【正文】 模的擴(kuò)大和宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，藝人經(jīng)紀(jì)行業(yè)將獲得穩(wěn)定增長。同時，為了維護(hù)行業(yè)的規(guī)范有序發(fā)展，國家還對電影和電視劇的拍攝和發(fā)行進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，實(shí)行許可證制度。在這一時期，擁有一定市場營銷和財務(wù)力量的企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場，在影視產(chǎn)業(yè)，例如光線傳媒、博納影業(yè)、美亞娛樂、英皇娛樂和華誼兄弟等，這些企業(yè)往往是較大的企業(yè)，開始定期支付股利并擴(kuò)大經(jīng)營。三、公司及其業(yè)務(wù)分析 在投資分析過程中，不能僅僅通過對宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)分析，就在選定的行業(yè)中任意進(jìn)行投資。 在產(chǎn)品分析中我們主要分析產(chǎn)品的特點(diǎn)、市場占有率等，從而預(yù)計產(chǎn)品的銷售和利潤水平。 （2）海外發(fā)行在中國電影界，華誼兄弟是第一個吃螃蟹的人，電影《大腕》是中國第一部實(shí)現(xiàn)全球票房的影片，這種合作方式給華誼兄弟帶來巨大的利益 ，除了票房收益外，影片發(fā)行的海外渠道是華誼兄弟得到的最大碩果，由此一條中國電影打向世界的道路展現(xiàn)在華誼的面前，從2005年起集團(tuán)成立華誼兄弟電影國際發(fā)行公司，直接營銷公司自己的電影。%。這4部電影的票房總和超過15億，占前10名電影的54%。華誼兄弟擁有完善的法人治理機(jī)制：規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)（詳見表33）、完善的獨(dú)立董事制度、監(jiān)事會的獨(dú)立性、優(yōu)秀的經(jīng)理層與利益者相關(guān)的共同治理。這個團(tuán)隊(duì)可以源源不斷地為公司注入導(dǎo)演們的新思想。 戰(zhàn)略是公司前進(jìn)的方向，是公司經(jīng)營的藍(lán)圖，公司依此建立客戶對其的忠誠度，贏得一個相對其競爭對手持續(xù)的競爭優(yōu)勢。（3）嚴(yán)格資金控制為規(guī)避發(fā)行和應(yīng)收賬款風(fēng)險，華誼成立自己的發(fā)行公司的辦法來控制局面。而最為重要的是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。它有助于考察投入企業(yè)的資本是否保持完整、判斷企業(yè)盈利能力大小或經(jīng)營效益好壞的主要依據(jù)。債權(quán)人主要關(guān)注企業(yè)的償債能力（短期償債能力和長期償債能力），經(jīng)營者主要關(guān)注資產(chǎn)的運(yùn)營能力，股東主要關(guān)注企業(yè)盈利能力。比率高說明償還短期債務(wù)的能力就強(qiáng)，債權(quán)就有保障。計算公式如下：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=1/(1資產(chǎn)負(fù)債率)。其計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額。盈利能力是企業(yè)賺取利潤的動力。其計算公式為：毛利率＝毛利/營業(yè)收入＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）/營業(yè)收入。 （4）銷售凈利率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。其計算公式為：每股收益=凈利潤/流通股總股份。華誼兄弟存貨占總資產(chǎn)比例較高的原因系公司為影視制作、發(fā)行企業(yè)，自有固定資產(chǎn)較少，企業(yè)資金主要用于攝制電影、電視劇，資金一經(jīng)投入生產(chǎn)即形成存貨——影視作品。公司存貨特別是在產(chǎn)品金額較大，一定程度上放大了作品審查風(fēng)險和市場風(fēng)險對公司的影響程度。王忠軍、王忠磊兄弟作為華誼兄弟的實(shí)際控制人，%的股權(quán)。根據(jù)《廣播電視管理?xiàng)l例》、《電視劇管理規(guī)定》、《電影管理?xiàng)l例》等規(guī)章，華誼兄弟的影視業(yè)務(wù)整個流程都貫穿于在資格準(zhǔn)入和內(nèi)容審查等方面的監(jiān)管政策中，對華誼影視業(yè)務(wù)的正常開展構(gòu)成較為重要的影響。 華誼兄弟于報告期內(nèi)依據(jù)國家相關(guān)政策享受了所得稅減免、營業(yè)稅減免和政府補(bǔ)助。公司2006年、2007年、2008年、%、%、%、%。\（3）政府補(bǔ)助政策 根據(jù)《關(guān)于印發(fā)文化體制改革試點(diǎn)中支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)的兩個規(guī)定的通知》、《關(guān)于支持浙江橫店影視產(chǎn)業(yè)實(shí)驗(yàn)區(qū)發(fā)展的若干意見》、《北京市懷柔區(qū)人民政府關(guān)于印發(fā)懷柔區(qū)促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展若干財政政策的通知》，華誼兄弟自2005年取得貼息補(bǔ)助，浙江天意自2007年取得貼息補(bǔ)助。一旦出現(xiàn)類似情形，將對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。知識產(chǎn)權(quán)糾紛牽扯漫長的法律訴訟，會分散公司人力，最終可能影響公司業(yè)務(wù)開展。2009年報告期內(nèi)，僅馮小剛工作室出品的《集結(jié)號》、《非誠勿擾》兩部影片給公司帶豐厚的收入,累計實(shí)現(xiàn)票房分賬收入18,約占報告期內(nèi)發(fā)行人電影業(yè)務(wù)收入的40%和總營業(yè)收入的18%。華誼兄弟成立以來出品的《天下無賊》、《集結(jié)號》、《功夫之王》、《非誠勿擾》等影片均為商業(yè)大片，對公司的電影業(yè)務(wù)收入做出了巨大貢獻(xiàn)。對于影視企業(yè)來說，始終處在新產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售之中。盡管華誼兄弟擁有國內(nèi)最好的藝人經(jīng)紀(jì)服務(wù)平臺之一，但是仍然可能有藝人會因?yàn)閭€人原因選擇解約。（四）行業(yè)環(huán)境方面由于盜版產(chǎn)品價格低廉、購買方便，具有較高的性價比，因此成為了一部分消費(fèi)者的消費(fèi)首選。作為非日常必需品，電影的主要消費(fèi)群體以中高收入消費(fèi)者為主，正向的需求收入彈性較高。華誼兄弟所處的藝人經(jīng)紀(jì)服務(wù)行業(yè)主要為簽約藝人聯(lián)系、安排影視演出或商業(yè)活動，對影視市場以及商業(yè)活動市場依存度很高。在電影類別方面，國產(chǎn)商業(yè)大片的數(shù)量和質(zhì)量均實(shí)現(xiàn)了突破性飛躍。由于電視劇制作的資金和技術(shù)壁壘相對較低，且市場準(zhǔn)入政策已經(jīng)基本放開，因此在市場預(yù)期向好的背景下，各類水平參差不齊的電視劇制作公司不斷涌現(xiàn)。隨著中國經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，文化娛樂行業(yè)在中國是具有潛力的朝陽產(chǎn)業(yè)，在得到更加巨大的發(fā)展，電影電視娛樂的市場正不斷擴(kuò)大，進(jìn)入快速發(fā)展階段，預(yù)測未來5年復(fù)合增長率維持35%的高增長，2014年，中國電影票房收入有望達(dá)到200億，約是08年的5倍，電視劇市場整體供大于求，華誼兄弟領(lǐng)跑影視行業(yè) ，在這種趨勢下，在行業(yè)中有優(yōu)勢的華誼具有極大的成長性。（二）公司角度—財務(wù)制度的優(yōu)化與財務(wù)數(shù)據(jù)的良好上市可以間接地幫助其公司財務(wù)制度、資金預(yù)算、成本控制逐漸走向規(guī)范，財務(wù)的規(guī)范化可以促進(jìn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。但華誼兄弟在上市之后的各項(xiàng)指標(biāo)呈上升趨勢，主營業(yè)務(wù)利潤也是有所上升，前景還是比較不錯的。公司今后應(yīng)有效利用公司資金，提高資金周轉(zhuǎn)率，并償還一部分融資額，充分利用閑置資金。附1：2011年華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債表（單位：元）報告期20111231201193020116302011331流動資產(chǎn)貨幣資金531,246,327,490,692,161,861,277,交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款409,681,272,065,250,042,324,862,預(yù)付賬款398,922,331,239,170,504,160,745,應(yīng)收股利應(yīng)收利息220,63,1,741,295,其他應(yīng)收款6,712,14,778,26,135,21,192,存貨543,295,452,066,261,655,205,086,消耗性生物資產(chǎn)待攤費(fèi)用一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)12,202,5,716,4,209,5,183,影響流動資產(chǎn)其他科目0000流動資產(chǎn)合計1,902,280,1,403,420,1,406,449,1,578,643,非流動資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資投資性房地產(chǎn)長期股權(quán)投資318,846,329,373,276,638,190,908,長期應(yīng)收款14,021,12,871,11,051,9,551,固定資產(chǎn)117,378,100,472,102,462,81,430,工程物資在建工程固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)20,000,21,250,22,500,23,750,開發(fā)支出商譽(yù)77,194,77,194,77,194,77,194,長期待攤費(fèi)用3,679,4,309,5,218,5,905,遞延所得稅資產(chǎn)10,356,8,557,7,758,14,593,其他非流動資產(chǎn)影響非流動資產(chǎn)其他科目0000非流動資產(chǎn)合計561,476,554,029,502,825,403,335,資產(chǎn)總計2,463,757,1,957,449,1,909,274,1,981,978,流動負(fù)債短期借款交易性金融負(fù)債應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款194,537,174,429,159,054,188,723,預(yù)收賬款137,734,120,357,111,813,99,096,應(yīng)付職工薪酬3,008,1,800,6,741,7,432,應(yīng)交稅費(fèi)69,891,13,068,19,264,33,386,應(yīng)付利息2,688,應(yīng)付股利其他應(yīng)付款47,948,42,258,45,028,45,025,預(yù)提費(fèi)用預(yù)計負(fù)債遞延收益流動負(fù)債一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債應(yīng)付短期債券其他流動負(fù)債300,000,影響流動負(fù)債其他科目流動負(fù)債合計755,809,351,914,341,902,373,664,非流動負(fù)債　長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款專項(xiàng)應(yīng)付款遞延所得稅負(fù)債遞延收益非流動負(fù)債其他非流動負(fù)債影響非流動負(fù)債其他科目0000非流動負(fù)債合計0000負(fù)債合計755,809,351,914,341,902,373,664,所有者權(quán)益實(shí)收資本（或股本）6