【正文】 粕合約已經(jīng)累計(jì)成交 。不過河北飼料養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕需求數(shù)量較大，自山東、天津地區(qū)采購(gòu)一部分豆粕，豆粕凈流出量較小。 ? 江蘇是我國(guó)最大的豆粕生產(chǎn)省，約有 25～ 30%的豆粕產(chǎn)量用于省內(nèi)消費(fèi)，其余的70～ 75%流入省外。 ? 越南養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展迅速，對(duì)豆粕需求上升，近兩年進(jìn)口我國(guó)的豆粕數(shù)量明顯回升，目前已經(jīng)成為我國(guó)出口豆粕的主要國(guó)家之一。按照東盟貿(mào)易區(qū)協(xié)定，我國(guó)對(duì)印度豆粕實(shí)行免征進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅政策，加上印度距我國(guó)較近，運(yùn)輸成本低于南美豆粕，印度豆粕具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。廣東、山東、河北、河南、遼寧是我國(guó)豆粕消費(fèi)量最大的五個(gè)地區(qū)，2022/08年度，廣東省豆粕消費(fèi)量 345萬(wàn)噸，占全國(guó)豆粕消費(fèi)總量的 %，山東豆粕消費(fèi)量 338萬(wàn)噸，占全國(guó)豆粕消費(fèi)總量的 %，河北豆粕消費(fèi) 204萬(wàn)噸，占全國(guó)豆粕消費(fèi)總量的 %，河南豆粕消費(fèi)量 198萬(wàn)噸，占全國(guó)豆粕消費(fèi)總量的 %；遼寧豆粕消費(fèi)量 193萬(wàn)噸，占全國(guó)豆粕消費(fèi)總量的 %。三省豆粕產(chǎn)量合計(jì)為 1439萬(wàn)噸，占據(jù)全國(guó)豆粕產(chǎn)量的 %，三省豆粕供給及價(jià)格波動(dòng)對(duì)全國(guó)豆粕市場(chǎng)起到舉足輕重的影響。 圖表：全球豆粕進(jìn)口情況，單位：千噸 三、我國(guó)豆粕市場(chǎng)格局 我國(guó)豆粕主要供應(yīng)地區(qū) 我國(guó)已經(jīng)形成五大壓榨區(qū)域： ? 一是以黑龍江九三油脂公司、吉林德大油脂公司和沈陽(yáng)金石豆業(yè)公司等為代表的東北大豆壓榨圈； ? 二是以大連日清公司、大連華農(nóng)豆業(yè)公司、秦皇島金海油脂公司、河北匯福糧油公司、九三油脂公司、山東渤海油脂公司、煙臺(tái)益海油脂公司、日照邦基三維和黃海油脂公司等為代表的環(huán)渤海大豆壓榨圈； ? 三是江蘇和浙江地區(qū)以張家港東海糧油公司、連云港益海油脂公司、南通嘉吉公司、寧波金光油脂公司等為代表的江浙大豆壓榨圈； ? 四是以泉州福海油脂公司、東莞嘉吉公司、東莞中谷公司、廣西大海油脂公司等為代表的華南大豆壓榨圈； ? 五是以四川金石油粕公司、重慶新涪油脂公司、陜西邦淇油脂公司、周口益海油脂公司、鄭州陽(yáng)光油脂公司為代表的內(nèi)陸大豆壓榨圈。 圖表：全球豆粕出口情況，單位：千噸 全球豆粕進(jìn)口情況 ? 歐盟是全球最大的豆粕進(jìn)口國(guó)，占全球豆粕進(jìn)口總量的 41～52%。 圖表：全球豆粕消費(fèi)分布情況 單位：千噸 全球豆粕出口情況 ? 豆粕出口主要集中于大豆生產(chǎn)國(guó)，近幾年，阿根廷、巴西、美國(guó)、印度及巴拉圭是全球 5個(gè)主要的豆粕出口國(guó)，占據(jù)全球出口總量的90%以上。 ? 單位：千噸 圖表：全球豆粕產(chǎn)量分布情況 全球豆粕主要消費(fèi)國(guó)和地區(qū) ? 全球豆粕消費(fèi)比較集中，消費(fèi)量位于前 6位的國(guó)家和地區(qū)依次為歐盟、中國(guó)、美國(guó)、巴西、墨西哥和日本。 二、豆粕國(guó)際市場(chǎng)格局 全球豆粕主要生產(chǎn)國(guó)和地區(qū) ? 全球豆粕生產(chǎn)格局清晰，主要集中于 6個(gè)國(guó)家和地區(qū)，產(chǎn)量排名依次為：美國(guó)、中國(guó)、阿根廷、巴西、歐盟、印度。 ? 豆粕消費(fèi)具有一定的季節(jié)性特點(diǎn)，主要原因在于，我國(guó)畜禽補(bǔ)欄及存欄量的季節(jié)性變化會(huì)引起豆粕需求呈現(xiàn)季節(jié)性特點(diǎn)。 豆粕生產(chǎn)、消費(fèi)的季節(jié)性特點(diǎn) ? 在沿海地區(qū)沒有建設(shè)大規(guī)模油廠之前，我國(guó)豆粕生產(chǎn)季節(jié)性特點(diǎn)比較明顯。一般情況下，豆粕在南方的儲(chǔ)存時(shí)間為 3～ 4個(gè)月，北方儲(chǔ)存期相對(duì)較長(zhǎng)，為半年左右。除此之外，豆粕還作為抗菌素原料使用。豆粕的主要成分為：蛋白質(zhì)40%～ 48%，賴氨酸 %～ %，色氨酸 %～ %，蛋氨酸 %～ %。一浸豆粕的生產(chǎn)工藝較為先進(jìn)，蛋白質(zhì)含量高，是國(guó)內(nèi)目前現(xiàn)貨市場(chǎng)上流通的主要品種。豆粕投資手冊(cè) 一、豆粕現(xiàn)貨特點(diǎn) 豆粕是大豆提油后的副產(chǎn)品 ? 豆粕是大豆經(jīng)過提取豆油后得到的一種副產(chǎn)品，一般呈不規(guī)則碎片狀，顏色為淺黃色或淺褐色，味道具有烤大豆香味。 ? 在豆粕加工過程中，對(duì)溫度的控制極為重要，溫度過高會(huì)降低豆粕蛋白質(zhì)含量，影響豆粕的質(zhì)量和使用；溫度過低會(huì)增加豆粕的水份含量，影響儲(chǔ)存期內(nèi)豆粕的質(zhì)量。最近幾年來(lái)，豆粕也被廣泛應(yīng)用于水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)中。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，豆粕的用途得到更大程度的開發(fā)，在多種領(lǐng)域得到更加廣泛的應(yīng)用。在高溫多雨的夏季，豆粕容易吸潮，如果保管不當(dāng)，容易出現(xiàn)發(fā)熱變質(zhì)等問題，儲(chǔ)存期更短。主要原因在于，當(dāng)時(shí)我國(guó)大豆壓榨以國(guó)產(chǎn)大豆為主，在大豆上市之后的幾個(gè)月，豆粕產(chǎn)量一般較大，在新大豆上市之前，是豆粕生產(chǎn)的淡季。一般情況下，春節(jié)過后的一個(gè)月是畜禽存欄量較低的時(shí)期，豆粕消費(fèi)會(huì)受到影響。在 6個(gè)豆粕主產(chǎn)國(guó)中，美國(guó)、巴西、阿根廷及印度 4國(guó)大豆產(chǎn)量能夠滿足豆粕生產(chǎn)的需要，主要采用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的大豆加工豆粕；中國(guó)、歐盟國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足豆粕生產(chǎn)的需要，豆粕產(chǎn)量多來(lái)源于進(jìn)口大豆，對(duì)外依賴程度較高，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格受國(guó)際市場(chǎng)影響明顯。 ? 我國(guó)畜禽產(chǎn)品消費(fèi)潛力巨大，豆粕消費(fèi)仍將以較快速度增長(zhǎng)。其中，阿根廷豆粕出口量穩(wěn)居全球首位。印尼、越南、泰國(guó)、韓國(guó)、日本是另外 5個(gè)主要豆粕進(jìn)口國(guó)，但豆粕進(jìn)口量合計(jì)占全球豆粕進(jìn)口總量的比重不足 20%。 上述五個(gè)主要的壓榨區(qū)域是我國(guó)豆粕供給最為集中的地區(qū)，壓榨區(qū)內(nèi)的油廠根據(jù)周邊地區(qū)物流條件，結(jié)合自身能力設(shè)計(jì)豆粕銷售半徑，為周邊地區(qū)飼料養(yǎng)殖業(yè)提供豆粕。 ? 黑龍江、吉林豆粕產(chǎn)量出現(xiàn)萎縮，占全國(guó)豆粕總產(chǎn)量的比重明顯下降。 2022/08年度，上述五省豆粕消費(fèi)總量 1278萬(wàn)噸，占全國(guó)豆粕消費(fèi)量的比重為 %。印度豆粕質(zhì)量略差于國(guó)產(chǎn)豆粕，港口分銷價(jià)格一般較低。 2022年，我國(guó)出口越南的豆粕數(shù)量為 ，占豆粕出口總量的 %。 ? 廣西豆粕產(chǎn)量較大，能夠滿足省內(nèi)需求，部分豆粕流入省外，西南地區(qū)如四川省是廣西豆粕流向最大的地區(qū)。 ? 遼寧豆粕主要用于東北地區(qū)飼料生產(chǎn)，東北內(nèi)陸地區(qū)豆粕產(chǎn)量下降，已經(jīng)不能滿足省內(nèi)需求，是豆粕凈流入地區(qū)。 圖表：豆粕品種上市以來(lái)年度成交量，單位：萬(wàn)手 (2)持倉(cāng)量 ? 豆粕從 2022年上市以來(lái)，持倉(cāng)量有了很大的增長(zhǎng)， 2022年豆粕期貨日均持倉(cāng) ，單日最大持倉(cāng)量 ；到 2022年豆粕期貨日均持倉(cāng)達(dá) ，單日最大持倉(cāng)量超過 ；截止2022年 6月 30日，豆粕期貨 2022年日均持倉(cāng) ，單日最大持倉(cāng)量為 74萬(wàn)手。 ? 各豆粕現(xiàn)貨企業(yè)積極利用豆粕市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。華東地區(qū)的交割庫(kù)為基準(zhǔn)庫(kù)，其他地區(qū)的交割庫(kù)為非基準(zhǔn)庫(kù)，其中江蘇的連云港、山東和天津地區(qū)的交割庫(kù)貼水 30元 /噸，河北地區(qū)的交割庫(kù)貼水 50元 /噸。近兩年，豆粕交割已經(jīng)以廠庫(kù)為主，倉(cāng)庫(kù)交割逐步減少，其中 07和 08年共交割豆粕 342420噸，廠庫(kù)交割約占交割總量的 80%；倉(cāng)庫(kù)約占 20%。g)且小于等于 mg/(min ? 豆粕期貨以粗蛋白大于等于 43%，水分小于等于 13%，粗纖維和粗灰分都小于 7%，脲酶活性小于等于 ，沒有交割替代品和升貼水的規(guī)定。 倉(cāng)單可以充抵交易保證金 ? 現(xiàn)貨企業(yè)一般手中有現(xiàn)貨庫(kù)存，占用了資金，從而因缺乏保證金無(wú)法到期貨市場(chǎng)參與交易。延期屆滿仍需充抵的，須重新辦理手續(xù)，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的充抵期限不得超過交易所規(guī)定的該標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的有效期。根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，進(jìn)口豆粕只能定向銷售，不能在市場(chǎng)上自由流通，因此進(jìn)口豆粕不可能進(jìn)入期貨市場(chǎng)交割。 （ 5）豆粕廠庫(kù)倉(cāng)單管理方式與倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單區(qū)別較大 ? 豆粕廠庫(kù)倉(cāng)單與倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單相比減少了交割預(yù)報(bào)和商品檢驗(yàn)兩個(gè)環(huán)節(jié)，即只有倉(cāng)單注冊(cè) — 倉(cāng)單流通 — 倉(cāng)單注銷三大環(huán)節(jié)。廠庫(kù)和貨主未按約定時(shí)間和發(fā)貨速度發(fā)貨、提貨時(shí)，應(yīng)繳納滯納金或者罰款。 圖表：國(guó)內(nèi)人均 GDP與豆粕期貨價(jià)格曲線 ? 由于全球商品貿(mào)易 80%是以美元計(jì)價(jià)，美元走軟變相推高商品價(jià)格。根據(jù)國(guó)內(nèi)油廠利潤(rùn)測(cè)算公式顯示：大豆壓榨利潤(rùn)＝豆油價(jià)格 +豆粕價(jià)格 － 100（單位：元 /噸），國(guó)內(nèi)油脂廠商在進(jìn)口 1噸 CBOT大豆的同時(shí)在國(guó)內(nèi)以 、 噸豆油進(jìn)行盤面拋售，在鎖定壓榨利潤(rùn)的同時(shí)，轉(zhuǎn)移生產(chǎn)環(huán)節(jié)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 ? 天氣方面，玉米對(duì)播種階段天氣變化更為敏感，播種期的連續(xù)陰雨天氣可能導(dǎo)致播種延遲，從而影響播種面積和作物質(zhì)量。通常情況下，豆油的消費(fèi)旺季主要是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的兩節(jié)，即春節(jié)和十五，另外夏季棕櫚油與豆油勾兌比例增加，豆油消費(fèi)減少，而同期豆粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，總結(jié)來(lái)看，影響豆油消費(fèi)因素與豆粕價(jià)格運(yùn)行呈負(fù)相關(guān)特點(diǎn)。操作上根據(jù)壓榨公式計(jì)算期貨價(jià)格 ? 理論壓榨利潤(rùn)的大小，當(dāng)壓榨利潤(rùn)超出臨界點(diǎn) 150－ 100的區(qū)間時(shí)，可確定操作機(jī)會(huì)。因此說(shuō)庫(kù)存對(duì)價(jià)格的影響是個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo)，分析油 \粕庫(kù)存對(duì)價(jià)格影響應(yīng)視