)增長(zhǎng)就會(huì)在到10%，如此強(qiáng)勁的進(jìn)口引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，支持銅價(jià)大幅上漲。今年前兩個(gè)月LME銅庫(kù)存持續(xù)增加，至2月25日，但此后快速回落。資料來源：IMF圖17 全球貨幣政策走勢(shì)圖2009年，世界各主要經(jīng)濟(jì)體均實(shí)施寬松的貨幣政策來提振經(jīng)濟(jì)，將其利率調(diào)至歷史低位水平。預(yù)計(jì)世界主要經(jīng)濟(jì)體維將非常低的目標(biāo)利率，全球流動(dòng)性仍然寬松。：國(guó)內(nèi)外銅價(jià)大幅拉升是從3月份開始，除了中國(guó)銅進(jìn)口強(qiáng)勁的原因外，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行定量式寬松貨幣政策及美國(guó)數(shù)據(jù)好于預(yù)期也是主要原因。美元指數(shù)持續(xù)走低，對(duì)隨之而來可能出現(xiàn)通脹的擔(dān)憂引發(fā)商品投資熱情進(jìn)一步提升，間接地強(qiáng)化了商品的技術(shù)。美國(guó)此舉意味著將印刷更多的美元鈔票，加上美國(guó)財(cái)政部要發(fā)行2萬億的美國(guó)國(guó)債，這些都引發(fā)了美元的大幅貶值。而在2010年后期，隨著經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入內(nèi)生增長(zhǎng)的正軌，全球央行或采取一定措施適當(dāng)收回流動(dòng)性