資本賬戶(hù)開(kāi)放的意義與風(fēng)險(xiǎn)-wenkub
2023-06-12 00:47:01 本頁(yè)面
【正文】 liberalization could be possible. These preconditions include national power, financial system, exchange rate regime, regulatory policies, supervision framework , the paper discusses the risk management system of RMB capital account liberalization and offers the following proposals on the reform of stateowned mercial banks,exchange rate and interest rate:mercial banks should be in accordance with the requirements of modern enterprise system, and focus on the restructuring of activities and institution and the conversion of internal operating mechanism. Meanwhile, China should establish and improve the supporting transmission mechanism of interest rate policies and exchange rate policies,and promote exchange rate and interest rate marketization.Key words：Capital account 。本文首先對(duì)我國(guó)資本賬戶(hù)管理現(xiàn)狀進(jìn)行了分析總結(jié)，并從對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化兩個(gè)方面討論了開(kāi)放資本賬戶(hù)的必要性。然后分析了我國(guó)資本賬戶(hù)開(kāi)放應(yīng)具備的條件和環(huán)境，包括綜合國(guó)力、金融體系、匯率制度及監(jiān)管等問(wèn)題。 Finance。國(guó)際貨幣基金組織在 《國(guó)際收支手冊(cè)》(第五版)中，將傳統(tǒng)的 “資本項(xiàng)目”改為 “資本與金融項(xiàng)目”，主要包括以下內(nèi)容：資本項(xiàng)目：只涉及資本轉(zhuǎn)移與非生產(chǎn)、非金融領(lǐng)域資產(chǎn)的收買(mǎi)與放棄。(3)儲(chǔ)備資產(chǎn)：是指被當(dāng)局控制可用來(lái)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差或用來(lái)干預(yù)、影響本國(guó)貨幣匯率從而控制這種逆差規(guī)?；蛘哂糜谄渌康牡哪切﹪?guó)外資產(chǎn)。資本賬戶(hù)可兌換是與外匯管制和貨幣可兌換緊密相連的一個(gè)概念。浮動(dòng)匯率制在國(guó)際貨幣體系中取得主導(dǎo)地位后，自由兌換主要是從取消外匯管制這個(gè)意義上講的，它是指任何一個(gè)貨幣持有者都可以按照市場(chǎng)匯率自由地把該貨幣兌換成一種主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。本文在理論討論時(shí)把資本賬戶(hù)對(duì)外開(kāi)放與資本賬戶(hù)可兌換視為同一個(gè)概念。（4)以資本流入為載體，可以伴隨著引入發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)技術(shù)，從而提高資本輸入國(guó)的技術(shù)能力和管理水平。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的發(fā)展，一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的形式越來(lái)越多，由此導(dǎo)致一國(guó)進(jìn)行資本管制的成本迅速增加，而管制效率卻逐漸降低。對(duì)外投資主要是為了追求較高的資本收益率，而較高的資本收益率主要來(lái)自于壟斷優(yōu)勢(shì)、交易成本降低、低成本生產(chǎn)要素和稅收優(yōu)惠等因素。 第2章 資本賬戶(hù)對(duì)外開(kāi)放應(yīng)具備的條件 強(qiáng)大的綜合國(guó)力為了成功推進(jìn)資本賬戶(hù)開(kāi)放，一個(gè)國(guó)家應(yīng)當(dāng)具備殷實(shí)的綜合國(guó)力。當(dāng)前，在以公有制為主體、各種經(jīng)濟(jì)成分共同發(fā)展的形勢(shì)下，要建立新的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新體制還有一個(gè)過(guò)程。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，對(duì)外貿(mào)易的迅速發(fā)展，這就加快了人民幣自由兌換的迫切性[5]。資本賬戶(hù)開(kāi)放后，國(guó)際資本的自由流出入，會(huì)使國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的利率、投資回報(bào)率、證券收益率間的差距縮小。建國(guó)以來(lái)，我國(guó)人民幣匯率機(jī)制經(jīng)歷了幾個(gè)不同的發(fā)展時(shí)期，到1994年人民幣匯率并軌后，形成了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率。上述管理辦法，使中央干預(yù)成為必需行為。所以，人民幣匯率水平不純粹由市場(chǎng)供求來(lái)決定，在很大程度上受?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策所制約。開(kāi)放資本賬戶(hù)的同時(shí)應(yīng)當(dāng)加快改革外匯市場(chǎng)機(jī)制，盡快完善現(xiàn)行的人民幣匯率形成機(jī)制，使人民幣匯率能夠更準(zhǔn)確地反映中國(guó)外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系。從一般生產(chǎn)和消費(fèi)價(jià)格形成的機(jī)制來(lái)看，應(yīng)該以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，國(guó)內(nèi)物價(jià)應(yīng)與國(guó)際物價(jià)逐步接軌，物價(jià)在一定時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)居民生活素質(zhì)不斷提高，對(duì)本幣充滿(mǎn)信心，沒(méi)有太高的通貨膨脹預(yù)期。這也是我國(guó)加入世貿(mào)組織，物價(jià)(包括商品、資本和勞務(wù))與國(guó)際接軌的重要前提，這必然要求我國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格變化做出靈敏反應(yīng)，根據(jù)市場(chǎng)供需狀況進(jìn)行生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，謀求效益和利潤(rùn)的最大化，使價(jià)格信號(hào)和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制充分顯示出來(lái)。放開(kāi)資本賬戶(hù)，會(huì)使居民的金融資產(chǎn)形成多樣化。在開(kāi)放資本賬戶(hù)的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)實(shí)施有效的管理，建立健全有效的管理體系。資本賬戶(hù)開(kāi)放取決于金融體系是否完善，金融市場(chǎng)是否發(fā)展到相當(dāng)水平[8]。對(duì)此，我們必須遵循“巴塞爾協(xié)議”的規(guī)定，從金融審慎監(jiān)管原則出發(fā)，要求商業(yè)銀行建立自身的風(fēng)險(xiǎn)防范和內(nèi)控機(jī)制，從合規(guī)性稽核監(jiān)督向以防范金融風(fēng)險(xiǎn)為核心的審慎監(jiān)管轉(zhuǎn)變，加快我國(guó)金融監(jiān)管的系統(tǒng)化、規(guī)范化和國(guó)際化的建設(shè)。同時(shí)，為控制這種成本，有關(guān)政府部門(mén)還必須控制安全體系內(nèi)的道德敗壞。通常主要有以下幾種方式來(lái)制約與官方安全保障體系有關(guān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)：建立健全審慎的監(jiān)督體系；制定詳細(xì)的金融市場(chǎng)行為準(zhǔn)則；增加對(duì)金融與投資過(guò)程中冒險(xiǎn)傾向的限制；設(shè)置最低的資本充足標(biāo)準(zhǔn)；加強(qiáng)對(duì)管理支付、清算和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)安排等等[10]。90年代以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)全球化金融自由化發(fā)展的情況下，資本項(xiàng)目開(kāi)放的作用，己從單純的“輸出”或“輸入”，轉(zhuǎn)化和上升到優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)資本雙向流動(dòng)的層次。特別是1994年以來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目呈雙順差的局面。為此，這一部分的資金流入在我國(guó)尚有較大的空間，因此有必要對(duì)資本項(xiàng)目中的某些項(xiàng)目做開(kāi)放的準(zhǔn)備，但是恰恰這一部分對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)，金融沖擊力很大，它會(huì)帶來(lái)正負(fù)兩方面的影響，因此必須謹(jǐn)慎和穩(wěn)妥。從我國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，我國(guó)的基本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還是比較好的，如我國(guó)正在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度一直維持在7%8%的較高水平，即使2003年我國(guó)大面積流行了“非典”瘟疫，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持7%左右的較快增長(zhǎng)。 資本賬戶(hù)開(kāi)放與商業(yè)銀行改革高效而穩(wěn)健的國(guó)有商業(yè)銀行，對(duì)于完善我國(guó)金融體系，夯實(shí)我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的金融基礎(chǔ)至關(guān)重要。（2）我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的資本充足率較低，持續(xù)的資本金來(lái)源難以得到充分的保障。我國(guó)已建立了國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處理機(jī)制，成立了四家資產(chǎn)管理公司從四大國(guó)有商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)不良資產(chǎn)，同時(shí)，也通過(guò)行政手段來(lái)控制新的不良資產(chǎn)形成，對(duì)新增貸款實(shí)行新的嚴(yán)格責(zé)任制。現(xiàn)行結(jié)售匯制規(guī)定企業(yè)現(xiàn)匯賬戶(hù)的最高限額，超過(guò)限額部分銀行可以強(qiáng)制結(jié)匯，企業(yè)所需外匯則要憑貿(mào)易合同和相關(guān)單證到外匯指定銀行按當(dāng)天的牌價(jià)購(gòu)買(mǎi)。第二，人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)上升。第三，外資銀行占盡外匯業(yè)務(wù)創(chuàng)新的先機(jī)。具體措施包括[16]：第一，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范制度。另一方面，強(qiáng)化各級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和責(zé)任意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)規(guī)章制度執(zhí)行情況的檢查，及早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，并檢查反饋制度是否有不合理和需進(jìn)一步完善之處；嚴(yán)肅對(duì)責(zé)任人的處理，依法依紀(jì)，保證執(zhí)法的力度和震懾作用。按照分類(lèi)指導(dǎo)的原則完善系統(tǒng)內(nèi)差別利率管理，總行根據(jù)各分行經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)狀況的差異，對(duì)不同等級(jí)分行采用不同的系統(tǒng)內(nèi)利率，平衡系統(tǒng)內(nèi)各分行利益分配，強(qiáng)化系統(tǒng)內(nèi)利率引導(dǎo)作用，促進(jìn)全行效益最大化。從戰(zhàn)略角度出發(fā)，與外部建立全方位、多層次的戰(zhàn)略合作關(guān)系。第五，增進(jìn)金融產(chǎn)品及金融服務(wù)的能效和技術(shù)含量。加強(qiáng)綜合性金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，推動(dòng)金融產(chǎn)品向多元化方向發(fā)展。如果我國(guó)的匯率安排在開(kāi)放國(guó)際資本流動(dòng)的過(guò)程中不作相應(yīng)的調(diào)整，同時(shí)對(duì)強(qiáng)制結(jié)匯制不作相應(yīng)放松的話(huà)
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