【正文】 非銀行業(yè)務(wù)的子公司 。 根據(jù)規(guī)定 ， 證券發(fā)行公司在銷售證券以前必須到聯(lián)邦貿(mào)易委員會（ Federal Trade Commission， FTC） 登記注冊財務(wù)狀況 ， 并承擔(dān)無條件法律義務(wù)；證券承銷商應(yīng)承擔(dān)見證責(zé)任 ， 保證發(fā)行人在注冊時充分 、 及時 、 真實的披露了信息 。 ? 雷曼兄弟公司選擇放棄商業(yè)銀行業(yè)務(wù)而專門經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù) 。斯蒂格爾法 》 （ GlassSteagall Act of 1933） 是確立商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)經(jīng)營的最主要法律 ? 1933年 《 銀行法 》 禁止商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)： ? 聯(lián)邦儲備體系成員銀行的證券業(yè)務(wù)只能局限于 “ 投資性證券 ” （ 聯(lián)邦政府債券 、 市政債券及其他特定債券 ） ? 禁止存款機構(gòu)從事 “ 投資性證券 ” 業(yè)務(wù) ? 禁止國民銀行及州銀行及其附屬公司設(shè)立從事證券業(yè)務(wù)的附屬機構(gòu) ? 禁止銀行和證券經(jīng)營機構(gòu)相互安插高級職員或董事 2022/5/26 28 ? 實行混業(yè)經(jīng)營的銀行在經(jīng)營證券或經(jīng)營存貸款業(yè)務(wù)之間作出選擇： ? JP摩根選擇經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù) ， 新成立摩根 利奧 （ K. Thomas Liaw） ： ? 投資銀行業(yè)務(wù)：證券承銷和并購顧問業(yè)務(wù) ? 傭金業(yè)務(wù)：經(jīng)紀業(yè)務(wù) ? 自營與投資業(yè)務(wù)：自有資金交易業(yè)務(wù) ? 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：資產(chǎn)管理 、 基金管理業(yè)務(wù)等 2022/5/26 19 ? 2. 按價值增值分為五類 ? 一級增值：私募市場上的溢價增資擴股（ 相關(guān)業(yè)務(wù)：私募發(fā)行 ） ? 二級增值：證券發(fā)行上市得到溢價收益（ 相關(guān)業(yè)務(wù)：證券承銷 ） ? 三級增值：證券交易的差價收益 （ 相關(guān)業(yè)務(wù)：證券交易 ） ? 四級增值：上市公司的并購重組活動 （ 相關(guān)業(yè)務(wù)：證券交易 、 風(fēng)險套利 ） ? 五級增值：金融衍生工具的應(yīng)用 （ 套利 、股指期貨等 ） 2022/5/26 20 (四 )現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)特點 ? 1． 廣泛性 ? 現(xiàn)代投資銀行除一般不直接典型的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)（ 存貸款 、 結(jié)算等 ） 外 ， 其它金融業(yè)務(wù)基本都經(jīng)營 ，業(yè)務(wù)范圍十分廣泛 ? 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)呈逐步收縮的態(tài)勢 、 創(chuàng)新性業(yè)務(wù)在總業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)中占有越來越大的比重 ? 2． 綜合性 ? 為滿足客戶的多樣化需求 ， 主要投資銀行開始提供全方位 、 多樣化的綜合性服務(wù) ， 即一站式 （ One Stop Shopping） 服務(wù) 2022/5/26 21 ? 3． 專業(yè)性 ? 大型投資銀行在業(yè)務(wù)綜合化 、 多樣化發(fā)展的同時 ，集中精力在一項業(yè)務(wù)上努力擴大市場份額 ， 即朝著專業(yè)化方向發(fā)展 ， 充分發(fā)揮自己的獨特優(yōu)勢 ? 如美林的項目融資 、 產(chǎn)權(quán)交易；所羅門的商業(yè)票據(jù)發(fā)行 、 政府債券交易；摩根斯坦利的包銷大公司證券業(yè)務(wù) ? 中小投資銀行集中從事某一特定業(yè)務(wù) ， 以求得生存與發(fā)展 ? 如 BT亞力克 布朗 （ Alex Brown） 的特定股票交易和批發(fā)業(yè)務(wù)；嘉信的證券網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀業(yè)務(wù) 2022/5/26 22 ? 4． 網(wǎng)絡(luò)化 ? 20世紀 90年代以來 ， 網(wǎng)上交易得到快速發(fā)展 ? 網(wǎng)上交易成為經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)展的必然趨勢 ? 5． 創(chuàng)新性 ? 20世紀 70年代末期以來 ， 金融創(chuàng)新迅速發(fā)展 ? 融資形式創(chuàng)新 ? 并購業(yè)務(wù)創(chuàng)新 ? 基金產(chǎn)品創(chuàng)新等 ? 2022/5/26 23 三、 投資銀行的發(fā)展歷史 ? 投資銀行最初的產(chǎn)生可追溯到 15世紀歐洲的商人銀行 ， 其主要業(yè)務(wù)是通過承兌匯票提供融資 ? 18世紀開始銷售政府債券和貼現(xiàn)企業(yè)票據(jù) ? 19世紀開始為公司籌措股本金 ? 20世紀后二級市場業(yè)務(wù)得到迅速發(fā)展 ? 投資銀行的發(fā)展歷史也是一部投資銀行與商業(yè)銀行分合演變的歷史 ? 不同國家投資銀行的發(fā)展歷史有很大不同 ， 主要有是美日 、 英國 、 德國模式 2022/5/26 24 （一）美國投資銀行的發(fā)展歷史 ? 美國是現(xiàn)代投資銀行最發(fā)達的國家 ， 其投資銀行的發(fā)展歷程是分業(yè) 混業(yè) 分業(yè) 混業(yè) ? ? 美國早期的投資銀行指 20世紀初以前的投資銀行 ，該時期美國的銀行處于自然的混業(yè)經(jīng)營階段 ? 美國投資銀行起源于 18世紀 90年代 ， 早期投資銀行主要經(jīng)營承兌 、 證券承銷業(yè)務(wù) ? 與此同時 ， 商業(yè)銀行特別是州銀行和私人銀行都兼營商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù) （ 銷售公司債券 ） ，但國民銀行例外 ， 1864年美國頒布的 《 國民銀行法 》 禁止國民銀行進入證券市場 — 風(fēng)險太大 ， 不適合銀行投放資金 2022/5/26 25 ? 20世紀 20年代 ， 隨著資本市場的發(fā)展壯大 ， 除州銀行和私人銀行之外 ， 國民銀行開始逐步涉足證券市場 ， 最初是從事經(jīng)紀業(yè)務(wù)和保證金貸款 。迪龍 ） ? LF Rothschild（ 羅斯柴爾德銀行 ） ? Schroders（ 斯羅德銀行 ） ? Man Grenfell Inc（ 摩根 美邦 ） ? Credit Suisse First Boston（ CSFB， 瑞士信貸第一波士頓 ） ? Paine Webber Group,Inc.（ 佩尼 勞倫斯 庫恩 （ Robert Lawrence Kuhn） ： ? 投資銀行是經(jīng)營全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu) 。韋伯 ） ? Kidder Peabody（ 基德 格倫費爾公司 ， 被德意志銀行收購 ） ? Hambros（ 漢布羅 ） 等 2022/5/26 11 ?4． 德國 、 瑞士 ? 歐洲大陸國家的銀行是全能銀行 (Universal Bank)： ? Deutsche Bank（ 德意志銀行 ） ? Bayerische Vereinsbank（ 巴伐利亞聯(lián)合銀行 ） ? Dresdner Bank（ 德累斯頓銀行 ） ? Commerzbank（ 德國商業(yè)銀行 ） ? Credit Suisse（ 瑞士信貸銀行 ） ? Swiss Bank Corp.（ SBC， 瑞士銀行 ） 2022/5/26 12 ? 5． 我國大陸 ? 主體是證券公司 （ 109） ： ? 上市證券公司：中信 、 海通 、 宏源 、 國金 、 國元 、東北 、 長江 、 太平洋 、 西南 、 光大 、 招商 、 華泰 、廣發(fā) 、 山西 、 興業(yè)等 ? 準備上市：國信 、 國泰君安 、 東方 、 西部 、 齊魯?shù)?，國海借殼 ? 其他較大：銀河 、 申銀萬國 、 華夏等 ? 合資：中金公司 、 中銀國際 、 華歐國際 、 海際大和 、高盛高華 、 瑞銀證券 等 2022/5/26 13 二 、投資銀行業(yè)務(wù) ? （ 一 ） 傳統(tǒng)業(yè)務(wù) ? （ Securities Underwriting） ? 一級市場 （ Primary Market） 上股權(quán)和債權(quán)的購買和銷售 ， 這是投資銀行的本源業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù) ? （ Broker） ? 投資銀行在二級市場 （ Secondary Market） 上代客戶買賣證券 ， 不承擔(dān)買賣風(fēng)險 ， 屬于經(jīng)紀業(yè)務(wù) ? （ Dealer） ? 以自有資金買賣證券 ， 自擔(dān)風(fēng)險 ， 屬于投資業(yè)務(wù) 2022/5/26 14 ? （ 二 ） 創(chuàng)新業(yè)務(wù) ? （ Mamp。 ? 1927年 ， 美國頒布 《 麥克法頓法 》 （ The Mcfadden Act） ， 允許商業(yè)銀行通過附屬公司從事股票承銷等證券業(yè)務(wù) ， 后來發(fā)展到利用銀行借款進行股市投機 ，商業(yè)銀行資金因此大量進入股市 。斯坦利公司專門經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù) 。 ? 庫恩 ? 確立 “ 申請禁止期 ” （ Coolingoff Period） 注冊方法 。 ? 1998年 ， 日本通過 《 金融系統(tǒng)改革法 》 （ 金融大爆炸改革 Big Bang） ， 允許組建金融控股公司分別經(jīng)營銀行 、 證券 、 保險及投資基金等不同金融業(yè)務(wù) ，分業(yè)經(jīng)營限制被徹底取消 2022/5/26 37 （三）英國投資銀行發(fā)展史 ? 英國投資銀行的發(fā)展是由分業(yè)到混業(yè) 。 2022/5/26 38 ? 從 20世紀 70年代開始 ， 英國商業(yè)銀行開始逐漸涉足商人銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域 ， 包括證券投資 、 利率互換等 。 2022/5/26 42 ? 從 20世紀 70年代開始 ， 西方主要國家先后放松金融管制 ， 金融自由化和全球化成為大勢所趨 ， 商業(yè)銀行和投資銀行的分業(yè)經(jīng)營制度也逐步瓦解 ， 并在 20世紀 90年代末期完成向混業(yè)經(jīng)營制度的轉(zhuǎn)變 。 ? 實行分業(yè)經(jīng)營的銀行無論是在國內(nèi)還是在國外都只能經(jīng)營傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù) ， 不能經(jīng)營證券等非銀行業(yè)務(wù) ， 也不能進行金融跨行業(yè)兼并 ， 過多的限制使得分業(yè)經(jīng)營銀行在國內(nèi)外金融市場都處于不利地位 。 ? 商業(yè)銀行風(fēng)險內(nèi)控制度的建立和完善 ， 很大程度上使以控制風(fēng)險為目的的分業(yè)經(jīng)營制度失去了存在意義 ， 相反 ， 其對商業(yè)銀行經(jīng)營的負面影響愈加明顯 。 ? 巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的相關(guān)準則已成為世界各國銀行經(jīng)營和銀行監(jiān)管重要標準 。 2022/5/26 48 ? ? 20世紀 30年代對大危機中銀行倒閉的普遍看法是股市崩潰導(dǎo)致了從事證券業(yè)務(wù)的銀行倒閉 ， 或者說銀行倒閉與混業(yè)經(jīng)營呈強正相關(guān) 。 2022/5/26 52 ? （ 80年代末 2022） ? 特點是證券公司出現(xiàn)并成為資本市場和投資銀行的主體 ， 證券市場規(guī)模特別是股票市場規(guī)模不斷壯大以及證券交易所正式成立 ， 資本市場金融工具種類增加 ， 相關(guān)法律法規(guī)相繼頒布等 ? 1987年成立的深圳特區(qū)證券公司是我國第一家證券公司 ， 此后 ， 申銀 、 萬國 、 國泰 、 君安 、 南方 、 中金等一大批證券公司相繼成立 2022/5/26 53 ? 我國證券公司發(fā)展的階段 ? (1)混業(yè)與數(shù)量擴張階段 （ 19871995） ? 早期證券公司有三個來源：各地人民銀行和