國際金融chppt課件-wenkub
2023-05-27 07:25:43 本頁面
【正文】 家之間的平均價格水平。30。 2022 Pearson Education, Inc. 引言 ? 長期匯率模型能夠為資產(chǎn)市場上的各種參與者提供一個用以預(yù)測未來匯率的分析框架 . ? 對長期匯率的預(yù)測即使從短期來看也是十分重要的 . ? 從長期看，一國的價格水平對利率和各國產(chǎn)品相對價格的決定有重要作用 . ? 購買力平價理論認為兩國貨幣的匯率等與兩國價格水平之比 . Slide 155 Copyright 169。第 15章 長期價格水平和匯率 國際經(jīng)濟學：理論與政策 , 第六版 Paul R. Krugman ， Maurice Obstfeld Slide 152 Copyright 169。 2022 Pearson Education, Inc. 一價定律 ? 一價定律 ? 同樣的貨物在不同國家出售，按同一貨幣計量的價格應(yīng)該是一樣的。 Slide 156 Copyright 169。 ? 它預(yù)測的美元 /歐元的匯率為： E$/€ = PUS/PE (151) 其中： PUS 在美國銷售的一個基準商品籃子的價格 PE 在歐洲銷售的同一商品籃子的價格 Slide 158 Copyright 169。 ? 如果一價定律對所有商品都成立，那么只要用來計算不同國家價格水平的基準商品籃子是一樣的，那么購買力平價就成立。 ? 相對購買力平價 – 它表示，在任何一段時間內(nèi)，兩種貨幣匯率變化的百分比將等于同一時期兩國國內(nèi)價格水平變化的百分比之差： –E$/€ /E$/€, t –1 = ?US / ?E, 其中： ?t = 通貨膨脹率 – 即 Er = E t –1 * ?US / ?E – 如果等式兩邊都減去 1 購買力平價 Slide 1511 Copyright 169。 – 利率 – 如果美元資產(chǎn) (歐元資產(chǎn) )利率上升 將會導致美元對歐元的貶值（升值）。 – 長期通貨膨脹率的變化既不影響充分就業(yè)產(chǎn)出，也不會影響各種商品和勞務(wù)之間的相對價格。 ? 圖 151 證實了費雪效應(yīng)的長期預(yù)測。 2022 Pearson Education, Inc. 建立在購買力平價之上的長期匯率模型 Figure 152: Continued Slide 1519 Copyright 169。 建立在購買力平價之上的長期匯率模型 Slide 1520 Copyright 169。 購買力平價和一價定律的經(jīng)驗證明 Slide 1522 Copyright 169。 如何解釋購買力平價出現(xiàn)的問題 Slide 1524 Copyright 169。 如何解釋購買力平價出現(xiàn)的問題 Slide 1525 Copyright 169。 如何解釋購買力平價出現(xiàn)的問題 Slide 1526 Copyright 169。 ? 它由名義匯率和價格水平來確定。 – 或者換句話說，美國產(chǎn)品在歐洲的購買力總體下降了。 超越購買力平價 : 長期匯率的一般模型 Slide 1531 Copyright 169。 2022 Pearson Education, Inc. ? 長期均衡中的名義匯率和實際匯率 ? 一國貨幣供求變動在長期將導致名義匯率同比例波動，而且，正如相對購買力平價所預(yù)測的，各國價格水平之比也會發(fā)生同樣的波動。 – 但是，長期實際匯率的變動也影響長期名義匯率的變動。 ? 從長期看，貨幣性沖擊只影響一國貨幣的購買力。 2022 Pearson Education, Inc. 超越購買力平價 : 長期匯率的一般模型 Table 151: Effects of Money Market and Output Market Changes on the LongRun Nominal Dollar/Euro Exchange Rate, E$/€ Slide 1537 Copyright 169。 2022 Pearson Education, Inc. ? 將等式 (158) 與利率平價條件結(jié)合， 我們可以得到國際利差為 : R$ R€ = [(qe$/€ q$/€)/q$/€] + (?eUS ?eE) (159) ? 因此，美元 歐元的利率差別是以下兩個因素的綜和 : – 預(yù)期的美元與歐元的實際貶值率； – 預(yù)期的美國和歐洲的通貨膨脹率之差。 2022 Pearson Education, Inc. 實際利率平價 ? 預(yù)期真實利率 (re) 是指名義利率 (r) 減去預(yù)期的通貨膨脹率 (?e). ? 因此，美國與歐洲之間的預(yù)期真實利率之差為 : reUS – reE = (R$ ?eUS) (R € ?eE) ? 結(jié)合公式 (159), 我們可以得到 理想中的真實利率平價條件 : reUS
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